流动性注入操作 - 美联储向市场注入294亿美元流动性 [1]

流动性日报 | 2025-10-31 市场流动性概况 2025-10-30，股指板块成交8641.70亿元，较上一交易日变动+31.56%；持仓金额13917.65亿元，较上一交易日变动 +4.01%；成交持仓比为61.70%。 国债板块成交3945.21亿元，较上一交易日变动-24.23%；持仓金额8801.62亿元，较上一交易日变动+0.69%；成交 持仓比为44.16%。 基本金属板块成交4930.49亿元，较上一交易日变动+9.75%；持仓金额6078.27亿元，较上一交易日变动+1.13%；成 交持仓比为86.61%。 贵金属板块成交7404.67亿元，较上一交易日变动+15.15%；持仓金额4290.94亿元，较上一交易日变动+0.59%；成 交持仓比为190.43%。 能源化工板块成交4064.30亿元，较上一交易日变动-2.04%；持仓金额4404.03亿元，较上一交易日变动+1.39%；成 交持仓比为78.24%。 农产品板块成交3002.23亿元，较上一交易日变动-16.79%；持仓金额5676.17亿元，较上一交易日变动+0.86%；成 交持仓比为48.89%。 黑色建材板块成交3022 ...

| | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） | tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2512 | TS2603 | TF2512 | TF2603 | T2512 | T2603 | TL2512 | TL2603 | | | 昨日收盘价 | 102.554 | 102.492 | 106.065 | 105.960 | 108.630 | 108.310 | 116.15 | 115.88 | | | 前日收盘价 | 102.576 | 102.490 | 106.070 | 105.940 | 108.570 | 108.240 | 115.83 | 115.52 | | | 涨跌 | -0.022 | 0.002 | -0.005 | 0.020 | 0.060 | 0.070 | 0.320 | 0.360 | | | 涨跌幅 | -0.02% | ...

流动性日报 | 2025-10-29 市场流动性概况 2025-10-28，股指板块成交6982.25亿元，较上一交易日变动-3.39%；持仓金额13149.24亿元，较上一交易日变动 -2.27%；成交持仓比为52.75%。 国债板块成交4147.03亿元，较上一交易日变动+13.42%；持仓金额8446.31亿元，较上一交易日变动+3.79%；成交 持仓比为48.11%。 基本金属板块成交4781.73亿元，较上一交易日变动-1.08%；持仓金额5870.21亿元，较上一交易日变动-1.65%；成 交持仓比为84.29%。 贵金属板块成交8839.57亿元，较上一交易日变动+24.52%；持仓金额4380.95亿元，较上一交易日变动-4.55%；成 交持仓比为228.56%。 能源化工板块成交3537.03亿元，较上一交易日变动-18.20%；持仓金额4379.78亿元，较上一交易日变动+0.62%； 成交持仓比为66.31%。 农产品板块成交3204.76亿元，较上一交易日变动+1.48%；持仓金额5628.88亿元，较上一交易日变动+0.60%；成交 持仓比为54.27%。 黑色建材板块成交2616. ...

昨天，央行行长潘功胜亲自宣布，将恢复公开市场国债买卖操作。 时隔9个月，央行重启在公开市场国债买卖的操作。是新的"放水"信号，钱又要变毛了吗？ | 时间 | 内容 | | --- | --- | | 2023-10-30 | 中央金融工作会议提出,在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖,充实货币政策工具箱。 | | 2024-03-24 | 《关于金融工作论述摘编》公开发行,提出在夹行公开市场操作中逐步增加国债买卖。 | | 2024-04-23 | 央行有关部门负责人表示,国债买卖可作为流动性管理方式和货币政策工具储备;财政部文章支持在央行公开市场操作中逐步增 | | | 加国债买卖。 | | 2024-06-19 | 央行行长清功胜表示,正与财政部研究推动国债买卖,定位于基础货币投放和流动性管理工具。新进式推进并优化国债发行节奏 | | | 、期限结构等。 | | 2024-07-01 | 为维护债券市场稳悦运行。在对当前市场形势审慎观察、评估基础上,人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展 | | | 国债借入操作。 | | 2024-07-05 | 央行称已与多家金融机构签订协议,借入数千亿 ...

核心观点 - 报告期内市场流动性整体转弱，资金呈现小幅净流出态势，全市场成交活跃度下降 [3][8] - 国内银行间流动性保持合理充裕，国债期限利差收窄，中美利差倒挂程度有所减轻 [3][11] - 市场微观交易结构显示机构仓位调整分化，产业资本减持规模较大，解禁压力集中于成长板块 [4][41][46] 市场资金整体状况 - 上周市场资金合计净流出2.82亿元，流动性转弱 [3][8][9] - 全A市场成交额8.99万亿元，较前一周的10.96万亿元下降，换手率由9.66%降至8.32% [3][8][9] - 资金供给端偏股型基金新发135.44亿元，两融净流入278.05亿元，但ETF净流出164.40亿元 [9][23][29] - 资金需求端IPO融资规模25.40亿元，再融资规模226.51亿元，限售股解禁规模637.53亿元 [3][4][9] 国内流动性环境 - 央行通过公开市场操作净投放资金781亿元，维持银行体系流动性合理充裕 [3][11][12] - 货币市场利率R007下行，DR007上行，两者利差缩小，显示金融机构间流动性分层现象不明显 [3][11] - 债券市场方面，10年期国债收益率上升3个基点，1年期国债收益率上升7个基点，国债期限利差因此缩小 [3][11] - 中美利差倒挂程度减轻，同时市场对美联储10月降息的预期概率高达96.7% [3][11][19] 机构投资者行为 - 偏股型公募基金上周主要加仓电子（+1.11%）、通信（+0.60%）、电力设备（+0.40%）行业 [23][24] - 减仓幅度最大的行业为医药生物（-0.88%）、食品饮料（-0.86%）、农林牧渔（-0.34%） [24] - 杠杆资金活跃度提升，两融资金净流入278.05亿元，两融交易额占A股成交额比重上升至11.2% [4][9][29] - ETF市场整体份额下降164.40亿份，但资金流向分化，宽基指数中沪深300ETF流入最多，行业指数中券商ETF流入最多 [4][9][30] 一级市场与产业资本 - 股权融资活动回升，IPO有2家企业融资25.40亿元，再融资有11家企业融资226.51亿元 [3][4][40] - 产业资本呈现净减持，上周重要股东减持规模达79.94亿元 [4][41] - 行业增减持分化，国防军工、钢铁、非银金融为增持前三行业；电子、基础化工、电力设备为减持前三行业 [4][41] - 市场解禁压力较大，总规模637.53亿元，电子、计算机、电力设备行业解禁规模居前 [4][9][46]

