| 《八》国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2026年06月26日 | | 丙烯 | ★☆☆ | 聚丙烯 | ★☆☆ | 庞春艳 首席分析师 | | 塑料 | ★☆☆ | 纯苯 | ☆☆☆ | F3011557 Z0011355 | | 苯乙烯 | ★☆☆ | PX | ☆☆☆ | | | PTA | ななな | 乙二醇 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | 短纤 | ☆☆☆ | 瓶片 | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 甲醇 | ★☆☆ | 尿素 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | PVC | なな女 | 烧碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 纯碱 | 文文文 玻璃 | | 女女女 | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 Z0023574 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 两烯期 ...

行情走势 - 6月26日，苯乙烯2608合约收盘报7117元/吨，下跌189元/吨，跌幅2.59%，当日开盘7266元/吨，最高7417元/吨，最低7091元/吨，成交量52.3万手，较上一交易日增加4.29万手，持仓量47万手，增加3.52万手，呈现价跌量增仓增格局[2][3] - 同日，纯苯2608合约收盘报6170元/吨，下跌154元/吨，跌幅2.44%，开盘6258元/吨，最高6399元/吨，最低6125元/吨，成交量1.65万手，增加4015手，持仓量1.6万手，增加1141手，同样呈现价跌量增仓增格局[3] 核心驱动因素 - **成本端驱动**：原油地缘溢价持续出清，油价下跌导致纯苯和苯乙烯的成本重心下移，是当日下跌的最大背景[7] - **苯乙烯供应驱动**：浙石化、宝来等大装置上周复产，6月中下旬检修装置陆续重启，供应转向宽松，产量在上升[7] - **纯苯供应状态**：石油苯开工率已降至近5年低位，港口库存持续去库，供应仍然偏紧，这是与苯乙烯最大的不同[8] - **需求端驱动**：下游进入淡季，EPS和PS开工率明显下降，三大下游对苯乙烯消费量环比减少近7%，需求整体偏弱[8] - **利润端驱动**：非一体化苯乙烯装置利润已压缩至-318元/吨附近，利润持续压缩导致市场出现部分装置降负及停车装置延迟回归的消息[8] - **核心矛盾总结**：纯苯供应偏紧（低库存+低开工），苯乙烯供应已开始宽松（装置回归+港口累库），盘面下跌主要受原油成本坍塌驱动，苯乙烯自身供需转弱形成共振，纯苯相对抗跌但也受成本拖累[8] 基本面情况概述 苯乙烯：供需从紧转松，库存拐点已现 - **供应端**：截至6月25日当周，国内苯乙烯总产量32.67万吨，环比增加0.84万吨（+2.64%），产能利用率65.13%，环比提升1.67%，增量主要来自浙石化、宝来等装置复工复产[9] - **库存端**：截至6月22日，江苏港口库存反弹至10.48万吨，较上周增加1.52万吨（+16.96%），出现去库拐点，工厂库存13.1万吨，环比减少0.22万吨（-1.67%），处于近年中位水平，对价格支撑有限[10] - **需求端**：截至6月25日，EPS开工率48.49%（下降8.51%），PS开工率44.3%（下降2.4%），ABS开工率58.1%（持平），三大下游对苯乙烯消费量22.44万吨，环比减少1.68万吨（-6.97%）[11] 纯苯：现实偏紧，但远期有压力 - **供应端**：国内石油苯开工率已降至近5年低位，截至6月18日当周，石油苯产量39.57万吨，环比下降0.10万吨，供应端没有松动迹象[12] - **库存端**：截至6月22日，纯苯港口库存9.15万吨，环比下降0.35万吨，持续去库但幅度放缓，低库存是当前最大支撑[13] - **需求端与远期压力**：纯苯五大下游自5月中旬以来开工明显下滑，截至6月19-25日当周，苯乙烯开工率65.13%（上升1.67%），苯酚77.00%（下降2%），己内酰胺69.07%（上升1.17%），苯胺81.36%（下降5.34%），己二酸63.70%（下降2.2%），下游需求支撑正在减弱，加上7月进口预期回升至40万吨左右，远期供应压力累积[13] 成本与价差 - **外盘价格**：6月25日，FOB韩国纯苯跌21美元至805美元/吨，CFR中国跌22美元至825美元/吨，苯乙烯中国价格跌22美元至825美元/吨，韩国跌15美元至990美元/吨[14] - **国内价差与利润**：中石化华东纯苯挂牌价稳定在7100元/吨，苯乙烯-纯苯价差持续压缩，非一体化装置利润已跌至-318元/吨[15] 机构观点 - **南华期货观点**：短期纯苯、苯乙烯均处于供需双弱状态，纯苯近端基本面支撑更强，加工差持续压缩下市场出现装置降负及延迟回归消息，加工差暂时止跌[16] - **紫金天风期货观点**：纯苯7月可能仍维持去库，供应预计逐步恢复，苯乙烯装置重启较多，需求边际好转但下游利润偏低支撑不牢，预计苯乙烯在7月可能累库，加工费在7月中下旬可能迎来转折[16][17] - **渤海期货观点**：原油、石脑油价格大幅回落导致纯苯成本支撑坍塌，后续随着国产装置重启和进口增量，供应将逐渐增多，下游利润一般、终端接货不畅限制需求回升，纯苯与苯乙烯价格预计均偏弱运行[18][19] - **盛达期货观点**：原油下跌后利空基本释放完毕，或吸引部分下游逢低补库，苯乙烯“成本坍塌+库存累积”两大逻辑已形成共振，市场正处于弱预期先行定价阶段[19][20] - **共识与分歧**：多数机构认为苯乙烯面临成本坍塌与供需转弱双重压力，短期偏弱运行，分歧在于对纯苯近端基本面的判断，部分认为偏紧格局有支撑，部分指出成本坍塌和供应增量将压制价格，机构对“苯乙烯弱于纯苯”的格局判断较为一致[20] 后市展望 - **短期展望**：苯乙烯2608预计在6900-7300元/吨区间运行，原油地缘溢价出清程度是最大变量，若布伦特油价继续下探，成本支撑将进一步松动，需关注非一体化装置亏损扩大是否触发更多减产[21] - **短期展望**：纯苯2608预计在6000-6400元/吨区间运行，低库存和低开工提供下方支撑，但原油成本持续走弱和进口回升预期压制上方空间，相对而言，纯苯短期支撑强于苯乙烯，但远期压力正在累积[21] - **中期展望**：纯苯-苯乙烯价差修复路径是核心变量，纯苯7月进口预期回升至40万吨，供应压力将逐步显现，需重点关注7月实际到港量，若低于40万吨，低库存支撑可能延续，若高于预期，远期压力将加速兑现[21] - **中期展望**：苯乙烯方面需关注加工差持续压缩下装置降负或延迟回归的实际兑现情况，若减产兑现，供需有望边际改善，反之价格仍将承压[21]

芳烃半年报（PX、纯苯、苯乙烯）2026 年 6 月 芳烃半年报 芳烃：地缘冲突下的供需重构与利润承压 摘要： PX：上半年 PX 期货总体呈"稳步走高-急速冲高-高位震荡-快速回 落"的倒 V 形反转，核心驱动逻辑始终围绕美伊冲突及霍尔木兹海峡封 锁引发的原料供应担忧，以及原油成本端的剧烈波动。 纯苯：上半年纯苯期货主力合约同样经历了地缘影响下的"冲高-震 荡-回落"走势。年初在美伊地缘溢价持续发酵与下游苯乙烯利润扩大的 双重驱动作用下，期价小幅上涨后持稳。3 月随着霍尔木兹海峡实质性封 锁，海运受阻引发亚洲原料短缺的恐慌预期，盘面拉升至 9000 元/吨以 上的年内高位。 进入 4 月，受美伊和谈预期反复及地缘局势不确定性影响，油价宽 幅震荡，期价在 8500 元/吨上方反复拉锯，随后基本面逻辑重新占据主 导，下游利润全面转亏制约买盘跟进，期价于 5 月后步入明显的震荡回 调通道，至 6 月中旬已理性回落至 7500 至 7700 元/吨区间，地缘风险溢 价大幅回吐后，盘面逻辑重新锚定供需基本面与成本端支撑。 苯乙烯：苯乙烯在三季度或继续面临 "成本塌陷"与"低库存、低 开工"之间的博弈。当前（6 月末） ...

