能源化工 纯苯&苯乙烯日报 通惠期货•研发产品系列 2025 年 9 月 18 日 星期四 两苯去库难改弱势，市场仍承压整理 一、 日度市场总结 通惠期货研发部 （1）基本面 价格：9 月 17 日苯乙烯主力合约收跌 0.28%，报 7138 元/吨，基差 42（+5 元/吨）；纯苯主力合约收跌 0.26%，报 6057 元/吨。 成本：9 月 17 日布油主力收盘 63.3 美元/桶（+0.0 美元/桶），WTI 原油主力合约收盘 67.4 美元/桶（+0.0 美元/桶），华东纯苯现货报价 5970 元/吨（+0 元/吨）。 苯乙烯库存 15.9 万吨（-1.8 万吨），环比去库 9.9%，苯乙烯进一 步去库。 纯苯港口库存 13.4 万吨（-1.0 万吨），环比去库 6.9%。 供应：苯乙烯已有装置开始检修，开工率及供应如期减少。目前， 苯乙烯周产量 35.4 万吨（-2.2 万吨），工厂产能利用率 75.0%（- 4.8%）。 需求：下游 3S 开工率变化不一，其中 EPS 产能利用率 61.0%（- 8.5%），ABS 产能利用率 70.0%（+1.0%），PS 产能利用率 61.9% （+0.9%） ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油价格三连涨后略有回落，市场评估乌克兰袭击俄罗斯能源设施及美联储利率决议影响，供应压力延续，震荡格局或延续，关注地缘风险 [2][4] - 化工品估值合理格局下跟随原油和煤炭波动，需关注低估值化工品是否出现较大反弹，如PTA加工费有修复可能 [3] - 宏观情绪短暂提振化工品价格，整体仍是震荡 [4] 各品种总结 原油 - 观点：供应压力延续，关注地缘风险 [4][6] - 市场要闻：美联储下调基准利率，官员对加息降息看法有变化；斯洛伐克抵制削减俄油气进口要求；波兰支持继续购买俄能源 [6] - 主要逻辑：美9月12日当周商业原油库存减少，净出口增量高，进口回落出口增加，产量小幅下滑，炼厂开工率回落，石油产品汽油库存降柴油库存累积，总库存高位上探，OPEC+加速增产，供需弱现实格局体现，库存面临双重压力 [6] - 展望：油价震荡偏弱，关注地缘短期扰动 [6] 沥青 - 观点：期权3500持仓集中，沥青期价震荡 [4][7] - 主要逻辑：沙特推动增产等因素支撑油价，沥青期价反弹或测试3500压力位；沥青 - 燃油价差走低，十月排产同比增加，供应紧张缓解，定价权有望重回山东；沥青估值仍高，矛盾是库存低与排产高 [7] - 展望：沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [7] 高硫燃油 - 观点：燃油期价弱势震荡 [4][8] - 主要逻辑：沙特推动增产等支撑油价，但增产预期叠加俄燃料油出口高，裂解价差走弱；我国关税提升等使需求预期恶化；支撑因素大方向偏弱，期权持仓暗示多空争夺激烈 [8] - 展望：地缘升级对价格扰动短暂，关注俄乌局势变动 [8] 低硫燃油 - 观点：低硫燃油跟随原油震荡 [4][9] - 主要逻辑：跟随原油震荡，3500压力位短期有效；面临航运需求回落等利空，估值偏低，跟随原油变动；国内政策使供应增加需求回落，或维持低估值运行 [9] - 展望：受绿色燃料替代等影响，但估值低，跟随原油波动 [9] PX - 观点：PTA新投产推迟，需求预期转弱，加工费承压 [10] - 主要逻辑：原料端偏强，PX早盘跟涨，但PTA新投产推迟和部分装置检修使远期需求不佳，氛围回落，价格短期跟随成本波动，需求预期差使利润承压 [10] - 展望：震荡，关注下方6600左右支撑 [10] PTA - 观点：新装置投产推迟，检修落地，但市场提振效果有限 [10] - 主要逻辑：新装置投产推迟和部分检修计划对市场提振有限，供应损失使PX供需预期弱，成本支撑减弱，下游需求不及预期，聚酯负荷上行受阻，供需格局略有改善但结构难转变，不排除利润小幅修复 [10] - 展望：震荡，关注下方4600左右支撑情况 [10] 纯苯 - 观点：苯乙烯装置及宏观扰动，纯苯日内上涨 [10][11] - 主要逻辑：石脑油下游石化产品利润改善，东西方价差走坚吸引套利货物，苯乙烯和纯苯估值中性，价格压缩驱动不足，周内窄幅波动，等待新驱动，日内因宏观和装置扰动跟涨 [11] - 展望：进口到货增加，港口累库，9 - 10月苯乙烯检修则重回供大于求 [11] 苯乙烯 - 观点：宏观及装置扰动，苯乙烯反弹 [12] - 主要逻辑：近期跌后反弹，因合理估值空头止盈平仓，以及装置检修和宏观预期带动；中期偏空，9 - 10月库存压力大，成本端纯苯累库或拖累估值；短期震荡，多头期待旺季和政策，非一体化利润低或有检修刺激盘面 [12] - 展望：利润至低位，9 - 10月可做阔利润，短期震荡或小反弹，库存压制幅度有限 [12] 乙二醇 - 观点：下游需求不及预期，市场心态承压 [13] - 主要逻辑：原油煤炭价格上行提供成本支撑，但市场情绪一般，新增装置试车成功，10月部分装置有复工预期，供应压力增加打压市场心态 [13] - 展望：价格区间震荡，关注4200左右支撑 [13] 短纤 - 观点：跟随成本波动，需求一般 [14] - 主要逻辑：基本面变量有限，上游成本走高带动下游聚酯产品估值上移，但需求疲软，终端观望，关注节前集中备货情况 [14][15] - 展望：短纤绝对值跟随原料波动，短期震荡整理 [15] 瓶片 - 观点：驱动有限，被动跟随 [15] - 主要逻辑：上游聚酯原料小幅震荡，瓶片价格震荡偏稳，加工费区间震荡，PTA装置检修和新装置投产延后或使加工费修复，瓶片价格跟随成本波动 [15][16] - 展望：震荡，绝对值跟随原料波动 [16] 甲醇 - 观点：港口累库放缓，甲醇期价震荡 [17] - 主要逻辑：9月17日甲醇期价震荡，内蒙古价格下跌，企业让利出货，下游按需采购；西北地区出货顺利；港口库存增加，内地库存压力有限价格有支撑，近月港口库存压力大，近远月矛盾仍存，考虑远月停车预期，9 - 10月可关注低多机会 [17][18] - 展望：短期震荡 [18] 尿素 - 观点：实际成交有限，短期震荡整理 [18] - 主要逻辑：9月17日基本面供应端产量和开工率增长，需求端支撑有限，行情震荡整理 [18][19] - 展望：基本面供需宽松，下游抵制高价，行情上行承压，短期震荡，关注利好 [19] 塑料（LLDPE） - 观点：节前仍有补库释放，塑料震荡 [22] - 主要逻辑：9月17日主力合约震荡，油价震荡，供需弱现实格局体现，后期原油库存有压力；塑料期价临近7月低点有技术支撑；进入旺季下游开工提升慢，但价格低位且节前下游有补库意愿；自身基本面承压，产量高位，库存高位去化，供给有压力 [22] - 展望：前低支撑叠加双节前补库，短期震荡 [23] PP - 观点：检修小幅抬升，节前仍存补库需求，PP震荡 [23] - 主要逻辑：9月17日主力震荡，PP价格至6月低点有支撑，下游拿货放量；双节临近，价格低位下游有补库需求；供给端增量，新产能释放需高检修平衡，上中游库存有压力；油价震荡，供需弱现实格局体现；国内装置大修消息实质影响中性 [23][24] - 展望：短期震荡 [24] PL - 观点：短期跟随PP波动，PL短期震荡 [24] - 主要逻辑：9月17日主力震荡，多数企业库存可控，报盘维稳，下游择低入市，低价成交放量，PP - PL价差震荡，波动率或抬升 [24] - 展望：短期震荡 [24] PVC - 观点：弱现实强预期，PVC震荡运行 [26] - 主要逻辑：宏观上反内卷政策预期尚存，海外降息概率提升，市场情绪偏暖；微观上基本面承压，成本上移，上游秋检增多产量下滑，下游开工改善，低价采购放量，上周签单一般出口预期承压，煤价调整电石开工回落价格反弹，烧碱现货回落，静态成本5080元/吨，动态成本上移 [26] - 展望：偏震荡，压力为中长期基本面承压，支撑为动态成本上移和市场情绪回暖 [26] 烧碱 - 观点：现货下跌空间谨慎，盘面偏震荡 [26] - 主要逻辑：宏观上反内卷政策预期尚存，海外降息确定性高，市场情绪偏暖；微观上基本面压力显现，现货加速下跌，但节前中下游补库有支撑，如魏桥收货量高、非铝开工修复、出口签单、检修增加产量略降、液氯价格和综合成本情况 [26][27] - 展望：低价刺激补库，现货跌幅放缓，盘面偏震荡 [27] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：各品种不同月份价差有不同变化，如Brent M1 - M2为0.44，变化 - 0.02等 [28] - 基差和仓单：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差75，变化 - 34，仓单65360等 [29] - 跨品种价差：各品种间价差有变化，如1月PP - 3MA为 - 146，变化9等 [30] 化工基差及价差监测 未提及具体有效内容 商品指数情况 - 综合指数：未提及具体数据 [272] - 特色指数：商品20指数2515.59，跌 - 0.45%；工业品指数2270.66，涨 + 0.04% [273] - 板块指数：能源指数1233.05，今日涨 + 1.17%，近5日涨 + 1.68%，近1月涨 + 3.22%，年初至今涨 + 0.42% [275]

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年09月18日 (原油) 隔夜国际油价回落，布伦特11合约跌0.85%。上周美国原油库存受出口大增影响超预期下降928.5万 桶，而中质馏分产品的库存增加则引发市场对需求的担忧，美联储降息25bp亦未构成超预期利好。 原油价格中期偏空趋势不变,短期地缘因素或对供应有阶段性犹动,但反弹空间愈发受限,继续关 注高位空单与看涨期权相结合的策略组合。 (责金属) 隔夜贵金属冲高回落，盘中波动剧烈。美联储如期降息25个基点，鲍威尔称劳动力市场风险偏向下 行,此次降息可理解为风险管理式降息。点阵图暗示今年将累计降息3次,明年将降息1次。总体看 美联储态度偏谨慎,降息路径相对温和，贵金属可能进入阶段性盘整。 【铜】 隔夜铜价走低，联储降息25个基点，年内仍持谨慎态度，联储内部对明年利率节奏分歧大。内外铜 价下调到MA20日均线位置。关注今日现铜报价，等待本周社库。铜价可能跌回7.9-7.95万前期支撑 区间。观望。 【锌】 LME锌库存不足4.9万吨，海外锌锭货源紧张。沪锌累库承压，内外盘走势明显分化，沪伦比朝着出 口窗口打开方向运行。美联储降息2 ...

