在油价上涨打击美国消费者信心之际，美国一家炼油厂又发生了爆炸事故！ 据多家美媒报道，当地时间8日，美国路易斯安那州一炼油厂发生爆炸和火灾。据报道，该炼油厂的日产量约 占美国每日石油消耗量的1%。 受中东局势影响，美国汽油价格已上涨接近50%。能源专家警告，如果霍尔木兹海峡下个月仍无法重新开放， 美国汽油价格的上涨幅度将接近70%。 与此同时，伊朗也传来新消息。据央视新闻报道，当地时间9日，伊朗议会能源委员会主席表示，目前全国各 地多个油田的生产持续不断进行。敌方针对伊朗油轮的行动完全是非法的，针对伊朗石油出口的施压效果并不 明显。目前也没有关于哈尔克岛周边发生石油泄漏的官方报告。 当地时间8日，美国密歇根大学发布的最新调查数据显示，美以伊冲突导致美国汽油价格飙升，通胀担忧上 升。美国5月份消费者信心指数初值为48.2，连续第三个月下滑，创下自1952年有记录以来最低水平。 近日，据外媒报道，和中东冲突爆发前相比，美国汽油价格目前已上涨接近50%。能源专家警告，如果霍尔木 兹海峡下个月仍无法重新开放，美国汽油价格的上涨幅度将接近70%。 报道称，知情人士称，美国总统团队多次向美国能源行业代表施压，希望能源企业提 ...

证券代码：000703 证券简称：恒逸石化 恒逸石化股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20260509 | | 特定对象调研 分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 | 媒体采访 业绩说明会 | | 活动类别 | 新闻发布会 路演活动 | | | 现场参观 | | | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | 中信建投证券、长江证券、国泰基金、嘉实基金（以上排名 | | 及人员姓名 | 不分先后） | | | 2026 年 5 月 7 日，14：00—15：00 | | 时间 | 年 月 2026 5 8 日，10：30—12：00 | | 地点 | 公司会议室 | | 上 市 公 司 接 待 | 副总裁、董事会秘书、财务总监：郑新刚 | | | 董事会办公室主任：张开元 | | 人员姓名 | 证券事务代表：赵冠双 | | | 一、公司 年年度报告及 年一季度报告情况 2025 2026 | | | 1、主要财务数据简述 | | | 年一季报业绩同比实现 在年报温和增长的基础上，2026 | | | 大幅攀升。2025 年公司实现营业收入 1135. ...

市场异常交易活动概述 - 今年3月至4月间，市场参与者在特朗普就伊朗问题发表重大政策声明前，通过多个交易所提前布局，累计押注油价下跌的交易规模高达70亿美元 [1] - 这一数字远超此前披露的26亿美元 [3] - 异常交易活动在特朗普发布相关声明前数分钟内完成，声明发布后油价随即下跌 [4] 交易所与交易品种 - 相关头寸包括对洲际交易所和芝加哥商品交易所原油、柴油及汽油期货的做空押注 [3] - 交易发生在洲际交易所和芝加哥商品交易所，两者均是全球基准油品及燃料期货的主要交易场所 [3] - 芝加哥商品交易所正就相关交易展开自查 [3] 具体交易时间与市场反应 - 3月23日，在特朗普宣布推迟对伊朗电力基础设施发动威胁性打击的声明发布前数分钟出现异常交易，声明发布后油价下跌 [4] - 4月7日，在特朗普宣布与伊朗达成停火协议前出现类似交易，此次声明导致基准ICE布伦特期货价格一度暴跌15% [4] - 4月17日，伊朗官员与特朗普就重新开放霍尔木兹海峡展开讨论前，再次发生异常交易 [4] - 4月21日特朗普宣布延长停火协议前，同样的情形又一次上演 [4] 监管与调查动态 - 美国司法部与商品期货交易委员会正对其中至少四笔合计押注逾26亿美元的交易展开调查 [3] - 法律专家和立法者已呼吁监管机构展开调查，以查明这些交易是否依赖内幕信息或信息泄露 [4] - 此前的相关报道已促使美国政府警告工作人员不得利用非公开信息谋取金融利益 [3] - 目前，下单者的身份及所在地仍不得而知 [3]

