行业投资评级 * 报告未明确给出对石油石化行业的整体投资评级 [1][5][9][88] 核心观点 * 本周石油石化板块整体跑赢大盘，其中聚酯和炼油化工板块表现相对较强 [9][10] * 原油市场受地缘政治博弈影响维持震荡格局，俄乌和谈推进与美委局势紧张并存 [3][14][16] * 炼油行业处于底部企稳状态，受季节性需求疲软影响，汽油和柴油需求支撑减弱 [3][33][34] * 聚酯产业链处于行业底部企稳阶段，需求延续偏弱，关注长丝工厂减产计划落地情况 [3][73][76] * 烯烃产业链中，乙烯市场底部偏弱震荡，丙烯市场则呈现底部企稳态势 [3][55][60] 本周市场回顾 * 本周石油石化板块指数上涨1.60%，跑赢上证指数（+0.03%）[9][10] * 细分板块中，聚酯指数涨幅最大，为4.65%，其次为炼油化工指数（+2.70%）和烯烃指数（+1.99%）[9][10] * 油气开采服务指数表现最弱，下跌2.37% [9][10] * 重点公司中，桐昆股份周涨幅达9.40%，新凤鸣周涨幅为8.74%，东方盛虹周涨幅为8.40% [11] 石化细分板块行情综述 原油 * 截至12月18日，WTI现货收于56.15美元/桶，环比下跌1.45美元；布伦特现货收于61.43美元/桶，环比下跌0.95美元 [3][14] * EIA数据显示，截至12月12日当周，美国商业原油库存环比减少127.4万桶，库欣原油库存减少74.2万桶 [3][14] * 同期美国汽油库存增加480.8万桶，炼厂开工率环比上升0.3个百分点至94.8% [3][14] * 美国原油产量为1384.3万桶/天，净进口量环比减少27.9%，活跃石油钻机数增加1部至414部 [3][14] * 地缘政治方面，俄乌谈判取得进展，约90%的问题已解决；而委内瑞拉原油折扣扩大至较布油低21美元/桶，美委局势紧张 [3][16] 炼油 * 行业景气度底部企稳，受低温天气影响，汽油和柴油需求疲软 [3][33] * 本周全国汽油市场均价为7747.38元/吨，较上周下跌6元/吨；柴油均价为6783.98元/吨，较上周下跌73.83元/吨 [33] * 汽油零批价差为1325元/吨，较上周收窄51元/吨；柴油零批价差为722元/吨，较上周扩大27元/吨 [3][33] * 国内主营炼厂平均开工负荷为75.11%，与上周持平；山东地炼常减压装置平均开工负荷为55.9%，与上周持平 [3][34] * 山东地炼汽油库存56.09万吨，环比上涨0.48%；柴油库存82.99万吨，环比上涨2.26% [3][34] * 本周期山东地炼平均炼油毛利为471.59元/吨，较上周期上涨28.98元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为613.88元/吨，较上周期下跌31.59元/吨 [3][34] 聚酯 * 行业处于底部企稳阶段，临近年底，下游织机开机率有下降预期，需求偏弱 [3][73] * 截至本周四，涤纶长丝POY市场均价为6300元/吨，较上周下跌105元/吨；FDY均价为6545元/吨，下跌115元/吨；DTY均价为7690元/吨，下跌55元/吨 [73] * 涤纶长丝平均行业开工率约为88.33%，江浙地区化纤织造综合开机率为62.97% [73] * 涤纶产品盈利分化：POY150D平均盈利为38.35元/吨，较上周下降71.09元/吨；FDY150D平均盈利为-166.66元/吨，下降81.13元/吨；DTY150D平均盈利为190元/吨，上涨50元/吨 [3][74] * 库存方面，POY库存约16-18天，FDY库存约21-25天，DTY库存约24-26天 [74] * 原料端，PX（FOB韩国）周均价为809.5美元/吨，环比下跌0.55%；PX-石脑油（PXN）价差上升至300美元/吨 [3][74] * PTA华东市场周均价为4611.43元/吨，环比下跌0.74%；截至12月17日，PTA行业加工费为156.51元/吨，行业仍处于亏损状态 [3][75] 烯烃 乙烯产业链 * 行业底部偏弱震荡，下游处于传统淡季 [55] * 国内乙烯市场均价为6172元/吨，与上周持平；CFR东南亚价格为725美元/吨，与上周持平 [3][55] * 供应端有装置变动，如联泓新科17万吨/年装置开车成功，茂名石化64万吨/年装置停车检修 [56] * 下游需求偏弱，聚乙烯价格延续弱势，苯乙烯和乙二醇行业开工率分别在66%和64.16%附近 [57] 丙烯产业链 * 行业底部企稳，市场供应充足，厂家出货存在压力 [3][60] * 截至本周四，国内山东地区丙烯主流成交均价为5955元/吨，较上周下跌135元/吨，跌幅2.22% [3][64] * 下游聚丙烯、丁辛醇等产品价格下滑，整体需求表现欠佳 [65] * 预计下周丙烯市场价格可能先跌后企稳反弹 [66]

