报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势反复，市场受其影响较大，各品种走势受地缘政治、供需关系、政策等多因素影响，多数品种呈现震荡格局，部分品种有特定投资机会，需关注局势变化和消息进展，控制风险 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 美伊局势不确定且特朗普表态无常，短期股指震荡 [1] - 国债受配置需求、货币政策预期、财政供给压力和交易盘止盈等因素交织影响，呈震荡运行 [1] 有色金属 - 产业支撑铜价，但中东局势复杂，关注铜低多机会 [1] - 中东铝厂复产慢，供应减产，关注铝价低多机会 [1] - 氧化铝供应过剩，价格承压，关注几内亚铝土矿出口配额进展 [1] - 锌基本面内外分化加剧，单边谨慎，关注内外机会 [1] - 印尼镍政策有不确定性，镍价或高位震荡，短线低多，关注印尼RKAB审批与政策及宏观情绪变化 [1] - 不锈钢期货震荡，关注需求承接，短线操作，关注低多机会 [1] - 缅甸等锡矿主产国柴油供应紧张或影响生产，短期锡价板块内偏强 [1] 贵金属与新能源 - 美国3月非农超预期打压降息预期，叠加中东局势，贵金属价格短期反复震荡 [1] - 铂钯价格短期维持宽幅震荡 [1] - 工业硅合约流动性差，谨慎参与 [1] - 多晶硅储能需求旺、动力需求弱，电池抢出口、矿端犹豫、资金避险，期价震荡 [1] - 锂进入去库周期，库存压力不大，期价贴水，但需求一般，价格受成本支撑，单边震荡 [1] 黑色金属 - 铁矿石价格高位震荡，按区间操作，不追高追空 [1] - 短期供需双增，地缘冲突与成本支撑利多价格；短期供需双弱，地缘冲突致价格波动 [1] - 纯碱短期受地缘冲突影响，中期供需宽松，价格跟随玻璃 [1] - 焦煤补涨行情或又快又急，关注海峡通航情况，控制风险 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，呈震荡走势 [1] 农产品 - 棕榈油受POGO价差和印尼B50支撑，建议做多远月合约或月差反套 [1] - 豆油供需双旺，受原油影响小，预计震荡偏强 [1] - 美国生柴政策利好加拿大菜系，菜油或跟涨，警惕原油波动 [1] - 国际棉花库存收紧，中国进口需求或增25%，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] - 全球食糖结构性过剩，国内供应宽松，郑糖难大幅波动，内强外弱格局延续 [1] - 玉米短期预期回调，幅度有限 [1] - 豆粕短期回调，中长期有上行驱动，关注M09、M01回调做多机会，M05 - M09预期反套 [1] - 纸浆期货基本盘偏弱，短期偏弱震荡 [1] 能源化工 - 美伊战争或长期化，原油外盘报价上涨，原木期货偏多 [1] - 燃料油受中东局势影响，供给减产、运输受阻，短期前景渺茫 [1] - 沥青受原油价格传导影响，在能源品种中影响相对较弱 [1] - 天胶成胶重回升水，有向上带动驱动 [1] - BR橡胶价格上涨且有空间，成本有支撑，民营装置检修预期增强，库存或去库 [1] - PTA受原油和PX影响，供应风险加剧，若中东出口不恢复，4月亚洲聚酯产业链或面临生产下滑 [1] - 乙二醇受中东局势影响，亚洲石脑油紧缺，国内炼厂装置因原料减少上涨 [1] - 原油受地缘政治影响走强，PX紧缺，短纤价格随成本波动 [1] - 东北亚炼厂原油供应紧张，乙烯和苯供应紧缩，下游聚合物开工稳定但供应端危机加剧 [1] - 甲醇出口情绪缓，内需不足，有反内卷和成本支撑，伊朗进口影响大但国内产量和库存高 [1] - PP地缘局势升温，原料供应受限，基本面偏弱 [1] - PVC 2026年全球投产少，西北地区或实行差别电价，产能有望出清，地缘冲突使乙烯法原料短缺 [1] - 烧碱美伊冲突使工厂有停产预期，市场情绪降温，基本面偏弱 [1] - LPG 4月CP高开，中东地缘冲突致供应紧张，PG走势偏强，国内PDH开工率下滑，下游或现负反馈 [1] 其他 - 集运欧线受战争情绪影响亢奋，胡墨武装接管红海，航司3月淡季后有提价意愿 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析并给出趋势判断，如黄金因地缘政治局势缓解，白银震荡回升；铁矿石上行驱动转弱，矿价下跌等，各商品受宏观、行业新闻及自身基本面因素影响，投资者需关注各商品的趋势强度及相关市场信息[2][48] 各商品总结 贵金属 - 黄金：地缘政治局势缓解，昨日沪金2602收盘价1011.02，日涨幅1.59%，夜盘收盘价1057.84，夜盘涨幅2.01%，趋势强度为0 [2][6] - 白银：震荡回升，昨日沪银2602收盘价17756，日涨幅1.13%，夜盘收盘价18795.00，夜盘涨幅0.69%，趋势强度为0 [2][6] - 铂：关注节后市场情绪，铂金期货2606昨日收盘价501.60，涨幅3.02%，趋势强度为0 [26] - 钯：需关注当前点位多空博弈节奏，纪金期货2606昨日收盘价376.50，涨幅3.76%，趋势强度为0 [26] 基本金属 - 铜：投资者谨慎，价格震荡，沪铜主力合约昨日收盘价96250，日涨幅0.39%，趋势强度为0 [2][9] - 锌：小幅震荡，沪锌主力收盘价23590，较前日变动 -0.04%，趋势强度为0 [2][12] - 铅：库存减少，支撑价格，沪铅主力收盘价16785，较前日变动0.54%，趋势强度为0 [2][16] - 锡：关注地缘走向，沪锡主力合约昨日收盘价365740，日涨幅 -0.77%，趋势强度为1 [2][20] - 铝：关注EGA正式公告市场反应，沪铝主力合约收盘价24660，较前日变动 -60，趋势强度为0 [2][23] - 氧化铝：关注矿端，沪氧化铝主力合约收盘价2741，较前日变动 -26，趋势强度为0 [23] - 铸造铝合金：高位震荡，铝合金主力合约收盘价23580，较前日变动 -65，趋势强度为0 [23] - 镍：现实基本面偏弱，矿端矛盾成本支撑，沪镍主力收盘价133730，较前日变动 -810，趋势强度为0 [2][31] - 不锈钢：边际累库施压，镍矿矛盾支撑，不锈钢主力收盘价14100，较前日变动 -80，趋势强度为0 [2][31] 能源化工 - 碳酸锂：关注供应端消息扰动，2605合约收盘价156960，较前日变动 -2180，趋势强度为0 [2][41] - 工业硅：震荡偏弱，Si2605收盘价8285，较前日变动 -15，趋势强度为 -1 [2][45] - 多晶硅：集中注销格局下，盘面弱势，PS2605收盘价33770，较前日变动 -1475，趋势强度为 -1 [2][45] - 甲醇：日内宽幅震荡，甲醇主力收盘价3364，较前日变动118，趋势强度为1 [2][106] - 尿素：短期处于区间运行格局，基本面有支撑，尿素主力收盘价1851，较前日变动1，趋势强度为0 [2][111] - 苯乙烯：高位震荡，苯乙烯2605收盘价10596，较前日变动265，趋势强度为0 [2][114] - 纯碱：现货市场变化不大，SA2605收盘价1155，较前日变动 -1.28%，趋势强度为0 [2][119] - LPG：地缘风险仍存，短期宽幅震荡，PG2605收盘价6396，较前日变动 -0.87%，趋势强度为1 [2][122] - 丙烯：基本面有支撑，趋势仍偏强，PL2605收盘价8980，较前日变动1.84%，趋势强度为1 [2][123] - PVC：出口好转，关注中东局势变化，05合约期货价格5428，趋势强度为0 [2][129] - 燃料油：夜盘上行，跌势暂缓，FU2605收盘价4511，较前日变动2.87%，趋势强度为0 [2][132] - 低硫燃料油：外盘现货小幅下跌，短线波动或继续放大，LU2605收盘价5222，较前日变动1.71%，趋势强度为0 [2][132] 黑色金属 - 铁矿石：上行驱动转弱，矿价下跌，I2605收盘价799.5，较前日变动 -5.5，趋势强度为 -1 [2][48] - 螺纹钢：宽幅震荡，RB2605收盘价3097，较前日变动 -7，趋势强度为0 [2][52] - 热轧卷板：宽幅震荡，HC2605收盘价3265，较前日变动 -8，趋势强度为0 [2][52] - 硅铁：成本或有松动，盘面高位震荡，硅铁2605收盘价5824，较前日变动 -76，趋势强度为0 [2][56] - 锰硅：节前避险情绪浓厚，盘面高位震荡，锰硅2605收盘价6426，较前日变动 -76，趋势强度为0 [2][56] - 焦炭：宽幅震荡，J2605收盘价1670，较前日变动 -21.5，趋势强度为0 [2][60] - 焦煤：宽幅震荡，JM2605收盘价1112.5，较前日变动 -19，趋势强度为0 [2][60] - 动力煤：市场僵持，价格弱稳，山西大同5500产地价格608.0，较前日变动0.0，趋势强度为 -1 [2][64] 农产品 - 棕榈油：国际油价小幅上行，泰国禁止棕油出口，棕榈油主力收盘价9938，较前日变动 -0.36%，趋势强度为1 [2][157] - 豆油：美豆盘面震荡，豆系驱动有限，豆油主力收盘价8694，较前日变动0.09%，趋势强度为1 [2][157] - 豆粕：隔夜美豆微涨，连粕或震荡，DCE豆粕2605收盘价2843，较前日变动 -28，趋势强度为0 [2][164] - 豆一：震荡，DCE豆一2605收盘价4591，较前日变动 -10，趋势强度为0 [2][164] - 玉米：震荡运行，C2605收盘价2344，较前日变动 -0.30%，趋势强度为0 [2][168] - 白糖：区间震荡思路，期货主力价格5338，较前日变动 -27，趋势强度为0 [2][171] - 棉花：关注国内新作种植，CF2605收盘价15255，较前日变动0.16%，趋势强度为0 [2][174] - 鸡蛋：远月逢高做空，鸡蛋2605收盘价3441，较前日变动0.23%，趋势强度为 -1 [2][180] - 生猪：现货持续新低，近月继续收升水，生猪2605收盘价9605，较前日变动 -5，趋势强度为 -2 [2][184] - 花生：关注油厂收购，PK605收盘价8098，较前日变动0.85%，趋势强度为0 [2][187] 其他 - 原木：需求好转，现货走强，2605合约收盘价835.5，较前日变动8，趋势强度为1 [2][66] - 对二甲苯：成本支撑，高位震荡市，PX主力昨日收盘价10000，涨跌280，趋势强度为1 [2][71] - PTA：成本支撑，高位震荡市，正套为主，PTA主力昨日收盘价6988，涨跌132，趋势强度为1 [2][71] - MEG：成本支撑，高位震荡市，正套为主，MEG主力昨日收盘价5237，涨跌85，趋势强度为1 [2][71] - 橡胶：震荡偏强，橡胶主力日盘收盘价16845，较前日变动145，趋势强度为1 [2][77] - 合成橡胶：周度级别宽幅震荡，基本面有支撑，顺丁橡胶主力日盘收盘价17510，较前日变动175，趋势强度为0 [2][81] - LLDPE：供应收缩延续，标品需时间传导，L2605昨日收盘价8799，日涨跌2.02%，趋势强度为1 [2][85] - PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强，PP2605昨日收盘价9400，日涨跌2.96%，趋势强度为1 [2][86] - 烧碱：宽幅震荡，05合约期货价格2242，趋势强度为0 [2][90] - 纸浆：震荡运行，纸浆主力日盘收盘价5096，较前日变动20，趋势强度为0 [2][95] - 玻璃：原片价格平稳，FG605收盘价977，较前日变动 -2.01%，趋势强度为0 [2][100] - 短纤：趋势仍偏强，月差正套，短纤2605收盘价8394，较前日变动34，趋势强度为0 [2][145] - 瓶片：趋势仍偏强，月差正套，瓶片2605收盘价8468，较前日变动80，趋势强度为0 [2][145] - 胶版印刷纸：观望为主，OP2605.SHF收盘价4054，较前日变动6，趋势强度为0 [2][148] - 纯苯：高位震荡，BZ2605收盘价8850，较前日变动191，趋势强度为0 [2][152] - 集运指数（欧线）：现货装载承压；5 - 6反套、6 - 7反套逢缩做阔，EC2604收盘价1680.0，较前日变动 -0.20%，趋势强度为0 [2][134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种期货信息总结 黑色系 - 硅铁（SF605）：期货价格5928，基差率1.80%，历史分位数71.50%，现货价格5824，基差104 [1] - 硅锰（SM605）：期货价格6520，基差率11.50%，历史分位数45.30%，现货价格6426，基差94 [1] - 螺纹钢（RB2605）：期货价格3210，基差率3.60%，历史分位数52.20%，现货价格3097，基差113 [1] - 热卷（HC2605）：期货价格3280，基差率 -0.20%，历史分位数17.90%，现货价格3285，基差 -5 [1] - 铁矿石（I2605）：期货价格832，基差率4.10%，历史分位数28.00%，现货价格800，基差33 [1] - 焦炭（J2605）：期货价格1745，基差率4.50%，历史分位数91.80%，现货价格1670，基差75 [1] - 主焦（蒙5）（未明确合约）：期货价格未提及，基差率11.70%，历史分位数61.80%，现货价格1113，基差131 [1] 有色系 - 铜（CU2605）：期货价格96140，基差率 -0.11%，历史分位数21.50%，现货价格96250，基差 -110 [1] - 铝（AL2605）：期货价格24510，基差率 -0.61%，历史分位数39.90%，现货价格24660，基差 -150 [1] - 氧化铝（AO2605）：期货价格2786，基差率1.65%，历史分位数29.20%，现货价格2741，基差45 [1] - 锌（ZN2605）：期货价格23590，基差率 -0.55%，历史分位数39.90%，现货价格23460，基差 -130 [1] - 锡（SN2605）：期货价格366800，基差率0.29%，历史分位数76.50%，现货价格365740，基差1060 [1] - 镍（NI2605）：期货价格133990，基差率 -0.18%，历史分位数38.80%，现货价格133750，基差 -240 [1] - 不锈钢（SS2605）：期货价格14400，基差率2.43%，历史分位数59.90%，现货价格14225，基差345 [1] - 碳酸锂（LC2605）：期货价格158500，基差率0.98%，历史分位数80.40%，现货价格156960，基差1540 [1] - 工业硅（SI2605）：期货价格9100，基差率9.84%，历史分位数55.10%，现货价格8282，基差812 [1] 贵金属系 - 黄金（AU2606）：期货价格1034.8，基差率0.20%，历史分位数99.40%，现货价格1033.00，基差1.8 [1] - 白银（AG2606）：期货价格17843.0，基差率10.20%，历史分位数25.40%，现货价格17803.0，基差40.0 [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）：期货价格3030，基差率6.58%，历史分位数60.30%，现货价格2843，基差187 [1] - 豆油（V2609）：期货价格8960，基差率3.30%，历史分位数56.00%，现货价格8674，基差286 [1] - 棕榈油（P2605）：期货价格9938，基差率 -0.78%，历史分位数5.20%，现货价格9860，基差 -78 [1] - 菜粕（RM605）：期货价格2230，基差率0.68%，历史分位数50.40%，现货价格2215，基差15 [1] - 菜油（Oleos）：期货价格9765，基差率5.58%，历史分位数91.70%，现货价格10310，基差545 [1] - 玉米（C2605）：期货价格2390，基差率1.96%，历史分位数59.30%，现货价格2344，基差46 [1] - 玉米淀粉（CS2605）：期货价格2900，基差率5.84%，历史分位数78.10%，现货价格2740，基差160 [1] - 生猪（H2605）：期货价格9380，基差率 -2.99%，历史分位数32.90%，现货价格9100，基差 -280 [1] - 鸡蛋（JD2605）：期货价格3310，基差率 -3.81%，历史分位数28.20%，现货价格3441，基差 -131 [1] - 棉花：期货价格16650，基差率1.54%，历史分位数93.10%，现货价格15255，基差1395 [1] - 白糖（SR609）：期货价格5420，基差率10.30%，历史分位数9.14%，现货价格5338，基差82 [1] - 苹果（AP605）：期货价格9880，基差率 -0.81%，历史分位数21.20%，现货价格9800，基差 -80 [1] - 红枣（CJ605）：期货价格8612，基差率 -8.30%，历史分位数58.20%，现货价格7900，基差 -715 [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX605）：期货价格9924.009，基差率 -0.76%，历史分位数14.90%，现货价格10000.0，基差 -76.0 [1] - PTA（TA605）：期货价格6988.0，基差率 -0.54%，历史分位数45.10%，现货价格6950.0，基差 -38.0 [1] - 乙二醇（EG2605）：期货价格5285.0，基差率0.92%，历史分位数75.90%，现货价格5237.0，基差48.0 [1] - 涤纶短纤（PF606）：期货价格8335.0，基差率 -0.80%，历史分位数24.70%，现货价格8402.0，基差 -67.0 [1] - 苯乙烯（EB2605）：期货价格10865.0，基差率2.54%，历史分位数74.60%，现货价格10596.0，基差269.0 [1] - 甲醇（MA605）：期货价格3415.0，基差率1.52%，历史分位数65.80%，现货价格3364.0，基差51.0 [1] - 尿素（UR605）：期货价格1900.0，基差率2.65%，历史分位数33.50%，现货价格1851.0，基差49.0 [1] - LLDPE（L2605）：期货价格8625.0，基差率 -1.98%，历史分位数1.50%，现货价格8799.0，基差 -174.0 [1] - PP（PP2605）：期货价格9400.0，基差率 -0.43%，历史分位数17.40%，现货价格9360.0，基差 -40.0 [1] - PVC（V2605）：期货价格5428.0，基差率 -2.91%，历史分位数38.20%，现货价格5270.0，基差 -158.0 [1] - 烧碱（SH605）：期货价格2303.1，基差率2.73%，历史分位数59.80%，现货价格2242.0，基差61.1 [1] - LPG（PG2605）：期货价格8108.0，基差率26.77%，历史分位数99.90%，现货价格6396.0，基差1712.0 [1] - 沥青（BU2606）：期货价格4403.0，基差率 -0.52%，历史分位数49.10%，现货价格4380.0，基差 -23.0 [1] - 丁二烯橡胶（BR2605）：期货价格1990.0，基差率11.36%，历史分位数99.60%，现货价格19500.0，基差400.0 [1] - 玻璃（FG605）：期货价格977.0，基差率 -4.38%，历史分位数69.95%，现货价格1155.0，基差 -41.0 [1] - 纯碱（SA605）：期货价格1155.0，基差率0.00%，历史分位数65.96%，现货价格1155.0，基差0.0 [1] - 纯苯（BZ2605）：期货价格8845.0，基差率 +0.06%，历史分位数88.90%，现货价格8850.0，基差 -5.0 [1] - 丙烯（PL2605）：期货价格9250.0，基差率3.01%，历史分位数89.40%，现货价格8980.0，基差270.0 [1] - 瓶片（PR2605）：期货价格8692.0，基差率2.65%，历史分位数97.10%，现货价格8468.0，基差224.0 [1] - 天胶（RU2605）：期货价格16845.0，基差率 -1.48%，历史分位数74.63%，现货价格16600.0，基差 -245.0 [1] 金融系 - IF2606.CFE：期货价格4478.9141，基差率 -2.02%，历史分位数1.90%，现货价格4390.2，基差 -88.7141 [1] - IH2606.CFE：期货价格2827.6，基差率 -0.91%，历史分位数4.20%，现货价格2853.4529，基差 -25.8529 [1] - IC2606.CFE：期货价格7534.9380，基差率 -2.49%，历史分位数0.60%，现货价格7352.0，基差 -182.9380 [1] - IM2606.CFE：期货价格7536.5999，基差率 -3.11%，历史分位数2.00%，现货价格7309.4，基差 -227.2000 [1] - 2年期债（TS2606）：期货价格102.49，基差率0.05%，历史分位数46.60%，现货价格100.10，基差0.05，转换因子0.9762 [1][4] - 5年期债（TF2606）：期货价格105.98，基差率0.09%，历史分位数44.20%，现货价格100.25，基差0.10，转换因子0.9450 [1][4] - 10年期债（T2606）：期货价格108.23，基差率0.11%，历史分位数32.40%，现货价格99.89，基差0.11，转换因子0.9219 [4] - 30年期债（TL2606）：期货价格122.29，基差率0.56%，历史分位数85.60%，现货价格111.27，基差0.62，转换因子1.0935 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶开割季来临供应增量压制胶价，美伊冲突使BR偏强支撑胶价，预计胶价在15500 - 17500宽幅震荡 [1] - 甲醇进口减量主导行情，预计宽幅偏强震荡，但需警惕需求持续性及地缘风险 [3][4] - 纯苯和苯乙烯短期跟随油价波动，关注中东地缘动态，纯苯滚动低多，EB05 - BZ05价差逢高做缩 [8] - 尿素工业需求强劲，预计价格震荡偏强运行 [9] - 烧碱供应增加，价格受地缘政治影响，需关注后续战争演变和出口动态；PVC价格前期下跌后因印度进口关税下调反弹，需关注出口情况 [10] - 纯碱短期震荡，关注SA605在1150左右的支撑；玻璃在去库或终端需求无实质好转前空头趋势主导，需防范原燃料成本反弹风险 [11] - 聚烯烃PP、PE供减需增，4月预计现货收紧、基差走强、价格中枢上移，但需警惕需求持续性及地缘风险 [12] - LPG价格有波动，需关注库存和开工率变化 [13] - 聚酯产业链各品种受地缘影响，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片等有不同供需情况和价格走势，需关注油价和下游反馈 [14] - 原油市场受中东冲突影响，供应中断，单边操作难度大，建议投资者谨慎参与 [15] 各行业关键要点总结 天然橡胶行业 - 现货价格方面，云南国营全乳胶上海价4月3日为16600元/吨，较4月2日跌50元/吨；泰标混合胶报价4月3日为16000元/吨，较4月2日涨100元/吨 [1] - 月间价差上，9 - 1价差4月3日为 - 715，较4月2日涨20 [1] - 基本面数据显示，2月泰国、印尼、印度产量均下降，中国12月产量下降；轮胎开工率周环比有降有升，2月轮胎出口数量下降，2月天然橡胶进口数量合计下降 [1] - 库存方面，保税区库存4月3日较前值增5814，涨幅0.85%；天然橡胶厂库期货库存4月3日较前值降101，降幅0.23% [1] 甲醇行业 - 价格及价差上，MA2605收盘价4月3日为3364元/吨，较4月2日涨118元/吨；MA59价差4月3日为354，较4月2日涨51 [3] - 库存方面，甲醇企业库存4月3日较前值降1.90，降幅4.40%；甲醇港口库存4月3日较前值降12.15，降幅10.51% [3] - 上下游开工率上，上游国内企业开工率4月3日为79.46%，较前值降0.01%；下游外采MTO装置开工率4月3日为78.88%，较前值涨0.59% [4] 苯乙烯行业 - 上游价格及价差方面，布伦特原油（6月）4月3日为109.03美元/桶，与4月2日持平；纯苯华东现货4月3日为8800元/吨，较4月2日涨335元/吨 [8] - 