行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 核心观点 - **气候与需求**：我国已进入厄尔尼诺状态，气候预计偏热，有望支撑用电需求增长[7]；广东电网用电负荷于5月27日今年第一次创新高，达到1.66亿千瓦，同比增长0.61%，较往年首次峰值出现时间提前近两个月[11] - **成本与电价**：地缘政治冲突下，煤价自3月份起快速上涨，Q2火电成本端压力增加，同时煤价上涨预计对明年的电价谈判形成支撑[7]；尽管此前年度长协电价降幅较大，但多数企业实际结算电价好于预期[11] - **板块催化**：看好业绩空窗期电力板块的三重催化：现货及结算电价超预期、厄尔尼诺利好电力需求增长与降水改善、算电协同迎来政策强化且电力板块防御属性凸显[11][12] - **投资建议**：水电核电有望直接受益[7]；雅砻江流域25年来水偏枯，今年电量修复弹性更大，国投电力、川投能源有望受益[7]；建议关注传统水电龙头长江电力，核电寡头中国核电、中国广核[7]；煤价上行背景下，推荐火电端成本相对可控的煤电一体化公司国电电力等[7]；建议关注结算电价表现相对较好的全国性电力公司，如华能国际、华电国际等[7]；推荐位于数据中心枢纽、受益于算电协同催化，且股息率较高的优质地方能源企业申能股份、浙能电力等[7] 根据相关目录分别进行总结 一、重点事件解读 - **广东用电负荷与三重催化**：广东用电负荷创新高主要受厄尔尼诺气候、气温攀升、经济回暖及促消费政策影响[11]；三重催化包括现货及结算电价超预期、厄尔尼诺对电力需求与降水的积极影响、算电协同政策强化及电力板块防御属性[11][12] - **能源AI融合**：国家能源局发布《中国"人工智能+"能源发展报告2026》和51个"人工智能+"能源高价值场景[13]；人工智能是建设能源强国、发展能源新质生产力的重要引擎，将深化能源应用场景开放，促进算力电力高效协同[13]；AI技术可在电网规划、负荷预测、新能源功率预测、储能优化调度等环节发挥作用，提升系统效率和安全[13]；能源领域AI应用场景加快开放，有望推动电网、发电、储能、虚拟电厂、综合能源服务等环节数字化升级[14][15] 二、本周行情复盘 - **板块指数表现**：本周环保（申万）行业指数下跌3.99%，公用事业（申万）行业指数上涨6.58%[7]；公用事业子板块中，电力板块上涨7.81%，燃气板块下跌5.44%[7]；2026年以来，环保板块累计涨幅7.26%，电力板块累计涨幅20.46%，涨幅均领先于沪深300[7]；环保子板块中，环保设备下跌7.95%[20]；电力子板块中，火力发电上涨17.09%，水力发电上涨5.50%，风力发电上涨3.82%，光伏发电下跌0.77%，核电平均上涨3.12%[20] - **个股表现**：环保板块涨幅靠前的有中兰环保、惠城环保等，跌幅靠前的有正和生态、聚光科技等[24]；电力板块涨幅靠前的有华电能源、华电辽能、粤电力A等，跌幅靠前的有晶科科技、芯能科技等[24]；燃气板块上涨的个股有胜通能源、美能能源等，跌幅靠前的有首华燃气、洪通燃气等[24] 三、行业重点数据跟踪 - **煤炭价格&库存水平**：截至2026年5月29日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格855元/吨，周环比上涨2.40%，同比上涨37.9%[31]；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格725元/吨，周环比上涨2.84%，同比上涨39.4%[31]；纽卡斯尔动力煤现货价131.25美元/吨，周环比下降1.8%，同比上涨24.7%[31]；主要港口煤炭库存增加，秦皇岛港库存698万吨，较5月22日增加58万吨[31] - **重点水库水位及蓄水量**：截至2026年5月29日，三峡水库水位155.80米，周环比下降4.96米，同比上升0.8%[33]；三峡入库流量24000立方米/