核心观点 - 圣农发展是中国白羽肉鸡行业全产业链龙头企业 拥有自主种源技术并实现对外销售 2025年中报预告扣非净利润大幅增长256.2%至353.4% 受益于全渠道策略和成本优势 [1][2][3] 财务表现 - 2024年归母净利润7.2亿元 连续3年增长 营收185.9亿元创历史新高 [2] - 近3年平均经营现金流净流入22.3亿元 连续19年保持净流入 [2] - 2025年中报预计扣非净利润3.3-4.2亿元 同比增长256.2%-353.4% 按中值计算将创历史第四高 [2] 业务规模与产能 - 白羽鸡养殖产能超7亿羽 已建及在建食品深加工产能超50万吨 位列全国第一 [3] - 生产基地分布在福建 江西 甘肃 在浙江和上海设研发中心 产品辐射海外 [3] - 在白羽肉鸡全产业链企业排名中位列亚洲第一 世界第六 [2] 种源技术突破 - 自主研发"圣泽901"白羽肉鸡配套系 2021年获农业农村部批准对外销售 2022年6月正式出售父母代种鸡雏 [3] - 2024年推出优化品种"圣泽901plus" 在保持性能不变情况下降低料肉比 提升养殖效益 [3] - 国内首个打破国外种源垄断并实现批量供应的企业 [3] 客户与合作 - 与百胜中国 麦当劳 德克士 沃尔玛 永辉等国内外知名客户建立长期战略合作 [3] - 在白羽鸡行业有40多年沉淀 食品深加工行业精耕20多年 [3] 分析师评级与预测 - 2025年近三个月获得长江证券 华鑫证券 国盛证券等机构覆盖 [5] - 中信证券上调2025/2026年盈利预测 给予2025年23倍PE估值 目标价21元 [6] - 华安证券预计2025-2027年归母净利9.77亿/13.01亿/13.69亿元 同比增长34.9%/33.2%/5.2% [7] - 方正证券预计2025-2027年归母净利11.43亿/12.71亿/16.61亿元 对应PE为18.50/16.64/12.72倍 [8] 行业供需环境 - 2025年安伟捷系引种量或降至25万套 新西兰未复关可能导致2026年初科宝祖代供给断档 [7] - 美国 法国等欧洲国家频发高致病性禽流感 引种不确定性高 中期利好产业链价格 [7] - 2024年12月至今中国未从美国 新西兰引种 仅益生股份从法国引种5.4万套 [7] 分析师关注度 - 2024年获得57次分析师关注 为近8年最低 或与当年季度增速欠佳有关 [6] - 2016-2023年关注次数大于80次的年份均对应业绩扭亏或正增长 [6] - 2025年截至目前获得34次关注 与去年同期持平 [6]

公司业务与行业地位 - 圣农发展主营白羽肉鸡生产及肉类食品深加工业务 是中国唯一拥有白羽鸡自研种鸡并实现对外批量销售的企业 也是中国最大的集祖代、父母代种鸡和商品代肉鸡养殖于一体的白羽肉鸡生产企业 同时是中国最大的鸡肉食品深加工企业 [1] - 公司建立了集饲料加工、种源培育、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、屠宰加工与销售、食品深加工及销售等环节于一体的全产业链 在白羽肉鸡全产业链企业排名中名列亚洲第一、世界第六 [2] - 生产基地主要分布在福建、江西和甘肃 并在浙江及上海设立创新营销中心和产品研发中心 目前白羽鸡养殖产能超7亿羽 已建及在建食品深加工产能合计超过50万吨 位列全国第一 产品辐射范围广并远销海外 [3] - 公司与百胜中国、麦当劳、德克士、沃尔玛、永辉等国内外知名客户建立了长期战略合作关系 [3] 财务表现与业绩预测 - 公司连续19年实现经营现金流净流入 近3年平均净流入22.3亿元 [2] - 2024年归母净利润报7.2亿元 连续3年实现增长 创2021年以来最佳表现 营收微增再创历史新高报185.9亿元 [2] - 2025年中报预告扣非净利润3.3亿元至4.2亿元 同比增长256.2%至353.4% 按中值或下界计算预计将至少创历史第4高表现 [2] - 华安证券预计2025-2027年实现收入197.1亿元、221.97亿元、243.54亿元 同比分别增长6.1%、12.6%、9.7% 对应归母净利9.77亿元、13.01亿元、13.69亿元 同比分别增长34.9%、33.2%、5.2% [7] - 方正证券预计2025-2027年实现营收203.5亿元、225.2亿元、237.0亿元 实现归母净利11.43亿元、12.71亿元、16.61亿元 [8] 种源研发与技术突破 - 公司潜心十余年开展白羽肉鸡育种工作 成功研发出"圣泽901"白羽肉鸡配套系 于2021年末获得农业农村部批准取得对外销售资格 2022年6月正式对外出售父母代种鸡雏 [3] - 2024年育种攻关取得新突破 利用基因组测定和表型数据相结合进行精准选育 推出"圣泽901plus" 在保持父母代种鸡、商品代肉鸡性能和原种鸡疾病净化水平不变的情况下降低料肉比 提升养殖综合效益 [3] - 公司是国内首个打破国外企业在种源上的垄断、批量供应国产父母代种鸡雏的企业 [3] 分析师评级与关注度 - 近3次评级分别来自长江证券(2025-06-26)、华鑫证券(2025-05-16)、国盛证券(2025-05-02) [5] - 2016至2024年分析师关注次数分别为118、56、113、85、64、71、75、106、57次 2024年关注次数降至近8年最低位 今年截至目前得到34次关注 与去年同期基本持平 [5] - 中信证券彭家乐考虑到肉鸡养殖成本下降超预期 上调2025/2026年盈利预测 给予2025年23倍PE估值 对应目标价21元(原目标价15元) 维持"买入"评级 [6] - 华安证券王莺维持"买入"评级 指出公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链公司 圣泽901Plus生产指标不断优化 成本优势日益突显 [7] - 方正证券邱星皓维持"推荐"评级 指出公司产销量同步提升 成本显著优化 种源自主可控 现金流充沛 预计2025-2027年PE为18.50、16.64、12.72x [8] 行业环境与竞争优势 - 2024年12月至今我国未从美国、新西兰引种 仅益生股份从法国引种3.6万套、1.8万套 后续引种需密切跟踪 [6] - 2025年安伟捷系引种量或降至25万套 新西兰迟迟未复关意味着2026年初国内科宝祖代供给将出现断档 大量强制换羽将再次出现 [6] - 美国、法国等欧洲各国仍频频爆发高致病性禽流感 引种不确定性高 中期利好国内白羽肉鸡产业链价格 [6] - 公司受益于全产业链一体化布局经营 自研种源促进降本增效 提升渠道渗透率 推进数字化转型 持续巩固行业领先地位 [8]