行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，各品种中期展望以“震荡”为主，部分品种如LPG、PVC偏弱 [5][7][29] 核心观点 - 中东地缘局势有缓和可能，原油带来油化工延续偏弱震荡整理态势 [2] - 美国柴油库存降至数年低点，馏分油库存跌破1亿桶，为2003年以来最低；美国原油商业库存连续第五周下降 [2] - 我国炼厂开工整体维持偏低水平，主营和独立炼厂开工均位于五年同期最低，限制化工品和成品油供应增加 [2] - 化工品绝对价格跟随原油波动，化工相对原料的价差及化工品之间价差可能因较低供应而再度走强 [2] - 美伊和谈不会一蹴而就，短期不会有较大冲突，原油地缘溢价大幅回落，未来美伊谈判进展将成为油价支撑 [2] 原油 - 观点：高位波动加剧，关注地缘走向；中期展望震荡 [5] - 本周美国中期选举结果确认，特朗普对发动新一轮对伊朗打击的表态有所弱化，前期押注地缘局势升温的多头逻辑大幅松动，但美伊地缘指向仍不明，原油呈现高波动的高位震荡 [5] - 中东原油发运9月以来仍有韧性，但航道风险持续显现，伊朗原油难以对外供应的情形下全球原油库存难以脱离低位 [5] - 伊朗最高领袖表示不会通过对美国让步换取其改变对伊政策；伊朗海军宣布两艘违规油轮在霍尔木兹海峡东部触雷起火 [5] LPG - 观点：市场开始计价美伊冲突结束；中期展望震荡偏弱 [7] - 11月5日LPG主力2612合约收盘6730元/吨，日跌662元/吨（-8.96%）；山东民用气7930元/吨（-3.41%）；最廉交割品对主力基差270元/吨，日涨562元/吨（+192.47%）[6] - FEI首行12月纸货收盘886.24美元/吨，日跌81.69美元/吨（-8.44%）；华东丙烷到岸1135美元/吨（-1.73%）[7] - 国内需求端碳四承压，燃烧旺季背景下民用需求有支撑，供应端炼厂开工未进一步回升，供需边际宽松但仍近端偏紧，基差相对偏低、仓单相对偏高 [7] - 国际方面码头不可抗力事件影响下美国发运中性，中东发运回升稳定性仍需观察，中国PDH开工高位 [7] 沥青 - 观点：沥青期价跟随原油回落；中期展望震荡 [10] - 11月5日沥青主力期货收于4494元/吨，华东、东北和山东现货分别为6210元/吨、6360元/吨、6050元/吨 [10] - 当周沥青炼厂开工率24.5%（环比+0.6%，同比-5.2%）；沥青库存61.2万吨（环比-6.28%，同比-60.21%）[10] - 国内沥青原料陆续到港，原料供应或逐步恢复，山东到港原油贴水持续回落，海外柴油裂解价差回落，焦化转产对沥青供应影响边际转弱 [10] - 沥青绝对价格处于高估区间，中长期估值有望回落 [10] 高硫燃油 - 观点：地缘溢价回落，燃油期价下跌；中期展望震荡 [10] - 11月5日高硫燃油主力收于4112元/吨 [10] - 成品油油轮运费回落、地缘溢价回落，燃油期价下跌；供应端运费走高强化亚太地区供不应求预期，运费走弱则对燃油带来利空 [10] - 中长期中东燃油发电需求逐步被天然气、光伏替代，构成高硫燃油中长期利空，沙特燃油发电需求被替代后有望增加燃油出口 [10] 低硫燃油 - 观点：低硫燃油期价跟随原油走弱；中期展望震荡 [11] - 11月5日低硫燃油主力收于4877元/吨 [11] - 海外汽柴油裂解价差高位，国内成品油出口大增带动国内成品油价格反弹，对低硫燃油带来支撑，但随着汽柴油裂解价差回落，边际支撑减弱 [11] - 低硫燃油面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空；前期国内成品油出口高位分流低硫燃油供应导致国产产量下降，随着成品油出口回落产量有望回升 [11] 聚酯 - 观点：聚酯开工环比回升，原料开工环比下滑，产业链需求逐步修复；中期展望震荡 [13] - PTA现货价格商谈区间在6300-6700元/吨附近；乙二醇盘面封于跌停；聚酯瓶片工厂下调报价300-450元/吨不等；短纤工厂报价下调100-200元/吨，半光1.4D报价在9000-9100元/吨 [13] - PX基差+756（+46），PTA基差+421（-44），PTA现货加工费487（-24），EG基差+530（+83），瓶片基差+76（+10），涤短基差+846（+99）（单位均为元/吨）[13] - PX、TA、EG开工周度均环比下滑，聚酯开工周度略增，织机和印染开工周度环比持平，聚酯链处于供减需增格局，有助于品种加工差企稳 [13] - 江浙涤丝产销整体清淡，平均产销估算在2-3成；直纺涤短平均产销43% [13] 纯苯 - 观点：地缘局势反复，纯苯预计震荡运行；中期展望震荡 [16] - 11月5日纯苯主力合约收盘价8007元/吨，变化-5.46%；主力基差443元/吨，日环比-78元/吨 [14] - 华东纯苯现货价格8450元/吨（-540元/吨）；FOB韩国纯苯1089美元/吨（-37美元/吨）；FOB美国纯苯1068.5美元/吨（-83.81美元/吨）[14] - 日本CFR石脑油价格977.75美元/吨（-26.75美元/吨）；中国纯苯-石脑油价差189美元/吨（-10美元/吨）[14] - 纯苯供应已回升至地缘冲突前水平，后续回归装置有限，整体供应存小幅上升预期；11月韩国对华出口预计环比上升 [15] - 截至2026年11月2日江苏纯苯港口样本商业库存3.2万吨，较上期2.7万吨累库0.5万吨，环比上升18.52%；11月预计供给大于需求，纯苯或进入累库趋势 [15] - 关注纯苯12合约7900元/吨附近支撑 [16] 苯乙烯 - 观点：地缘局势反复，苯乙烯震荡运行；中期展望震荡 [17] - 11月5日华东苯乙烯现货价格10155（-635）元/吨，华东基差946（-117）元/吨 [17] - 苯乙烯非一体化现金流生产成本10244（-424.46）元/吨，现金流利润-89（-210.54）元/吨 [17] - 华东PS价格10800（-700）元/吨，PS现金流利润245（-65）元/吨；EPS价格11300（-400）元/吨，EPS现金流利润540（+170）元/吨；ABS价格12150（-450）元/吨，ABS现金流利润19.35（+488.35）元/吨 [17] - 供应端非一体化及POSM利润修复至盈亏平衡，后续产量存上升预期；三S利润有所修复，PS和ABS开工处于低位且库存不高，开工或自低位修复 [17] - 预计四季度苯乙烯出口量维持在8-11万吨/月；截至2026年11月2日江苏苯乙烯港口样本库存3.07万吨，较上期增加0.6万吨，幅度+24.29% [17] - 11月苯乙烯供需或维持偏紧平衡，港口及工厂库存仍处低位，低库存格局对价格形成支撑；关注苯乙烯12合约9300元/吨附近支撑 [17] 甲醇 - 观点：宏观局势影响市场情绪，基本面仍有支撑，甲醇宽幅震荡；中期展望震荡 [21] - 11月5日甲醇太仓现货低端3620元/吨（环比-210元/吨），港口现货基差467元/吨（环比+39元/吨）；CFR中国均价466美元/吨（-2美元/吨）[19] - 内地价格偏弱下行：内蒙北3160元/吨（-110元/吨），河南3390元/吨（-120元/吨），河北3400元/吨（-100元/吨），鲁南3500元/吨（-120元/吨），西南3600元/吨（0元/吨）[19] - 中国甲醇装置检修/减产统计日损失量22900吨；截至2026年10月30日伊朗甲醇仅ZPC一套165万吨/年和KPC66万吨/年共2套装置仍在运行 [19] - 截至2026年11月4日中国甲醇生产企业库存31.08万吨，较上一期-1.42万吨（环比-4.37%）；港口库存总量41.27万吨，较上一期+5.89万吨（环比+16.65%）；周期内到港量15.71万吨（环比+58.37%）[20][21] - 伊朗甲醇装置开工维持低位，即将进入季节性停车周期；国产甲醇开工维持高位难有进一步增长空间，天然气制装置同样进入冬季限气停车周期，存量供应难以完全弥补进口短缺 [21] - 沿海外采型MTO全线停车导致需求负反馈已至边际，港口库存虽环比累积但同比仍低，港口基差高企，盘面仍有向上动力 [21] 尿素 - 观点：供应边际收缩，出口与淡储预期仍较强，尿素震荡整理；中期展望震荡 [25] - 11月5日尿素山东市场高端和低端价分别为1770元/吨（0元/吨）和1750元/吨（0元/吨）；主力合约收盘价1735元/吨（-0.57%），主力合约基差19元/吨（+7元/吨）[23] - 尿素行业日产21.76万吨，较上一工作日持平，较去年同期+2.10万吨；行业开工率89.67%，较去年同期+5.60% [23] - 截至2026年11月4日中国尿素企业总库存量184.14万吨，较上周期+4.38万吨（环比+2.44%）；截至11月5日港口样本库存量82.14万吨，较上周期-3.4万吨（环比-3.97%）[23] - 9月中国尿素出口量达245.04万吨，环比+367.07%，同比+78.71% [23] - 供应端煤炭成本支撑稳定，天然气制装置陆续进入停车周期，日产和开工边际具有收缩预期但同比维持高位；农业需求处于用肥淡季，工业需求多按需跟进 [23] - 企业库存再创新高但对盘面压制作用边际递减；印度招标、淡储备货仍有较强预期但缺乏实质大单落地支撑 [25] LLDPE（塑料） - 观点：地缘溢价有所回落，PE走低；中期展望震荡 [26] - 11月5日LLDPE现货主流价9950（-400）元/吨，主力合约基差1112（+162）元/吨，期价走低，基差高位 [26] - PE开工率78.12%（+0.75%）；线型CFR中国1208（0）美元/吨，FAS休斯顿报价1204（+56）美元/吨，FOB中东1095（0）美元/吨，FD西北欧1283（0）美元/吨 [26] - 下游需求十一月存逐步转淡预期；短期塑料开工偏稳，日度产量较往年同期接近；上中游库存小幅偏去，部分下游如农膜原料库存高位 [26] - 偏强现货以及偏强汇率下进口窗口仍偏打开，进口仍存放量预期 [26] PP - 观点：油价回落，PP跟随走低，但基差再度拉大；中期展望震荡 [28] - 11月5日华东PP拉丝主流成交价11250（-300）元/吨，PP主力合约基差1706（+314）元/吨，基差延续偏强 [27] - PP开工率64.15%（+1.43%），拉丝CFR远东1373（0）美元/吨，FAS休斯顿报价1337（0）美元/吨，FD西北欧1303（0）美元/吨 [27] - PP开工短期仍偏同比低位，装置开回仍需时间，随期价走低基差再度拉大；下游需求11月已入淡季；上中游库存短期仍有去化，下游库存低位暂稳 [27] PL（丙烯） - 观点：原料端支撑减弱，PL回落，基差走高；中期展望震荡 [28] - 11月5日PL走低，山东PL低端市场价11280元/吨，PL主力合约基差1438（+454）元/吨 [28] - 丙烯供应维持偏紧格局，叠加局部企业出货向好，上游继续让利意愿减弱，仅个别报价小幅回调；下游工厂以按需采买为主，场内交投有所好转；下游粉料生产利润有所修复，开工短期低位 [28] PVC - 观点：地缘降温预期升高，PVC谨慎偏弱；中期展望震荡 [29] - 华东电石法PVC基准价5030（-120）元/吨，主力基差68（-20）元/吨；山东电石接货价格2865（0）元/吨，陕西电石接货价格2550（0）元/吨，内蒙乌海电石价格2400（0）元/吨，内蒙电石现金流成本-730（0）元/吨 [29] - 山东32%碱折百价格1656（+9）元/吨，氯碱综合利润-764（-113）元/吨 [29] - 乙烯法临时停车装置较多、电石法秋检部分结束，本周PVC总开工小幅回升；部分装置11月结束检修，11-12月PVC产量趋于提升 [29] - 下游开工环比改善，低价采购放量；出口报价上涨，近期PVC出口签单处于偏好水平 [29] - PVC综合成本上移，煤矿复产偏慢、冬储采购等因素支撑煤价重心高位，支撑兰炭、电石成本；电石法PVC复产增多，电石需求改善价格弱反弹；烧碱库存压力较大现货仍承压 [29] 烧碱 - 观点：液氯企稳回升，烧碱盘面偏震荡；中期展望震荡 [30] - 山东32%碱折百价1656（+9）元/吨，主力基差127（+9）元/吨；原盐价格205（0）元/吨；山东50%碱折百价1674（0）元/吨，西北99%片碱价格2050（0）元/吨 [30] - 山东液氯价格325（+175）元/吨，PVC&烧碱综合利润-764（-113）元/吨，32%碱（含氯）利润-356（+164）元/吨 [30] - 安全管理加码、企业亏损等因素下氧化铝运行产能有逐步降低预期；山东氧化铝大厂烧碱收货价连续下调后收货量降至中性水平，后续收货价或以稳为主 [30] - 纺织印染开工暂稳维持刚需采购；出口询单多签单表现一般；本周初液氯降价出货库存压力缓解，周中液氯再次上调推动烧碱成本重心下移 [30] - 中长期烧碱产量将回归，下游需求转淡，上游高库存难以去化，烧碱价格仍以承压为主 [30] 品种数据监测 - 跨期价差：Brent M1-M2为2.59（+0.14）美元/桶，Dubai M1-M2为1.81（-0.37）美元/桶；PX 1-5月288（-116）元/吨，PTA 1-5月238（-38）元/吨，MEG 1-5月214（-6）元/吨 [32] - 基差：沥青1556（+232）元/吨，高硫燃油1225（+155）元/吨，低硫燃油793（-21）元/吨，PX 495（-15）元/吨，PTA 404（-105）元/吨，乙二醇447（+22）元/吨，苯乙烯901（-52）元/吨，甲醇487（+29）元/吨，尿素9（-3）元/吨，PP 1706（+314）元/吨，塑料1112（+162）元/吨，PVC 68（-20）元/吨，烧碱127.25（+9.375）元/吨 [33][34] - 跨品种价差：1月PP-3MA为85（+133）元/吨，1月L-P为-706（+52）元/吨，1月MA-UR为1412（-252）元/吨，1月TA-EG为1092（-21）元/吨，1月PTA-PX为474（+17）元/吨，1月BU-FU为382（+245）元/吨 [34] - 中信期货商品指数：综合指数2354.37（+0.16%），商品20指数2581.81（+0.64%），工业品指数2491.30（-0.81%）；能源指数1941.23，今日涨跌幅-6.39%，近5日