2025年1-8月内蒙古自治区柴油产量核心数据 - 2025年8月单月柴油产量为16.0万吨，同比下降33.1% [1] - 2025年1-8月累计柴油产量为119.3万吨，同比下降26.4% [2] 产量增速与全国对比分析 - 2025年8月单月产量增速较上年同期低89.3个百分点，且较同期全国增速低37.7个百分点 [1] - 2025年1-8月累计产量增速较上年同期低40.7个百分点，且较同期全国增速低23.4个百分点 [2] 产量在全国总量中的占比 - 2025年8月内蒙古柴油产量约占同期全国产量1705.8万吨的0.9% [1] - 2025年1-8月内蒙古柴油产量约占同期全国产量12961.9万吨的0.9% [2] 数据统计范围说明 - 数据统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工业企业 [4]

来源：新华网 据美国能源信息局数据，截至今年9月，美国每天从委内瑞拉进口逾十万桶原油。委内瑞拉在美国进口 石油来源国中排名第十。美国每天分别从沙特阿拉伯和加拿大进口原油25.4万桶和410万桶。 相比当前情况，美国过去几十年更依赖委内瑞拉石油。据美国有线电视新闻网报道，这不仅因为美国距 离委内瑞拉较近，还因为委内瑞拉石油因其黏稠、淤渣较多的特质而更便宜。美国投资咨询企业"价格 分析期货"高级分析师菲尔·弗林说，大部分美国炼油厂是按照加工委内瑞拉石油的标准建成的。这些炼 油厂用委内瑞拉石油而非美国石油进行生产的效率更高。 美国自2005年开始对委内瑞拉实施制裁。2019年1月两国断绝外交关系后，美国不断加大对委经济制 裁，包括禁止委原油出口。2022年11月，时任美国总统拜登豁免美国雪佛龙石油公司及其子公司，允许 其重新在委内瑞拉有限制地进行石油开采与勘探作业。美国总统特朗普今年2月26日宣布，撤销上述豁 免安排，后来又以任何相关收益不得归于委内瑞拉政府为条件予以恢复。 委内瑞拉已探明石油储量3000亿桶，约占全球已探明储量的17%，居世界首位。20世纪末，委内瑞拉最 多日产原油350万桶。受美国封锁等原因影响 ...