五矿期货期权日度行情报告2026/06/25 | 序号 | 涨跌幅 | 标的（主力合约） | 加权隐含波动率 | 加权隐含波动率变化 | 品 品种 201 | 收盘价 | 涨跌额 | | l | 科创50ETF | -38.88% | 588000 | 2.178 | 0.082 | 3.91% | 54.51% | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 | 科创板50ETF | 2.115 | 588080 | 0.079 | 3.88% | 55.31% | -74.76% | 3 | 创业板ETF | 159915 | 3.21% | -45.62% | 4.395 | 0.137 | 40.79% | | | | 159901 | -19.26% | ব | 深证100ETF | 4.194 | 0.103 | 2.51% | 32.68% | 5 | 沪深300ETF(深) | -33.21% | 15991 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月22日伊朗和美国达成协议文件，美国解除伊朗石油贸易制裁60天，但核检查及海峡通航收费问题仍待观察 [3] - 纯苯方面，中国港口库存低，国内开工未兑现减油增化预期，市场交易后续炼厂重整及国产纯苯开工回升预期；海外海峡原油及石脑油发运量回升，韩国纯苯发货量回升，中国到港预期上升；下游开工延续淡季，仅苯乙烯开工见底回升 [3] - 苯乙烯方面，港口进入累库周期，生产利润低位，国内和海外开工均逐步见底回升，出口支撑减弱；下游硬胶开工偏低，拖累苯乙烯提货意愿 [4] - 策略上，单边BZ及EB逢高做空套保；基差及跨期空BZ2608多BZ2609，空EB2608多EB2609；跨品种无 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差355元/吨（-213），华东纯苯现货 - M2价差275元/吨（-120元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差138元/吨（-63元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费198美元/吨（-1美元/吨），纯苯FOB韩国加工费177美元/吨（-2美元/吨），纯苯美韩价差283.1美元/吨（+39.1美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 - 590元/吨（+129元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存9.15万吨（-0.35万吨），今日隆众石油苯产能利用率65.89%（-0.17%） [1][3] - 苯乙烯华东港口库存104800吨（+15200吨），华东商业库存69800吨（+11000吨），开工率66.4%（+3.0%），今日隆众国内苯乙烯开工率65.13%（+1.67%） [1][4] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润439元/吨（-52元/吨），开工率48.49%（-8.52%） [2] - PS生产利润139元/吨（-152元/吨），开工率44.30%（-2.00%） [2] - ABS生产利润 - 1442元/吨（-106元/吨），开工率58.10%（+0.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 2385元/吨（+270），开工率69.07%（+1.17%） [1] - 酚酮生产利润 - 978元/吨（-436），苯酚开工率77.44%（-1.49%） [1] - 苯胺生产利润1119元/吨（+69），开工率81.36%（-4.71%） [1] - 己二酸生产利润 - 1313元/吨（+224），开工率63.70%（-2.20%） [1]

金融期货早评 宏观：美国 5 月 PCE 符合预期 【市场资讯】1.美国 5 月核心 PCE 物价指数同比升 3.4%，预期升 3.4%，前值升 3.3%；环比 升 0.3%，预期升 0.3%，前值升 0.2%。5 月 PCE 物价指数同比升 4.1%，预期升 4.1%，前值 升 3.8%；环比升 0.4%，预期升 0.5%，前值升 0.4%。2.央行公告：为更好匹配银行体系短 期流动性需求，央行将在 6 月 29 日、6 月 30 日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种， 隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。3.国家发改委、国家能源局印发《新型能源体 系建设"十五五"规划》，目标是到 2030 年，能源综合生产能力达到 58 亿吨标准煤，煤炭和 石油消费达峰，非化石能源消费比重达到 25%，非化石能源发电量比重达到 50%，新能源 发电量占比达到 30%。4.阿曼外交大臣巴德尔表示，未来涉及霍尔木兹海峡的相关安排不 涉及征收任何通行费用。而伊朗方面估计，如果对霍尔木兹海峡涉安全、环境等服务收费， 每年将为相关国家带来 400 亿美元收入。伊朗伊斯兰革命卫队海军表示，船只通过霍尔木 兹海峡必须提前协调，违规 ...

