报告行业投资评级 * 本报告为市场情绪与估值监控周报 未对具体行业或公司给出投资评级 [1][4] 报告核心观点 * 报告通过量化指标监控市场情绪热度变化与估值历史分位数 旨在为投资者提供市场情绪与估值水平的观测视角 [2][3][7] * 报告构建了基于宽基热度变化率的轮动策略 该策略自2017年以来年化收益率为11.69% 2026年收益为3.98% [13][16] * 报告提出在热门概念板块中选取低关注度个股的策略 历史上该策略（BOTTOM组合）年化收益为16.9% 2026年收益为-6.08% [30][32] 情绪监控总结 * 本周宽基指数中 中证500热度变化率最大 相比上周提高5.82% “其他”组热度变化率最小 相比上周降低3.21% [2][16] * 申万一级行业中 热度正向变化率最大的是综合行业 相比上周提高60.8% 热度负向变化率最大的是农林牧渔行业 相比上周降低15.6% [2][27] * 申万一级行业热度正向变化前五分别为：综合 公用事业 煤炭 食品饮料 美容护理 负向变化前五分别为：农林牧渔 医药生物 通信 石油石化 汽车 [2][27] * 申万二级行业热度正向变化率最大的五个行业是：装修装饰Ⅱ 燃气Ⅱ 综合Ⅱ 轨交设备Ⅱ 调味发酵品Ⅱ [2][27] * 本周概念热度变化最大的五个概念为：青蒿素（变化率137.6%） 中韩自贸区（变化率83.9%） PVDF概念（变化率81.3%） 信托概念（变化率73%） 股权转让(并购重组)（变化率69.3%） [2][34][36] 市场估值监控总结 * 主要宽基指数滚动5年历史估值分位数处于高位 沪深300 中证1000均为100% 中证500为97% [3][37] * 申万一级行业中 当前估值处于历史分位数80%以上的有：建筑材料 电子 轻工制造 钢铁 电力设备 基础化工 煤炭 银行 环保 农林牧渔 建筑装饰 [3][38] * 申万一级行业中 当前估值处于历史分位数20%以下的有：非银金融 商贸零售 综合 食品饮料 [3][38] * 申万二级行业中 当前估值处于历史分位数80%以上的行业众多 包括水泥 半导体 煤炭开采 航空机场等30个细分行业 [3][41] 本周事件跟踪总结 * **股权激励**：本周共发生28起股权激励事件 涉及建邦科技 致欧科技 长城汽车等公司 [42][44] * **重要股东增减持**：本周共发生9起重要股东增减持事件 其中8起为减持 1起为增持（华大九天） [45][46] * **定增事件**：本周共发生17起定增事件 包括电投产融拟募集50亿元 南方航空拟募集150亿元等 [47][48] * **分析师覆盖与评级**：本周分析师首次覆盖45只个股 包括深桑达A 派林生物等 上调21只个股评级 包括申万宏源 泸州老窖 招商银行等 [49][50][51][53] * **机构调研**：本周机构调研最多个股前五为：迈瑞医疗 三花智控 涛涛车业 九号公司-WD 麦格米特 [54] * **股份回购**：本周公告回购事件涉及91只个股 其中回购比例（回购股数占总股本比例）最大的前五名为：富乐德（8.49%） 好莱客（3.57%） 格力电器（3.16%） 广大特材（3.05%） 五粮液（1.68%） [55][57][58]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：宽基轮动策略**[13] * **模型构建思路**：基于市场情绪热度变化进行宽基指数轮动。每周选择市场关注度（总热度）提升最显著的宽基指数进行投资，若关注度提升最大的是非主流股票（“其他”组），则选择空仓[13]。 * **模型具体构建过程**： 1. 将全市场股票按宽基指数（沪深300、中证500、中证1000、中证2000）及不属于这些指数的“其他”组进行分类[8]。 2. 计算每个组别（宽基指数或“其他”组）的“总热度”。该指标定义为组内所有成分股的“个股总热度”之和[7]。 3. 计算每个组别“总热度”的周度变化率，并取2周移动平均（MA2）进行平滑处理[11]。 4. 在每周最后一个交易日，比较各宽基指数组（不包括“其他”组）的“总热度变化率MA2”，买入该值最大的宽基指数。如果“其他”组的“总热度变化率MA2”最大，则本周空仓[13]。 5. 每周重复上述步骤，进行调仓。 2. **模型名称：热门概念内低热度选股策略**[30] * **模型构建思路**：在短期内受市场情绪推动、关注度急剧上升的热门概念板块中，逆向选择板块内关注度相对较低的个股，以捕捉可能存在的反应不足或价值发现机会[30]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算每个概念板块的“总热度”（概念内所有成分股的“个股总热度”之和）及其周度变化率[28]。 2. 在每周最后一个交易日，筛选出本周“总热度变化率”最大的5个概念作为“热门概念”[30]。 3. 将这5个热门概念的所有成分股合并，构成初始选股股票池[30]。 4. 从初始股票池中剔除流通市值最小的20%的股票[30]。 5. 在剩余的股票池中，针对每个热门概念，分别选出“个股总热度”排名最后（即关注度最低）的10只个股[30]。 6. 将所有选出的个股（最多5个概念 * 10只 = 50只）等权重构建投资组合，即“BOTTOM组合”[30]。 7. 每周重复上述步骤，进行换仓。 模型的回测效果 1. **宽基轮动策略**[16] * 年化收益率：11.69% * 最大回撤：-23.51% * 2026年收益：3.98% 2. **热门概念内低热度选股策略 (BOTTOM组合)**[32] * 年化收益率：16.9% * 最大回撤：-28.89% * 2026年收益：-6.08% 量化因子与构建方式 1. **因子名称：个股总热度**[7] * **因子构建思路**：通过加总个股在交易软件上的浏览、自选与点击行为数据，构建一个反映市场对单只股票关注度（情绪热度）的代理指标[7]。 * **因子具体构建过程**： 1. 获取股票在特定交易日（t日）的浏览次数、加入自选股次数和点击次数。 2. 将这三项数据求和，得到该股票的原始热度值。 3. 将该原始热度值除以当日全市场所有股票的原始热度值之和，进行归一化处理，以消除市场整体活跃度波动的影响。 4. 将归一化后的数值乘以10000，使因子取值区间落在[0, 10000]之间[7]。 $$个股总热度_{i,t} = \frac{(浏览_{i,t} + 自选_{i,t} + 点击_{i,t})}{\sum_{j=1}^{N}(浏览_{j,t} + 自选_{j,t} + 点击_{j,t})} \times 10000$$ 其中，$i$ 代表个股，$t$ 代表交易日，$N$ 代表全市场股票总数。 2. **因子名称：聚合总热度 (宽基/行业/概念)**[7] * **因子构建思路**：将特定群体（如某个宽基指数、申万行业或概念板块）内所有成分股的“个股总热度”加总，得到反映该群体整体市场关注度（情绪热度）的指标[7]。 * **因子具体构建过程**： 1. 确定目标群体$G$（例如：沪深300指数、申万一级银行业、PVDF概念等）及其所有成分股列表。 2. 在交易日$t$，将该群体内每只成分股的“个股总热度”进行求和。 $$聚合总热度_{G,t} = \sum_{i \in G} 个股总热度_{i,t}$$ 该因子是构建宽基轮动策略和概念选股策略的基础数据[8][28]。 3. **因子名称：热度变化率MA2**[11][20] * **因子构建思路**：计算“聚合总热度”的周度环比变化，并采用2周移动平均进行平滑，以观察群体关注度的边际变化趋势，避免单周数据的噪声干扰[11][20]。 * **因子具体构建过程**： 1. 计算群体$G$在第$w$周的“周度聚合总热度”，通常为本周最后一个交易日的“聚合总热度”值。 2. 计算周度热度变化率：$变化率_{G,w} = \frac{聚合总热度_{G,w} - 聚合总热度_{G,w-1}}{聚合总热度_{G,w-1}}$ 3. 对“变化率”序列取2周移动平均（MA2）：$变化率MA2_{G,w} = \frac{变化率_{G,w} + 变化率_{G,w-1}}{2}$[11][20] 该因子是宽基轮动和热门概念筛选的核心信号[13][30]。 因子的回测效果 *(注：本报告未提供上述因子的独立因子测试结果（如IC、IR、多空收益等），仅展示了基于因子构建的策略组合表现。)*