行业盈利现状 - 2025年亚太航司运送每位旅客的收益仅2.6美元，远低于行业平均7.2美元和中东航司27.2美元 [1] - 2025年全球航空业收入预计9790亿美元，成本9400亿美元，净利润率仅3.7% [1] - 2024年中国航空公司整体盈利44.7亿元，20家盈利，近20家亏损 [3] - 2024年全球航空业净利润率3.4%，2025年预计小幅提升至3.7% [4] 区域差异 - 中东航司2025年预计净利润62亿美元，净利润率8.7%，运送每位旅客收益27.2美元 [8] - 北美航司2025年预计净利润127亿美元，净利润率4.0%，运送每位旅客收益11.1美元 [8] - 欧洲航司2025年预计净利润113亿美元，净利润率4.3%，运送每位旅客收益8.9美元 [8] - 亚太航司2025年预计净利润49亿美元，净利润率1.9%，运送每位旅客收益2.6美元 [10] - 拉美航司2025年预计净利润11亿美元，净利润率2.4%，运送每位旅客收益3.4美元 [10] - 非洲航司2025年预计净利润2亿美元，净利润率1.1%，运送每位旅客收益1.3美元 [10] 成本结构 - 航空公司营业收入分配：约25%用于燃油支出，25%用于人员薪酬 [4] - 2025年行业人力成本预计2530亿美元，同比增长7.6% [5] - 全球飞机订单积压超1.7万架，交付周期延至14年 [5] - 2024年三大航油料成本占比：国航33.96%，东航35.97%，南航34.46% [4] - 航油价格下降10%可为三大航全年增厚约50亿元利润 [4] 中国市场表现 - 2024年中国民航经济舱平均票价同比下降超10%，客公里平均收益同比下降12.5% [11] - 2024年三大航客公里收益：国航0.5338元，东航0.512元，南航0.48元 [13] - 2024年三大航累计营收4730.4亿元，国航/南航/东航净亏损分别为2.37/16.96/42.26亿元 [13] - 2024年三大航运送每位乘客亏损：国航1.53元，南航10.29元，东航30.06元 [13] - 2024年国际客运航班恢复至疫情前84%，宽体机回流加剧国内竞争 [14] 未来展望 - 2025年全球航空运输业总收入预计增长1.3%，客运收入预计6930亿美元 [15] - 2025年航空燃油均价预计86美元/桶，较2024年99美元下降13% [17] - 2025年客运需求预计增长5.8%，载客率预计达84.0% [17] - 2024年中国民航客座率83.3%，2025年1-4月维持高位 [17] - 南航、东航优化退改签规则以提升服务水平 [18]

财务业绩 - 2025年一季度调整后运营收入为130亿美元，调整后运营利润为5.91亿美元，运营利润率为4.6%，调整后税前利润为3.82亿美元，税前利润率为2.9%，调整后每股收益为0.46美元 [2] - 基于通用会计准则的第一季度运营收入为140亿美元，运营利润为5.69亿美元，运营利润率为4.0%，税前利润为3.2亿美元，税前利润率为2.3%，每股收益为0.37美元 [2] - 一季度运营收入同比上升3.3%，与预期保持一致 [2] 收入结构 - 多元化的高利润率收入来源占总收入比例接近60%，表现出良好韧性并持续改善 [2] - 高端产品、忠诚度计划和国际航线的收入保持韧性，部分抵消美国国内市场经济舱的疲软表现 [2] 管理层展望 - 预计第二季度总收入同比变化幅度处于下滑2%至增长2%之间 [2] - 预计第二季度盈利将达15亿至20亿美元，但全年业绩展望尚不明确 [3] - 凭借稳健市场地位、主动策略及燃油价格下跌，公司有望实现全年稳健盈利和自由现金流 [3]