市场表现 - 三大指数震荡上行 沪指突破3680 盘中价超过去年924行情以来高点 [1] - 证券ETF龙头（560090）涨2.75% 冲击三连阳 [1] - 标的指数成分股全线冲高 长城证券、国盛金控10cm涨停 中银证券涨超8% 东吴证券、华西证券等涨幅居前 [3] 两融数据 - 两融余额突破2万亿元 达20,345.33亿 占A股流通市值2.30% [5] - 两融交易额1,945.68亿 占A股成交额10.21% [5] - 对比2015年两融余额占A股流通市值超4.5% 两融交易额占A股交易额高点可突破20% 显示当前仍有上行空间 [7] 券商行业逻辑 - 增量资金有望接力入市 政策引导中长期资金持续入市 低利率及资产荒下险资、理财、公募的权益类占比有望触底回升 打开券商经纪、两融、资管、投行等业务增长空间 [7] - 自营结构临调整拐点 多年债券行情后权益市场吸引力增强 权益配置空间打开 有望提升券商业绩弹性 [7] - 资产质量持续改善 2023年以来地方债务风险缓释 2024年房地产政策成效凸显 城投、地产风险缓释降低金融机构非标风险 券商表内减值规模及占比下降 [8] - 行业降本增效 2024年起营收恢复增长 管理费用趋稳 行业员工人数十年来首次负增长 人力成本有效控制 未来依托数字化转型、集约化管控 有望步入ROE持续上行周期 [8] 证券ETF龙头 - 跟踪中证全指证券公司指数 囊括50只上市券商股 为直接高效布局证券板块的投资工具 [8] - 无证券账户可布局联接基金（A类：501047 C类：501048） [8]