苯乙烯相关价格及价差上，苯乙烯华东现货4月3日为10870元/吨，较4月2日涨300元/吨；EB现金流（非一体化）4月3日为10，较4月2日涨33 [8] - 库存方面，纯苯江苏港口库存3月30日较3月23日降0.90万吨，降幅3.3%；苯乙烯江苏港口库存3月30日较3月23日降0.78万吨，降幅4.6% [8] - 产业链开工率上，亚洲纯苯开工率4月3日为71.5%，较3月27日降2.3%；苯乙烯开工率4月3日为72.4%，较3月27日涨2.5% [8] 尿素行业 - 期货收盘价上，01合约4月3日为1883元/吨，较4月2日涨6元/吨；05合约涨0.05% [9] - 期货合约价差方面，01合约 - 05合约4月3日为32，较4月2日涨5 [9] - 主力持仓上，多头前20 4月3日为92230，较4月2日降1380，降幅1.47%；空头前20 4月3日为106180，较4月2日降1304，降幅1.21% [9] - 上游原料方面，无烟煤小块（晋城）4月3日为980元/吨，与4月2日持平；合成氨（山东）4月3日为2628元/吨，较4月2日涨8元/吨 [9] - 现货市场价上，山东（小颗粒）4月3日为1900元/吨，与4月2日持平；广西（小颗粒）4月3日为1980元/吨，较4月2日涨10元/吨 [9] - 供需面概览显示，国内尿素产能利用率4月3日为88.35%，较前值涨3.61%；国内尿素厂内库存4月3日较前值降16.45万吨，降幅23.48% [9] PVC、烧碱行业 - PVC、烧碱现货&期货方面，山东32%液碱折百价4月3日为2062.5，与4月2日持平；华东电石法PVC市场价4月3日为5250.0元/吨，较4月2日降60.0元/吨 [10] - 烧碱海外报价&出口利润上，FOB华东港口4月1日为480.0美元/吨，较3月25日涨20.0美元/吨；出口利润4月1日为553.2元/吨，较3月25日涨263.3元/吨 [10] - PVC海外报价&出口利润方面，CFR东南亚4月1日为1060.0美元/吨，与3月25日持平；出口利润4月1日为590.2元/吨，较3月25日降167.1元/吨 [10] - 供给方面，烧碱行业开工率4月2日为85.7%，较3月26日涨1.1%；PVC总开工率4月2日为80.8%，较3月26日降0.1% [10] - 需求方面，枣长铝行业开工率4月2日为80.7%，较3月26日降1.9%；隆众样本管材开工率4月2日为43.4%，较3月26日涨2.2% [10] - 库存方面，烧碱厂库库存4月2日为53.0，较3月26日涨1.0；PVC总社会库存4月2日为31.9万吨，较3月26日降2.0万吨 [10] 玻璃、纯碱行业 - 玻璃相关价格及价差上，华北报价4月3日为1050元/吨，较前值降10元/吨；玻璃2609 4月3日为1137元/吨，较前值涨6元/吨 [11] - 纯碱相关价格及价差方面，华北报价4月3日为1280元/吨，与前值持平；纯碱2609 4月3日为1252元/吨，较前值涨12.0元/吨 [11] - 供量方面，纯碱产能利用率4月3日为81.59%，较3月27日降0.34%；浮法日熔量4月3日为14.31万吨，较3月27日降0.2万吨 [11] - 库存方面，玻璃厂库4月3日为7364.80万量箱，较3月27日涨2.6万量箱；纯碱厂库4月3日为188.61万吨，较3月27日涨3.4万吨 [11] - 地产数据当月同比显示，新开工面积4月3日为 - 20.20%，较前值降0.89%；施工面积4月3日为 - 2.17%，较前值涨44.96% [11] 聚烯烃行业 - 价格及价差方面，L2605收盘价4月3日为8799元/吨，较4月2日涨174元/吨；PP59价差4月3日为593，较4月2日涨126 [12] - 库存方面，PE企业库存4月3日较前值降7.31万吨，降幅12.43%；PP企业库存4月3日较前值降4.88万吨，降幅9.77% [12] - 上下游开工率上，PE装置开工率4月3日为73.06%，较前值降3.18%；PP下游加权开工率4月3日为49.06%，较前值涨1.55% [12] LPG行业 - 价格及价差方面，PG2605 4月3日为6396元/吨，较4月2日降56.0元/吨；PG05 - 06 4月3日为243，较4月2日降12.0 [13] - 外盘价格上，FEI电期M1合约4月3日为787，较前值降1.3；CP植期M1合约4月3日为670.36美元/吨，较前值降12.1美元/吨 [13] - 库存方面，LPG炼厂库容比4月3日为24.6%，较前值降0.4%；LPG港口库存4月3日为233万方，较前值降1.4万方 [13] - 上下游开工率上，上游主营炼厂开工率4月3日为71.26%，较前值降0.73%；下游PDH开工率4月3日为56.7%，较前值降6.89% [13] 聚酯产业链行业 - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY150/48价格4月3日为9250元/吨，较4月2日涨70元/吨；POY150/48现金流4月3日为382，较4月2日降154 [14] - PX相关价格及价差上，CFR中国PX 4月3日为1280美元/吨，较4月2日涨31美元/吨；PX基差（05）4月3日为249，较4月2日降27 [14] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货价格4月3日为6880元/吨，较4月2日涨205元/吨；PTA现货加工费4月3日为219，较4月2日涨39 [14] - MEG相关价格及价差上，MEG华东现货价格4月3日为5227元/吨，较4月2日涨147元/吨；MEG基差（05）4月3日为 - 10，较4月2日涨62 [14] - 产业链开工率上，亚洲PX开工率4月3日为72.7%，较3月27日降4.4%；PTA开工率4月3日为79.0%，较3月27日降3.4% [14] 原油行业 - 原油价格及价差方面，Brent 4月6日为109.77美元/桶，较4月2日涨0.74美元/桶；Brent M1 - M3 4月6日为17.53，较4月2日降0.07 [15] - 成品油价格及价差上，NYM RBOB 4月6日为330.82，较4月2日涨2.02；RBOB M1 - M3 4月6日为30.70，较4月2日降0.91 [15] - 