报告行业投资评级 - 增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 成本推动叠加供需改善，手套板块进入涨价窗口期 [1] - 医药生物板块近期有所回调，年初至今表现弱于市场 [1][11] 市场观察 - 2026年3月16日至3月22日，医药生物板块下跌2.77%，在31个行业中排名第8 [1][11] - 2026年年初至3月22日，医药生物板块累计下跌2.90%，在31个行业中排名第20 [1][11] 行业动态：手套产业链成本分析 - 一次性手套主要原材料来源于石油化工体系，成本与国际油价及基础化工品价格波动密切相关 [2][12] - 丁腈手套的核心原料丁腈胶乳由丁二烯、丙烯腈合成 [2][12] - 近期国际油价震荡上行、地缘风险加剧，推动石化产业链价格中枢抬升，手套上游原材料进入上涨通道 [2][12] - 以华东市场为例，2026年3月2日至3月8日，丁二烯市场均价周涨幅约19.6%，丙烯腈市场均价周涨幅约10.3% [2][12] - 同期，华北市场丁腈胶乳（一次性手套用）市场均价周涨幅约16.7%，直接抬升了一次性丁腈手套的生产成本 [2][12] - 由于丁腈胶乳在丁腈手套成本中占比较高，上游原料涨价能较快向生产端传导，对行业成本端影响明显 [2][12] 公司动态 新诺威 - 2025年全年实现营业收入21.58亿元，同比增长8.93% [3][13] - 生物制药板块收入2.57亿元，同比增长192.65% [3][13] - 创新药SYS6010（EGFR ADC）获得突破性治疗认定，并在中国开展治疗二线EGFR突变NSCLC的III期临床试验 [3][13] - 2026年1月，旗下巨石生物与阿斯利康达成战略合作，获得4.2亿美元首付款 [3][13] 德琪医药 - 2025年全年实现收入1.05亿元，同比增长14.5% [3][14] - 核心产品希维奥已在10个亚太市场获批，并进入5个市场医保/报销体系 [14] - 核心ADC产品ATG-022完成中澳II期研究，并与MSD达成全球临床合作 [14] - 2026年3月，与UCB就ATG-201达成全球独家授权合作，获得8000万美元首付款及近期里程碑付款 [3][14] 来凯医药 - 2025年全年实现收入1.07亿元，主要来自LAE002（afuresertib）与齐鲁制药的对外授权合作 [3][15] - 肥胖管线LAE102在美国完成I期SAD研究，并与礼来合作验证其增肌减脂潜力 [15][16] - 肿瘤管线LAE002联合氟维司群用于HR+/HER2-乳腺癌的III期关键研究已完成入组 [3][16] - 公司正由纯研发阶段向“BD变现+临床兑现”过渡 [16] 华润三九 - 2025年全年实现营业收入316.03亿元，同比增长14.43%；归母净利润34.21亿元，同比增长1.58% [4][17] - 2025年3月完成对天士力28%股份的收购，天士力成为控股子公司，形成以CHC为核心、天士力与昆药为两翼的“一体两翼”业务布局 [4][17] - 2025年研发投入17.34亿元，在研项目203项 [17] - 取得7个经典名方注册证书，其中温经汤颗粒、半夏白术天麻汤颗粒、桃核承气汤颗粒为国内首家获批 [17] 建议关注 创新药产业链 - IO/肿瘤：康方生物、三生制药、信达生物、科伦博泰生物、石药集团、科伦博泰、百济神州、中国生物制药、亚盛医药、复宏汉霖 [9][20] - 平台资产：和铂医药、德琪医药、云顶新耀 [9][20] - 小核酸：瑞博生物、前沿生物 [9][20] - CXO：药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联 [9][20] 脑机接口板块 - 医疗服务：国际医学、三博脑科、盈康生命 [9][20] - 医疗器械：美好医疗、东微半导、翔宇医疗、可孚医疗、诚益通、博拓生物、麦澜德、伟思医疗、爱朋医疗、创新医疗、心玮医疗（H） [9][20] - 手套产业链：英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗 [9][20]