期市综述 - 截止4月20日收盘国内期货主力合约涨跌互现 多晶硅封涨停板涨幅为9% 20号胶涨超3% 橡胶、碳酸锂等涨超2% 丙烯、苹果等跌超3% SC原油、燃料油等跌超2% [5] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.66%、0.90%、0.70%、0.35% 2年期国债期货主力合约持平 5年期持平 10年期涨0.02% 30年期涨0.01% [6] 行情分析 沪铜 - 沪铜延续反弹 中国5月起暂停硫酸出口及中东局势使市场对湿法铜供应紧张 二季度冶炼厂检修增多 4月预计电解铜产量117.31万吨 环比减少3.3万吨 [8] - 截至2月铜表观消费量117.39万吨 环比降9.07% 铜管企业库存累积 下游装机量不及预期 二季度供需双降 4月国内电解铜箔预计产量13.93万吨 环比增0.72% [8] - 需求端电子行业复苏 高端铜箔需求旺盛 上周市场消化硫酸出口影响 盘面上涨 今日美元走强压制铜价 中长期偏强 短期关注地缘冲突波动 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂高开高走 日内涨近3% 供应端宜春锂矿换证、澳矿缺柴油、津巴布韦出口受限推涨行情 本周碳酸锂库存累库 整体库存10.18万吨 较上周增1453吨 [10] - 4月国内锂电池排产环比增7.3% 储能电芯排产占比提升 3月动力和储能电池合计产量177.7GWh 环比增25.5% 同比增50.2% [10] - 盘面反弹至18万吨以上 上方阻力明显 下游储能需求托底 临近五一有补库预期 短期高位震荡 [10] 原油 - 5月起“OPEC+”8国将原油日产量上调20.6万桶 但中东产油国减产使政策影响小 EIA数据显示美国原油库存超预期减少 整体油品库存降 [11] - 伊朗日产原油约330万桶 占全球3% 日均出口约160万桶 位于霍尔木兹海峡 美伊谈判未达成协议 美军封锁伊朗 海峡再度封锁 [11][12] - 美伊谈判结果不确定 原油大幅波动风险仍在 建议谨慎参与 [12] 沥青 - 上周沥青开工率环比降0.5个百分点至18.3% 4月计划排产152.7万吨 环比降22.4% 同比降33.3% 下游开工率多数上涨 全国出货量环比降10.89% [13] - 沥青厂库库存率环比回升 山东价格稳定 基差中性 国内进口委内瑞拉原油下降 中东原料供给或受影响 [13] - 本周部分企业停产沥青 预计开工率小降 终端需求缓慢恢复 美伊谈判未达成 海峡封锁 供应压力未缓解 期价波动大 建议观望 [13][15] PP - 截至4月17日当周PP下游开工率环比升0.32个百分点至49.63% 需求缓慢恢复 4月20日企业开工率涨至69%左右 标品拉丝生产比例涨至19.5% [16] - 周一石化库存环比持平于88万吨 成本端原油价格大幅下跌后反弹 近期无新增产能投产 存量装置开工率小反弹 [16] - PP自身供需格局改善 不依赖中东进口货源 但上游依赖中东原料 海峡关闭供应减少预期仍在 预计价格高位震荡 [16] 塑料 - 4月20日塑料开工率维持在76%左右 处于偏低水平 截至4月17日当周PE下游开工率环比降0.63个百分点至40.39% 农膜订单顶峰回落 [17][18] - 周一石化库存环比持平于88万吨 成本端原油价格大幅下跌后反弹 新增产能2月已投产 近期无新增计划 开工率略回落 [18] - 塑料化工反内卷有预期 中东局势影响大 预计价格高位震荡 关注中东出口及下游需求 [18] PVC - 上游西北地区电石价格跌50元/吨 PVC开工率环比降3.07个百分点至76.80% 下游平均开工率回落0.64个百分点至50.09% [19] - 出口签单环比走强 社会库存下降但仍偏高 房地产仍在调整 清明后成交面积环比回升但仍低 有反内卷预期 [19] - 美伊协议可能停火 地缘溢价消退 期价基本跌至2月底水平 预计低位震荡 关注中东局势 [20] 焦煤 - 焦煤低开高走 日内反弹近3% 国家强调煤炭煤电兜底保障作用 国内矿山开工达91.69% 环比增0.63% 精煤产量环比降 [21] - 矿山库存下沉10.85万吨 独立焦企库存增10.73万吨 钢厂库存去化5.19万吨 部分钢厂接受冶金焦采购价上调 焦炭首轮提涨局部落地 [21] - 下游钢厂开工高位震荡 需求弹性强 以刚需拿货为主 终端楼市低迷 焦炭二轮提涨落地 美伊谈判不确定大 谨慎操作 [21] 尿素 - 尿素高开高走 日内偏强 周末报价稳定 市场成交稳定出货 暂无待发压力 河北、山东等地工厂出厂报价稳定在1810 - 1840元/吨 [22] - 甲醇价格上涨 部分联产装置转产 下个周期预计产量下滑 复合肥原料价格上涨 工厂开工降负 但春耕旺季对尿素有刚性需求 [22] - 截止4月20日复合肥工厂开工率47.37% 环比降2.25% 同比偏低0.35% 盘面上涨逻辑围绕内外价差及政策预期 短期偏强 [22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 比起单日大跌，连续大跌是更好的抄底时机，中证1000连续大跌后指数未来一月平均收益率4.77%，高于单日大跌的3.25%，且2024年10月后连续大跌触发后反弹胜率100% [2] - 深贴水提供额外收益，大跌后市场恐慌推升对冲需求，中证1000股指期货贴水加深，看涨期权折价、看跌期权溢价，抄底可叠加贴水收敛收益，提升策略盈利空间 [3] - 看涨期权是较好的抄底工具，连续大跌后用平值看涨期权抄底，年化收益率18.76%、夏普1.06，最大回撤13.83%；连续大跌后用实值看涨期权抄底，年化收益率16.64%、夏普1.14，最大回撤仅11.40% [4] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 2026年1月A股市场步入高位震荡区间，3月底受中东地缘冲突冲击大幅回调，市场关注抄底策略，报告基于4月7日线上股指直通车会议研究成果整理而成，为下次抄底提供参考 [11] - 选取中证1000股指期货及期权作为研究对象，因其指数弹性高、反弹概率与幅度居前，且相关衍生品贴水程度深，能额外获取贴水收敛收益 [12] 大跌后是否应该抄底 大跌的界定 - 单日大跌：中证1000一天的跌幅（收盘价/前收盘价 - 1）超过 -2.32% [13] - 连续大跌：中证1000一周的跌幅（收盘价/5个交易日前的收盘价 - 1）超过 -4.89%，跌幅阈值为中证1000历史单日及五日收益率的5%分位数 [14] 大跌后指数表现 - 单日大跌信号触发频次分散，多数情况下指数能反弹，但继续下行概率更高；连续大跌信号出现后，行情上涨确定性强，2024年10月以来触发的8次连续大跌信号，后续市场均反弹 [16] - 单日大跌后指数未来一个月平均收益率3.25%，低于连续大跌后的4.77%，连续下跌后的时点是更好的抄底机会 [21] 大跌后的深贴水 - 大跌后市场恐慌，对冲需求激增，推动股指期货贴水加深、折价，导致股指看跌期权溢价，看涨期权折价，抄底可额外赚取贴水收益 [24] 小结 - 由于中证1000在大跌后的高弹性、深贴水等因素，大跌后抄底长期来看是正确、高胜率的事情 [27] 大跌后应该如何抄底 回测设定 - 回测标的为中证1000股指期货及期权，回测区间为2022 - 07 - 22至2026 - 04 - 02，建仓时机为开盘时，合约期限选取离到期期限40个交易日以上的最近期限，持仓周期为开仓后持有一个月（20个交易日）平仓，起始本金1亿元，每次交易开仓资金占用不超过1200万元，股指期货手续费万分之0.3，暂不考虑滑点，股指期权手续费一张20元，滑点万分5 [30] 期货多头 - 单日大跌后持有期货多头一个月，策略长期能实现8.49%的年化收益率和0.35的夏普；连续大跌后持有期货多头一个月，策略长期能实现15.31%的年化收益率和0.94的夏普，后续聚焦连续大跌后抄底场景 [30] - 抄底策略历史最大回撤发生在2024年初，受微盘股流动性危机等影响，最大回撤幅度达22.72%，投资者应注意仓位管理 [31] 平值看涨 - 理论上，使用看涨期权抄底有杠杆收益高、风险可控等好处，但存在震荡行情亏损时间价值、波动率高位承担vega亏损等不足 [33] - 回测结果显示，大跌后用平值看涨期权抄底，长期能实现18.76%的年化收益率，1.06的夏普，最大回撤从22.72%降低到13.83%，效果优于期货多头 [33] 虚值看涨 - 理论上，虚值看涨期权权利金低廉，但盈利难度大，行情大幅上涨时能实现更高倍数收益 [35] - 回测结果显示，大跌后用虚值看涨期权抄底，长期仅能实现16.96%的年化收益及0.76的夏普，不及平值看涨，原因是大跌后虚值看涨期权溢价明显、短期内多为震荡或温和修复行情 [36] 实值看涨 - 实值看涨期权时间价值低、Delta敞口大，持仓收益受时间侵蚀小，但流动性差，开平仓有滑点，市场承载量小 [38] - 回测结果显示，用实值看涨抄底收益率略低于平值看涨，但夏普更优，回撤更小，交易量不大且追求稳定性时是更值得考虑的抄底方案 [38] 卖平值看跌（等同于平值备兑） - 理论上，卖出看跌期权抄底可实现方向、波动率、时间价值的三重收益，是高胜率的事情 [41] - 回测结果显示，用卖平值看跌抄底能实现6.38%的年化收益率及0.62的夏普，年化收益率较低是因资金占用水平低，忽视2024年1月行情，收益表现稳健 [42] 卖虚值看跌 - 卖出虚值看跌期权抄底的核心优势是虚值期权溢价高、契合抄底逻辑 [45] - 回测结果显示，采用卖出虚值看跌期权抄底，长期可实现4.85%的年化收益率及0.20的夏普比率，2024年1月连续大跌行情侵蚀大部分收益，除极端行情外收益表现稳健，建议配套止损机制及仓位管理手段 [45] 总结 - 中证1000大跌后具备优质抄底价值，连续大跌是更确定的抄底窗口 [48] - 工具选择上，平值看涨期权综合收益、流动性最佳，是首选；实值看涨期权适合稳健型小资金；期货多头适合基础抄底需求；卖出看跌期权需配套止损机制 [48] - 大跌后抄底长期高胜率，需结合自身风险偏好选择工具，并严格执行仓位与风险管控 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止4月17日收盘国内期货主力合约涨多跌少 集运欧线、碳酸锂等品种上涨 铂、钯等品种下跌 各品种受供应、需求、地缘政治等因素影响 价格走势不同 投资者需关注市场动态和风险[4] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止4月17日收盘 国内期货主力合约涨多跌少 集运欧线涨超6% 碳酸锂、不锈钢（SS）、生猪涨超2% 尿素、鸡蛋、玻璃涨近2%；铂跌超2% 钯、丁二烯橡胶等跌超1% [4] - 沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.23% 上证50股指期货（IH）主力合约跌1.15% 中证500股指期货（IC）主力合约涨0.40% 中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.97% [5] - 2年期国债期货（TS）主力合约涨0.03% 5年期国债期货（TF）主力合约涨0.06% 10年期国债期货（T）主力合约涨0.15% 30年期国债期货（TL）主力合约涨0.67% [5] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜低开低走 日内偏弱 中国将从5月起停止硫酸出口 加大市场对湿法铜供应的紧张预期 [7] - 4月预计电解铜产量为117.31万吨 环比3月预计减少3.3万吨 5月预计产量下降 后续冶炼厂受原料缺乏影响 [7] - 截至2月 铜表观消费量为117.39万吨 环比上月减少9.07% 空调、AI及电子产品需求支撑铜箔产销 3月电解铜箔产能利用率78.6% [7] - 受供应端紧张预期及中东局势缓和推进 铜价连续上涨至压力位 今日行情回调 预计以高位震荡为主 [7] 