秒，周环比增加9000立方米/秒，同比上升128.6%[33]；三峡出库流量28900立方米/秒，周环比增加6600立方米/秒，同比上升138.8%[33]；锦屏一级水库水位1818.34米，周环比上升1.44米，同比下降1.6%[33]；锦屏一级水库蓄水量37.04亿立方米，周环比增加0.72亿立方米，同比下降31.0%[33]；二滩水库水位1173.05米，周环比下降0.72米，同比上升0.6%[34]；二滩水库蓄水量35.24亿立方米，周环比减少0.50亿立方米，同比上升16.4%[34] - **硅料及组件价格**：截至2026年5月27日，多晶硅（致密料）价格35元/千克，周环比持平[42] - **天然气价格**：截至2026年5月29日，LNG到岸价18.33美元/百万英热（6453元/吨），周环比下跌1.82%，同比上涨52.1%[44]；国内LNG出厂价6157元/吨，周环比下跌0.37%，同比上涨39.3%[44] - **电力市场**：本周广东省发电侧加权平均电价于2026年5月30日达到最高值600.76元/兆瓦时，周环比上升59.4%[48]；其中燃煤加权平均电价574.73元/兆瓦时，周环比上升50.3%；燃气718.90元/兆瓦时，周环比上升47.0%；新能源451.18元/兆瓦时，周环比上升55.7%[48]；2026年6月，广东省中长期交易综合价401.34元/兆瓦时，同比上升7.7%，环比下降16.98%[48] - **碳市场**：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量392.34万吨，周环比上升32.2%，周成交额3.10亿元，成交均价79.02元/吨[52]；挂牌协议周成交量149.43万吨，周环比上升72.3%[52]；大宗协议周成交量242.92万吨，周环比上升15.7%[52]；2026年全国碳市场碳排放配额累计成交量4004.91万吨，累计成交额30.49亿元[52] 四、行业重点事件 - **电力市场重点事件**：河南发布"十五五"规划纲要，提出建设新型能源体系[57]；山东发布光伏高质量发展实施意见，提出到2030年全省光伏发电装机达到1.15亿千瓦[57]；山西发布电力中长期市场实施细则，明确虚拟电厂、储能等新型主体可参与批发侧交易[57]；吉林印发新能源集成融合发展方案[58]；陕西优化电力零售市场机制[58]；郑州发布"十五五"规划纲要，提出到2030年建成100个源网荷储一体化项目[58]；青海征求电力中长期市场日融合交易方案意见[59]；桂林发布"十五五"规划纲要，提出新增风电装机容量300万千瓦[60] - **双碳市场重点事件**：海南印发固体废物综合治理实施方案，提出到2030年再生资源回收量较2025年增长15%[61]；深圳发布"十五五"规划纲要，提出完善碳排放双控制度和碳市场机制，到2030年新建超低能耗、近零能耗、零能耗和零碳建筑面积不少于1000万平方米[61] 五、下周环保电力板块主要事件提醒 - 涉及多家公司分红派息、股权登记及除权除息日安排，例如芯能科技、景津装备、倍杰特、恒盛能源等[62] - 涉及公司停牌提示，如顺风清洁能源、胜通能源、*ST太和[62] 六、上市公司重要公告 - **经营数据**：中国电力2026年4月合并总售电量106.93亿千瓦时，同比增长4.80%[63] - **重大合同**：万德斯签订固镇县经济开发区工业污水资源利用化项目合同，金额3.02亿元[63]；侨银股份中标多个环卫项目，总金额超2.6亿元[63] - **增持/减持/回购/融资/定增/股权激励/股权转让/股权收购/资产重组/募投变更/资产处置/权益分派/人事变动**：涉及力合科技、中航泰达、盈峰环境、ST南都、华银电力、瑞晨环保、荣晟环保、广州发展、龙源电力、华能水电、皖天然气、博世科、电投产融、鹏鹞环保、泽宇智能、倍杰特、嘉戎技术、芯能科技、*ST启环、凯添燃气、卓锦股份、盘江股份等公司的相关资本运作及公司治理事项[63][65]