关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：全球石油与能源行业，重点关注原油、成品油（汽油、柴油、航空燃油、石脑油）市场[1][2] * 公司/国家：提及美国（页岩油生产、出口）、委内瑞拉（增产潜力）、沙特、阿联酋、科威特等阿拉伯湾国家（库存投放）[1][2][4] 核心观点与论据：供应冲击与市场紧张 * **供应中断规模空前**：霍尔木兹海峡关闭导致每日 **1300-1400 万桶** 的供应缺口，被认为是石油市场历史上最大的供给冲击[1][2] * **缓冲库存正快速耗尽**：前期高位海上库存正被迅速消耗，水上石油库存已回落至正常水平，缓冲能力接近极限[1][2][3] * **紧张时间表**：若海峡流量在 **4-6 周** 内未恢复，**2026年6月** 市场将极度紧张，**8-9月** 局势将进一步恶化[1][3] * **替代增产能力有限**：委内瑞拉当前日产量略超 **100 万桶**，近期增量仅每日几十万桶，远不足以弥补缺口[4]；历史上美国页岩油年度最快增产记录为 **2018年** 的 **200 万桶/日**，亦远低于当前缺口[4] 核心观点与论据：价格机制与市场动态 * **全球套利导致美国供应承压**：美国原油出口量从 **400 万桶/日** 激增至 **550-600 万桶/日**，以满足亚洲和欧洲的供应缺口，导致其国内供应紧张[1][5] * **炼厂模式加剧汽油短缺**：因柴油利润高企，炼厂未按惯例在夏季前切换至“汽油最大化”模式，导致汽油产量偏低[1][5]；美国汽油库存在过去 **11 周** 大幅下降[5] * **汽油价格预期飙升**：全美汽油均价预计从当前 **4.5美元/加仑** 升至 **4.7-4.8美元/加仑**，若突破 **5美元/加仑** 阈值，历史经验表明将引发实质性需求破坏[1][5] * **美国无法独善其身**：尽管美国是石油净出口国，但其市场与全球深度关联，无法隔绝于全球统一的油价机制和供应冲击的影响[4][5] 其他重要内容：市场观点分歧与库存特性 * **市场存在观点分歧**：大宗商品专家关注冲击规模，而通才型投资者更关注冲击可能持续时间短的特性，因其具有人为政治决策的特点，可能随时被逆转[2] * **库存的构成与极限**：全球储存石油总量达 **数十亿桶**，但无法降至零，因为很大一部分是维持行业运营所必需的营运库存（如管道存油、炼厂储备）[2] * **区域性/产品性差异**：不同地区和产品类型的库存消耗速度不同，例如欧洲的航空燃油和亚洲的石脑油可能会更早出现供应问题[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊和谈消息降低地缘风险溢价致油价单日大幅下挫，盘中超跌后小幅修复；随着伊朗评估美国提议和通航可能性增加，油价将维持高波动，Brent预计在93 - 107美元/桶 [2] 根据相关目录分别总结 现货交易 - 伊朗原油预期重返市场，伊朗重质原油询价增加，冲击区域现货结构 [2] - 美国原油、汽油、馏分油库存全面下降，现货支撑仍在，限制跌幅进一步扩大 [2] 贸易物流 - 霍尔木兹海峡预计重开，全球原油航运流通能力将显著恢复，油轮运力释放，中东流向亚太、欧洲的航线效率将提升 [2] - 伊拉克等国通过土耳其、红海通道出口，暂不受海峡影响，贸易物流保持稳定 [2] - 伊朗已发布海事服务通告，为商船通航做准备，航运成本预期回落 [2] 地缘影响 - 美伊接近签署停战谅解备忘录（MOU），承诺结束敌对、分阶段解封霍尔木兹海峡 [2] - 美国表示将逐步解除对伊制裁，伊朗原油出口回归市场成为中期主线 [2] - 特朗普表态“协议尚早”并保留强硬选项，谈判破裂风险仍存 [2] - 伊朗称正在评估，未正式回复MOU，48小时内表态成为关键变量 [2] 炼厂动态 - 中国地炼因信贷收紧开工率下滑，原油进口预期减少，压制亚洲采购需求 [2] - 美国航煤需求回升，商务出行恢复，成品油消费端保持韧性，支撑炼厂综合利润 [2] - 欧洲柴油库存偏低，叠加北海炼厂检修，柴油现货溢价走强，对布伦特形成底部支撑 [2] - 伊朗原油若回归市场，将为亚太炼厂提供低成本原料，改变区域采购结构 [2] 油田管道 - 美国原油产量因检修小幅下降，页岩油增速放缓，短期难以弥补供应缺口 [2] - 波斯湾冲突导致前期供应受损，全球库存持续高速消耗 [2] - OPEC+维持减产计划，中东主产国未因价格波动放松产量管控 [2] - 即使海峡通航，航运与管道运力调整需6 - 8周，供应正常化不会立即兑现 [2]