成品油裂解价差方面，美国汽油4月6日为26.53，较4月2日降0.02；欧洲汽油4月6日为20.04，较4月2日涨0.55 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种在当前市场环境下呈现不同走势和投资建议 如对二甲苯、PTA、MEG等受成本支撑呈高位震荡市 部分品种有正套机会；橡胶、短纤、瓶片等趋势偏强；合成橡胶、烧碱、纸浆等震荡运行；集运指数（欧线）现货装载承压等 [2][8][9][10] 各品种相关总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA、MEG均受成本支撑呈高位震荡市 PTA和MEG操作以正套为主 [2][4] - 对二甲苯中期趋势仍偏强 4月预计去库 短期受仓单压制震荡 建议9 - 1正套 [8] - PTA中期趋势偏强 建议回调多 月差9 - 1正套 多PX空PTA持有 [9] - MEG单边趋势偏强 建议9 - 1月差正套 在4800 - 6000区间操作 [10] 橡胶 - 橡胶震荡偏强 市场多空博弈加剧 供应端扰动占主导 [11][14] 合成橡胶 - 合成橡胶周度级别宽幅震荡 基本面有支撑 丁二烯供需双减 价格高位震荡 [15][18] LLDPE、PP - LLDPE供应收缩延续 标品需时间传导；PP 4月裂解及PDH检修增加 供给支撑强 [19][20] 烧碱 - 烧碱宽幅震荡 当下估值至低位 出口中长期存在支撑 需跟踪海外装置动态及出口签单情况 [25][27] 纸浆 - 纸浆震荡运行 供应端成本驱动与需求压制博弈 需求端缺乏放量支撑 [30][34] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 中下游刚需采购 交投氛围不温不火 [35][36] 甲醇 - 甲醇日内宽幅震荡 国内基本面格局中性偏强 预计港口价格偏强 4月库存或下降 [39][44] 尿素 - 尿素短期区间运行 基本面有支撑 企业库存下降 但价格受政策抑制 [46][47][48] 苯乙烯 - 苯乙烯高位震荡 纯苯进口下滑利好去库 苯乙烯出口增加 下游补库 绝对估值接近高位 [49][50] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 企业装置窄幅波动 下游按需补库 价格或弱稳调整 [52][54] LPG、丙烯 - LPG地缘风险仍存 短期宽幅震荡；丙烯基本面有支撑 趋势仍偏强 [57][58][62] PVC - PVC出口好转 关注中东局势变化 中长期受局势外溢等因素支撑 驱动向上 [65] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘上行 跌势暂缓；低硫燃料油外盘现货小幅下跌 短线波动或放大 [68] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）现货装载承压 近月合约窄幅震荡 远月跟随地缘宽幅波动 关注季节性价差机会 [70][78][79] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片趋势仍偏强 建议月差正套 [81] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸观望为主 市场价格稳定 纸厂排产正常 下游采购刚需 [84][85][87] 纯苯 - 纯苯高位震荡 港口库存去库 市场成交先淡后好 [88][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG方面，地缘扰动偏强，价格维持高位运行，现货走势预计高位震荡偏强，单边走势不建议过分偏空看待 [3][4] - 丙烯方面，基本面有支撑，短期内价格仍具一定韧性，趋势偏强 [6] 各部分总结 LPG部分 价格&价差 - 丙烷成本高位宽幅震荡，国内民用气跟涨，基差明显走强，最低可交割品锚定山东民用气和醚后 [9][11] 供应 - 美国LPG发运量维持高位，中东因地缘局势发运几乎停滞，少数船只成功突破，国内LPG商品量总商品量52万吨（-0.4%），民用气22万吨（+1.3%），醚后17万吨（+0.2%） [27][31][44] 需求&库存 - 化工需求方面，PDH开工率56.7%（-6.9%），MTBE开工率67.6%（-2.3%）；国内炼厂库存中性水平，山东民用气库存偏低，其他区域中性，华南港口去库 [56][58][76] 平衡表 - 4、5月中东货源紧缺、美国货源补充有限，亚洲丙烷存硬性缺口；若霍尔木兹海峡充分恢复，叠加美国码头投产，Q3或有小幅季节性累库，但丙烷整体供需格局较年初预期收紧 [88] 丙烯部分 价格&价差 - 产业链价格成本中枢维持高位震荡，丙烯进一步走高，MTO利润压缩，PDH利润修复；国际理论进口利润回落，国内价格震荡走高 [91][94][109] 平衡表 - 供应端整体开工下滑，MTO装置回归，PP开工下滑，丙烯酸、丁辛醇开工高位；4月静态平衡仍维持偏紧判断 [119][141] 供应 - 周产量111万吨（-3.9），开工68%（-2.4%）；主营开工下滑至71%，地炼开工维持54%；乙烯裂解76%（-4.0%）；PDH产能利用率56.7%（-6.9%）；MTO产能利用率89.0%（3.4%）；1月进口18.0万吨，2月进口16.6万吨 [152][154][162][172][178][184] 需求 - PP产能利用率66.6%（-3.4%），PP粉产能利用率19.1%（-2.9%），PO产能利用率70.1%（-4.2%），丙烯腈产能利用率74.1%（-1.6%），丙烯酸产能利用率81.1%（+4.4%），正丁醇产能利用率84.3%（+2.9%），辛醇产能利用率95.0%（+6.0%），酚酮产能利用率86.0%（-0.5%），ECH产能利用率49.6%（+0.6%） [191][209][220][233][238][249][254][259][269] 下游库存 - PP生产企业权益库存、PP贸易商库存、PP粉料库存、PP港口库存有不同变化；丙烯腈厂内库存、港口库存，苯酚、丙酮江阴港库存也有相应变动 [274][278]

