投资评级与目标价 - 报告对海丰国际重申"中性"投资评级 [1] - 目标价由30港元上调至33.8港元 [1] 核心盈利预测与观点 - 将海丰国际2026年至2027年盈利预测上调1%至6% [1] - 上调原因为2026年运量及运费强于预期 [1] - 对2027年后行业整体支线船队扩张保持审慎 [1] - 预计海丰国际将能受惠于2026年3月以来的集装箱运费反弹 [1] 近期经营与成本分析 - 2026年第一季运费受压，同比下跌约5% [1] - 随着中东地缘政治紧张局势升温，运费已出现强劲反弹并超越去年水平 [1] - 预期2026年第二季运费及运量均可录得同比增长 [1] - 燃油成本较2026年较早时的低位接近翻倍，但公司现时可透过燃油附加费将成本增幅全数转嫁客户 [1] - 燃油成本约占总营运成本20% [1] - 2026年4月份燃油均价约每吨630美元，相对2025年为每吨520美元 [1] 公司竞争力与船队扩张计划 - 公司相较同业每个标准箱成本优势约为100美元 [2] - 公司平均运费亦较同业有约100美元的溢价 [2] - 根据船舶交付时间表，海丰国际将于2026年接收两艘1,800个标准箱的船舶 [2] - 2027年接收11艘1,800个标准箱的船舶 [2] - 2028年接收13艘1,800个标准箱的船舶 [2] - 2029年接收6艘1,800个标准箱的船舶 [2]