电话会议纪要分析 一、 行业与公司涉及范围 * 本次纪要主要涉及**全球能源市场**（特别是石油、天然气）和**全球矿业**（包括黑色金属与有色金属）[1] * 具体行业包括：**原油开采与贸易**、**成品油供应**、**铁矿石开采**、**动力煤开采**、**铜冶炼**、**镍冶炼**、**锂矿开采**[1][3][8][14][15] * 主要提及的国家/地区包括：**中东**（霍尔木兹海峡周边）、**澳大利亚**、**印度尼西亚**、**南非**、**中国**、**韩国**、**新加坡**、**俄罗斯**、**智利**、**秘鲁**、**刚果（金）**[1][4][6][13][14][15] * 提及的公司类型包括：**大型跨国矿企**（如力拓、必和必拓、FMG、Mineral Resources）和**中小型矿山**[10][12] 二、 核心观点与论据 1. 原油市场：面临刚性运输瓶颈，断供风险非线性上升 * **核心观点**：霍尔木兹海峡局势与2022年俄乌冲突有本质区别，前者是**运输刚性瓶颈**，后者是贸易流重塑[2] * **论据**：全球约**三分之一**的海运石油和近**一半**的LNG贸易需经过霍尔木兹海峡[2] * **影响规模**：海峡封锁导致**原油净减量约1,000万桶/日**，**成品油减量400万桶/日**[1][4] * **库存压力**：海湾外陆上石油库存压力将在**5月内非线性上升**，本月内面临较大压力[1][2] * **对比数据**：霍尔木兹海峡的石油与天然气年化流量，比当年俄罗斯对欧美的能源敞口高出约**50%至60%**[2] 2. 柴油供应：库存缓冲有限，5月为关键风险验证期 * **核心观点**：澳大利亚、印尼、南非等国柴油库存紧张，**5月底**是供给冲击从“成本抬升”向“实际减产”过渡的关键时点[1][11][16] * **澳大利亚风险**： * 柴油供应**接近九成依赖进口**，主要来自韩国（占进口三成）、新加坡[6] * 韩国原油进口**60%至70%** 依赖中东[6] * 柴油库存可用天数约**30天**，远低于OECD约**90天**的平均水平[6] * **印尼风险**： * 柴油库存可能已不足**二十天**[13] * 基础设施脆弱，矿业对柴油发电和公路运输依赖度高[13] * 短期缓冲：与俄罗斯达成**1.5亿桶**原油采购协议，可锁定约**五个月**的进口需求[6][13] * **南非风险**： * 柴油进口对霍尔木兹海峡的依赖度接近**60%**[13] * 成品油储备约**二十一天**[13] 3. 黑色金属（铁矿石/煤炭）：成本抬升侵蚀利润，中小矿山面临减产风险 * **成本影响**： * 布油**100美元/桶** → 澳洲铁矿加权平均完全成本上涨约**6美元/吨**[9] * 布油**120美元/桶** → 成本上涨约**9美元/吨**[9] * 成本曲线90分位成本将升至**86至89美元/吨**[9] * 海运成本上涨：巴西至中国（C3）涨**10美元/吨**，西澳至中国（C5）涨**3美元/吨**，南非至中国（C7）涨**6美元/吨**[8] * **行业分化**： * **大型矿山**：供应渠道稳定（长期合约）、库存高（约**三个月**）、运输系统完善，**产量指引未调整**[10][11] * **中小矿山**：缺乏直达渠道，柴油库存仅约**1个月**，**5月底将面临产量收缩临界点**[1][12] * 涉及澳洲约**2000万吨/年**铁矿产能，占澳洲总供应量的**2%** 左右[1][12] * **煤炭 vs 铁矿**： * 布油每上涨**50美元/桶**，澳洲动力煤平均成本仅增约**2美元/吨**[10] * 纽卡斯尔6,000大卡动力煤价格自年初上涨近**30美元/吨**，售价涨幅远超成本，煤炭企业短期抗压能力强于铁矿[10] 4. 