咖啡市场竞争态势 - 咖啡市场经历剧烈洗牌，茶饮品牌低价布局下沉市场，外卖补贴大战加剧竞争 [1] - 现制咖啡赛道预计到2025年市场规模将接近1300亿元 [1] - 星巴克中国出售60%股权并启动"县城计划"，计划2026年前新增3000家下沉门店 [7] 瑞幸咖啡2025年第三季度财务表现 - 报告期内营收同比增长50.2%至152.9亿元，但出现增收不增利情况 [1] - 自营店店面利润率由上年同期的23.5%下滑至17.5%，整体营业利润率从15.5%下滑至11.6% [4] - 净利润同比微降至12.78亿元 [4] 瑞幸咖啡门店与用户规模 - 门店总数增至29214家，联营门店首次突破1万家，达到10287家，同比增长39.5% [3] - 月均交易用户突破1.12亿，GMV维持约48%的增速 [3][4] - 联营门店贡献收入37.99亿元，同比增长62.3%，在营收中占比从23%提升至24.9% [3] 外卖补贴的影响与公司策略 - 外卖平台补贴驱动订单激增，三季度配送费用同比暴增211% [4] - 公司认为外卖是短期增长重要抓手，但非咖啡最优解，业务将回归自提为主的常态 [4][5] - 公司策略凭借广泛门店网络和强大供应链，争夺补贴退潮后行业效率赛道主动权 [8] 公司发展模式与资本市场动向 - 公司采取"自营 + 加盟"混合模式，通过加盟扩大触达范围，依靠自营把控品牌 [8] - 公司持续关注美国资本市场，但对于重返主板上市没有明确时间表 [6] - 公司处于粉单市场，其交易流动性与场内交易存在显著差距 [6]