本周，全球基准的布伦特原油价格一度暴跌至每桶60美元以下，投资者正试图理清美国总统特朗普推动结束俄乌冲突、逼迫委内瑞拉总统尼 古拉斯·马杜罗（Nicolas Maduro）下台这两件事的影响。 然而，未来数月油价的真正驱动因素可能远比这平淡得多：全球原油供应激增。 在俄乌冲突全面爆发近四年后，市场对和平协议达成的乐观情绪日益升温。受此影响，布伦特原油跌至2021年初以来的最低水平。 周三，特朗普在其"真实社交"（Truth Social）平台发文称，随着美国加大对马杜罗的施压，他已下令封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮， 油价随后反弹约2%。 海上原油库存飙升 石油市场是地缘政治压力的可靠晴雨表，因此油价对各类事件做出反应并不令人意外。但无论是俄乌和平协议还是美国全面封锁委内瑞拉油 轮，对实际原油供应的影响都可能十分有限。 相反，未来数月油价的真正决定因素可能是一个单一数据点：据克普勒（Kpler）数据显示，全球"海上原油"（即储存在海上的原油）储量达 13亿桶。 这一储量创下2020年4月以来的最高水平（当时新冠疫情封锁导致石油消费暴跌），较8月水平高出约30%。 海上原油库存激增，部分原因是对俄罗斯的制裁收 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年全球石油供给将维持增长但增幅或低于2025年，需求侧受经济增长乏力制约前景难言乐观，原油市场供给过剩预期将给油价带来下行压力 [2][55] - 潜在的OPEC+产量政策调整以及地缘局势变化可能使原油供给增量不及预期，减缓过剩预期和油价下行幅度，若宏观环境超预期修复，将给油价带来底部支撑，2026年原油表现可能比2025年更有韧性 [2][55] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年原油期货整体呈“M”型震荡探底走势，三大原油期货品种全线下跌，美原油主力合约年内跌幅14.42%，布伦特原油期货主力合约年内跌幅11.51%，上海原油年内跌幅12.11% [7] - 走势分四个阶段：年初到5月因关税政策和OPEC+增产，油价下行；6月中旬到7月初因地缘冲突，油价急涨急跌；7月开始因季节性需求和贸易谈判缓和，油价横盘整理；10月中旬至今因旺季结束和供应压力，油价重心下移 [7][8][9] - 2025年月差波动比上一年大，整体大起大落，下半年随供应过剩压力显现逐步走弱 [10] - Brent - WTI价差年内震荡，大部分时间稳定在3美元左右，上半年波动幅度更大；1月内外价差受中美关税政策影响先扩后收 [11] - 2025年裂解价差因地缘冲突和制裁推动裂解利润走高，尤其是10月美国制裁俄罗斯石油公司后，欧美成品油裂解差冲至5年来同期次高位 [16] 宏观分析 - 美国关税政策经历多次调整，通过打击全球经济增长与石油需求前景、带来行业冲击与不确定性影响油价，是推动2025年油价重心下移的关键力量之一 [25][26] - 2025年全球经济脆弱，IMF预计2025年世界经济增长3.2%，2026年增长3.1%；经合组织预计2025年和2026年全球经济增速分别为3.2%和2.9%，经济增长疲软拖累原油需求 [27][28] - 2025年地缘政治风险影响油价，俄乌冲突中美国制裁俄罗斯引发供应担忧，乌克兰袭击俄罗斯能源设施影响其石油出口；中东局势上半年紧张但市场反应平淡，6月中旬冲突升级致油价剧烈波动，年中冲突平息后地缘政治风险溢价对油价影响减弱 [32][36][38] 基本面分析 - 供给端：OPEC+从“限产保价”转向“增产保份额”，2025年多次增产，2026年一季度暂停增产；2025年非OPEC+国家合计原油平均产量增长2.37%，2026年预计非OPEC国家贡献约130万桶/日新增产量，低油价或影响美国页岩油新油井开采但2025年产量保持韧性 [39][42][44] - 需求端：2025年受全球经济不确定性影响原油需求受拖累，近期贸易局势缓和使OPEC上调2025年全球经济增长预期，2025年全球石油需求增长预期130万桶/日，2026年将提速至140万桶/日，IEA预计2026年全球原油需求量增加86万桶/日 [45][47] - 库存端：中国2025年1 - 10月原油累计进口量增长3.05%，在岸库存攀升至历史高位；美国近期原油库存下降但汽油等产品库存增长，全球原油库存因供过于求面临累积压力 [50][52] 总结与展望 - 2025年年初油价受关税政策和OPEC+增产影响下行，年中因中东局势急涨后回落，三季度横盘整理，四季度因供应压力中枢下行 [52] - 2026年全球石油供给维持增长但增幅或低于2025年，需求增量不及2025年，供给过剩预期给油价带来下行压力，但OPEC+政策调整、地缘局势变化和宏观环境修复可能使油价表现更有韧性 [2][55]

12月山东汽柴油市场震荡下跌 套利空间"汽弱柴强" [导语]12月份原油震荡下跌，对成品油多下行指引。山东独立炼厂汽柴油供应增加，但需求下滑。偏空 因素主导下，12月份山东独立炼厂汽柴油价格震荡下跌。套利空间方面，随着山东汽柴油价格跌至低 位，山东汽油资源套利空间仍表现一般，柴油资源套利空间表现尚可。 12月份以来，山东汽油、柴油市场价格呈现震荡下跌走势。价格方面，截至12月17日，山东92#汽油市 场价6997元/吨，较12月1日下跌25元/吨；0#柴油市场价格5965元/吨，较12月1日下跌337元/吨，柴油跌 幅大于汽油。主要影响因素： 原油震荡下跌，对成品油形成下行指引 12月份以来，国际原油呈现前期震荡，后期下滑走势。主要影响因素：虽然美联储降息25个基点，美元 走弱对国际油价形成支撑，但是美国的成品油库存继续增加，说明季节性淡季导致石油需求偏弱，拖累 油价表现，加之俄乌和谈顺利的背景下，地缘溢价回吐，导致12月中旬国际油价偏弱运行。因此，本月 国际油价整体呈现震荡下行走势，且可能导致12月国内成品油零售限价"二连跌"。国际原油消息面和国 内调价政策面对成品油批发市场多偏空指引。 供应增加，需求下滑 ...