碳酸锂 - 今日碳酸锂高开高走 日内上涨近3% 供应端消息频发 后续供应关注江西换证情况 [9] - 本周碳酸锂库存继续累库 整体库存为10.18万吨 较上周累库1453吨 下游库存已连续一月累库 预计4月仍处累库周期 [9] - 4月国内锂电池排产环比增长7.3% 3月动力和储能电池合计产量高达177.7GWh 环比增长25.5% 同比大增50.2% [9] - 供需边际转为紧平衡逻辑 产业利好提振 但行情上涨至17万以上 上方阻力明显 继续向上驱动力不足 [9] 原油 - 5月起“OPEC+”8个成员国将原油日产量上调20.6万桶 但中东产油国自身减产 该政策对油价影响较小 [10] - EIA数据显示美国原油库存超预期减少 整体油品库存继续减少 [10] - 市场聚焦中东局势 伊朗原油产量和出口量大 美伊谈判未达成协议 美军封锁伊朗油轮 中东局势仍存不确定性 原油大幅波动风险仍在 [10][11] 沥青 - 本周沥青开工率环比下跌0.5个百分点至18.3% 4月国内沥青计划排产仅152.7万吨 环比减少44万吨 降幅为22.4% 同比减少76.4万吨 降幅为33.3% [12] - 春节后下游逐步复工 道路沥青开工环比上涨1个百分点至19% 沥青供应偏低 出货量环比回落10.89%至8.02万吨 厂库库存率环比回升 [12] - 山东地区沥青价格止跌企稳 基差处于中性水平 市场担忧国内炼厂原料短缺 下周东明石化、江苏新海停产沥青 预计开工率小幅减少 [12] - 沥青自身供需好转 但高价抑制成交 美伊谈判未达成协议 沥青期价波动大 建议观望 [12][14] PP - 截至4月17日当周 PP下游开工率环比回升0.32个百分点至49.63% 需求缓慢恢复 拉丝主力下游塑编开工率回落0.28个百分点至42.94% [15] - 4月17日 PP企业开工率维持在66%左右 标品拉丝生产比例上涨至19%左右 清明假期石化库存增加 周五环比减少 目前处于近年同期中性偏高水平 [15] - 近期原油价格稳定 无新增产能投产 存量装置开工率持续下降 下游对高价原料接受度不高 成交活跃度未明显改善 [15] - 中东局势影响PP供应和价格 以军打击伊朗石化综合体 伊朗计划6月中旬恢复80%产能 美伊谈判不确定大 预计PP价格高位震荡 [15] 塑料 - 4月17日 塑料开工率维持在76%左右 处于偏低水平 截至当周 PE下游开工率环比回落0.63个百分点至40.39% 农膜订单顶峰回落 [17] - 清明假期石化库存增加 周五环比减少 目前处于近年同期中性偏高水平 新增产能30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2月已投产 近期无新增产能计划 [17] - 元宵节后下游刚需集中释放 农膜旺季趋弱 价格稳定 塑料化工反内卷仍有预期 中东局势影响供应和价格 [17] - 以军打击伊朗石化综合体 伊朗计划6月中旬恢复80%产能 美伊谈判不确定大 预计塑料价格高位震荡 [17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定 PVC开工率环比减少3.07个百分点至76.80% 下游平均开工率回落0.64个百分点至50.09% [18] - 出口签单环比走强 社会库存再次下降 但仍偏高 2026年1 - 3月房地产仍在调整 清明假期30大中城市商品房成交环比回落 [18][19] - PVC有反内卷预期 上游原料乙烯供应紧张 下周部分装置检修 开工率变化不大 下游需求订单一般 预计PVC低位震荡 [19] 焦煤 - 焦煤高开低走 日内下跌 山西等地开启安全环保检查 国内矿山开工已达91.69% 环比上周增长0.63% 精煤产量环比下降 [20] - 矿山库存下沉 独立焦企库存增加 钢厂库存去化 焦炭二轮提涨落地概率较大 焦企利润预计改善 [20] - 下游钢厂开工高位震荡 终端楼市低迷 本周唐山开启环保预警检查 部分钢厂焦化厂有减产预期 预计焦煤盘整 [20] 尿素 - 今日尿素高开高走 日内上涨超2% 近两日期货盘面反弹 刺激下游拿货情绪 成交氛围积极 [21] - 尿素日产21万吨左右 近期以临时停车检修为主 内需依靠复合肥工厂 本期工厂开工继续下行 终端拿货减少 新单成交不佳 [21][22] - 春耕时期供需相对紧平衡 主流地区库存已下降至低点 预计下周库存波动不大 主力合约切换至09合约 行情偏强 但谨防回调 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止4月16日收盘国内期货主力合约涨多跌少，碳酸锂、集运欧线涨超4%，生猪、铁矿石涨超3%，沪铝等涨超2%；玻璃跌超1%，钯跌近1%；沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均上涨，2年期国债期货主力合约持平，5年期上涨，10年期和30年期下跌；各品种受自身供需、中东局势等因素影响行情波动大，投资者需谨慎参与并关注相关情况 [4][5] 各品种总结 沪铜 - 今日低开高走日内上涨，受美国增兵中东、冶炼厂检修、中国停止硫酸出口、美伊局势降温等因素影响，虽产量预计下降且市场对湿法铜供应紧张预期增加，但空调、AI及电子产品需求提供支撑，铜价坚挺 [7] 碳酸锂 - 今日高开高走上涨超4%，中资企业获出口配额，产能利用率环比降低，库存累库，下游锂电池排产增长，储能表现亮眼，但国内江西锂矿及澳洲矿产供应有威胁，预计偏强震荡 [9] 原油 - OPEC+决定5月起上调日产量，但中东产油国减产使政策影响小，美国原油库存减少，市场聚焦中东局势，美伊谈判未达成协议，局势紧张，原油大幅波动风险仍在，建议谨慎参与 [10][11] 沥青 - 供应端开工率低、排产减少、出货量回落，厂库库存率回升；下游开工率多数上涨；价格下跌，基差降至中性；国内炼厂原料或短缺；预计开工率小幅增加，需求缓慢恢复，但高价抑制成交，美伊局势使期价波动大，建议观望 [12][14] PP - 