黄金市场动态 - 国际清算银行指出，散户投资者推动了近期金价的飙升，将黄金从传统的避险资产转变为更具投机性的资产 [1] - 自9月初以来，金价已上涨约20%，部分涨幅归因于“追逐趋势的投资者”试图利用围绕黄金的“媒体炒作” [1] - 金价与其他风险资产一同上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式 [1] - 过去几个季度是至少过去50年来，黄金和股票首次同时进入所谓的“爆炸性区域” [1] - 国际清算银行提示，在资产价格进入爆炸性阶段后，通常会随着急剧而迅速的修正，并以1980年黄金为例 [2] 宏观经济与市场背景 - 金价上涨之际，降息预期助长了冒险行为，并缓解了对经济放缓的担忧 [1] - 股市延续了自美国总统特朗普4月宣布关税政策后触及低点以来的反弹势头，科技股特别是人工智能相关股票推动了涨幅 [1] - 几个发达经济体在9月至11月期间发行了“巨额”债务，导致政府债券供应过剩 [2] - 政府债券供应过剩导致常见的利差关系发生逆转，鼓励对冲基金利用利率互换进行相对价值交易 [2] - 国际清算银行指出，借钱给政府通常所需的“便利性溢价”已经不复存在 [2]