伦敦白银市场的租赁成本已从纪录高位回落，本月早些时候出现的流动性紧缩局面正在缓解，市场流动性有所回升。 周一，伦敦市场白银租赁利率已回落至5.6%。该利率在10月9日曾飙升至34.9%的历史峰值，这一水平反映了市场中可供借贷的实物白银极度稀 缺。 本月早些时候，伦敦白银市场流动性不足曾引发一轮全球范围内的白银追逐。 由于伦敦基准银价一度飙升至高于纽约银价的水平，一些贸易商采取了通常为黄金保留的昂贵运输方式——预订跨大西洋航班的货运舱位运输白 银，以从价差中套利。这种不寻常的举动凸显了当时伦敦市场实物白银供应的紧张程度。 为应对未来的供应紧张，LBMA正在考虑每周公布白银库存。LBMA首席执行官Ruth Crowell在日本京都举行的全球贵金属会议上表示，白银将优 先于黄金。她解释称： 此次流动性事件已促使行业监管机构考虑对策。伦敦金银市场协会（LBMA）正考虑将白银库存水平的公布频率从月度改为周度，以提高市场透 明度，并为未来的供应紧张提供早期预警。 高昂价差曾引发罕见套利 随着流动性紧张缓解，现货银价也从近期高点回落。周一银价一度下跌1.7%，延续了从10月17日创下的历史高点回调的走势，显示出市场对白银 ...

央行MLF操作概况 - 中国央行于10月27日开展9000亿元中期借贷便利操作，期限1年期 [1] - 因当月有7000亿元MLF到期，本次操作实现净投放2000亿元，为连续第八个月加量续作 [1] - 结合4000亿元买断式逆回购净投放，10月中期流动性净投放规模达6000亿元，与上月持平，维持较高水平 [1] 货币政策取向与流动性管理 - 央行持续进行大规模长端流动性投放，展现适度宽松的货币政策取向 [1] - 央行操作旨在保持银行体系流动性充裕，稳定市场预期和债市情绪 [1] - 预计四季度数量型货币政策工具将进一步发力，市场流动性将保持稳定充裕状态，市场利率上行空间有限 [2] 流动性投放的驱动因素 - 应对资金面面临的大税期和跨月双重考验 [1] - 配合政府债发行，强化货币与财政政策协同 [1] - 助力宽信用进程，更好满足实体经济融资需求 [1] - 稳定中长端市场利率，近期因多重因素影响利率普遍有所上行，银行体系流动性有所收紧 [1]

国贸期货 宏观金融研究中心 2025-10-27 郑雨婷 从业资格证号：F3074875 投资咨询证号：Z0017779 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【股指周报（IF&IH&IC&IM)】 市场情绪回暖，股指反弹 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 股指观点概述 | 影响因 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 素 | | | | 经济和企 | | 当前我国经济呈现"供给强，需求偏弱"的格局。10月20日，中国前三季度经济数据"成绩单"出炉。前三季度，我国GDP总量为1015036亿元， 按不变价格计算，同比增长5.2%。从结构上看，供给方面，9月工业增加值同比增长6.5%，较前值提升1.3个百分点，生产端的强势与我国出口 | | 业盈利 | 中性 | 的韧性相互印证。需求方面，9月份社会消费品零售总额同比增长3.0%，较前值回落0.4个百分点，连续四个月呈现回落态势。1-9月，固定资产 | | | | 投资累计同比增速转为负值，为-0.5%，其中 ...

股票私募整体仓位水平 - 截至10月17日，股票私募仓位指数升至79.68%，较前一周上涨0.55%，创近一年新高 [1] - 自今年8月以来，该指数累计上涨5.75%，加仓趋势显著 [1] - 满仓股票私募占比达63.40%，中等仓位占比20.41%，低仓和空仓占比分别为11.47%和4.72%，绝大多数私募选择高仓位运行 [3] 不同规模私募仓位分布 - 50亿至100亿元规模私募仓位指数最高，达87.35%，创近三年新高 [5] - 100亿元以上规模私募仓位指数为80.18%，且连续2周维持在80%以上 [5] - 20亿至50亿元、10亿至20亿元、5亿至10亿元和0至5亿元规模股票私募的仓位指数依次为76.68%、78.09%、80.79%和79.65% [5] 私募高仓位运作原因分析 - A股市场自8月起整体呈现震荡上行态势，部分成长板块和消费板块出现明确上涨行情，市场赚钱效应持续释放吸引私募资金增加配置 [6] - 近期政策层面不断释放稳增长、鼓励创新的积极信号，多项支持实体经济和资本市场发展的政策陆续出台，增强了私募机构对市场中长期表现的信心 [7] - 市场流动性整体合理充裕，为私募加大仓位提供了有利的资金条件，同时降低了其大规模调仓的操作成本 [7]