丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨九丰能源（605090.SH） [Table_Title] Q3 减量增利，双资源池对冲凸显韧性 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2026 年三季报。前三季度实现营业收入 144.15 亿元，同比下降 7.65%；实现归母净 利润 13.04 亿元，同比增长 5.08%；实现扣非归母净利润 12.04 亿元，同比增长 4.27%。单三 季度，实现营业收入 47.80 亿元，同比下降 7.73%，实现归母净利润 3.54 亿元，同比下降 6.97%， 扣非归母净利润 3.11 亿元，同比下降 9.38%。单季营收承压，但盈利能力仍保持稳定；海气+ 陆气双资源池对冲显效，LPG 与物流同步改善；特种气体高增，商业航天打开第二成长曲线； 新疆煤制气项目有序推进，长期成本优势与资源保障凸显。 分析师及联系人 [Table_Author] 王岭峰 魏凯 SAC：S0490521080001 SAC：S0490520080009 SFC：BWF918 SFC：BUT964 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% r ...

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [4] 核心观点 - 宏观扰动和地缘降温叠加，能化品种地缘溢价快速回吐，原油化工板块大面积下跌 [4] - 截至发稿，内盘原油主力合约跌幅超9%，丙烯、纯苯、乙二醇、LPG、塑料、聚丙烯跌停，其他化工品大幅跟跌 [4] - 燃料油、沥青等原油系品种紧跟原油大幅波动 [5] - 化工品中甲醇、LPG、聚丙烯、苯乙烯需求转弱，库存低位但有边际累库迹象 [5] - 考虑到地缘局势仍存在一定不确定性，下方空间谨慎对待 [5] - 建议投资者和产业客户时刻做好风险管控，及时合理应用期权工具对冲风险 [5] 宏观与地缘事件总结 - 当地时间11月4日，美国民主党夺得国会两院控制权，民主党领袖誓言通过立法叫停特朗普关税、结束伊朗战争 [6] - 特朗普表示中期选举后暂无立即对伊朗发动打击的计划，中东局势降温导致外盘原油大幅下跌 [6] - 受原油和市场情绪影响，能化系品种整体偏弱运行 [6] 基本面总结 - 燃料油、沥青等原油系品种紧跟原油大幅波动 [5] - 甲醇、LPG、聚丙烯、苯乙烯需求转弱，库存低位但有边际累库迹象 [5] - 地缘局势仍存在一定不确定性，下方空间谨慎对待 [5]

行业投资评级 - 研报未提供明确的行业投资评级 [3][4][5] 核心观点 - 原油价格大幅下跌 市场计价中东局势缓和与地缘风险溢价回落 [3] - 民主党在中期选举中取得压倒性胜利 美元指数下滑 市场对美元信任度下降 [3][11] - 美国9月PCE物价指数同比3.6% 为5月以来最高 美联储政策预计维持鹰派 [3][11] - 美国三季度实际GDP折年环比初值增3.4% 超预期并创近一年最快 [11][12] - 各化工品板块逻辑分化 甲醇高位承压难以深跌 纯碱处于筑底阶段 玻璃价格低位徘徊 烧碱需求疲弱拖累 [7][8][9][10] - 有色金属方面 铜受现货高升水与低库存支撑震荡偏强 铝基本面支撑松动预计震荡整理 黄金白银震荡整理 [14][15][11][12] 原油 - 伴随地缘局势缓和 市场预期霍尔木兹海峡通航有望恢复 但海湾油轮遇袭事件频发 潜在供应中断风险并未消失 [3] - 根据EIA数据 上周美国原油库存去库 库存紧张对基本面形成托底 [3] - 汽油进入淡季需求走弱库存累积 柴油库存依然紧张 [3] - 布伦特原油连一收于94.62美元/桶 较前一日103.60美元/桶下跌8.98美元 跌幅8.67% [18] - WTI连一收于88.12美元/桶 下跌7.97美元 跌幅8.29% [18] - SC连一收于676.20元/桶 下跌18.70元 跌幅2.69% [18] - 布伦特升贴水升至11.45美元/桶 较前值2.42美元/桶上涨9.03美元 涨幅373.14% [18] - 欧洲柴油裂解价差为72.86美元/桶 上涨1.06美元 涨幅1.48% 美国柴油裂解价差为88.51美元/桶 下跌5.68美元 跌幅6.03% [18] - 金油比升至42.92点 较前值37.91点上涨5.01点 涨幅13.20% [18] LPG - 美伊双方对谈判态度有所缓和 伊朗最高领袖授权推进谈判 美国称与伊朗之间有达成协议的希望 [4] - 地缘短时降温情绪抑制市场价格 拖累海外LPG近端表现 FEI C3 M1已降至968美元/吨 [4] - BLPG1航线运费仍居高 约261.4美元/吨 [4] - 国内市场华南价格高位回调 但山东价格积极反弹修复 [4] - FEI C3 M1收于967.93美元/吨 环比下跌22.77美元 跌幅2.30% [19] - CP C3 M1收于677.39美元/吨 环比下跌11.56美元 跌幅1.68% [19] - BLPG1中东-日本运费为261.40美元/吨 环比上涨4.40美元 涨幅1.71% [19] - 华东民用气现货8155元/吨 微跌5元 跌幅0.06% 华南民用气8360元/吨 下跌70元 跌幅0.83% 山东民用气8210元/吨 上涨180元 涨幅2.24% [19] - 山东民用气基差818元/吨 环比上涨438元 涨幅115.26% [19] - PDH模拟利润为-804.80元/吨 亏损环比扩大4.50元 [19] - 短期LPG价格波动优先受地缘情绪扰动 外盘对内盘有一定影响 警惕高位震荡风险 [4] - 中长期国内外逻辑将有所分化 国内化工需求放量受制于偏高原料成本 海外冬季需求支撑叠加中东地缘风险未除 海外LPG价格中枢居高难下 [4] PTA - 隔夜PTA2701收跌130点 跌幅2.04% 至6232点 持仓降至98万手 [5] - 现货市场商谈氛围略有好转 月中下成交增多 现货基差走弱 贸易商商谈为主 少量聚酯工厂递盘 [5] - 本周和下周主流在01+450-500商谈成交 个别略低 价格商谈区间在6750-6930附近 11月中下在01+355-390有成交 主流现货基差在01+465 [5] - PX负荷82.7% 环比下降0.1个百分点 PTA负荷72.2% 环比上升4个百分点 [5] - 聚酯负荷75% 环比上升0.7个百分点 加弹负荷61% 环比下降3个百分点 织造负荷52% 环比下降1个百分点 印染负荷66% 环比下降1个百分点 [5] - 江浙涤丝产销整体清淡 