下游开工率回升但未达节前水平，企业开工率和标品拉丝生产比例下跌，石化库存处于中性偏高水平；成本端原油价格下跌，新增产能少，存量装置开工率下降；国内供需格局改善，但下游抵触高价，供应减少预期仍在；预计价格高位震荡，关注中东情况及下游复产进度 [15] 塑料 - 开工率下跌，下游开工率回落，石化库存处于中性偏高水平；成本端原油价格下跌，新增产能已投产，近期无新增计划；下游刚需释放后农膜旺季趋弱，价格稳定；预计价格高位震荡，关注中东情况及下游复产进度 [18] PVC - 上游电石价格稳定，开工率下降，下游开工率回升但抵触高价，出口签单放缓，社会库存偏高；房地产仍在调整，需求恢复但订单不理想；预计延续偏弱震荡 [19][21] 焦煤 - 高开高走上涨超2%，安全环保检查或影响矿山开工，国内矿山开工率高但精煤产量下降，库存去化处于偏低水平；焦企二轮提涨落地预期不强，钢厂无主动补库迹象，行情偏强但反弹动力不强 [22] 尿素 - 高开高走上涨近3%，印度招标价格高，国内工厂出厂报价稳定；二季度产量波动小，内需开工下行，春耕供需紧平衡，库存波动空间不大；盘面大幅上行，暂无出口计划，临近移仓换月需谨慎 [23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年一季度我国贸易规模再创历史同期新高 但受进口增速高于出口影响 贸易顺差较25年同期小幅下滑 [2] - 3月份居民存款与M2剪刀差仍小幅下行 居民存款仍在不断流入股市 [2] - 从已披露2025年年报的上市公司看 营收增速上 四大宽基指数中仅中证500出现小幅回落 净利增速上 沪深300、上证50呈现小幅回落 中证500与中证1000则明显回升 [2] - 居民存款入市仍在进行中 目前披露财报的上市公司表现仍较为良好 地缘局势消息上的反复变化对权益市场产生负面冲击 但投资者反应已有所钝化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2606）价格为4625.2 环比+4.6↑ IF次主力合约（2604）价格为4680.8 环比+2.0↑ [2] - IH主力合约（2606）价格为2907.6 环比+16.2↑ IH次主力合约（2604）价格为2933.4 环比+19.2↑ [2] - IC主力合约（2606）价格为7904.0 环比-3.2↓ IC次主力合约（2604）价格为8039.0 环比-8.6↓ [2] - IM主力合约（2606）价格为7904.6 环比+21.4↑ IM次主力合约（2604）价格为8097.0 环比+3.8↑ [2] - IF - IH当月合约价差为1747.4 环比-25.2↓ IC - IF当月合约价差为3358.2 环比-25.6↓ [2] - IM - IC当月合约价差为58.0 环比+24.2↑ IC - IH当月合约价差为5105.6 环比-50.8↓ [2] - IM - IF当月合约价差为3416.2 环比-1.4↓ IM - IH当月合约价差为5163.6 环比-26.6↓ [2] - IF当季 - 当月为-55.6 环比+0.4↑ IF下季 - 当月为-135 环比+4.2↑ [2] - IH当季 - 当月为-25.8 环比-1.2↓ IH下季 - 当月为-70.2 环比+0.4↑ [2] - IC当季 - 当月为-135.0 环比+6.0↑ IC下季 - 当月为-290.4 环比+13.0↑ [2] - IM当季 - 当月为-192.4 环比+7.8↑ IM下季 - 当月为-410 环比+14.6↑ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓为25742.00 环比+2580.0↑ IH前20名净持仓为17772.00 环比-1139.0↓ [2] - IC前20名净持仓为39383.00 环比+2978.0↑ IM前20名净持仓为53657.00 环比-95.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300价格为4685.25 环比-16.0↓ IF主力合约基差为-60.1 环比+1.6↑ [2] - 上证50价格为2934.2 环比+10.0↑ IH主力合约基差为-26.6 环比-0.8↓ [2] - 中证500价格为8044.1 环比-44.5↓ IC主力合约基差为-140.1 环比+10.1↑ [2] - 中证1000价格为8106.2 环比-38.6↓ IM主力合约基差为-201.6 环比+30.2↑ [2] 市场情绪 - A股成交额（日 亿元）为24294.78 环比+326.79↑ 两融余额（前一交易日 亿元）为26476.27 环比+168.91↑ [2] - 北向成交合计（前一交易日 亿元）为2951.79 环比+225.56↑ 逆回购（到期量 操作量 亿元）为-6005.0 环比+5005.0 [2] - 主力资金（昨日 今日 亿元）为-69.83、-766.52 MLF（续作量 净投放 亿元）未提及 [2] - 上涨股票比例（日 %）为33.41 环比-34.25↓ Shibor（日 %）为1.221 环比-0.002↓ [2] 期权市场 - IO平值看涨期权收盘价（2604）为15.40 环比-12.20↓ IO平值看涨期权隐含波动率（%）为13.56 环比-1.02↓ [2] - IO平值看跌期权收盘价（2604）为32.80 环比-0.60↓ IO平值看跌期权隐含波动率（%）为13.56 环比-1.02↓ [2] - 沪深300指数20日波动率（%）为22.97 环比-0.13↓ 成交量PCR（%）为67.84 环比-2.74↓ [2] - 持仓量PCR（%）为78.76 环比-1.21↓ [2] 行业消息 - 美军中央司令部当地时间14日宣布已完全切断伊朗海上进出口贸易 美国海军部队已拦截8艘进出伊朗港口的油轮 特朗普称尽管伊朗战事接近结束 但美国未结束任务 [2] - 特朗普表示与伊朗的会谈"可能未来两天内"在巴基斯坦举行 伊朗正考虑暂停霍尔木兹海峡航运 