有色金属：硫酸/硫磺断供风险远大于油价，镍供给风险最显著 * **核心威胁**：**硫磺与硫酸**供应中断对铜、镍生产的威胁比油价上涨更严峻[14] * 全球约**60%** 的硫酸原料来自硫磺[14] * 中东占全球硫磺产量的**三分之一**和贸易量的**45%**[14] * 中国可能从**五月**起限制硫酸出口，加剧紧缺[14] * **对铜的影响**： * 油价上涨导致铜矿完全成本上升约**9%**，但当前铜价（**10,000美元/吨**）远高于边际成本（约**7,000美元/吨**），短期不会引发减产[14] * **硫酸断供风险**：湿法冶炼依赖硫酸，若局势持续： * 刚果（金）全年硫酸缺口约**900万吨**，对应**257万吨**湿法铜产能[15] * 智利缺口约**100万吨**，对应**28万吨**湿法铜产能[15] * 合计可能影响全球精炼铜产量的**10%（约285万吨）**[1][15] * 以约**一个月**的硫酸库存推算，**5月中旬**可能开始减产[15] * **对镍的影响（风险最显著）**： * 印尼占全球镍产量的**70%**[15] * 湿法高压酸浸（HPAL）工艺产量占印尼总产量的**18%**，且2026年有大量新增产能[15] * HPAL工艺**75%** 的硫磺依赖中东，另有**15%** 的硫酸依赖中国[15] * 硫磺价格占湿法镍产品（如MHP）总成本的约**35%**[15] * **火法工艺难以替代**：成本高、需要高品位矿（资源禀赋下降）、现有产能有限[15] * **对锂的影响**： * 澳大利亚成品油价格上涨导致锂矿运营成本增加约**8%至10%**[14] * 中小锂矿柴油储备不足一个月，若供应持续紧张，可能首先缩减勘探和非必要运输[14] 5. 市场状态与预期：从定价极端油价转向定价高油价持续时间 * **当前状态**：工业金属市场处于供给与需求“恰到好处”的状态，但非稳态[3] * **交易逻辑转变**：市场对油价达到**150美元/桶**的极端定价预期消退，逻辑转向**高油价存续时间会不断延长**[16] * **风险演进**：矿端风险正从**成本曲线影响**，逐步向**实际的产量收缩**过渡[16] * **关键时间窗口**：**5月份**是观察风险显性化和供给冲击性质转变的关键窗口[11][16] 三、 其他重要内容 * **OPEC出口数据**：4月份OPEC原油出口量较冲突前下降约**1,000万桶/日**，其中伊拉克和科威特出口基本归零；阿联酋和沙特通过替代路线转运，提供约**350万至400万桶/日**的增量缓冲[4] * **下游库存压力**：4月开始，亚洲、欧洲和美国均出现超季节性库存消耗，库存去化压力巨大[5] * **价格传导**：澳大利亚国内柴油零售价和批发价已出现明显上涨，但其下游需求（运输、采矿）对价格敏感性较低[6] * **潜在连锁反应**：若澳大利亚主要柴油来源地（日韩）的炼厂因战略储备消耗而降低开工率或发运量，将加剧供给冲击[12] * **中期风险**：若局势拖延，一些成本曲线中段的矿山（如Mineral Resources的昂斯洛项目）也可能受影响，供给影响可能**非线性上升**[12]

澳大利亚政府能源安全计划 - 澳大利亚政府宣布一项总额超过100亿澳元的“澳大利亚燃料安全与韧性计划” [1] - 该计划中75亿澳元将用于燃料与化肥安全设施建设 [1] - 该计划中32亿澳元将用于建立政府长期持有的“燃料安全储备”，以增加柴油和航空燃料的长期供应和储存 [1] - 该计划将把澳大利亚的关键燃料储备水平提升到50天 [1] - 该计划中1000万澳元将用于支持提升燃料精炼能力的可行性研究 [1] 计划背景与动因 - 澳大利亚总理表示，当前中东地区局势存在不确定性，对澳大利亚的影响也存在不确定性 [1] - 澳大利亚总理称这是“世界上有史以来最严重的石油危机”，对每个国家都有影响，但对澳大利亚所在地区的影响尤其严重 [1] - 澳大利亚气候变化与能源部长表示，不稳定的国际环境要求审视当前行动，以便为下一次国际危机做更充分准备 [3] - 据分析，澳大利亚“异乎寻常地暴露在”中东局势引发的全球石油危机中 [3]