至下午3点45附近平均产销估算在2-3成 直纺涤短工厂销售高低分化 平均产销51% [5] - 中国轻纺城市场成交量615万米 较前值减少58万米 [5] - PTA现货价格6815元/吨 下跌125元 跌幅1.8% PTA主力6306元/吨 下跌190元 跌幅2.9% [21] - PX CFRC中国1246美元/吨 下跌34美元 跌幅2.7% 石脑油978美元/吨 下跌27美元 跌幅2.6% [21] - PTA现货加工费536元/吨 环比上涨42元 涨幅8.5% PXN价差268美元/吨 下跌8美元 跌幅2.7% [21] - 短纤利润207元/吨 环比上涨124元 涨幅148.6% POY利润462元/吨 上涨74元 涨幅19.1% FDY利润87元/吨 上涨74元 涨幅550.7% [21] - PTA基差CCF报价465元/吨 环比下跌37元 跌幅7.4% [21] 甲醇 - MA2701收于3402元/吨 下跌1.31% 自夜盘起回调 但期现货波动暂时收窄 市场关注点从地缘降温可能性短时切换至美国中期选举 [7] - 港口价格回调 华东降至3840-3890元/吨 华东基差维持01+435上下波动 华南基差约01+570 [7] - 内地波动收窄 河南陕西市场反弹 内蒙古市场窄幅上行 关注烯烃间歇性外采支撑 [7] - 港口仍处于低库存 正基差与后市进口小幅反弹预期转弱的分歧中 近期在宏观 地缘动态及供应端矛盾之间反复横条 [7] - 进口结构性偏紧问题未解决 叠加地缘斡旋不确定性高 甲醇既高位承压又难以深跌 维持一定程度正套结构 需警惕高位宽幅震荡风险 [7] - MA2701期货收于3402元/吨 环比下跌104元 跌幅3.0% MA2705收于3052元/吨 下跌90元 跌幅2.9% [22] - 江苏现货折盘面3860元/吨 下跌38元 跌幅1.0% 内蒙折盘面3863元/吨 上涨8元 涨幅0.2% 河南折盘面3715元/吨 上涨80元 涨幅2.2% [22] - MA01基差458元/吨 环比上涨66元 [22] - CFR中国471美元/吨 持平 进口利润78元/吨 环比下降57元 [22] - 甲醛利润-74元/吨 亏损扩大2元 醋酸利润887元/吨 下跌44元 二甲醚利润309元/吨 下跌114元 [22] 纯碱 - 阿拉善产能提升后 同时存在部分企业减产和停产 开工未明显回升 当前煤价虽有所回落 但纯碱成本依旧处于高位 部分厂家因亏损压力而停产 [8] - 氯化铵价格持续回升使得部分联碱厂家利润空间回升 这部分厂家存在开工回升预期 短期处于复产与减产预期并存的阶段 供应整体仍处于偏高位 [8] - 纯碱绝对估值处于历史低位 但在供应端有明显产能出清之前 检修带来的利多驱动有限 无法使纯碱形成反转行情 [8] - 上方受到玻璃减产带来的产业链压制 下方受到成本抬升及厂家减产带来的支撑 处于上下空间均有限的筑底阶段 [8] - 长周期来看 明年纯碱仍会再度回归至产能扩张周期 处于新旧产能交替的阵痛期 供需过剩压力仍较大 [8] - 纯碱日度开工74.24% 与前值持平 重碱沙河送到价980元/吨 持平 重碱期现商报价1000元/吨 上涨10元 [22] - 氨碱法生产成本1451元/吨 持平 氨碱法生产毛利-321元/吨 持平 [22] - SA01期货990元/吨 上涨20元 SA05期货1036元/吨 上涨19元 SA09期货1067元/吨 上涨14元 [22] - 纯碱仓单3734张 环比增加282张 SA01-SA05月差-46元/吨 环比收窄1元 [22] 玻璃 - 近期停产冷修厂家增多 日熔下降至14万吨关口 外加沙河天然气价格存在上涨 引发市场对后期玻璃继续减产的担忧 [9] - 玻璃产销持续走好 现货价格上涨 但当前库存水平依旧处于高位 厂家在需求逐渐转淡季之后 去库存仍是首要任务 价格难持续回升 [9] - 需求端已转向淡季 下游加工厂订单情况持续走弱 预计后续对玻璃原片拿货也会维持谨慎状态 [9] - 玻璃在一定累库压力以及需求端延续偏弱状态的预期下 即使成本压力较大 价格也难有持续回升预期 价格低位徘徊为主 [9] - 年内地产长周期走弱以及年底需求淡季仍是制约玻璃价格的最重要因素 玻璃供需双弱格局仍难以扭转 [9] - 上方空间受到弱需求压制 下方空间受到持续减产及深度亏损支撑 虽然整体供应水平非常低 但需求同比往年弱上加弱 库存水平仍难以去化 [9] - 向上弹性的打开则需要厂家出现大规模停产 前期断断续续的减产作用效果还是不强 [9] - 沙河玻璃现货922元/吨 上涨13元 湖北坂堵990元/吨 上涨10元 华东玻璃1120元/吨 上涨10元 [22] - 玻璃日熔量140265吨 持平 天然气制成本1258元/吨 上涨4元 煤制气制成本1068元/吨 上涨4元 石油焦制成本1242元/吨 上涨4元 [22] - 天然气制利润-138元/吨 亏损收窄6元 煤制气制利润-146元/吨 亏损收窄9元 石油焦制利润-252元/吨 亏损收窄6元 [22] - FG01期货893元/吨 上涨14元 FG05期货934元/吨 上涨23元 FG09期货968元/吨 上涨24元 [22] - 玻璃仓单1881张 持平 FG01-FG05月差-41元/吨 环比收窄9元 [22] 烧碱 - 周内厂家累库中 下游持续压低收货价格后碱厂送货量明显减少 非铝需求也比较平淡 当前厂家需求支撑弱 [10] - 部分厂家开工虽有下滑 但难以对冲需求的疲弱 液氯价格虽有下滑但仍维持正区间波动 以氯补碱的延续尚未对烧碱形成明显成本支撑 厂家供应端预计难有明显下降 库存压力延续 [10] - 氧化铝压价情绪仍在 整体下游低利润状态下难有囤货预期 非铝需求较为平淡 出口新单转弱 需求仍是烧碱的拖累项 [10] - 中长期烧碱自身仍在产能投放周期中 需求端也无亮点 国内氧化铝依旧处于供需过剩阶段 氧化铝自身已处于低利润状态下对上游烧碱形成产业链端压力 [10] - 氧化铝新投产多消耗进口矿为主 对烧碱的单耗远低于使用国产矿 对烧碱需求也无提示 其他非铝下游表现平淡 无法带给烧碱向上驱动 [10] - 32%液碱山东527元/吨 下跌4元 江苏645元/吨 持平 山东折百1647元/吨 下跌13元 [23] - 50%液碱山东837元/吨 上涨1元 江苏1025元/吨 持平 99%片碱山东2450元/吨 持平 新疆1800元/吨 下跌150元 [23] - 液氯山东100元/吨 下跌250元 氯碱成本2132元/吨 持平 氯碱利润-397元/吨 亏损扩大234元 [23] - SH01期货1529元/吨 上涨38元 SH05期货1699元/吨 上涨65元 SH09期货1798元/吨 上涨59元 [23] - SH01基差118元/吨 