伊朗驻巴基斯坦使馆新闻官表示优先考虑在伊斯兰堡举行新一轮伊美会谈 [2] - 中国3月出口（以美元计价）同比增2.5% 前值增39.6% 进口增27.8% 前值增13.8% 贸易顺差511.3亿美元 前值顺差909.78亿美元 [2] - 中国3月出口（以人民币计价）同比降0.7% 前值增36.1% 进口增23.8% 前值增10.9% 贸易顺差3547.5亿元 前值6375.5亿元 [2] - A股主要指数收盘多数下跌 三大指数高开低走午后加速下行 尾盘小幅反弹 中小盘股弱于大盘蓝筹股 上证指数跌0.01% 深证成指跌0.97% 创业板指跌1.22% 沪深两市成交额微幅回升 行业板块多数下跌 基础化工、房地产板块领跌 医药生物、银行板块领涨 [2] - 海外方面 特朗普表示没必要延长同伊朗的停火 美国军方表示已完全封锁霍尔木兹海峡油轮进出 消息面反复带动油价反弹 全球权益市场明显承压 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月8日国内期货主力合约跌多涨少，部分品种受美伊局势、供需关系等因素影响价格波动，各品种行情受地缘政治、库存、开工率等因素综合影响，投资者需关注中东局势进展及各品种供需变化 [5][6] 各品种情况总结 期市综述 - 4月8日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，液化气封跌停，低硫燃料油、燃料油、SC原油等跌幅较大，沪银、沪锡等涨幅居前；股指期货多数上涨，国债期货部分持平部分小涨；资金流向方面，中证2606、中证1000 2606、沪金2606资金流入，甲醇2605、原油2605、乙二醇2605资金流出 [5][6] 行情分析 沪铜 - 沪铜低开高走，日内涨近2%，受美伊局势、铜矿资源短缺、精废铜价差、产量、需求和库存等因素影响，近期基本面边际走强，中长期偏强，但美伊冲突未结束，行情或跌宕 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂冲高回落，价格下跌，供应端有增加但国内锂矿复产有风险，海外出口问题影响供应，4月锂电池排产增长，库存累库，终端新能源汽车下滑但储能亮眼，若宁德时代及江西锂矿停产或反弹 [10] 原油 - EIA数据显示美国原油库存情况，OPEC+决定增产但中东产油国减产使政策影响小，美伊局势影响大，现同意停火，霍尔木兹海峡暂恢复通航，原油大幅下跌，但谈判进展未知，价格波动风险仍在 [11][12] 沥青 - 供应端开工率低且排产减少，下游开工率多数上涨，出货量回升，厂库库存率下降，价格跌幅小基差高，原料供给或受影响，自身供需好转但高价抑制成交，期价波动大 [13] PP - 下游开工率回升但未达节前水平，企业开工率上涨，石化库存处于中性偏高水平，成本端原油下跌，自身供需格局改善，受中东局势影响，预计价格高位震荡 [15] 塑料 - 开工率维持在偏低水平，下游开工率上升，石化库存处于中性偏高水平，成本端原油下跌，新增产能已投产，国内供需格局改善，受中东局势影响，预计价格高位震荡 [16][17] PVC - 上游电石价格下跌，开工率减少，下游开工率回升但抵触高价，出口签单走强，库存仍偏高，房地产改善需时间，预计延续偏弱震荡 [18][20] 焦煤 - 高开高走，口岸进口煤炭增长，国内矿山开工增加，精煤产量增加，下游走货顺畅，库存下沉，虽有支撑但短期无上涨动力，需关注中东局势 [21] 尿素 - 低开高走，日内下跌，行情平稳，工厂出货按需推进，日产稳定，下游复合肥开工率上升，厂内库存小幅度累库，短期弱势震荡，关注中东局势和出口传闻 [22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月7日四大期指当月合约涨跌互现，本交易日期指总成交回落，投资者交易热情降温，持仓方面各指数表现不同，同时介绍了期指前20大会员持仓增减、趋势强度及重要驱动等情况[1][2] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 4月7日沪深300收盘价4440.6，涨跌幅0%，成交额3782.6亿；IF2604收盘价4423.8，涨0.03%，基差 -16.82，成交额279.3亿，成交量21011手，较前变动 -387手，持仓量46975手，较前变动 -443手等多组期指数据[1] - 4月7日上证50收盘价2830.5，涨跌幅0%，成交额990.1亿；IH2604收盘价2823.2，跌0.09%，基差 -7.32，成交额73.9亿，成交量8700手，较前变动 +24手，持仓量18747手，较前变动 -345手等多组期指数据[1] - 4月7日中证500收盘价7571.1，涨0.48%，成交额2793.7亿；IC2604收盘价7536.2，涨0.32%，基差 -34.91，成交额414.7亿，成交量27429手，较前变动 -436手，持仓量50830手，较前变动 -1169手等多组期指数据[1] - 4月7日中证1000收盘价7606，涨0.92%，成交额3437.7亿；IM2604收盘价7566.4，涨0.68%，基差 -39.62，成交额677.8亿，成交量44751手，较前变动 +1683手，持仓量77414手，较前变动 -1881手等多组期指数据[1] 期指成交与持仓情况 - 本交易日期指总成交回落，IF总成交减少8543手，IH总成交减少2233手，IC总成交减少11206手，IM总成交减少19269手[2] - 持仓方面，IF总持仓增加156手，IH总持仓增加1768手，IC总持仓增加431手，IM总持仓减少9091手[2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2604多单增减 -18，多单净变动811，空单增减108，空单净变动983；IF2606多单增减611，空单增减638等数据[5] - IH2604多单增减 -49，空单增减 -118；IH2606多单增减1573，多单净变动1861，空单增减1939，空单净变动2339等数据[5] - IC2604多单增减 -317，空单增减 -958；IC2605多单增减1766，多单净变动1691，空单增减1683，空单净变动1976等数据[5] - IM2604多单增减 -1598，空单增减 -1239；IM2605多单增减879，多单净变动 -5110，空单增减853，空单净变动 -4416等数据[5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多[6] 重要驱动 - 伊朗接受巴基斯坦停火提议，以色列同意临时停火，特朗普同意暂停对伊朗轰炸和袭击两周，前提是伊朗开放霍尔木兹海峡[7] - A股窄幅整理，上证指数收涨0.26%报3890.16点，深证成指涨0.36%，创业板指涨0.36%，万得全A涨0.55%，市场成交额1.62万亿元，近4000股上涨，化工股掀涨停潮，PCB、稀土永磁概念涨幅居前，大金融下挫，保险方向领跌，创新药概念股大面积调整[7] 其他市场情况 - 因复活节假期，周二港股休市，南、北向交易关闭，周三恢复交易[8] - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.18%报46584.46点，标普500指数涨0.08%报6616.85点，纳指涨0.1%报22017.85点，纳斯达克中国金龙指数跌0.94%[8] - 欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.06%报22921.59点，法国CAC40指数跌0.67%报7908.74点，英国富时100指数跌0.84%报10348.79点，油价飙升推高通胀预期，科技股承压，全球风险资产普遍下跌[8]

期市综述 - 截止4月7日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，乙二醇封涨停，甲醇、塑料涨超8%，聚丙烯涨超7%，丙烯涨超6%，纯苯、BR橡胶涨超3%；多晶硅跌超4%，红枣、苹果、油菜籽跌超3%，烧碱、氧化铝、生猪跌超2% [5] - 股指期货方面，IF主力合约涨0.06%，IH主力合约跌0.20%，IC主力合约涨0.41%，IM主力合约涨0.72%；国债期货方面，TS主力合约持平，TF主力合约涨0.02%，T主力合约涨0.06%，TL主力合约涨0.35% [6] - 截至4月7日15:27，国内期货主力合约资金流入方面，甲醇2605流入13.53亿，乙二醇2605流入11.70亿，豆油2609流入6.98亿；资金流出方面，中证1000 2606流出15.53亿，原油2605流出14.55亿，PTA2605流出4.03亿 [6] 行情分析 沪铜 - 沪铜高开高走，日内偏强。2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，环比下降12.0%，国内铜精矿库存同比历年处于偏低位置，铜矿资源短缺托底铜价 [8] - 主流地区精废铜价差回落，再生铜替代性消退；3月电解铜产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51% [8] - 需求方面，铜材端开工回升，但终端数据未乐观，新能源汽车产销同比下降；库存环比上周去化5.15% [8] - 美国对大宗商品进口关税有变动，基本面逐渐转为紧平衡；金融属性影响行情，中东冲突使市场滞胀预期走强，美元向上，美联储降息预期推迟，铜价承压 [8] - 中东冲突短期不停，能源品价格上涨持续，铜价预计向上修复但空间受限 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂今日低开高走，日内收涨。3月开工环比上月下行12%左右，2月进口量环比下降1.61%，同比增长114.36% [11] - 供应端继续增加，国内锂矿端复产风险高；海外津巴布韦出口问题发酵，影响二季度供应，后续供应需关注国内复产节奏 [11] - 4月国内锂电池排产环比增长7.3%，储能电芯排产占比提升；本周碳酸锂库存累库，下游库存去化，需求排产转弱 [11] - 终端新能源汽车同比下滑，储能表现亮眼，一季度国内储能电池产量达187.7GWh，同比增速97% [11] - 碳酸锂振幅收窄，行情围绕津巴布韦出口禁令，国内矿产无复产消息或加剧供应压力，二季度相对紧缺，盘面犹豫中偏强整理 [11] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期，整体油品库存转而减少；“OPEC+”决定5月起日产量上调20.6万桶，但中东产油国减产致政策影响小 [12] - 市场聚焦中东局势，伊朗原油产量和出口量大，霍尔木兹海峡近乎停航引发减产，IEA释放石油战略储备交付慢 [12] - 美国暂时放松部分制裁，伊拉克与库尔德地区恢复石油出口，缓解短期供应压力但不及海峡此前运量 [12][13] - 美伊分歧大，打击力度及范围扩大，霍尔木兹海峡未恢复通航，伊朗拟对通行船只收费，中东局势紧张，原油冲高风险仍在 [13] 沥青 - 供应端，上周开工率环比持平于19.3%，处近年最低水平；4月计划排产152.7万吨，环比降22.4%，同比降33.3% [14] - 下游开工率多数上涨，全国出货量环比回升4.05%至13.11万吨，仍处偏低水平；厂库库存率环比下降，处近年来同期最低位 [14] - 山东地区沥青价格小幅下跌，基差下跌至中性偏低水平；市场担忧国内炼厂原料短缺，预计开工率小幅减少，减产预期增加 [14] - 元宵节后终端需求缓慢恢复，沥青自身供需好转，高价抑制成交；中东局势未缓和，原油价格反弹，供应压力未缓解，期价波动大 [16] PP - 截至4月3日当周，PP下游开工率环比回升1.55个百分点至49.06%，未升至节前正常水平；4月7日企业开工率下跌至71.5%左右，标品拉丝生产比例下跌至22%左右 [17] - 清明假期石化库存增加10.5万吨至95万吨，处近年同期中性偏高水平；成本端国际原油价格走强，存量装置开工率下降 [17] - 