报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周股指震荡运行，临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，重磅会议政策加码信号有限，市场政策预期落地后“利多出尽”调整，短期内股指预计延续偏弱运行态势，但11月中旬以来的市场调整为明年股指上行打开空间、提供布局窗口，投资者可在调整阶段逐步建立多头头寸并借股指期货贴水结构优化长期投资成本与胜率 [7] 各目录总结 货币市场 - 各品种收盘价及较前值变动情况：DRO01收盘价1.27，较前值变动-0.11bp；DR007收盘价1.44，较前值变动0.21bp；GC001收盘价1.48，较前值变动26.00bp；GC007收盘价1.57，较前值变动6.50bp；SHBOR 3M收盘价1.60，较前值变动-0.08bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.36，较前值变动-1.22bp；5年期国债收盘价1.60，较前值变动-1.49bp；10年期国债收盘价1.83，较前值变动-0.50bp；10年期美债收盘价4.16，较前值变动4.00bp [4] - 上周央行公开市场开展6575亿元逆回购操作，因当周有6685亿元逆回购到期，实现净回笼110亿元，还有4000亿元182天期买断式逆回购到期、800亿元国库现金定存到期，央行开展6000亿元182天期买断式逆回购操作，周四、周五各开展1000亿元14天期逆回购操作 [4] - 本周央行公开市场将有4575亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1309亿元、1353亿元、468亿元、883亿元、562亿元，周一有1200亿元国库现金定存到期，周四有3000亿元MLF到期，央行时隔近三个月重启14天期逆回购操作呵护流动性 [5] 股指行情 - 各品种收盘价及较前一日变动情况：沪深300收盘价4568，较前一日变动0.34%；IF当月收盘价4572，较前一日变动0.5%；上证50收盘价3004，较前一日变动0.19%；IH当月收盘价3004，较前一日变动0.3%；中证500收盘价7170，较前一日变动0.97%；IC当月收盘价7171，较前一日变动1.0%；中证1000收盘价7330，较前一日变动0.79%；IM当月收盘价7335，较前一日变动0.8%；IF成交量138604，较前一日变动-5.1%；IF持仓量268202，较前一日变动-5.0%；IH成交量62859，较前一日变动7.3%；IH持仓量84913，较前一日变动-1.4%；IC成交量146482，较前一日变动0.0%；IC持仓量253109，较前一日变动-4.0%；IM成交量219389，较前一日变动-2.3%；IM持仓量354958，较前一日变动-5.2% [6] - 上周沪深300下跌0.28%至4568.2，上证50上涨0.32%至3004.3，中证500下跌0%至7169.6，中证1000下跌0.56%至7329.8；申万一级行业指数中，商贸零售(6.7%)、非银金融(2.9%)、社会服务(2.7%)、基础化工(2.6%)、纺织服饰(2.2%)领涨，电子(-3.3%)、电力设备(-3.1%)、机械设备(-1.6%)、综合(-1.5%)、通信(-0.9%)领跌 [6] - 各股指期货合约升贴水情况：IF升贴水当月合约到期，下月合约4.97%，当季合约3.70%，下季合约3.99%；IH升贴水当月合约到期，下月合约-1.15%，当季合约-0.28%，下季合约0.47%；IC升贴水当月合约到期，下月合约5.28%，当季合约6.53%，下季合约8.72%；IM升贴水当月合约到期，下月合约8.47%，当季合约10.52%，下季合约11.84% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，11月股指进入宏观相对真空期，基本面和政策对股指的指引作用减弱，流动性因素可能主导市场强弱，预计宏观流动性充裕的背景下，股指偏强震荡为主；中长期来看，股指仍有上涨空间，但上涨节奏不会一蹴而就；策略上，操作仍建议以择机做多为主，并可利用股指期货的贴水结构来提升中长期多头策略优势 [7] 各部分总结 市场利率与流动性 - DROO1收盘价1.32，较前值变动0.15bp；DR007收盘价1.43，较前值变动 - 1.24bp；GC001收盘价1.32，较前值变动 - 11.00bp；GC007收盘价1.47，较前值变动0.00bp；SHBOR 3M收盘价1.59，较前值变动 - 0.15bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.40，较前值变动 - 0.23bp；5年期国债收盘价1.58，较前值变动0.52bp；10年期国债收盘价1.81，较前值变动1.06bp；10年期美债收盘价4.09，较前值变动 - 2.33bp [4] - 央行昨日开展928亿元7天期逆回购操作，当日3426亿元逆回购到期，单日净回笼2498亿元 [4] - 本周央行公开市场将有20680亿元逆回购到期，周一至周五分别到期3373亿元、4753亿元、5577亿元、3426亿元、3551亿元，周五还将有7000亿元91天期买断式逆回购到期 [5] 股指表现 - 沪深300收盘价4693，较前一日上涨1.43%；IF当月收盘价4684，较前一日上涨1.6%；上证50收盘价3045，较前一日上涨1.22%；IH当月收盘价3043，较前一日上涨1.3%；中证500收盘价7346，较前一日上涨1.61%；IC当月收盘价7305，较前一日上涨1.9%；中证1000收盘价7552，较前一日上涨1.17%；IM当月收盘价7488，较前一日上涨1.3% [6] - IF成交量111413，较前一日减少4.5%；IF持仓量264651，较前一日减少2.0%；IH成交量51481，较前一日减少3.1%；IH持仓量96234，较前一日减少0.8%；IC成交量133488，较前一日减少9.3%；IC持仓量249495，较前一日减少2.7%；IM成交量203430，较前一日减少14.8%；IM持仓量349856，较前一日减少4.6% [6] - 昨日收盘，沪深两市成交额20552亿，较昨日放量1829亿；行业板块涨多跌少，化肥行业、有色金属、能源金属、电源设备、半导体、电机板块涨幅居前，船舶制造、旅游酒店、文化传媒、商业百货板块跌幅居前 [6] 股指期货升贴水情况 - IF当月合约升贴水4.98%，下月合约升贴水4.09%，当季合约升贴水3.22%，下季合约升贴水3.27% [8] - IH当月合约升贴水1.39%，下月合约升贴水0.93%，当季合约升贴水0.60%，下季合约升贴水0.64% [8] - IC当月合约升贴水13.62%，下月合约升贴水11.48%，当季合约升贴水9.93%，下季合约升贴水10.00% [8] - IM当月合约升贴水20.63%，下月合约升贴水16.50%，当季合约升贴水13.17%，下季合约升贴水12.40% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近日银行间市场资金面有所收敛,央行公开市场加码逆回购投放维稳资金 [4] - 经历连续强势上涨,短期随宏观利好阶段性兑现,股指上行速度或减缓,需警惕市场波动与调整 [6] 各目录总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.32,较前值变动-4.80bp;DR007收盘价1.52,较前值变动-4.67bp;GC001收盘价1.78,较前值变动12.00bp;GC007收盘价1.63,较前值变动-5.00bp;SHBOR 3M收盘价1.56,较前值变动0.40bp;LPR 5年收盘价3.50,较前值变动0.00bp;1年期国债收盘价1.38,较前值变动-2.00bp;5年期国债收盘价1.58,较前值变动-2.50bp;10年期国债收盘价1.72,较前值变动-3.05bp;10年期美债收盘价4.34,较前值变动-8.00bp [3] - 央行开展3090亿元7天期逆回购操作,操作利率1.40%,投标量、中标量均为3090亿元,当日1505亿元逆回购到期,单日净投放1585亿元 [3] - 本周央行公开市场将有16563亿元逆回购到期,周一至周五分别到期1707亿元、2148亿元、1505亿元、3310亿元、7893亿元 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价4151,较前一日变动-0.02%;上证50收盘价2819,较前一日变动0.38%;中证500收盘价6315,较前一日变动-0.65%;中证1000收盘价6718,较前一日变动-0.82%;IF当月收盘价4147,较前一日变动-0.1%;IH当月收盘价2821,较前一日变动0.3%;IC当月收盘价6271,较前一日变动-0.7%;IM当月收盘价6676,较前一日变动-0.8% [5] - IF成交量138031,较前一日变动41.3%;IF持仓量274703,较前一日变动5.9%;IH成交量70949,较前一日变动53.7%;IH持仓量103281,较前一日变动9.0%;IC成交量105254,较前一日变动19.5%;IC持仓量229923,较前一日变动2.3%;IM成交量231279,较前一日变动22.7%;IM持仓量346497,较前一日变动5.0% [5] - 昨日沪深两市成交额18443亿,较昨日放量411亿,行业板块涨少跌多,采掘、船舶制造、旅游酒店、食品饮料、商业百货板块涨幅居前,电池、多元金融、小金属、工程机械、电源设备板块跌幅居前 [6] - 中美经贸谈判后,双方将继续推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期;中央政治局会议表示要"保持政策连续性稳定性,增强灵活性预见性","依法依规治理企业无需竞争,推进重点行业产能治理" [6] 升贴水情况 - IF当月、下月、当季、下季合约升贴水分别为2.33%、0.00%、0.01%、2.90% [7] - IH当月、下月、当季、下季合约升贴水分别为-1.66%、-0.16%、-0.08%、-0.12% [7] - IC当月、下月、当季、下季合约升贴水分别为15.71%、11.25%、9.59%、8.92% [7] - IM当月、下月、当季、下季合约升贴水分别为14.56%、12.17%、11.60%、10.93% [7]