环比下跌51元 烧碱仓单251张 环比减少26张 [23] 黄金 - 白宫失去参重两院 美元指数下滑 [11] - 美国9月PCE物价指数同比3.6% 为5月以来最高 美国三季度实际GDP折年环比初值增3.4% 超预期并创近一年最快 经济数据与美联储鹰派加息暂停特征相吻合 [11] - 近期由于美国通胀粘性 美联储政策保持鹰派基调 是黄金近期核心压力 [11] - 但由于政治体系受到中期选举影响 市场对美元信任度下滑 或将导致黄金短线企稳回升 [11] - COMEX黄金连一收于4061.10美元/盎司 较前值3927.90美元/盎司上涨133.20美元 涨幅3.39% [18] - 上海黄金期货867.46元/克 上涨25.66元 涨幅3.05% 现货上海839.81元/克 上涨4.14元 涨幅0.50% [24] - COMEX黄金3944.50美元/盎司 上涨39.90美元 涨幅1.02% COMEX库存23141317.60盎司 下降62436.56盎司 降幅0.27% [24] - iShareETF持仓461.22吨 下降0.39吨 降幅0.09% ETF波动率25.82 上涨1.45% [24] 白银 - 美国三季度实际GDP折年环比初值增3.4% 超预期并创近一年最快 AI相关企业投资成核心引擎 商业投资增12.7% [12] - 核心PCE同比2.5%亦超预期 9月PCE环比涨0.5% 创七个月新高 [12] - 银市正在评估避险需求和高利率压力的相对强弱 [13] - 白宫受挫于中期选举 美元指数疲弱 或将给白银短期喘息时间 [13] - 上海白银期货12420元/千克 上涨765元 涨幅6.56% 现货上海11650元/千克 下跌244元 跌幅2.05% [24] - 期货库存1369577千克 下降1370千克 降幅0.10% SLVETF持仓15751.90吨 下降7.54吨 降幅0.05% [24] 铜 - 现货升水大涨500元/吨 来到1900元/吨年内新高 叠加白宫失去参重两院控制权 市场对铜市看法有所好转 [14] - 国内TC报价下降 铜精矿紧张 是当前基本面的强支撑 [14] - 11月电解铜预估产量108.21万吨 环比下降0.4% 同比下降1.9% [14] - 下游备货意愿依然谨慎 但市场货源较为紧张 现货维系高升水 [14] - 上游铜精矿加工费偏低 国内现货高升水 低库存对铜价有一定支撑 抵消了部分宏观压力 [14] - LME3月官价14240.00美元/吨 微跌5.00美元 跌幅0.04% LME电子收盘14325.50美元/吨 上涨195.50美元 涨幅1.38% [24] - LME库存309650吨 增加15875吨 增幅5.40% LME注册仓单263375吨 增加17225吨 增幅7.00% [24] - 现货上海109370元/吨 下跌700元 跌幅0.64% 期货连续107490元/吨 下跌620元 跌幅0.57% [24] - 期货库存9450吨 下降1150吨 降幅10.85% 精废价差16300元/吨 收窄285元 降幅1.72% [24] - 进口溢价195美元/吨 上涨15美元 涨幅3.33% 进口盈亏1089.07元/吨 环比增加2613.70元 [24] 铝 - 美国中期选举中民主党赢得关键选举 两年期美债收益率跌至两个月低点 美元指数走软 对有色板块形成一定提振 但未能有效带动铝价 [15] - 沪铝日内震荡整理 收跌0.5% 即115元 至23000元/吨 加权合约减仓0.26万手至68.54万手 [15] - 据乘联分会初步统计 10月全国乘用车市场新能源车零售114.8万辆 同比去年10月同期下降10% 较上月同期增长6% 今年以来累计零售890.7万辆 同比下降12% 汽车消费端仍面临一定压力 [15] - 国内现货支撑继续减弱 铝锭现货升水回落至25元/吨 较此前高位明显收窄 下游采购积极性不高 现货成交缺乏改善 供需支撑有所松动

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，各品种以趋势研判形式呈现，包括震荡、偏弱震荡、看空、震荡偏强等判断 [1] 核心观点 - 科技成长板块交易拥挤度偏高，叠加中报业绩披露窗口，短期市场波动风险上升 [1] - 宏观基本面延续“K型”分化，生产与新兴产业较强，传统与需求较弱 [1] - 海外地缘政治反复及通胀预期升温可能压制成长风格 [1] - 短期内IH、IF可能受益于风险偏好回落，IC、IM中长期弹性空间更大，单边做多仍需审慎控制仓位 [1] 宏观金融 - 国债：配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜：随着美国中期选举趋于明朗、市场风险偏好有所回升，但宏观压制仍在，产业面存在一定支撑，铜价震荡偏弱运行 [1] - 铝：近期宏观对有色板块仍有压制，低库存对铝价支撑明显，铝价短期震荡偏弱运行 [1] - 氧化铝：国内供应仍处于过剩状态，氧化铝库存持续累库，产业面仍然偏空，价格低位震荡，关注现金成本线支撑 [1] - 锌：宏观情绪偏弱，锌价估值承压；LME锌back结构维持叠加国内深度倒挂加工费对当前锌价尚有一定支撑 [1] - 镍：宏观情绪缓和，印尼冶炼端减产消息反复，关注减产进展；印尼国家经济委员会支持削减镍RKAB配额，关注审批进展；10月印尼火法矿价走弱且HPM下跌，成本支撑下移；9月印尼镍铁产量减少，部分企业有减产计划；9月MHP产量环比回升，新增产能投产整体放缓，10月预估减产；9月精炼镍延续减产；短期看印尼RKAB及冶炼端减产有不确定性，但全球镍库存高位与原料走弱对镍价仍有压制，镍价震荡运行 [1] - 不锈钢：宏观情绪缓和，印尼冶炼端减产消息反复，关注减产实际进展；10月印尼火法矿价走弱且HPM下跌，成本支撑下移；9月印尼镍铁产量减少，部分企业有减产计划；钢厂11月排产增加，不锈钢社会库存小幅去化，需求偏弱；短期看印尼冶炼端减产仍有不确定性，不锈钢短期震荡运行 [1] - 锡：宏观情绪偏谨慎，后续中东局势以及美国中期选举仍存较大不确定性，锡价估值承压，锡回调后基本面尚有承接 [1] 贵金属与新能源 - 金银：民主党夺回参众两院控制权重掌国会，美元指数大幅走弱，叠加油价同步走弱，提振贵金属价格强势反弹；展望后市短期金银或偏强运行，但反弹节奏能否持续仍需关注地缘局势演变 [1] - 铂：整体或从宏观层面跟随贵金属板块，短期料企稳反弹，且由于此前跌幅较深，反弹力度高于铂 [1] - 工业硅：西南逐步进入枯水期，周产收缩及减产预期支撑价格；但需求修复有限、库存高位去化缓慢等限制反弹空间，短期价格料区间震荡为主 [1] - 