核心观点 - 报告认为A股市场情绪仍处高位，但短期风格可能从前期涨幅较大的权重股向小盘股切换，市场以结构性机会为主 [1][4][16] - 债市方面，央行恢复购债操作预示压力最大的阶段可能已过去，但建议关注波段操作，1.85%附近具备配置价值 [3][12][14] - 海外市场方面，美联储降息开启为全球提供宽松流动性环境，美股在宽松货币预期和稳健企业盈利支撑下有望延续积极表现 [13][16] 重要事件回顾 - 美联储于10月29日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00% [10] - 中美两国元首在釜山会晤，经贸团队就多项议题达成成果共识，包括美对华301措施、延长对等关税暂停期等，显著缓解市场对贸易升级的担忧 [10][13] - 中国发布"十五五"规划建议全文，强调经济增长保持在合理区间，并着重强调科技自立自强和现代化产业体系建设，明确"产业+科技"政策主线 [10][13] - 中国人民银行行长潘功胜表示人民银行将恢复公开市场国债买卖操作 [11][12] - 10月份制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点，生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，比上月下降2.2个和0.9个百分点 [11] 周度行情回顾 - 债市有所回暖，央行恢复购债传递政策呵护意图，预示债市压力最大的阶段可能已经过去 [12] - A股市场表现强势，上证指数一度突破4000点关口，主要得益于中美关系缓和迹象以及"十五五"规划建议发布共同提振市场信心 [13] - 美股市场整体先扬后抑，周初在美联储降息和部分企业财报提振下表现强劲，但随后因美联储对未来降息的谨慎表态出现回调 [13] 市场展望 - 债市继续关注波段操作，央行购债的利好已在一定程度上被市场消化，1.85%附近具备配置价值，建议在区间上沿适度增持，1.75%下沿适时止盈 [3][14] - A股短期风格可能向小盘切换，资金可能从估值和成交拥挤度偏高的权重股流向估值更低、弹性更强的小市值标的，11月作为业绩真空期，中小微盘股往往表现活跃 [4][16] - 美股或继续修复，尽管鲍威尔表态偏鹰，但美联储12月降息仍是大概率事件，同时美联储将在12月结束缩表，为市场带来更为宽松的流动性环境 [16] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差近期仍处于历史低位水平 [20] - 资金面整体趋松，央行呵护资金面意图明确 [21] - 股债性价比整体处于低位，小盘指数的性价比有所提升，红利指数的性价比继续回落 [21] - 本周A股估值小幅回落，市场换手率提升，成交活跃度提升 [22] - 两市日均成交额上涨至23253.35亿元，较上周回落5280.21亿元，市场交易放量 [22] - 行业轮动速度明显上升，但仍处于低位，市场交易集中 [23] 华宝资产配置组合表现 - 国内宏观多资产模型截至10月31日今年以来的收益率为13.10%，超过基准的超额收益率为4.26%，夏普比率为2.81118，超过基准的夏普比率1.4852 [24] - 国内宏观多资产模型10月观点维持相对乐观，权益持仓比例保持不变，10月29日月末进行调仓，创业板ETF-4%，沪深300ETF+2%，十年国债+2% [26] - 全球宏观多资产模型截至10月31日今年以来的收益率为11.99%，超过基准的超额收益率为3.15%，夏普比率为2.6161，超过基准的夏普比率1.4852 [27][29] 下周重点关注 - 11月3日关注美国9月PPI、失业率、平均时薪、新增非农就业人数、9月零售数据同比、10月制造业PMI [30] - 11月5日关注美国10月ISM服务业PMI [30] - 11月7日关注中国10月出口金额当月同比、10月进口金额当月同比、10月贸易差额、美国10月失业率、10月平均时薪、10月非农就业人口 [30]