化工专场 - 2026 年中期策略会议· 目存星河，大道通途 20260625 地缘溢价回吐驱动化工品寻底，关注芳烃供需再平衡与加工费波动 摘要 地缘冲突缓和驱动芳烃、烯烃链价格回落至冲突前水平，市场逻辑由风 险溢价转向供需再平衡。 纯苯面临供应恢复与需求放缓双重压力，2026 年新增产能超 200 万吨， 远超下游 130 万吨需求增量。 PX 供需格局相对乐观，2026 年基本无新产能投放，需关注炼厂开工回 升与下半年旺季博弈。 PTA 加工费目前超 600 元/吨处于高估区间，随原料 PX 供应恢复，加工 费存在回落至 300-400 元空间。 聚乙烯与聚丙烯二季度出口因内外价差拉大激增，随海外供应恢复及淡 季到来，出口利空压制将显现。 甲醇进口量 5 月降至 35 万吨低位，随伊朗等中东装置开工回升及海峡 开放，下半年进口供应将逐步恢复。 终端需求如汽车、家电受政策透支及地产拖累，5 月零售额同比降超 15%，需求端呈现存量置换特征。 Q&A 自 2026 年 3 月地缘冲突以来，化工品价格的波动表现如何，当前价格水平与 冲突前相比有何变化？ 从 2026 年 3 月至今的三个多月里，化工品价格波动剧 ...

综合晨报 2026年06月26日 (原油) 夜盘油价止跌反弹，地缘风险再度升温：内塔尼亚胡重申拒绝从黎巴嫩南部撤军,并称将阻止伊朗 获得核武器，阿曼附近货船遭袭，为油价提供短期支撑。霍尔木兹海峡通航持续恢复，24日单日通 过78艘，创冲突以来新高，本月日均通航量已恢复至冲突前57%。基本面看，EIA数据显示美国商业 原油、战略储备及库欣库存继续大幅去库,库欣跌破2000万桶临界低位,同时烧厂因原料紧缺存在 补库需求，IEA亦有回补战略储备压力，短期现实依然紧绷。市场正面临大幅去库观实与供应快速恢 复预期的博弈，海峡全面通航尚需时间验证，库存拐点未见，油价大幅波动风险仍在，建议谨慎参 与。 【贵金属】 隔夜贵金属暂时止跌。美国公布5月核心PCE年率升至3.4%符合预期，一季度GDP终值和周度初请失 业金人数超预期体现经济韧性。美联储加息预期压制全球风险资产表现，不过原油价格跌至美伊战 争前水平有助于缓解未来通胀压力。国际金价测试2025年四季度低点3900-4000美元/盎司区域支撑 并面临关键性方向抉择。 【铜】 gtaxinstitute@essence.com.cn 隔夜伦铜收阳，收复前日大部分跌势，美国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对能源化工多个期货品种进行分析 给出各品种投资建议和趋势判断 [2] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯和PTA不追空 关注月差正套 MEG低位震荡市 逢低正套 [2][4] - PX昨日收盘价7558元/吨 跌3.67% 开工率降至73.4%；PTA下方关注5500元/吨支撑 近端聚酯开工降至78.8%；MEG 4000元/吨下方空间有限 7月库存下滑 [5][9][10] 橡胶 - 震荡偏弱 趋势强度 -1 [11][12] - 2026年5月我国卡客车轮胎出口行情转弱 预计6月全钢胎出口量小幅回升 [13][14] 合成橡胶 - 短期震荡运行 趋势强度 0 [15][17] - 截至6月24日 国内顺丁橡胶样本库存合值环比下降 丁二烯华东港口库存下降 [16] 沥青 - 短期弱势承压 现货抗跌 趋势强度 0 [18][30] - 7月国内沥青地方炼厂总排产量环比减少 6月25日厂库库存增加 社会库库存减少 [30] LLDPE、PP - LLDPE成本坍塌现货抛压 负反馈延续；PP拉丝排产回升 纸面利润继续压缩 趋势强度均为0 [32][33][35] - 美伊备忘录框架存达成预期 石脑油短期承压 PE利润修复；PP方面C3近期回落 PDH利润修复 [34] 烧碱 - 受交割逻辑压制 趋势强度 -1 [36][38] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比上涨 下游氧化铝投产或带来刚需扩张 [37][38] 纸浆 - 震荡运行 趋势强度 0 [41][43] - 本周进口浆主流品牌价格环比下降 原因包括期货破位、外盘报价下调和需求淡季库存高压 [43][44] 甲醇 - 短期震荡格局 趋势强度 0 [45][51] - 港口甲醇市场下跌 内地价格下滑 6月港口库存低位震荡 三季度供应或逐步恢复 [49][50] 尿素 - 弱势运行 趋势强度 -1 [52][56] - 6月17日中国尿素企业总库存量环比增加 出口流速不稳定 后续或面临政策调控 [55][56] 苯乙烯 - 短期震荡 趋势强度 0 [57] - 短期通航交易结束 下游需求逐步恢复 7月纯苯、苯乙烯维持双低库存格局 [58] LPG、丙烯 - LPG关注供应实际回归情况 丙烯下游利润修复 基本面支撑好转 趋势强度均为0 [60][66] - 6月25日7、8月CP纸货丙烷价格下跌 国内有多个PDH装置检修 [68] PVC - 阶段性估值低位 震荡为主 趋势强度 0 [70][71] - 本周PVC社会库存环比增加 6月市场面临高库存和需求负反馈压制 [70] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘小幅反弹 短期波动放大；低硫燃料油或暂时见底 亚太现货高低硫价差维持年内高位 趋势强度均为1 [73] 集运指数（欧线） - 震荡市 [75] - 6月运力均值维持32.9万TEU/周 7月上修至33.8万TEU/周 8月为31.1万TEU/周；6月底欧线市场全面爆舱概率较大 [85] 短纤、瓶片 - 成本坍塌 短期弱势震荡 趋势强度均为 -1 [88][89] - 短纤工厂报价下调 产销率31%；瓶片工厂报价下调 市场交投气氛尚可 [88][89] 胶版印刷纸 - 空单持有 趋势强度 -1 [91] - 山东市场部分价格下跌 广东市场价格持平 社会面需求疲软 [92][94] 纯苯 - 短期震荡 趋势强度 0 [95][96] - 截至6月22日江苏纯苯港口样本商业库存去库 6月25日山东纯苯市场价格下跌 [96]

全品种价着日报 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2026年6月26日 星期五 | 硅铁 (SF609) | 5828 | 5622 | 206 | 3.70% | 85.70% | 折算价：72硅铁合格块：内蒙-天津仓单 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 硅锰（SM609） | 5970 | 5758 | 212 | 3.70% | 66.90% | 折算价：6517硅锰：内蒙-湖北仓单 | | | 螺纹钢 (RB2610) | 3210 | 3098 | 112 | 3.60% | 52.00% | HRB40020mm: 上海 | | | 热巻 (HC2610) | 3340 | 3312 | 28 | 0.80% | 33.90% | Q235B: 4.75mm: 上海 | | | 铁矿石（12609） | 780 | 735 | 45 | 6.20% | 38.30% | 折算价： 62.5%巴混粉（BRBF）：淡水河谷： 日照港 | | | 焦炭（J2609） | 2037 | 1932 | 105 ...