核心要素解析 - 股指交割日为合约月份的第三个周五，遇法定节假日顺延，如2025年9月合约交割日为9月19日，12月合约为12月19日 [1] - 国内主要股指期货（沪深300、中证500、中证1000）均采用现金交割，不涉及股票实物交收 [1] - 交割日是多空双方了结持仓的最后时点，单月交割日平均持仓量约20万手，占当月总持仓的30%，其中机构套保持仓占比60%，投机持仓占40% [1] 交割结算价计算方法 - 沪深300、中证500股指期货采用"最后两小时算术平均价"作为交割结算价，取合约到期日9:30-11:30的指数平均价，精确至0.2点，2025年某合约交割结算价与现货指数偏差仅1.2点 [2] - 中证1000股指期货结算价计算方式一致，但波动率更高，2024年交割结算价与现货平均偏差1.5点 [2] - 结算价是盈亏计算的基准，2025年沪深300股指期货平均每手交割盈亏1.2万元，最大盈亏5.8万元 [2] 交割流程及参与主体 - 个人投资者需在交割日前一个交易日收盘前平仓，不得进入交割日，机构投资者可保留持仓参与交割，但需满足套保资质 [3] - 交割流程分三步：9:30前交易所公布交割结算价，15:00后系统自动计算盈亏，17:00前完成资金划转，合约注销 [3] - 2025年机构参与交割的比例约15%，主要为银行、保险等大型机构，个人投资者均提前平仓，无违约记录 [3] 与现货市场的联动效应 - 交割日前后基差显著收敛，交割前5天基差平均为8点，交割日收窄至1点，2024年沪深300股指期货基差收敛幅度达87.5% [6] - 现货指数在交割日波动率略高于平日，平均涨跌幅1.2%（平日0.8%），但"交割日效应"已弱化，2025年交割日涨跌幅超2%的仅占10%，较2015年下降60% [6] - 资金流向呈现"移仓效应"，交割日前3天，资金从当月合约向次月合约转移，2025年单月合约移仓金额平均500亿元，次月合约持仓量增长40% [6]