多晶硅：尽管减产对价格有支撑，但需求偏弱及高库存压力仍对价格构成压制，多晶硅价格短期或延续区间宽幅震荡，关注减产实际执行力度、库存去化节奏及下游需求情况 [1] - 碳酸锂：供增需弱的悲观预期对价格构成显著压制，叠加近期仓单持续反弹令近月价格坍塌加剧悲观情绪，锂价再度承压下挫；短期预计碳酸锂价格或偏弱震荡 [1] 黑色金属 - 热卷：盘面k线走势纠结，成本端品种表现有走弱迹象，周度数据尚不能提供独立上涨驱动，前几日提示多单可适当减持，等待回调后的做多机会 [1] - 铁矿石：短期双焦及钢材走强，铁矿存在被动上行可能，但高库存仍然压制向上幅度 [1] - 钢材：短期钢厂利润大幅下挫，板块负反馈压力增加，供给延续偏高，价格承压 [1] - 玻璃：近期供应减量预期抬升，库存累积压力减轻，但供需延续偏弱，价格延续承压 [1] - 纯碱：近期供应减量、库存去化明显，但终端需求承压，负反馈压力大，价格波动大 [1] - 焦煤：焦煤01在1350附近和螺纹钢3000附近出现企稳痕迹，前期以Q4蒙煤长协仓单1250-1270锚定底部，对应盘面放宽至1300附近，考虑焦煤波动底部1300或1350并无太大不同，终端疲软依然制约板块向上空间；思路从偏弱震荡改为震荡思路，买入套保需求或长期看好焦煤行情的可用逐步建仓思路买入，短期投机不建议参与 [1] 农产品 - 棕榈油：宏观情绪偏弱叠加天气预期回吐，盘面偏弱运行，等待企稳，减仓观望为主 [1] - 豆油：豆系近期预计稳中偏强，偏强震荡为主 [1] - 菜油：菜油下方支撑较强，但驱动短期暂缺，预计宽幅震荡 [1] - 棉花：国际方面USDA预计2026/27年度全球棉花因主产国减产、消费增长导致库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，近期美棉出口销售创年度新高，叠加特朗普访华或将扩大美国农产品进口进一步利好美棉出口；国内棉花库存高位、纺企补库意愿偏弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差带来进口替代压力，政策稳定，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期将随需求复苏与减种预期逐步上移 [1] - 食糖：国际方面2025/26榨季全球食糖结构性过剩格局明确，印度增产显著、巴西产量维持高位，泰国小幅减产影响有限，主产国整体供给充裕，叠加巴西新榨季开榨预期，全球糖市供应压力持续加大；国内方面2025/26榨季国内食糖供应宽松格局确立，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖同比增产，进口糖到港稳定、工业库存偏高，国内总供给充裕，市场由紧平衡转向小幅过剩；整体预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续 [1] - 玉米：农户惜售情绪升温，中下游部分主体启动建库，叠加政策收储提振，玉米价格短期反弹；但发运利润倒挂，东北粮外流不畅，饲料端、深加工端均暂无大规模建库动力，预期玉米价格持续上行的驱动不足，以区间震荡为主 [1] - 豆粕：短期豆粕利空集中，但美豆库消比中性偏紧预期支撑CBOT美豆下方空间，虽雷亚尔大幅贬值，但在新作榨利良好、销售进度偏快和厄尼诺天气背景下，巴西大豆升贴水短期预期跌幅有限，豆粕下方存在一定进口成本支撑，建议等待逢低做多机会，关注后续南美天气驱动 [1] - 纸浆：纸浆期货现阶段主要交易逻辑仍为“弱需求”，但由于俄针数量偏紧以及阔叶浆下跌幅度有限，纸浆期货在4500-4600元/吨存在一定支撑，短期震荡偏弱看待 [1] - 生猪：近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油：美伊局势反复扰动；OPEC+减产持续落地，全球闲置产能有限，供给弹性不足；原油库存整体偏低，缓冲垫薄弱，易放大价格弹性 [1] - 燃料油：美伊局势反复扰动；OPEC+减产持续落地，全球闲置产能有限，供给弹性不足；原油库存整体偏低，缓冲垫薄弱，易放大价格弹性 [1] - 沥青：地缘局势虽有波折但总体走向缓和；现货紧平衡 [1] - 沪胶：短期产期天气转好，但远期天气炒作预期仍在；上游逐步进入旺产季，但原料价格持续走高；合成胶高位回落，商品市场情绪走弱 [1] - BR橡胶：美伊地缘局势反复，近期油价支撑有所松动；合成胶利润亏损加剧，复产背景下高价BD、BR成交有限；下半年投产装置较多，中期基本面仍维持宽松，但仍需警惕回调风险 [1] - PTA：原油受到地缘缓和走弱；PX市场供应略有紧张；PTA高基差，期现明显收敛，聚酯开工负荷回升至78%左右 [1] - 乙二醇：乙二醇海外到港逐步增加，但累库并不明显；炼厂倾向于增加乙二醇产量，海外烯烃明显偏强；乙二醇在聚酯低负荷下基差近期平稳 [1] - 短纤：美伊有所缓和；国内PTA高基差需求有所增量；短纤开工负荷提升，加工费被严重压缩 [1] - 苯乙烯：纯苯现货持续走弱，供给增加以及需求疲弱都在压制价格；上游装置供应呈现结构性偏紧；下游负反馈明显 [1] - 尿素：短期印标刺激市场；产量仍在高位；复合肥开工低不急采购 [1] - PVC：乙烯法开工持续下滑，供应端收紧；短期高库存、弱需求拖累，价格承压 [1] - LPG：11月CP延续走强出台；PDH装置开停工变化较大，烷烃需求近期走弱，PDH利润修复 [1] - 集运欧线：近期收货情况较差；复航持续；地缘紧张燃料成本持续高企；航司预计有比较强的动力推涨12月运价 [1]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级，仅对各品种给出观点与中期展望，整体以震荡为主基调 [5][6][12][18][24][26] 报告核心观点 - 中东局势导致原油价格波动率提升，化工品偏弱震荡；美国中期选举后民主党大获全胜，特朗普表态不会立刻发起新一轮对伊朗打击，地缘缓和预期推动油价连续第二日走弱 [1] - 中东原油出口回暖给实物市场带来压力，多个原油品级相对基准油贴水回落，海外两大基准原油跨期价差普遍走弱，多个价差收窄至10月中旬以来最低水平 [1] - 化工品期价跟随原油走弱但跌幅普遍不及原油，因中国炼厂开工率位于五年同期最低，多个化工品产量偏低，PP产量同比下滑幅度高达18%，PVC产量位于五年同期最低，PE、EG产量仅持平去年同期附近 [1] - 原油油轮运费高企导致炼厂原料采购难度较高，化工将跟随原油呈现偏弱震荡走势 [1] - 原油供应风险仍高、地缘预期摇摆，预计价格高位震荡；美伊地缘缓和预期继续推动油价下行，前期押注地缘升温的多头逻辑大幅松动 [5][6] - 