元宵节后下游刚需释放，但BOPP等订单一般，本周BOPP膜价格转跌；PP国内供需格局改善，中东局势提振能源化工 [17] - PP不依赖中东进口货源，但上游依赖中东原料，中东产能影响国际价格和供给；供应减少预期仍在，预计价格偏强震荡 [17] 塑料 - 4月7日，塑料开工率下跌至78%左右，处于偏低水平；截至4月3日当周，PE下游开工率环比上升2.08个百分点至41.83%，恢复至节前正常水平但较去年同期偏低 [18][19] - 清明假期石化库存增加10.5万吨至95万吨，处近年同期中性偏高水平；成本端国际原油价格走强，新增产能已投产，近期无新增计划，开工率持续下降 [19] - 元宵节后下游刚需释放，春耕旺季农膜价格上涨；塑料国内供需格局改善，中东局势提振能源化工 [19] - 伊朗PE进口占比小，但中东地区进口占国内产量约20%，产能影响国际价格和供给；供应减少预期仍在，预计价格偏强震荡 [19] PVC - 上游西北地区电石价格下跌125元/吨；供应端开工率环比减少0.13个百分点至80.79%，处于近年同期中性偏高水平 [20] - 春节假期后下游平均开工率回升2.13个百分点至48.09%，较去年农历同期减少0.13个百分点，下游抵触心理增加 [20] - 出口签单环比走强；4月初社会库存环比减少，但仍偏高，库存压力大；房地产仍在调整，改善需时间 [20] - PVC有反内卷预期，霍尔木兹海峡未恢复通航，上游原料乙烯供应紧张，海内外有降负荷预期，下游需求恢复 [21] - 下游后续订单不理想，乙烯法装置开工降幅不大，电石法开工提升弥补，期货仓单注销施压现货市场，建议暂时观望 [21] 焦煤 - 焦煤低开低走，日内下跌。一季度甘其毛都口岸进口煤炭1256.41万吨，同比增长49.57%，过货量目标完成29% [22] - 上周山西吕梁部分煤矿停产，对其他地区暂无影响；4月6日印尼批准煤炭配额5.8亿吨；截至本周国内矿山开工达91.18%，精煤产量环比增加 [22] - 下游走货顺畅，矿山库存环比去化11.53万吨，焦企和钢厂本周继续累库；旺季来临，下游开启累库模式 [22] - 前期上冲基本回吐，行情转移至基本面，下游处旺季，但库存升至高位，无刚性备货需求，预计短期弱势震荡 [22] 尿素 - 今日高开高走，日内拉涨。假期内报价稳定，新单成交活跃度不佳，河北、山东、河南等地出厂报价稳定在1810 - 1840元/吨 [23] - 4月4日印度发布新一轮尿素进口标购，意向购买西海岸150万吨，东海岸100万吨，4月15日开标 [23] - 上游工厂零星停车检修，日产预计在21 - 22万吨之间；农需进入空档期，下一高峰期预计在五六月份 [24] - 目前以复合肥工厂拿货为主，本周复合肥开工率为52.5%，较上周增加1.26%，行业开工至季节性高位，走货稳定 [24] - 本周库存大幅下跌，截至4月3日，尿素厂内库存53.2万吨，环比上周减少23.48%，后续进入需求平稳期，预计下周去库幅度收窄 [24] - 供需双强，上方受指导价限制，市场易受宏观及出口预期驱动，盘面震荡运行 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美对伊朗打击或升级，局势变换使风险资产短期表现波动性上升，海内外股指宽幅震荡，国内A股相对保持一定韧性，临近业绩期，基本面相关性上升，更偏向于走出分化行情，观点偏中性弱震荡，单边和期权策略均以观望为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货指标 - 期指方面，本周四大期指主力合约随指数回调，IF、IH分别累计下跌1.49%、0.44%，IC、IM分别累计下跌2.51%、2.57%；从前20席位持仓变化来看，本周IF、IH、IC、IM净持仓空头分别下降1656手、1352手、2659手、1492手；展期方面，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约均为2605合约 [10] - A股方面，本周沪深300指数累计下跌1.37%，上证50指数下跌0.24%，中证500指数下跌2.62%，中证1000指数下跌2.71% [11] - 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、PE比值、PB比值下降，大盘指数体现韧性 [12] - 基差方面，四大期指主力合约基差受分红预期影响逐渐明显，多空比稳定，IF、IH、IC、IM主力合约当前基差分别为-78.59点、-26.20点、-182.94点、-165.0点 [13] - 行业板块表现方面，风险偏好仍脆弱，仅医药行业上涨，本周Wind一级行业指数除医疗保健行业上涨2.15%外全部下行，跌幅居前的板块包含公用事业、房地产、工业，分别下跌8.37%、5.35%、4.42% [14][15] - 期货成交持仓方面，四大期指交易量明显收缩 [17] - 期现价差走势方面，基差震荡回落，季节性逐渐显现 [22] - 跨期价差走势方面，展示了IF、IC、IH、IM的跨期价差情况 [27] - 跨品种比值方面，大盘韧性更强 [34] - 前二十席位持仓与行情走势方面，多空比有所回升 [43] - 空头展期成本方面，下季合约年化空头展期成本最低 [51] 宏观基本面跟踪 - 国内高频宏观经济跟踪观点为年初投资消费数据开门红，对外贸易方面，1 - 2月出口（以美元计价）同比增21.8%，进口增19.8%，贸易顺差2136.2亿美元，对美贸易差额208.62亿美元 [58][59] - 金融方面，央行发布1月金融数据，M1、M2同比增长4.9%、9.0%，增速较前月加快1.1、0.5个百分点，企业部门信贷同比显著增加 [60] - 地产方面，2026年前两个月，全国固定资产投资同比上升1.8%，全国房地产开发投资同比下降11.1%，降幅明显缩小，房屋施工面积累计下降11.7%，房屋新开工面积累计下降23.1%，房屋竣工面积累计下降27.9%；2月，全国70个大中城市房价总体呈现止跌回升趋势，新建住宅环比微跌0.04%，二手住宅环比下跌0.54%，市场分化明显，一线城市同比上涨，二三线城市降幅收窄 [60][72] - 消费及物价数据方面，2月份，受春节因素影响，CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%；受国际大宗商品价格上行，国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，全国PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%，降幅连续收窄；1 - 2月社会消费品零售总额同比2.8%，预期2.5%，前值0.9%，春节消费效应明显 [60] - 制造业及汽车产销方面，3月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4个、0.6个和1.0个百分点；生产指数和新订单指数分别为51.4%和51.6%，比2月上升1.8个和3.0个百分点，均升至扩张区间，制造业企业生产活动加快，市场需求明显改善；汽车生产及消费方面，本周全钢胎和半钢胎较上周分别下降0.04%、0.58%；2月中汽协汽车销量较上月下降54.13万辆，同比下降15.20%，环比下降23.07%；2月乘联会汽车销量较上月下降51.09万辆，同比下降25.37%，环比下降33.07%；1 - 2月规模以上工业增加值同比增加6.3%，预期5%，前值5.2% [60] - 3月土地成交数据较年初有所上升 [61] - 地缘冲突推升原油价格，但CPI暂未跟上PPI修复 [73] - 汽车产销方面，钢胎开工率环比上周下降，汽车销量2月下滑 [77] - 对外贸易方面，1 - 2月外贸开门红，全球制造业周期向上 [84] 流动性跟踪 - 流动性指标跟踪方面，4月3日，SHIBOR隔夜利率为1.24%，环比上周下降7.9bp；贷款市场报价利率不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%；本周央行开展了3040亿元逆回购操作，因有4742亿元逆回购到期，全周净回笼1702亿元；本周，A股资金累计净主动卖出3931.5亿元，沪深两市A股日均成交额持续收缩至1.89万亿元，融资余额下降、融券余额上升，股票型ETF基金净流出235亿元 [93] - 政策利率不变，资金环境整体稳定宽松 [94] - 货币市场操作方面，央行本周公开市场净回笼1702亿元 [96] - A股市场资金流动方面，交易量持续收缩，ETF呈净流出 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 动力煤 - 展示2026年3月24 - 30日动力煤基差及不同合约价差数据 基差在-50.4至-40.4元/吨之间 5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 列出2026年3月24 - 30日燃料油、INE原油、原油/沥青的基差及比价数据 如2026年3月30日燃料油基差385.36元/吨 原油/沥青比价0.1665 [8] 化工商品 - 基差方面 展示2026年3月24 - 30日橡胶、甲醇、PTA等化工品基差 如2026年3月30日橡胶基差 - 190元/吨 甲醇基差241元/吨 [10] - 跨期方面 给出橡胶、甲醇等化工品不同合约跨期价差 如橡胶5月 - 1月价差 - 800元/吨 9月 - 1月价差 - 765元/吨 [11] - 跨品种方面 呈现2026年3月24 - 30日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种价差 如2026年3月30日LLDPE - PVC价差3360元/吨 [11] 黑色 - 基差方面 记录2026年3月24 - 30日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差 如2026年3月30日螺纹钢基差111.0元/吨 铁矿石基差 - 21.0元/吨 [21] - 跨期方面 给出螺纹钢、铁矿石等黑色商品不同合约跨期价差 如螺纹钢5月 - 1月价差 - 44.0元/吨 9月(10) - 1月价差 - 15.0元/吨 [20] - 跨品种方面 展示2026年3月24 - 30日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据 如2026年3月30日螺/矿为3.85 螺/焦炭为1.7854 [20] 有色金属 国内市场 - 展示2026年3月24 - 30日铜、铝等有色金属国内基差 如2026年3月30日铜基差 - 380元/吨 铝基差 - 165元/吨 [30] 伦敦市场 - 呈现2026年3月30日LME有色的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据 如铜LME升贴水(82.55) 沪伦比7.85 [33] 农产品 - 基差方面 记录2026年3月24 - 30日豆一、豆二、豆粕等农产品基差 如2026年3月30日豆一基差6元/吨 豆二基差67.63元/吨 [40] - 跨期方面 给出豆一、豆二、豆粕等农产品不同合约跨期价差 如豆一5月 - 1月价差 - 54元/吨 9月 - 1月价差 - 12元/吨 [40] - 跨品种方面 展示2026年3月24 - 30日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据 如2026年3月30日豆一/玉米为1.94 豆二/玉米为1.59 [40] 股指期货 - 基差方面 展示2026年3月24 - 30日沪深300、上证50等股指期货基差 如2026年3月30日沪深300基差77.95 上证50基差20.81 [51] - 跨期方面 给出沪深300、上证50等股指期货不同合约跨期价差 如沪深300次月 - 当月价差 - 19.8 次季 - 当季价差 - 84.6 [51]