报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种价格预计震荡 [1][2][4][6][7] - 油价存在震荡反弹需求，燃料油和沥青价格有上行驱动但取决于成本端油价表现，聚酯价格预计震荡，橡胶价格预计震荡为主，甲醇价格进入阶段性底部区域可关注逢低做多机会，聚烯烃维持窄幅波动，聚氯乙烯价格震荡偏弱 [1][2][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价重心上移，WTI 10 月合约涨 2.47%，布伦特 11 月合约涨 1.45%，SC2510 涨 1.14%；投资者关注 OPEC 及其盟国 9 月 7 日会议，预计不解除部分产油国自愿减产规模；哈萨克斯坦 8 月原油产量增至 188 万桶/日，高于配额；乌克兰无人机袭击影响俄罗斯炼油设施产能；地缘因素抬升原油地缘溢价，OPEC+预计维持 10 月产量不变，油价有震荡反弹需求 [1] - 燃料油：周二主力合约 FU2510 涨 1.13%，LU2511 涨 2.54%；东西方套利经济窗口关闭，9 月西方套利货流入量将减少，伊朗和俄罗斯高硫发货有减少预期，但需求短期无亮点；美国制裁引发高硫燃料油交货担忧，FU 绝对价格短暂走高；价格有上行驱动但取决于成本端油价表现 [2] - 沥青：周二主力合约 BU2510 涨 1.17%；9 月北方赶工需求增加，价格有上涨可能，但华北和东北供应上升或限制涨幅，长三角优先消耗社会库库存，华南终端需求或逐步释放；9 月供需矛盾缓和，价格或有上升空间，关注成本端油价波动 [2] - 聚酯：TA601 收跌 0.34%，EG2601 收跌 1.99%，PX 主力合约收跌 0.47%；江浙涤丝产销清淡，PX 供应高位，下游 TA 检修量增加，PX 基本面偏弱，或跟随成本端波动；终端织造订单和开工季节性改善不及预期，TA 价格有支撑；乙二醇现货流动性偏紧，主港到货维持低位，海外装置有意外损失，港口库存预计暂维持低位，但市场在装置重启和新装置投产预期下库存重回累库预期增强，期货价格走弱 [4] - 橡胶：周二沪胶主力 RU2601 涨 10 元/吨，NR 主力涨 30 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力跌 75 元/吨；7 月全球天胶产量微降 0.1%，8 月我国重卡市场销售环比微降 1%、同比上涨约 35%；供应天气尚可，原料价格窄幅波动，需求内稳外弱，重卡销量数据亮眼，库存小幅去库，基本面有支撑，预计胶价震荡为主 [4][6] - 甲醇：周二太仓现货价格 2235 元/吨，内蒙古北线价格 2042.5 元/吨，CFR 中国价格 255 - 259 美元/吨；下游甲醛、醋酸、MTBE 有相应价格；因利润回暖，MTO 装置可能复产，叠加旺季 9 月需求有望回暖；9 月供应边际增量有限，需求边际回暖，总库存预期见顶，预计价格进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会 [6] - 聚烯烃：周二华东拉丝主流 6830 - 7000 元/吨，各制 PP 方式有相应毛利，PE 各薄膜有对应价格，各制聚乙烯方式有相应毛利；9 月供需两旺，库存向社会下游转移，基本面矛盾不大，成本端无大幅波动时预计维持窄幅波动 [6] - 聚氯乙烯：周二华东、华北、华南市场价格有不同表现；房地产施工恢复但整体偏弱，对 PVC 下游管材和型材需求支撑有限，印度反倾销税使出口预计下降；9 月基本面有压力，库存维持高位，预计价格震荡偏弱，需警惕超预期政策炒作 [7] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20 号胶、纯碱等能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率及相关涨跌幅、变动情况等数据 [8] 市场消息 - 8 月 30 日俄罗斯对乌 14 个地区发动大规模袭击，乌克兰对俄罗斯炼油厂实施打击；乌克兰无人机袭击导致俄罗斯炼油设施产能关闭至少占其石油加工能力的 17%即每天 110 万桶 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20 号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价图表 [12][15][18] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20 号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差图表 [29][34][35] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约价差图表 [44][46][49] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W 价差，燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值，BU/SC 比值，乙二醇 - PTA 价差，PP - LLDPE 价差，天胶 - 20 号胶价差等图表 [59][60][64] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润图表 [68][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多项分析师及团队奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，为企业定制方案，担任媒体评论员 [75] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师及团队奖项，扎根能源行业研究，发表多篇报告并接受媒体采访 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项分析师及团队奖项，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易经验，通过 CFA 三级考试 [78] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222，传真 021 - 80212200，客服热线 400 - 700 - 7979，邮编 200127 [80]