中东原油发运9月以来仍有韧性，但航道风险持续显现，伊朗原油难以对外供应的情形下全球原油库存难以脱离低位；能否进一步下破主要关注是否有美国对伊朗解除制裁等实质性利空出现 [5] 原油 - 油价下跌连续第二日走弱，交易员权衡特朗普释放的伊朗冲突缓和信号；特朗普在《金融时报》采访中表示"已整装待发、随时可以动手，但或许并无开战的必要" [1] - 中东原油发运9月以来仍有韧性，但航道风险持续显现，全球原油库存难以脱离低位；地缘预期摇摆使油价波动率维持高位，短期内中东发运进一步提升空间存疑 [5] - 展望为震荡，供应风险仍高，地缘预期摇摆，预计价格高位震荡 [6] LPG - 2026年11月4日LPG主力2612合约收盘7392元/吨，日跌258元/吨（-3.37%）；山东民用气8210元/吨（+2.24%）；最廉交割品对主力基差-292元/吨（+35.11%）[7] - FEI首行12月纸货收盘990.7美元/吨（-2.49%）；华东丙烷到岸1155美元/吨（-1.7%）；华南丙烷到岸1150美元/吨（-1.71%）[7] - 市场开始计价美伊冲突结束，11月4日夜盘原油大幅下跌带动LPG期货大幅下跌；国内需求端碳四承压、燃烧旺季民用需求有支撑，供应端炼厂开工未进一步回升，供需边际宽松但仍近端偏紧，基差相对偏低、仓单相对偏高 [8] - 国际方面码头不可抗力事件影响下美国发运中性，中东发运回升稳定性仍需观察，中国PDH开工高位 [8] - 展望为震荡偏弱 [9] 沥青 - 2026年11月4日沥青主力期货收于4876元/吨，华东、东北和山东现货分别为6280元/吨、6360元/吨、6200元/吨；当周沥青炼厂开工率23.9%（环比+1.3%，同比-7.6%）；沥青库存61.2万吨（环比-6.28%，同比-60.21%）[10] - 地缘局势是当前油价核心影响因素，沥青期价跟随原油回落，沥青-燃油价差扩张；国内沥青原料陆续到港，原料供应或逐步恢复，山东到港原油贴水持续回落，海外柴油裂解价差回落，焦化转产对沥青供应影响边际转弱 [10] - 产量回升速度放缓，库存仍处季节性低位；需求端交通固定资产投资负增长；当前沥青在油品端估值中性，基建端估值偏高 [10] - 展望为震荡，沥青绝对价格处于高估区间，中长期估值有望回落 [10] 高硫燃油 - 2026年11月4日高硫燃油主力收于4739元/吨；成品油油轮运费回落、地缘溢价回落，燃油期价下跌 [10] - 供应端运费走高强化亚太地区供不应求预期，需求端运费大涨改善船燃需求预期，反之运费走弱供需端对燃油带来利空；燃油高进口依存度、地缘属性强，地缘升级对燃油带来双重利好 [10] - 沥青-燃油价差低位导致国内炼厂进料需求预期恶化；中长期中东燃油发电需求逐步被天然气、光伏替代，构成高硫燃油中长期利空，沙特燃油发电需求被替代后有望增加燃油出口 [10] - 展望为震荡，欧佩克增产趋势强化，关注中东地缘走势 [10] 低硫燃油 - 2026年11月4日低硫燃油主力收于5395元/吨；低硫燃油期价跟随原油高位回落 [11] - 低硫燃油主产品属性强，海外汽柴油裂解价差高位，国内成品油出口大增带动国内成品油价格反弹，对低硫燃油带来支撑，但随着汽柴油裂解价差回落，边际支撑减弱 [11] - 低硫燃油面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空；前期国内成品油出口高位分流低硫燃油供应导致国产产量下降，随着成品油出口回落，低硫燃油产量有望回升 [11] - 展望为震荡，低硫燃油受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足 [11] 甲醇 - 2026年11月4日甲醇太仓现货低端3830元/吨（环比+5元/吨），港口现货基差428元/吨（环比+109元/吨）；CFR中国均价468美元/吨（-12美元/吨）[15] - 中国甲醇装置检修/减产统计日损失量22900吨；截至2026年10月30日，伊朗甲醇仅ZPC一套165万吨/年和KPC66万吨/年共2套装置仍在运行 [15] - 中国甲醇生产企业库存31.08万吨（环比-4.37%），港口库存总量41.27万吨（环比+16.65%）转为累库；周期内到港量15.71万吨（环比+58.37%）[16] - 内地市场上游工厂库存偏低，叠加传统下游刚需及产区部分烯烃外采增量提振，整体价格相对抗跌；沿海市场周度到港同比低位延续但环比增长明显，主要下游外采MTO装置全线停车下进口到港量增长对港口库存累积贡献明显，但市场流通货源仍偏紧张 [16] - 伊朗甲醇装置开工维持低位，即将进入季节性停车周期；国产甲醇开工维持高位难有进一步增长空间，天然气制装置同样进入冬季限气停车周期，存量供应难以完全弥补进口短缺，工厂库存维持低位 [16] - 展望为震荡，沿海外采型MTO全线停车导致的需求负反馈已至边际，港口库存同比仍低，港口基差高企，盘面仍有向上动力，地缘局势未明晰前以高位震荡看待 [16] 尿素 - 2026年11月4日尿素山东市场高端和低端价分别为1770元/吨（0元/吨）和1750元/吨（-10元/吨）；主力合约收盘价1745元/吨（+0.58%），基差12元/吨（-7元/吨）[17] - 尿素行业日产21.76万吨（较上一工作日+0.01万吨，较去年同期+2.02万吨）；行业开工率89.67%（较上一工作日+0.07%，较去年同期+5.25%）[17] - 中国尿素企业总库存量184.14万吨（环比+2.44%）；港口样本库存量85.54万吨（环比+23.04%）；9月中国尿素出口量达245.04万吨（环比+367.07%，同比+78.71%）[17] - 供应端煤炭成本支撑稳定，天然气制装置陆续进入停车周期，日产和开工边际有所减量但同比维持高位；农业需求处于传统空档期，工业需求多按需跟进，下游成交维持谨慎 [17] - 企业库存于高位延续累积但对盘面压制作用边际递减；印度招标、淡储备货等利好仍有较强预期但缺乏实质大单落地支撑 [17][19] - 展望为震荡偏强，天然气制尿素装置陆续进入停车周期，供应压力边际收缩但仍可持续，煤炭成本与中下游逢低补库需求仍有托底支撑，市场等待印标与淡储利好兑现 [19] 聚酯（PX/PTA/乙二醇/瓶片/短纤） - 11月4日PX价格走弱，成本端隔夜原油大跌拖累PX价格下跌，PX收在1280美元/吨；PTA现货市场商谈转弱，基差松动；乙二醇价格重心大幅下跌；聚酯瓶片工厂多下调报价50-100元/吨不等；短纤工厂部分报价下调200元/吨，半光1.4D报价在9050-9300元/吨 [13] - PX基差PX1月+710（-3），PTA基差TA1月+465（-37），PTA现货加工费511（+75），EG基差EG1月+447（+22），瓶片现货加工费920（+20），瓶片基差PR1月+757（+149），涤短现货加工费1122（+59），涤短基差PF1月+747（+153）（单位均为元/吨）[13] - 江浙涤丝产销整体清淡，平均产销估算在2-3成；直纺涤短工厂销售高低分化，平均产销42% [13] - 随着原油价格下跌，产业链利润全面修复，PTA及下游聚酯产品周三均出现加工费环比大幅增长；利润持续好转或维持高位将带来开工率提升，但地缘局势悬而未决导致产业链不敢大举补库 [13] - 展望为震荡，聚酯系列品种将跟随原油延续震荡，等待地缘局势明朗 [13] 丙烯（PL） - 11月4日PL震荡，山东PL低端市场价11440元/吨，PL主力合约基差984（+195）元/吨 [23] - 企业出货压力不减，报盘让利幅度扩大，下游择低刚需入市，场内交投仍显清淡，实单重心持续下移；下游粉料生产利润一般，开工短期低位 [23] - 展望为震荡，油价短期回落，下游需求渐入淡季 [23] PP - 11月4日华东PP拉丝主流成交价11550（-100）元/吨，PP主力合约基差1392（+106）元/吨，基差延续偏强 [22] - PP开工率62.72%（-0.3%），拉丝CFR远东1373（0）美元/吨，FAS休斯顿报价1337（0）美元/吨，FD西北欧1303（+15）美元/吨 [22] - PP开工短期仍偏同比低位，基差偏强支撑，装置开回仍需时间；下游需求或逐步转淡；上中游库存短期仍有去化，下游库存低位暂稳 [22] - 展望为震荡，地缘消息短期扰动，PP开工仍偏低位 [23] 塑料（LLDPE） - 11月4日LLDPE现货主流价10350（+50）元/吨，主力合约基差950（+200）元/吨，期价震荡，基差高位 [21] - PE开工率77.37%（+0.62%）；线型CFR中国1208（-20）美元/吨，FAS休斯顿报价1148（0）美元/吨，FOB中东1095（-20）美元/吨，FD西北欧1283（0）美元/吨 [21] - 下游需求十月下旬后仍存逐步转淡预期；短期塑料开工偏稳，日度产量较往年同期接近；上中游库存小幅偏去，部分下游如农膜原料库存高位；进口窗口仍偏打开，进口仍存放量预期 [21] - 展望为震荡，地缘消息扰动，供应同比偏稳，进入淡季后下游承接力度或有限 [22] PVC - 隆众华东电石法PVC基准价5150（-80）元/吨，主力基差88（+48）元/吨；山东电石接货价格2865（0）元/吨，陕西电石接货价格2550（0）元/吨，内蒙乌海电石价格2400（-50）元/吨，内蒙电石现金流成本-730（-50）元/吨 [24] - 山东32%碱折百价格1647（-13）元/吨，氯碱综合利润-651（-89）元/吨 [24] - 乙烯法临时停车装置较多、电石法秋检尚未结束，上周PVC总开工延续下行；部分装置11月结束检修，11-12月PVC产量趋于提升；下游开工环比改善但抵触高价；出口报价上涨，近期PVC出口签单处于偏好水平 [24] - PVC综合成本上移，煤矿复产偏慢、冬储采购等因素支撑煤价重心高位，支撑兰炭、电石成本；电石法PVC复产增多，电石需求改善价格弱反弹；烧碱库存压力较大，现货仍承压运行 [24] - 展望为震荡，成本上移、产量低位支撑PVC盘面，但供应存增量预期，盘面偏震荡 [24] 烧碱 - 隆众山东32%碱折百价1647（-13）元/吨，主力基差118（-51）元/吨；山东50%碱折百价1674（+2）元/吨，西北99%片碱价格2050（0）元/吨；山东液氯价格151（-200）元/吨，PVC&烧碱综合利润-651（-89）元/吨，32%碱（含氯）利润-520（-190）元/吨 [25] - 短期液氯价格影响烧碱成本，盘面随之波动；中长期烧碱产量将回归，下游需求转淡，上游高库存难以去化，烧碱价格仍以承压为主 [26] - 安全管理加码、企业亏损等因素下氧化铝运行产能有逐步降低预期；山东氧化铝大厂烧碱收货价连续下调后收货量环比下滑，后续收货价或以稳为主；纺织印染开工暂稳维持刚需采购；出口询单多但签单表现一般；11月4日液氯再次上调推动烧碱成本重心下移 [26] - 展望为震荡，山东烧碱现货跌幅或放缓，预计烧碱盘面低位震荡 [26] 品种数据监测 - 跨期价差方面：Brent M1-M2为2.7（+0.04），Dubai M1-M2为2.18（+0.14）；PX 1-5月404（+8），5-9月240（-74），9-1月-644（+66）；PTA 1-5月276（-34），5-9月140（-24），9-1月-416（+58）；MEG 1-5月220（-19），5-9月183（+14），9-1月-403（+5）[27] - 基差方面：沥青1324（+158），高硫燃油1070（-58），低硫燃油815（+2），PX 495（-15），PTA 509（+65），乙二醇447（+22），短纤579（+127），苯乙烯953（+29），甲醇458（+66），尿素12（-7），PP 1392（+106），塑料950（+200），PVC 88（+48），烧碱117.875（-50.5）[28][29] - 跨品种价差方面：1月PP-3MA为-48（+106），1月L-P为-758（+56），1月MA-UR为1664（-101），1月TA-EG为1113（-95），1月PTA-PX为457（-17），1月BU-FU为137（+174）[29] - 中信期货商品指数2026-11-04：综合指数2350.54（-0.52%），商品20指数2565.29（-0.49%），工业品指数2511.76（-0.71%）；能源指数2073.77（今日-3.00%，近5日-8.07%，近1月+6.37%，年初至今+94.12%）[264][266]