市场预期与地缘风险定价 - 市场已将美伊冲突长期化作为基准情形，预测4月停火概率不足五分之一（低于20%）[1][8] - 期货市场定价油价继续上行，WTI与布伦特原油价格出现罕见倒挂，反映供应中断担忧升级[1][8] - 若冲突外溢至红海航道，将冲击亚欧贸易，该航道日均承担约910万桶油气运输[1][45] 对国内工业的传导机制与影响 - 油价冲击通过四条路径传导：能源→化工→全制造；能源→化肥→食品→消费；能源→交通→供应链；能源→电力→工业链[1][11] - 3月制造业PMI主要原材料购进价格指数升至63.9%，环比上升9.1个百分点，出厂价格指数增幅较小，显示上游成本挤压下游利润[41][44] - 供应链扰动呈结构性：烯烃链（石脑油制乙烯、PDH、PE/PP）承压明显，而煤化工路线及芳烃链下游（如PTA）相对稳健[2][25][30] 高频数据与产业韧性 - 截至4月2日，山东地炼开工率为53.61%，较3月初下降1个百分点，显示炼油板块受冲击但短期可消化[17] - 中国尿素自给率接近100%，基本免疫于国际氮肥价格波动，国际粮价影响主要通过饲料粮向畜产品间接传导[2][35] - 若冲突推升全球化肥成本，可能通过推高南美饲料成本，进而影响国内猪价[35] 大类资产表现 - 截至4月3日当周，A股持续调整，而美股等海外市场走强，市场风险偏好受特朗普关于中东冲突的矛盾言论影响而波动[2][50] - 当周人民币兑美元、欧元、日元和加元均走强[50][62] 中长期结构性影响 - 高油价若长期化，将加快能源安全范式重塑，提升可再生能源经济性，并可能增加亚洲国家对我国风电、光伏、储能等环节的需求[46][47] - 根据投入产出分析，受油气涨价影响较大的行业主要是燃料加工、化工及运输业[21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势反复，市场不确定性增加，各品种受此影响呈现不同走势，部分品种震荡运行，部分品种有看多机会，需关注地缘政治、政策变化、供需等因素[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 美伊局势不确定，特朗普表态反复，短期股指震荡[1] - 配置需求、货币政策等因素交织，国债震荡运行[1] 有色金属 - 产业支撑铜价，但中东局势复杂，铜价震荡[1] - 中东供应复产慢，供应端减产，关注铝价低多机会[1] - 氧化铝供应过剩，价格承压，关注几内亚铝土矿出口配额[1] - 锌基本面内外分化，单边谨慎，关注内外机会[1] - 印尼镍政策不确定，镍价高位震荡，关注印尼RKAB审批与政策变化[1] - 原料价格坚挺，钢厂排产增加，不锈钢期货震荡，关注需求承接[1] - 缅甸等锡矿主产国柴油供应紧张，短期锡价板块内偏强[1] 贵金属与新能源 - 特朗普言论使原油、美元等上涨，利空金银价格，短期金银震荡[1] - 特朗普言论从宏观层面利空铂钯价格，短期铂钯宽幅震荡[1] 黑色金属 - 工业硅受供给、需求、库存等因素影响，震荡运行[1] - 碳酸锂进入去库周期，期价贴水，但需求平平，价格受成本支撑[1] - 螺纹钢供需两旺，进入去库周期，但库存偏高，单边震荡[1] - 热卷供需两旺，进入去库周期，库存偏高，测试去库压力，单边震荡，可介入正套头寸[1] - 铁矿石价格高位震荡，按区间操作[1] - 铁短期供需双弱，价格波动[1] - 玻璃短期供需双增，地缘冲突与成本支撑利多[1] - 纯碱跟随玻璃，短期受地缘冲突影响，中期供需宽松，价格承压[1] - 焦煤补涨行情快且急，关注海峡通航情况，控制风险[1] - 焦炭逻辑同焦煤[1] 农产品 - 棕榈油受中东扰动，但POGO价差和印尼B50支撑，建议做多远月合约或月差反套[1] - 豆油受原油影响小，自身供需双旺，预计震荡偏强[1] - 美国生柴政策利好加拿大菜系，菜油或跟涨，警惕原油波动[1] - 国际棉花库存收紧，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期上移[1] - 全球食糖供应压力大，国内食糖供应宽松，郑糖难大幅波动，内强外弱[1] - 玉米上量增加，政策性小麦投放，盘面震荡回调，幅度有限[1] - 南美卖压释放，豆粕盘面回调，M5 - M9价差或反套[1] - 纸浆期货基本盘偏弱，短期偏弱震荡[1] - 美伊战争使原木外盘报价上涨，原木期货偏多[1] - 生猪现货稳定，需求支撑，产能有待释放[1] 能源化工 - 燃料油因中东局势紧张，供给减产，看多[1] - 沥青受原油价格传导影响，在能源品种中影响相对较弱[1] - 沪胶原料成本支撑，商品市场情绪偏多，看多[1] - BR橡胶因美伊局势影响原料进口，成本支撑，库存或去库，有上行空间[1] - PTA受原油和PX影响，供应端风险加剧，亚洲聚酯产业链面临生产下滑风险[1] - 石脑油短缺，亚洲石脑油裂解装置减产，国内乙二醇装置受原料影响上涨[1] - 原油受地缘政治影响走强，PX实货紧缺，短纤价格随成本波动[1] - 苯乙烯因乙烯和苯供应紧缩，非一体化生产商利润倒挂，供应端危机加剧[1] - 水平出口情绪缓，内需不足，有反内卷及成本支撑[1] - 甲醇受伊朗进口和国内产量、库存影响[1] - PE和PP受地缘局势影响原料供应，基本面偏弱[1] - PVC全球投产少，西北地区电价政策或倒逼产能出清，地缘冲突使乙烯法原料短缺，看多[1] - LPG受中东地缘冲突影响供应紧张，走势偏强，下游负反馈或出现[1] - 其他提涨落地一般，受战争情绪影响亢奋，航司有止跌提价意愿[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊地缘风险升温，影响原油、LPG和航运等板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧，中东天然气供应破坏影响深远 [1] - 全球加息担忧短期缓和，不同央行有不同政策表现，油价抬升等因素形成铜油跷跷板格局和“衰退”定价情境 [2] - 国内政策超前发力，经济结构分化，2月进出口增速重回两位数，部分经济指标表现良好，部分房地产指标下降 [3] - 商品分板块，短期伊朗及油价主导商品波动，不同板块有不同关注重点，给出股指、贵金属、部分化工品逢低做多的策略 [3][4] 各部分总结 市场分析 - 伊朗局势反复，2月28日美以空袭伊朗，3月19日中东冲突升级，卡塔尔LNG设施受损，4月7日8时是特朗普给出的谈判最后期限，伊朗拟对霍尔木兹海峡通行船只收费 [1] - 伊朗局势影响原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧，中东天然气供应破坏影响亚太国家能源供应并传导至农产品 [1] - 4月2日特朗普宣称对伊朗战事取得胜利，将继续打击，美国汽油充足，石油产量将大幅提高，建议他国从美国购买石油，海湾国家考虑新输油管道 [1][5] - 特朗普政府加速推进对部分进口药品征收100%关税 [1][5] 全球加息情况 - 3月19日美联储维持利率在3.5%-3.75%不变，鲍威尔回应调查影响，通胀好转前不会降息，参议院计划4月13日当周对特朗普提名人举行听证会 [2] - 3月30日鲍威尔称利率处于“有利位置”，可忽略伊朗相关油价冲击，但要警惕通胀预期变化 [2] - 美国3月ADP就业人数增加6.2万人，3月制造业PMI升至52.7 [2] - 英央行维持利率不变，删除“降息”措辞，针对通胀“随时准备采取行动” [2] - 日本央行按兵不动，植田和男表示油价飙升令政策判断趋难，若经济前景实现将继续加息 [2] - 欧洲央行连续六次维持利率在2%不变，政策立场转趋强硬，欧元区3月通胀率升至2.5%，加息预期升温，3月PMI降至50.5 [2] 国内经济情况 - 中国2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8% [3] - 中国1 - 2月社会消费品零售同比增速2.8%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2% [3] - 中国1 - 2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5% [3] - 中国3月官方制造业PMI升至50.4，非制造业PMI升至50.1 [3] 商品板块情况 - 有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险 [3] - 能源方面，IEA署长警告此次石油冲击超以往，油价上涨带动油化工，缓和时股指、有色和贵金属有配置价值 [3] - 农产品中的油脂油料受油价外溢效应影响，黑色关注国内政策预期和低估值修复修复可能 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，认为各品种走势受成本、供需、地缘政治等因素影响，如PX、PTA、MEG受成本支撑呈高位震荡，橡胶震荡偏强，合成橡胶短期宽幅震荡等，投资者需关注各品种基本面变化及地缘局势影响 [2][7][8] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯：成本支撑呈高位震荡市，当前矛盾为高成本与弱需求，4月供应或减量，单边不看弱，建议回调做多，关注多SC空PX、多BZ空PX对冲 [7] - PTA：成本支撑呈高位震荡市，正套为主，当前供应充足，4月PX供应收缩或使库存下滑，中期趋势偏强，回调做多，关注多EB空PTA对冲 [8] - MEG：成本支撑呈高位震荡市，正套为主，4月进口量收缩，出口增加，国产装置开工率下降，单边价格偏强 [8] 橡胶 - 震荡偏强，3月全钢胎市场补货旺季，企业涨价，渠道备货积极但终端需求恢复慢，4月预计以消化库存为主 [9][12][13] 合成橡胶 - 短期宽幅震荡，顺丁橡胶库存去化，丁二烯库存增加，基本面有支撑，地缘冲突使走势波动率加剧 [15][16][17] LLDPE、PP - LLDPE：供应收缩延续，标品传导需时间，成本抬升，需求成本传导需时间，关注地缘及成本传导 [18][20] - PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强，C3受供应扰动成本支撑强，需求环比改善，关注装置边际变化 [19][20] 烧碱 - 估值低位，05合约贴水现货，中东局势或使烧碱被动减产，出口预期扩张，市场预计偏强运行，需跟踪海外装置及出口签单 [24][26] 纸浆 - 震荡运行，进口纸浆市场品种分化，针叶浆价格受期货主导，阔叶浆走势平稳，港口库存高位运行 [31][32][34] 玻璃 - 原片价格平稳，国内浮法玻璃市场价格大稳小动，中下游刚需采购，交投氛围不温不火 [35][36] 甲醇 - 高位宽幅震荡，港口甲醇市场高位宽幅波动，内地价格冲高，港口库存去化，供应收紧，下游季节性回暖 [43] 尿素 - 短期震荡运行，国内基本面中性偏强，政策抑制投机，价格区间运行，关注宏观信息影响 [46][47] 苯乙烯 - 偏强震荡，冲突影响使芳烃估值合理，4月纯苯进口下滑，苯乙烯出口增加，下游补库，下周去库涨价 [49] 纯碱 - 现货市场变化不大，国内纯碱市场走势震荡，价格淡稳，企业装置窄幅波动，下游按需补库，缺乏驱动 [56] LPG、丙烯 - LPG：地缘风险仍存，短期宽幅震荡，关注CP纸货价格及装置检修计划 [59][66] - 丙烯：基本面有支撑，趋势仍偏强，关注产业链开工率及发运量变化 [60] PVC - 出口好转，关注中东局势变化，中东局势影响海外炼化企业及国内乙烯法PVC供应，出口好转，驱动向上 [68] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油：小幅反弹，跌势暂缓 - 低硫燃料油：跟涨走势为主，短线波动放大 [71] 集运指数（欧线） - 04震荡整理，远月跟随地缘波动，供应端4、5月运力有变化，需求端船司装载有差异，中长期油价高位或有宏观负反馈，关注季节性价差机会 [81][83] 短纤、瓶片 - 短期震荡市，中期关注回调多机会，短纤期货上涨现货报价下调，销售好转；瓶片原料上涨工厂上调报价，交投气氛一般 [86][87] 胶版印刷纸 - 观望为主，山东、广东市场双胶纸价格稳定，供需矛盾仍存，经销商提货积极性不高 [90][91][93] 纯苯 - 偏强震荡，港口库存去化，山东纯苯价格下跌，关注库存及成交情况 [95][96]