投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [7] 核心观点 - 吉祥航空2025年第三季度业绩受到一次性发动机维修支出的拖累，导致盈利下滑，但公司核心收益具备韧性，且财务费用优化持续推进，未来盈利弹性有望释放 [1][5][11] - 报告认为该公司是被低估的优秀民企，其高收益航线占比、优越的时刻资源、出色的运营管理能力以及宽体机产能利用率爬升将推动盈利显著改善 [11] - 随着资本开支放缓，公司资产负债表逐步修复，财务费用有望大幅减负，预计归属净利润将从2025年的10.0亿元增长至2027年的20.6亿元，对应市盈率显著下降，配置性价比突出 [11] 财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入64.1亿元，同比下滑1.88% [1][5] - 2025年第三季度公司实现归属净利润5.8亿元，同比下滑25.3% [1][5] - 2025年第三季度扣汇利润总额为7.7亿元，恢复到2019年同期的86% [11] 运营数据分析 - 2025年第三季度公司可用座位公里同比下滑1.4%，收入客公里同比下滑0.4% [11] - 2025年第三季度客座率修复至86.6%，同比增加0.9个百分点 [11] - 2025年第三季度公司单位营收同比仅下滑1.5%，跌幅较第二季度持续收窄 [11] - 2025年第三季度公司单位非油成本同比上涨6.2% [11] 成本与费用分析 - 单位非油成本上涨主要由于PW发动机维修周期拉长导致飞机停场，利用率爬坡低于预期，以及飞机退租引致的一次性发动机维修支出增长 [11] - 2025年第三季度公司录得扣汇财务费用2.5亿元，同比减少1.1亿元，财务费用减负持续推进 [11] - 2025年第三季度公司其他收益为1.62亿元，同比下滑0.7亿元 [11] 未来盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年录得归属净利分别为10.0亿、15.9亿与20.6亿元 [11] - 对应当前市值水平的市盈率分别为28.2倍、17.8倍和13.7倍 [11] - 预计每股收益分别为0.46元、0.73元和0.94元 [17]