【化工板块：估值合理下跟随波动，新装置投产影响加工费修复】在化工品估值合理格局中，其价格跟 随原油和煤炭波动。当下需关注低估值化工品是否会大幅反弹。以PTA为例，现货加工费近期持续低于 150元/吨，而盈亏平衡需超250 - 300元/吨，这与今年投产周期有关。如今新装置明确延期，当前加工费 对8000多万吨的PTA产业不可持续，加工费有修复可能，因基差为负，期货涨幅或略弱于现货。 原油 方面供应压力延续，需关注地缘风险。沥青期权3500持仓集中，期价震荡。 高硫燃油期价弱势震荡， 低硫燃油跟随原油震荡。甲醇港口累库放缓，期价震荡。 尿素实际成交有限，短期震荡整理。乙二醇 下游需求不及预期，市场心态承压。 PX因PTA新投产推迟，需求预期转弱，加工费承压。PTA新装置 投产推迟且检修落地，但市场提振效果有限。 短纤跟随成本波动，需求一般。瓶片驱动有限，被动跟 随。 PP检修小幅抬升，节前有补库需求，震荡运行。丙烯短期跟随PP波动，PL短期震荡。 塑料节前有 补库需求释放，震荡运行。纯苯受苯乙烯装置及宏观扰动，日内上涨。 苯乙烯受宏观及装置扰动，出 现反弹。PVC呈现弱现实强预期，震荡运行。 烧碱现货下跌空间需 ...

数据来源：Wind、CCF、隆众、广发期货研究所。请仔细阅读报告尾端免责声明。 免责声明 纯苯-苯乙烯目报 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年9月18日 张晓珍 Z0003135 | 上游价格及价差 | | --- | | 品种 | 9月17日 | 9月16日 | 涨跌 | 张跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油(11月) | 67.95 | 68.47 | -0.52 | -0.8% | | | WTI原油(10月) | 64.05 | 64.52 | -0.47 | -0.7% | 美元/桶 | | CFR日本石脑油 | 600 | 605 | 4 | 0.7% | | | CFR东北亚乙烯 | 850 | 850 | 0 | 0.0% | | | CFR中国纯苯 | 742 | 741 | 1 | 0.1% | 美元/吨 | | 纯本-石脑油 | 133 | 136 | -3 | -2.2% | | | 乙烯-石脑油 | 241 | 245 | -4 | =1 6% | | | 纯苯(中石化华东挂牌价 ...

纯苯苯乙烯日报 | 2025-09-18 EB下游提货尚可，EB基差小幅走强 纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯主力基差-82元/吨（+1）。纯苯港口库存13.40万吨（-1.00万吨）；纯苯CFR中国加工费136美元/吨（+6 美元/吨），纯苯FOB韩国加工费116美元/吨（+7美元/吨），纯苯美韩价差53.6美元/吨（-6.0美元/吨）。华东纯苯现货 -M2价差-15元/吨（+10元/吨）。 纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-1875元/吨（-35），酚酮生产利润-247元/吨（+0），苯胺生产利润-29元/吨（+70）， 己二酸生产利润-1378元/吨（+14）。己内酰胺开工率86.21%（-4.21%），苯酚开工率70.50%（+1.50%），苯胺开工 率65.21%（-2.75%），己二酸开工率64.20%（+4.20%）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差42元/吨（+5元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润-368元/吨（+1元/吨），预期逐步压缩。 苯乙烯华东港口库存159000吨（-17500吨），苯乙烯华东商业库存78000吨（-9000吨），处于库存回建阶段。苯乙烯 开工率75.0% ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【苯乙烯本周价格震荡偏强，后续或易跌难涨】9月18日消息，本周苯乙烯价格震荡偏强。截至9月17 日，江苏市场收盘均价7185元/吨，较上周三涨75元/吨，涨幅1.05%。 成本方面，国际油价先跌后涨， 截至9月17日，布伦特油价较上周三涨0.46美元/桶，涨幅0.68%；纯苯价格也偏强，华东市场收盘均价 较上周三涨1.05%。 供需上，淄博峻辰、唐山旭阳装置重启后稳定运行，但浙石化装置有计划外停车和 降负荷情况，周产量由增转减；华东主港由去库转小幅累库；主力下游产量消费量变化有限。 预测显 示，美联储降息对商品市场影响有限，苯乙烯市场回归基本面。虽供应有计划外减量，但需求采购平 淡，双节前北方工厂或低价排库，市场易跌难涨。 ...