尿素 - 11月4日国内尿素受场内消息扰动期货开盘走高，带动场内交投情绪回暖，现货报价小幅跟涨，但需求端支撑有限，农需进入尾声，复合肥、板材等工业刚需多维持按需补库，市场实际成交相对一般，下游拿货谨慎，整体仍以观望为主 [1] - 当前行业开工维持高位，货源供应充足，利好多停留在预期层面，缺乏实质大单落地支撑，厂家提价力度受限，高价成交不畅，短期尿素或延续区间震荡，行情走向仍需重点跟踪出口招标结果以及冬储备肥启动节奏，01合约关注1650-1800区间 [1] - 国内尿素日度产量17.49万吨，较前值17.27万吨增加0.22万吨，涨幅1.28%；煤制尿素日产量3.88万吨，较前值4.10万吨下降0.22万吨，降幅5.37%；气制尿素日产量88.04万吨，持平；尿素小颗粒日产量15.77万吨，较前值15.25万吨增加0.52万吨，涨幅3.41% [1] - 尿素厂内库存184.14万吨，较前值179.76万吨增加4.38万吨，涨幅2.44%；尿素港口库存85.54万吨，持平；下游厂家原料库存19.92万吨，持平；国内尿素生产企业订单天数7.24万吨，较前值6.24万吨增加1.00万吨，涨幅16.03% [1] - 山东小颗粒1760元/吨持平，山西小颗粒1650元/吨持平，河南小颗粒1750元/吨下跌10元/吨跌幅0.57%，东北地区小颗粒1810元/吨持平，广东小颗粒1850元/吨持平，广西小颗粒1860元/吨上涨10元/吨涨幅0.54%；FOB中国小颗粒350美元/吨持平 [1] - 01合约-05合约价差-50元/吨，较前值-48元/吨下跌2元/吨跌幅4.17%；05合约-09合约价差-15元/吨，较前值-19元/吨上涨4元/吨涨幅21.05%；UR-MA主力合约价差-1599元/吨，较前值-1698元/吨上涨5.83% [1] - 多头前20持仓166048手，较前值175145手减少9097手降幅5.19%；空头前20持仓196898手，较前值206182手减少9284手降幅4.50%；多空比0.84，较前值0.85下降0.01降幅0.72% [1] - 山东基差22元/吨，较前值19元/吨上涨3元/吨涨幅15.79%；山西基差-88元/吨，较前值-91元/吨上涨3元/吨；河南基差12元/吨，较前值19元/吨下跌7元/吨；广东基差112元/吨，较前值109元/吨上涨3元/吨涨幅2.75% [1] - 三聚氰胺山东5563元/吨持平；复合肥45%S河南3230元/吨持平；复合肥45%CL河南2730元/吨持平；复合肥尿素比1.69持平 [1] - 硫酸铵山东1240元/吨持平；硫磺镇江4750元/吨持平；氯化钾青海3000元/吨持平；氯化钾温哥华299美元/吨持平；磷酸一铵江苏3680元/吨持平；磷酸一铵波罗的海788美元/吨持平；磷酸二铵江苏4800元/吨持平；磷酸二铵美湾地区825.2美元/吨持平 [1] - 无烟煤小块晋城1480元/吨持平；动力煤坑口伊金霍洛旗860元/吨持平；动力煤港口秦皇岛1015元/吨持平；合成氨山东2580元/吨下跌1元/吨跌幅0.04% [1] 天然橡胶 - 供应方面11月泰国割胶条件预期改善，泰国原料进入季节性旺产，原料供给增量预期升温，原料价格预计松动，天胶成本支撑减弱 [2] - 需求端主要橡胶原材料价格居高，轮胎出货压力依然存在，预估轮胎开工仍将维持偏低负荷，且整体开工会低于往年同期水平，需求回暖持续性不足 [2] - 库存端青岛现货库存去库，天然橡胶社会库存累库有限，关注累库拐点出现时间；综上东南亚橡胶供应上量叠加轮胎开工率偏低预期，但天胶仍在去库，短期天胶高位震荡 [2] - 策略上短期RU01在19000-20000高位震荡，卖出看跌期权RU2701-P-18500 [2] - 云南国营全乳胶SCRWF上海18550元/吨，较前值18900元/吨下跌350元/吨跌幅1.85%；全乳基差-315元/吨，较前值-285元/吨下跌30元/吨跌幅10.53%；泰标混合胶报价18150元/吨，较前值18450元/吨下跌300元/吨跌幅1.63%；泰国20号标胶人民币价16426元/吨，较前值16720元/吨下跌294元/吨跌幅1.76%；非标价差-715元/吨，较前值-735元/吨上涨20元/吨涨幅2.72% [2] - 泰国20号标胶美金价2445美元/吨，较前值2490美元/吨下跌45美元/吨跌幅1.81%；杯胶国际市场FOB中间价74.00泰铢/公斤，较前值75.50泰铢/公斤下跌1.50泰铢/公斤跌幅1.99%；胶水国际市场FOB中间价84.25泰铢/公斤，较前值84.50泰铢/公斤下跌0.25泰铢/公斤跌幅0.30% [2] - 西双版纳胶块16000元/吨持平；西双版纳胶水17900元/吨持平；海南胶水制全乳价格16300元/吨，较前值16400元/吨下跌100元/吨跌幅0.61%；海南胶水制浓乳价格17200元/吨持平 [2] - RU主力合约收盘价18865元/吨，较前值19185元/吨下跌320元/吨跌幅1.67%；NR主力合约收盘价15950元/吨，较前值16265元/吨下跌311元/吨跌幅1.94%；RU9-1价差40元/吨持平；RU1-5价差-25元/吨持平；RU5-9价差-15元/吨持平 [2] - 8月泰国产量425.00万吨，较前值471.30万吨下降46.30万吨降幅9.82%；8月印尼产量162.00万吨，较前值152.80万吨增加9.20万吨涨幅6.02%；8月印度产量85.00万吨，较前值82.00万吨增加3.00万吨涨幅3.66%；8月中国产量132.40万吨，较前值100.20万吨增加32.20万吨涨幅32.14% [2] - 半钢胎开工率64.78%持平；全钢胎开工率57.79%，较前值57.70%上升0.09个百分点；9月国内轮胎产量10084.7万条，较前值10345.8万条下降261.10万条降幅2.52%；9月轮胎出口数量6006.0万条，较前值6133.0万条下降127.00万条降幅2.07% [2] - 9月天然橡胶进口数量合计48.95万吨，较前值48.60万吨增加0.34万吨涨幅0.71%；9月进口天然及合成橡胶59.00万吨，较前值58.00万吨增加1.00万吨涨幅1.72% [2] - 干胶SCRWF生产成本云南19200元/吨持平；海南17300元/吨，较前值17400元/吨下跌100元/吨跌幅0.57%；干胶STR20生产毛利泰国-190.0元/吨，较前值-151.0元/吨下降39.00元/吨降幅25.83%；干胶RSS3生产毛利泰国3348.0元/吨，较前值3597.0元/吨下降249.00元/吨降幅6.92% [2] - 青岛地区现货库存56.20万吨，较前值57.71万吨下降1.51万吨降幅2.62%；中国天然橡胶社会库存108.01万吨，较前值110.29万吨下降2.28万吨降幅2.07%；青岛港口入库率5.76%，较前值7.74%下降1.98个百分点；青岛港口出库率8.21%，较前值8.28%下降0.07个百分点 [2] - RU期货库存143340吨，较前值145750吨下降2410吨降幅1.65%；NR期货库存3628吨，较前值3225吨增加403吨涨幅12.50% [2] 集运欧线 - 本周MSK开仓3000美金环比沿用，11月下旬运价暂时企稳，密切关注美伊谈判进展、胡塞-沙特冲突进展及红海复航进展 [4] - 从驱动上来说复航持续加速叠加11月上旬运费提涨证伪以及油价大幅回落，驱动持续偏空，后续潜在利多在于地线爆舱是否传导至欧线、12月货量恢复后船司挺价意愿 [4] - 