行业投资评级 - 报告对生物医药行业给予“推荐（维持）”评级 [2] 核心观点 - 医药“十五五”规划明确创新发展目标，WCLC中国原研数据亮眼，看好创新药与出海产业链、CXO、AI与生命科学上游、医疗器械等 [3][18] - AI制药产业合作持续推进，通用大模型开始进入真实药物研发场景，下游需要大规模、高质量的湿实验完成AI结果验证 [19] - “AI算力+湿实验验证”有望共同构成下一阶段AI制药基础设施 [19] 行情复盘 - 本周（9月14日-18日）A股与港股医药板块同步上涨，申万医药生物指数上涨3.26%，跑赢沪深300指数3.32个百分点 [1][6] - 恒生医疗保健指数上涨4.07%，跑赢恒生指数4.30个百分点 [1][6] - 申万医药生物PE(TTM)为32.45倍，相对沪深300指数溢价约142.53% [3][7] - 恒生医疗保健PE(TTM)为30.68倍，相对恒生指数溢价约180.31% [3][7] - 医疗研发外包（+8.32%）、其他生物制品（+5.40%）、原料药（+5.17%）涨幅居前 [1][3][8] - 医院（+0.18%）、中药Ⅲ（+0.30%）、血液制品（+0.89%）涨幅相对靠后 [8] - A股涨幅前五分别为近岸蛋白（+54.73%）、百普赛斯（+39.11%）、万邦医药（+36.00%）、华大智造（+32.49%）、成都先导（+31.09%） [10] - 港股涨幅前五分别为中国再生医学（+38.12%）、盈证国际（+28.28%）、澳至尊（+23.20%）、金斯瑞生物科技（+21.57%）、来凯医药-B（+20.70%） [11] 近期观点：创新药与CXO产业链 - 康方生物在WCLC大会报告依沃西单抗HARMONi-2研究预设OS期中分析数据，在一线治疗PD-L1阳性晚期非小细胞肺癌的研究人群中，相较帕博利珠单抗，依沃西单抗显著延长总生存期，OS风险比为0.73 [3][14][18] - 9月18日公布的《医药工业发展“十五五”规划》提出，创新药产业规模年均增速不低于20%，创新医疗器械五年累计上市不少于200个 [3][13][18] - 规划提出到2030年，创新药上市数量及首次开展临床试验的在研新药研发管线数量位居世界前列，首创新药（FIC）占全球比例不低于25% [13] - 规划提出全球年销售额超过10亿美元的品种数量不少于5个、年营业收入超过100亿元的医药工业企业达到50家 [13] - 规划部署增强原始创新能力、培育壮大创新药械产业、加快布局前沿技术和产品等重点任务 [13] 近期观点：AI与生命科学上游 - 金斯瑞宣布加入礼来TuneLab，为平台参与企业提供湿实验服务 [3][14][19] - 诺和诺德宣布与Anthropic合作，探索Claude Science在药物研发中的应用 [3][15][19] - 金斯瑞将按照标准化、完整记录的实验流程，对优先候选序列进行蛋白表达、纯化及表征，将AI预测转化为生物学实验数据 [14] - 随着AI在候选分子生成和筛选环节的应用逐步深入，高质量数据、蛋白/抗体表达、高通量实验验证及AI-Ready Data的重要性持续提升 [19] 相关标的梳理 - CXO：CRO包括益诺思、昭衍新药、泰格医药、美迪西、诺思格；CDMO包括药明康德、凯莱英、康龙化成、皓元医药，药明生物、药明合联 [20] - 创新药与出海产业链：A股关注百利天恒、恒瑞医药、迪哲医药、三生国健、科伦药业等；港股关注信达生物、康方生物、翰森制药、科伦博泰生物-B、复宏汉霖、和铂医药-B [20] - AI与生命科学上游：基因合成关注金斯瑞生物科技；基因测序关注华大智造；体外功能验证关注义翘神州、近岸蛋白等重组蛋白试剂公司；研发工具企业关注毕得医药、诺唯赞、皓元医药等；模式动物关注百奥赛图、药康生物、南模生物；AI制药平台关注剂泰科技、英矽智能、晶泰控股、维亚生物、泓博医药、成都先导 [20] - 药房与医疗器械：关注益丰药房、老百姓、大参林、惠泰医疗、联影医疗、迈瑞医疗、新产业、英科医疗等 [20] 重要事件 - 恩沐生物与GSK达成三特异性TCE抗体权益交易，交易总额最高7.5亿美元 [15] - 诺华行使维泰瑞隆脑部递送平台收购选择权，维泰瑞隆将在交易交割后获得1.25亿美元付款 [16] - 百利天恒全资子公司盘古资本拟以500万美元认购Connexus Therapeutics的3,880,952股A轮优先股，增资完成后持股比例为7.91% [16] - 信诺维在科创板上市，发行价格为27.60元/股，募集资金总额约18.03亿元 [16][17]