报告行业投资评级 - 纯苯四季度行业投资评级为偏弱 [1] 报告的核心观点 - 纯苯四季度走势偏弱，从相关数据变化看其市场态势有一定波动，库存、价格等指标呈现不同变化情况 [1] 相关目录总结 基本面跟踪 - BZ2603、BZ2604等期货合约价格有不同程度变化，如BZ2603较前日降16，BZ2604降25 [1] - BZ2603与EB2508等合约价差有变化，如BZ2603 - EB2508较前日降310 [1] - 纸货价格N + 1、N + 2较前日均降25 [1] - 山东纯苯价格较前日涨10，山东纯苯与加氢苯价格差降100，与华东纯苯价格差涨25 [1] - 纯苯华东港口库存较前日降1万吨，苯乙烯华东港口库存较前日增6760 [1] 新闻 - 截至2025年9月15日，江苏纯苯港口样本商业库存总量13.4万吨，较上期去库1.0万吨，环比降6.94%，同比升168.00%，9月8 - 14日到货约1.8万吨，提货约2.8万吨 [2] - 截至2025年9月15日，江苏苯乙烯港口样本库存总量15.9万吨，较上周期降1.75万吨，幅度 - 9.92%，商品量库存7.8万吨，较上周期减0.9万吨，幅度 - 10.34% [2] - 9月15日，山东纯苯非长协成交量1700吨左右，自提均价6005元/吨，较上一工作日涨35元/吨 [2] - 华东纯苯现货及不同月下成交均价均有上涨，如现货均价涨20 [2] 趋势强度 - 纯苯趋势强度为0，处于中性状态 [2]

2025年09月18日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：FOMC会议整体符合预期 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡调整 | 3 | | 铜：美联储降息，限制价格下跌 | 5 | | 锌：震荡盘整 | 7 | | 铅：库存减少，支撑价格震荡 | 9 | | 锡：区间震荡 | 10 | | 铝：区间震荡 | 12 | | 氧化铝：底部反弹 | 12 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 12 | | 镍：冶炼端矛盾并不凸显，关注矿端消息面风险 | 14 | | 不锈钢：长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行 | 14 | | 碳酸锂：储能需求旺盛，震荡运行 | 16 | | 工业硅：关注市场情绪变化 | 18 | | 多晶硅：现货价格小幅抬升 | 18 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 20 | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 21 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 21 | | 硅铁：宏观情绪提振，偏强震荡 | 23 | | 锰硅：宏观情绪提振，偏强震荡 | 23 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 25 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 25 | | 原木：震荡反复 | 26 ...

文字早评 2025/09/18 星期四 宏观金融类 股指 消息面： 1、财政部数据显示，1—8 月，全国一般公共预算收入 148198 亿元，同比增长 0.3%。其中，全国税收 收入 121085 亿元，同比微增 0.02%；非税收入 27113 亿元，同比增长 1.5%。分中央和地方看，中央一 般公共预算收入 64268 亿元，同比下降 1.7%；地方一般公共预算本级收入 83930 亿元，同比增长 1.8%； 2、工信部就智能网联汽车组合驾驶辅助相关标准公开征求意见，标准要求系统具备手部脱离检测以及 视线脱离检测能力; 3、宁德时代：钠新电池具备超 500 公里的纯电续航能力 明年将批量供货； 4、东山精密：当前光芯片市场供应紧张格局短期难以缓解 索尔思将重点锁定 2027 年全球顶级科技客 户的 1.6T 光模块需求； 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：0.05%/-0.20%/-0.72%/-1.28%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.11%/-0.87%/-2.47%/-4.74%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.10%/-0.99%/-2.95%/-5.67%； IH 当月 ...