行业趋势与市场背景 - 2026年初资本市场处于多重变量交织的关键节点，银行短期大额存单利率进入“0字头”，权益市场高景气度伴随波动加剧，投资者对平衡收益与风险的需求迫切 [1] - 以“稳健打底、收益增强”为核心的“固收+”产品成为市场焦点，并已成为公募基金行业的重要增长极 [1] - 截至2025年末，“固收+”基金整体规模攀升至2.65万亿元，较2024年末的1.65万亿元增长1万亿元，创下历史新高 [1] 宏观环境与市场转换 - 2026年国内经济预计延续弱复苏态势，政策维持宽松基调，流动性保持合理充裕，低利率环境使纯债资产收益率承压，为“固收+”通过权益资产增强收益提供空间 [2] - 市场正处于从“估值扩张”向“盈利支撑”转换的关键期，2025年市场涨幅主要靠估值贡献，2026年能否继续上涨的核心逻辑在于ROE能否企稳上行，这需要观察PPI能否开启上行趋势 [2] - 市场转换过程会天然带来高波动，虽然存在转换不成功的可能性，但目前观测指标尚不能说明牛市结束 [2] - A股仍有大量标的年内涨幅一般且估值处于历史较低位置，存在绝对收益机会，红利板块全年收益为负，在低利率环境下具有较好的配置和修复机会 [2] - 国内流动性正逐步转化为广谱价格的回升，企业订单、利润和产能的修复迹象已经显现 [3] 资产配置与投资策略 - 债券市场方面，2026年国内市场流动风险偏好的改善仍有需求，但债券市场受反内卷通缩预期修正、债券供需担忧影响，期限利差走扩，超长债四季度调整显著，短期仍有一定压力 [4] - “固收+”组合在债券配置上希望稳中求进，不过度集中在某一方向或风格 [4] - 转债市场当前“不便宜”，各期限转债估值都处于历史较贵时刻，策略上主张“追求稳健向上高波产品”，首要出发点是规避永久性本金损失或需要极长时间修复的回撤 [4] - 转债配置策略倾向于自下而上，寻找正股处于历史底部、绝对价格可控的个券 [4] - 权益投资关注“三条主线”轮动策略：一是依靠存量资产占据关键节点的“网络型资产”（如快递、媒体、非银金融）；二是有望迎来成长重估的“新时代资产”（如AI、出海制造）；三是产能周期触底的“传统框架资产”（如航空、化工） [5] - 在远离熊市格局的背景下，对看好的方向（如AI产业链、新能源、商业航天、贵金属、工业金属及部分反内卷与通胀受益品种）会适当加大配置力度和集中度，提升波动容忍度，同时对择时和分散对冲提出更高要求 [5] - 收益获取在自上而下、中游之外，加上更多自下而上的机会发掘 [5] 公司投研体系与团队实力 - 天弘基金“固收+”团队向“平台化”、“一体化”投研发展，在多只产品管理上采用团队协同、共同管理的运作模式，整合不同基金经理专业优势，提升组合决策的科学性与合理性 [6] - 团队核心成员平均从业年限超10年，研究范围涵盖宏观、纯债、转债、权益、策略等多个领域，同时具备量化研究能力，经历过完整市场周期考验 [6] - 投研体系以“天弘五周期”为核心，综合研判宏观经济周期、货币政策周期、机构及个人投资者行为周期、仓位周期和情绪周期，以精准把握不同资产的配置时机与节奏 [6] - 建立了科学有序的投研决策流程，从宏观经济分析、行业趋势判断到个股与个债精选，每个环节都有严格的论证与审批机制 [6] - 完善的投研体系与成熟的共管模式构成了天弘“固收+”业务长期稳健发展的核心竞争力 [7] - 截至2025年12月31日，天弘基金旗下偏债类资产近3年、近5年、近7年、近10年业绩分别为12.65%、24.41%、48.91%、63.25%，同业排名分别为50/127、17/117、15/103、7/70 [7] 未来展望与投资机会 - 尽管年初市场面临美联储政策路径、国内PPI回升力度等多重不确定性，但天弘“固收+”团队对2026年投资机会保持乐观 [7] - 随着“十五五”规划落地，政策端对股市定价中风险溢价下行有正向作用，特别是“反内卷”政策加码将使部分行业供需关系改善，为投资者提供结构性Alpha机会 [7] - 对于“固收+”产品而言，这正是发挥其“股债兼修”优势的较好时机 [7]