消息面数据 - 石油沥青厂库期货仓单41710吨 环比持平 [1] - 石油沥青仓库期货仓单30940吨 环比持平 [1] - 全国沥青现货均价3793.34元/吨 环比下跌25.94元/吨或0.68% [1] - 沥青日度开工负荷率41.34% 持续低位运行 [1] 机构观点 - 沥青主力合约走势与原油同步 先抑后扬 [2] - 美国对伊朗制裁涉及中国两个港口 推动沥青基差走弱 [2] - 9月排产计划环比增加 但需求端持续疲软 [2] - 美国进口委内瑞拉原油分流北亚资源 [3] - 中石化因深加工负荷提升 沥青产量同比下滑幅度扩大 [3] - 8月样本炼厂出货量同比增长8% 突破前期增速瓶颈 [3] - 收费公路专项债与压路机销售数据向好 预示需求潜力 [3] - 沥青基本面矛盾不突出 走势主要跟随原油波动 [3]

报告行业投资评级 - 合成橡胶行业评级为偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 受国内外原油期货价格承压回落及下游轮胎需求偏弱影响，合成橡胶期货2510合约反弹受阻，后市或维持震荡偏弱走势 [2] - 俄乌冲突降温预期增强，原油地缘溢价缩水，合成橡胶成本支撑弱化，国内顺丁橡胶产量回升，半钢胎产销压力增大，外需增速放缓，偏空因素压制合成橡胶市场 [6] 根据相关目录分别进行总结 地缘溢价回吐 成本因素弱化 - 合成橡胶主要原料丁二烯和苯乙烯是石油炼制产物，原油价格影响其生产成本 [3] - 美俄乌三方有通过谈判结束俄乌冲突意愿，国际原油期货溢价面临缩水，油市关注供需转向过剩预期，合成橡胶期货成本支撑弱化 [3] 国内顺丁橡胶产量小幅回升 - 2025年7月，中国顺丁橡胶产量达12.92万吨，月环比增长0.67万吨，增幅5.47%，同比增长27.04% [4] - 虽茂名、齐翔有检修预期，但锦州、科信、燕山等装置重启后有望正常运行，益华装置近期计划重启，裕龙提负运行，预计8月国内顺丁橡胶产量延续增长 [4] 轮胎行业检修增多 顺丁刚需减弱 - 8月国内半钢轮胎企业成品库存高位运行，8月中旬检修企业复工后库存料将小幅抬升，截至8月14日，半钢胎样本企业平均库存周转天数46.73天，周环比增加0.28天，同比增加9.73天 [5] - 2025年6月，中国小客车轮胎出口量环比下滑3.47%，同比下滑11.76%，1 - 6月累计出口量同比增长1.62%，增幅收窄；1 - 6月出口欧盟小客车轮胎同比增长9.51%，涨幅较前五月收窄4.68个百分点，顺丁橡胶刚需或减弱 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油价格震荡偏弱，制裁预期落空使原油地缘溢价回吐，基本面矛盾不突出，消息面主导短期走势，EIA原油周度库存下降支撑油价短期反弹 [8][52] - 后市原油影响因素多空交织，季节性旺季消费需求和宏观风险偏好好转提供短期上行动能，但OPEC+持续增产压制油价反弹预期，预计油价在“强现实、弱预期”格局下延续震荡偏强走势 [8][52] - 建议关注WTI原油价格65 - 69美元/桶区间 [9] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括特朗普发布关于俄罗斯的“重大声明”、OPEC维持2025年全球原油需求增长预期、IEA上调2025年全球原油供应增长预期并下调全球原油需求增长预期 [7][8] - 重点数据显示美国至7月11日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加21.3万桶、EIA原油库存减少385.9万桶、EIA战略石油储备库存减少30万桶 [8] 多空焦点 - 多方因素为需求改善预期和地缘政治的不确定性，空方因素为OPEC+继续增产的预期和关税政策的不确定性 [12] 宏观分析 - 美国关税谈判进展缓慢且存在较大不确定性，特朗普表示接近与印度达成协议，日美关税谈判尚无进展，欧美关税谈判存较大分歧 [13] - 解雇鲍威尔风波继续上演，可能引发投资者对美联储独立性的质疑；美联储发布的《褐皮书》整体偏悲观，认为经济前景“中性至略偏悲观” [14] - OPEC月报维持2025 - 2026年全球原油需求增速预期及今明两年全球和美国经济增长预测，下调2026年美国及其他非欧佩克+产油国石油供应增长预测，6月欧佩克原油产量增加；IEA月报预计2025年石油市场供应充足，下调2025 - 2026年平均石油需求增长预期，上调2025 - 2026年全球石油供应增长预测，整体维持原油供应过剩预期 [15] 数据分析 供应 - OPEC 6月原油产量2723.7万桶/日，环比增加22.1万桶/日，主要贡献国为沙特及阿联酋，伊朗产量环比下降，整体低于增产计划 [16][17] - 截止7月11日当周美国国内原油产量环比下降1万桶/日至1337.5万桶/日，预计维持在今年低位 [18] - 截止7月11日当周美国石油钻井总数424口，较上一统计周期下降1口，预计维持在低位 [20] 需求 - 截止7月11日当周，美国原油引申需求环比增加191.7万桶/日，汽油总产量引申需求环比减少83.5万桶/日，整体处于近几年平均值附近 [26] - 至7月11日当周美国炼油厂开工率为93.9%，较上一周期回落0.8个百分点，短期能维持原油消费需求，长期增长空间有限 [27] - 截止7月17日，国内主营炼厂开工率为81.21%，较上一统计周期下降0.26个百分点；地方独立炼厂开工率为58.54%，较上一统计周期增长0.52个百分点，地炼开工率有望带动原油消费增长 [33] - 截止7月18日，国内主营炼厂综合炼油利润708.38元/吨，较上一统计周期下降312.4元/吨；地方独立炼厂综合炼油利润330.28元/吨，较上一统计周期下降35.06元/吨，主营炼厂利润处于近几年高位，地炼利润处于近几年低位 [38] 库存 - 美国至7月11日当周EIA原油库存减少385.9万桶，战略石油储备库存减少30万桶，预计原油库存维持在低位运行 [43] - 美国至7月11日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加21.3万桶，EIA汽油库存增加339.9万桶，预计汽油库存进入降库周期 [48] 裂解价差 - 截止7月16日美国原油裂解价差为20.7美元/桶，环比上周小幅回升，处于今年以来的高位，反映出美国成品油消费回暖 [49] 后市研判 - 本周原油价格震荡偏弱，制裁预期落空和基本面矛盾不突出是主要原因，后市影响因素多空交织，预计油价在“强现实、弱预期”格局下延续震荡偏强走势 [52]