美国原油依赖度与成品油消费 - 美国对原油的依赖度降低 [1] - 汽油和柴油等原油衍生品的消费量出现下降 [1] - 尽管加油站的价格是令美国人沮丧的主要来源 [1]

日澳经济安全保障合作 - 日本首相高市早苗与澳大利亚总理阿尔巴尼斯举行会谈，并发布了在经济安全保障领域开展合作的联合宣言与联合声明 [1] - 会谈以经济安全保障为重点，背景是中国对关键矿产实施出口限制，以及中东局势导致能源供应不稳定 [5] - 双方明确各自角色，澳大利亚将作为日本最稳定的矿产和能源供应国，日本则被视为支持供应链建设的重要投资来源 [1][5] - 双方提出将关键物资提升为两国经济安全保障关系的核心支柱 [5] - 双方明确在地缘政治紧张等紧急情况下，将通过信息共享与磋商共同应对 [5] 关键矿产与稀土合作 - 双方指定了6个共同开发稀土等关键物资的项目 [1] - 由双日与日本石油天然气金属矿物资源机构共同出资的企业推进的稀土生产等6个项目被列为优先事项 [5] - 这6个项目将获得两国政府进一步的投资与补贴支持，同时也有助于日本企业加快在澳大利亚进行开发所需的审批流程 [5] 能源合作 - 两国首脑基于中东局势，就能源问题发表了联合声明 [5] - 日本约40%的液化天然气和约60%的煤炭依赖从澳大利亚进口，同时向澳大利亚出口柴油、汽油等石油制品 [5] - 双方同意在区域供应链方面加强合作 [5] 双边关系与未来合作 - 高市强调两国关系可以说已经建立起类似准同盟的关系，阿尔巴尼斯则表示两国的战略合作比以往任何时候都更加紧密 [3] - 双方一致同意在下次首脑会谈前，指示相关部长具体落实经济与安全保障领域的合作措施 [3] - 双方提出通过亚洲零排放共同体等机制构建供应链，并应对经济压力 [6] - 双方一致同意加强推进全面与进步跨太平洋伙伴关系协定，以促进经济繁荣 [6]

中东地缘政治局势 - 以色列与黎巴嫩真主党冲突持续 以色列对黎南部多地发动空袭，造成至少8人死亡、11人受伤[2] 黎真主党则打击了多个以军目标[2] - 冲突造成严重人员伤亡 自3月2日黎以战火重燃以来，以色列的袭击已造成黎巴嫩2679人死亡、8229人受伤[5] - 军事行动升级 以色列启动反无人机专项计划以应对袭击增多的情况[5] 并摧毁了一条长约80米、属于真主党的地下隧道[3] 霍尔木兹海峡紧张局势 - 伊朗发出军事警告 伊朗高级官员警告，若美国等外国武装力量意图接近或进入霍尔木兹海峡，将遭到打击[2] - 美国宣布引导船只行动 美国总统特朗普宣布启动行动引导被困船只驶离霍尔木兹海峡，并威胁对阻挠行为采取强硬手段[7] - 美国行动细节披露 美军舰艇将停留在海峡附近区域提供威慑，并向商业船只提供最优航线信息，特别是未被布设水雷的航道[7] 该行动被描述为一套协调航运交通的运作机制[7] 全球能源市场动态 - 美国原油出口激增并重夺第一 过去九周内，美国累计向海外输出逾2.5亿桶原油，超越沙特阿拉伯，重夺全球最大原油出口国地位[2][8] - 出口激增消耗美国库存 过去四周，美国原油及成品油合计库存已累计下降5200万桶，降至历史均值以下[9] 分析师预计5月份可能出现数百万桶级别的单周降幅[9] - 日本炼油商大量购入 知情交易员透露，日本炼油商仅在近几日内便购入至少800万桶将于8月抵港的美国原油[9] 美国国内能源与政策 - 美国国内燃油价格大幅上涨 美国国内零售汽油均价已超过每加仑4.40美元，较战争爆发时上涨逾1美元，柴油价格涨幅接近2美元[9] - 政府坚持扩大出口政策 特朗普政府已多次明确拒绝任何出口限制，能源部长表态美国不会停止能源出口，而是要扩大出口[10] - 市场关注美国出口能力瓶颈 分析指出，随着库存持续消耗、出口能力触顶，美国与全球能源危机之间的“隔离墙”能撑多久成为紧迫问题[9]