估值角度11合约下跌至低于10合约交割价水平，12合约仅维持小幅升水，考虑到年底船司仍有较强挺价动力，加上出口订货指数前瞻指引仍偏强，以及地线已爆仓大幅提涨，船司发布地线旺季附加费，尽管复航加速带来一定供应端压力，船司仍大概率保持年底挺价节奏 [4] - 12合约仍较11合约维持升水并成为表达的年底挺价乐观预期，短期下行驱动或已较充分交易，关注旺季合约12、01合约持续回落后的单边做多机会 [4] - 上海-欧洲未来6周运价：MAERSK马士基3010美元/FEU持平；CMA 3475美元/FEU持平；MSC地中海3340美元/FEU持平；ONE海洋网联3306美元/FEU持平；OOCL东方海外3309美元/FEU持平 [4] - SCFIS欧洲航线2304.32点，较前值2197.95点上涨106.4点涨幅4.84%；SCFIS美西航线4788.23点，较前值4752.32点上涨35.9点涨幅0.76% [4] - SCFI综合指数3687.35点，较前值3681.34点上涨6.0点涨幅0.16%；SCFI欧洲2370美元/TEU，较前值2351美元/TEU上涨19.0美元/TEU涨幅0.81%；SCEI城中海3350美元/TEU，较前值3255美元/TEU上涨95.0美元/TEU涨幅2.92%；SCFI美西7479美元/FEU，较前值7521美元/FEU下跌42.0美元/FEU跌幅0.56%；SCFI美东10199美元/FEU，较前值10388美元/FEU下跌189.0美元/FEU跌幅1.82% [4] - EC2611主力2183.0点，较前值2184.0点下跌1.0点跌幅0.05%；EC2612为2425.0点，较前值2465.0点下跌40.0点跌幅1.62%；EC2701为2646.0点，较前值2684.5点下跌38.5点跌幅1.43%；基差主力93.3点持平 [4] - 全球集装箱运力供给3500.52万TEU持平；9月港口旅游集团购13.64，较前值11.61上升2.03涨幅17.48%；上海港口挂靠情况220.00，较前值267.00下降47.00降幅17.60%；月度出口金额4471.84亿美元，较前值4013.82亿美元增加458.02亿美元涨幅11.41% [4] - 欧元区综合PMI 53.10点，较前值52.00点上升1.10点涨幅2.12%；欧盟消费者信心指数-17.30，较前值-16.10下降1.20降幅7.45%；美国制造业PMI 55.50点，较前值55.30点上升0.20点涨幅0.36% [4] 原油 - WTI 12月合约收于88.12美元/桶下跌8.29%；布伦特01月合约收于94.62美元/桶下跌8.67% [6] - 供应端海湾地区供应已连续四个月回升，供需缺口逐步缩窄但缺口仍存，同时地区斡旋存一定进展，美伊关系短期存缓和可能 [6] - 需求端夏季消费旺季结束，季节性偏弱，中长期同样存恢复预期，进入12月后受冬季取暖需求及圣诞假期或得到修复 [6] - 库存层面整体供需差或持续缩窄，但去库格局仍不改变，自美伊冲突以来全球油品库存整体低库存持续去库，库存缓冲垫持续走弱，给油价下方提供强支撑 [6] - 宏观层面10月维持利率不变，但12月加息概率依旧偏高，年内仍存在至少一次加息预期；当前油价及油运运费均处于年内高位，受制于需求偏弱及供应缓慢恢复，油价上行空间或相对有限，同时库存低位给与油价下方较强支撑 [6] - 地缘仍是关注焦点，美国中期选举后局势缓和预期进一步升温，油价短期持续偏空运行 [6] - Brent 94.62美元/桶，较前值103.60美元/桶下跌8.98美元/桶跌幅8.67%；WTI 88.12美元/桶，较前值96.09美元/桶下跌7.97美元/桶跌幅8.29%；SC 676.20元/桶，较前值694.90元/桶下跌18.70元/桶跌幅2.69%；Dubai 94.34美元/桶，较前值101.15美元/桶下跌6.82美元/桶跌幅6.74% [6] - Brent M1-M3价差4.57美元/桶，较前值5.08美元/桶下跌0.51美元/桶跌幅10.04%；WTI M1-M3价差2.36美元/桶，较前值3.09美元/桶下跌0.73美元/桶跌幅23.62%；SC M1-M3价差10.20元/桶，较前值11.80元/桶下跌1.60元/桶跌幅13.56%；Dubai M1-M3价差3.12美元/桶，较前值1.75美元/桶上涨1.37美元/桶涨幅78.31%；Brent-WTI价差6.50美元/桶，较前值7.51美元/桶下跌1.01美元/桶跌幅13.45%；SC-Brent价差6.70美元/桶，较前值0.58美元/桶上涨6.12美元/桶涨幅1052.51% [6] - NYM RBOB 272.86美分/加仑，较前值293.55美分/加仑下跌20.69美分/加仑跌幅7.05%；NYM ULSD 420.55美分/加仑，较前值453.06美分/加仑下跌32.51美分/加仑跌幅7.18%；ICE Gasoil 1288.00美元/吨，较前值1350.00美元/吨下跌62.00美元/吨跌幅4.59% [6] - 美国汽油裂解价差26.48美元/桶，较前值27.20美元/桶下跌0.72美元/桶跌幅2.65%；欧洲汽油裂解价差12.47美元/桶，较前值11.36美元/桶上涨1.11美元/桶涨幅9.74%；新加坡汽油裂解价差10.01美元/桶，较前值11.23美元/桶下跌1.22美元/桶跌幅10.84%；美国柴油裂解价差88.51美元/桶，较前值94.20美元/桶下跌5.68美元/桶跌幅6.03%；新加坡柴油裂解价差61.56美元/桶，较前值63.09美元/桶下跌1.53美元/桶跌幅2.43%；美国航煤裂解价差83.26美元/桶，较前值86.53美元/桶下跌3.27美元/桶跌幅3.78%；新加坡航煤裂解价差61.21美元/桶，较前值62.75美元/桶下跌1.54美元/桶跌幅2.45% [6] PVC与烧碱 - 11月国内氯碱装置进入年末集中检修尾声，山东信发、吴邦化学、滨化、江苏富强、江西理文等计划内检修8套涉及产能342万吨/年，加之前期停车装置重启节奏放缓，月均负荷预计回升有限，行业总供应环比小幅下滑至341.3万吨 [9] - 需求端氧化铝采购价格自570元/吨降至515元/吨后，河南、广西、山西等大型氧化铝企业对烧碱采购仍以长单为主，预估洽谈后续订单进行压价，预估下滑100-200元/吨 [9] - 11月国内PVC供应预期小幅增加但整体仍处相对低位，受能源成本影响乙烯法开工持续走低，电石法短期受盈利向好负荷略有提升，成本来看电石和乙烯价格预期上涨，成本端支撑维持强势，PVC面临成本性推涨，后市PVC市场价格预期继续高位运行 [9] - 山东32%液碱折百价1646.9元/吨，较前值1659.4元/吨下跌12.5元/吨跌幅0.8%；山东50%液碱折百价1672.0元/吨，较前