2025年下半年纯苯和苯乙烯行业格局及策略分析 纯苯行业格局 - 纯苯供应宽松格局维持 下半年新增多套投产装置 国内检修高峰结束 国产供应保持高位 [1] - 外盘日韩和东南亚纯苯供应宽松 亚太货源寻求出口至中国市场 预计进口量维持在45-50万吨高位 [1] - 下游需求疲软 己内酰胺和苯胺开工率难反弹 苯酚和己二酸带动作用有限 非苯乙烯下游需求增量不足 纯苯后续或小幅累库 [1] 苯乙烯行业格局 - 苯乙烯基本面利好有限 终端家电内外需前置导致下半年需求支撑减弱 三S利润回落可能引发降负荷 对苯乙烯消纳能力下降 [1] - 苯乙烯在产业链中话语权提升 因纯苯需求高度依赖苯乙烯 且行业整体库存水平较低 库存回补前可能频繁发生逼空事件 [1] - 苯乙烯-纯苯价差可能阶段性小幅回落 但整体保持中高水平 刺激苯乙烯开工率提升 或带来额外供应增量 [1] 产业链整体展望 - 纯苯估值受制于进口高位、非苯乙烯需求疲软和库存压力 反弹空间有限 [1] - 苯乙烯供应保持高位 逐步进入累库阶段 纯苯和苯乙烯可能双双累库 [1] - 原油走势是关键变量 长期基本面下行压力在上游 近期地缘政治和OPEC+增产不及预期推高油价 若地缘持续升级可能引发补库备货 上游库存向下游转移 苯乙烯-纯苯价差或显著收缩 [1] 策略建议 - 基于原油下行概率较大的假设 建议反弹时做空苯乙烯 逢低做扩苯乙烯-纯苯价差 [1]