核心观点 - 12月18日中国汽柴油批发价格整体下跌 主要受国内成品油零售价下调预期增加等消息面利空压制 市场看跌情绪较重导致成交气氛难有改善[1] 价格变动 - 12月18日全国92汽油平均批发价格为7484元/吨 较前一日下跌6元/吨[1] - 12月18日柴油（含低凝点）平均批发价格为6494元/吨 较前一日下跌11元/吨[1] 市场驱动因素 - 尽管12月17日国际原油期货价格止跌收涨 但一揽子原油平均价格变化率负向区间扩大 国内成品油零售价下调预期增加 对市场形成利空压制[1] - 市场看跌情绪较重 成交气氛难有改善[1] 区域价格分化 - 汽油批发价格：吉林、新疆、内蒙古、山东地区价格上涨 甘肃、四川、安徽、浙江、广东、海南、天津、山西、河南、湖北地区价格下跌[1] - 柴油批发价格：新疆地区价格上涨 甘肃、四川、重庆、安徽、浙江、广东、海南、天津、山西、湖北地区价格下跌[1] - 山东地炼方面 汽、柴油价格均出现上涨[1] 数据来源与说明 - 中国汽、柴油批发价格由中国经济信息社-中国石油经济技术研究院“能源大数据实验室”联合上海石油天然气交易中心发布[1] - 数据基于对全国范围内主要经营单位和社会经营单位（不含炼厂）的批发价格数据采集并计算形成 是反映中国汽柴油批发市场整体情况的权威产品[1]

12月19日，记者从成都警方获悉，捣毁一处非法运输、经营成品油窝点，民警抓获2名违法犯罪嫌疑 人，扣押2辆非法改装加油车。该车内有加油枪、计量器，塑料袋里装有待售柴油，塑料袋接口用铁丝 绑在车体上，塑料袋里的柴油都已渗漏。目前，案件正在进一步侦办中。 ...

原油成品油早报 ·市场消息：美国允许部分与伊朗相关的交易持续至1月18日 ·JODI：沙特10月原油出口量增加至710万桶/日 研究中心能化团队 2025/12/19 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | nt | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | 2025/12/12 | 57.44 | 61.12 | 62.06 | 0.61 | 0.28 | -3.68 | 0.35 | 175.21 | 12.47 | 219.80 | 31.20 | | 2025/12/15 | 56.82 | 60.56 | 61.70 | 0.69 | 0.26 | -3.74 | 0.54 | 173.23 | 12.20 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，月差和基差低位震荡，欧洲高硫裂解和月差走弱，EW走强；新加坡0.5%裂解历史低位震荡，月差和基差低位震荡，VLSFO裂解进一步走弱 [3] - 库存方面，新加坡渣油、高硫浮仓、ARA渣油、富查伊拉渣油累库，高硫浮仓、EIA渣油去库 [3][4] - 本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [4] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，外盘低硫面临支撑，但短期走强空间有限 [4] - 全球渣油进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，偏空看待；低硫估值偏低但暂无驱动 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年12月12 - 18日，鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从328.74变为323.66，变化-1.46；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从376.62变为370.21，变化1.27；鹿特丹HSFO - Brent M1从-8.97变为-8.05，变化0.35等 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年12月12 - 18日，新加坡380cst M1从337.93变为338.03，变化0.34；新加坡180cst M1从343.92变为349.18，变化4.31；新加坡VLSFO M1从416.69变为403.66，变化-0.88等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年12月12 - 18日，新加坡FOB 380cst从331.79变为339.30，变化5.69；FOB VLSFO从416.24变为407.57，变化2.98；380基差从-4.45变为-3.00，变化0.25等 [2] 国内FU数据 - 2025年12月12 - 18日，国内FU 01从2368变为2403，变化19；FU 05从2442变为2464，变化20；FU 09从2413变为2431，变化19等 [2] 国内LU数据 - 2025年12月12 - 18日，国内LU 01从2969变为2901，变化37；LU 05从2993变为2936，变化24；LU 09从3028变为2977，变化21等 [3]