证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：节后复工表现尚可， 化工品价格价差改善 [Table_ReportDate0] 2026 年 5 月 10 日 本期内容提要： [Table_Author] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 5 月 8 日当周，国内重点大炼 化项目价差为 2318.96 元/吨，环比变化-95.55 元/吨（-3.96%）；国 外重点大炼化项目价差为 1995.99 元/吨，环比变化-79.75 元/吨（- 3.84%）。截至 5 月 8 日当周，布伦特原 ...

BZ&EB周报:关注BZ-PX 国泰君安期货研究所·黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 日期：2026年05月10日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 本周纯苯、苯乙烯总结：关注BZ-PX | | • | 纯苯进口：海外炼厂持续降低负荷的背景之下，二季度后月均进口下调至今35万吨。 | | --- | --- | --- | | 供应 | • | 纯苯国产：3-5月月均检修损失6万吨。关注后续国内炼厂降负情况。本周开始已经出现福建联合、中海壳牌、浙石化、古雷等预防性降负。关注后续炼厂 | | | | 是否有新增降负。 | | | • | 总体来看，重点下游经过绝对价格大幅上涨之后，利润仍然保持较好。 | | | • | 苯乙烯：乙烯工厂以保苯乙烯开工为主，主要降低其他乙烯下游负荷。 | | | • | 己内酰胺、己二酸：价格上涨，行业利润快速修复，PA6库存也快速去化。月均产量比此前预期更高，检修偏少。 | | 需求 | • | 苯酚：利润维持高位，开工也在持续回升。检修装置不多，关注山东睿霖的投产进度。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月美伊冲突主导行情，原油价格冲高回落，能化板块跟随；纯苯 - 石脑油（BZN价差）下降，EB非一体化装置利润下降，整体估值中性偏低；纯苯供应偏宽，苯乙烯供应偏窄，季节性淡季叠加地缘冲突消退，整体偏弱；建议观望至地缘冲突消退 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 政策端：4月美伊冲突主导行情，原油价格冲高回落，能化板块跟随 [11] - 估值：苯乙烯月度跌幅（现货＞期货＞成本），基差走弱，BZN裂差走强，EB非一体化装置利润走弱 [11] - 成本端：华东纯苯现货价格上涨0.23%，纯苯活跃合约收盘价下跌 - 2.71%，基差上涨260元/吨，纯苯开工降至同期最低；11月国内纯苯进口量为458.74万吨，环比上涨10.46%，同比去年下降 - 14.14%，主要为中东地区货源 [11] - 供应端：EB产能利用率71.79%，环比下降 - 0.88%，同比去年上涨5.73%，较5年同期下降 - 4.41%；四季度投产压力环比上升，供应端或将承压 [11] - 进出口：上个月EB进口量25.13万吨，环比下降 - 11.41%，同比上涨28.74% [11] - 需求端：下游三S加权开工率37.21%，环比下降 - 4.27%；PS开工率47.20%，环比下降 - 3.87%，同比下降 - 19.59%；EPS开工率55.53%，环比下降 - 7.98%，同比上涨13.96%；ABS开工率60.20%，环比上涨0.17%，同比下降 - 10.34%；季节性淡季，低利润环境下开工率不及往年同期 [11] - 库存：EB厂内库存14.61万吨，环比去库 - 9.92%，较去年同期去库 - 30.39%；EB江苏港口库存13.44万吨，环比去库 - 9.13%，较去年同期累库57.75%；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存去化 [12] - 下月预测：苯乙烯(EB2606)参考震荡区间（8200 - 8500）；纯苯(BZ2606)参考震荡区间（9300 - 9600） [12] - 推荐策略：建议观望至地缘冲突消退 [12] 期现市场 - 苯乙烯价格高位震荡，报告展示了苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连1 - 连2价差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据的变化情况 [15][19][22][26] 利润库存 - 苯乙烯POSM利润持续走低，报告展示了乙苯脱氢工艺利润、POSM工艺利润、苯乙烯生产工艺占比、苯乙烯前十家生产企业产能占比等情况 [43][45][48] - 库存方面，展示了纯苯港口库存、苯乙烯港口库存、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯工厂库存等数据的变化情况 [39][40] 成本端 - BZN裂差高位震荡，石脑油裂差震荡上行，报告展示了纯苯价差（中国 - 韩国、美国 - 韩国）、纯苯进口利润、纯苯开工、加氢纯苯开工、东北亚乙烯、石脑油裂解价差、苯酚生产毛利、苯酚开工、苯胺生产毛利、苯胺开工、己内酰胺生产毛利、己内酰胺开工、己二酸生产毛利、己二酸开工等数据的变化情况 [53][61] - 苯酚港口库存大幅累库，报告展示了苯酚江阴港口日度库存、己内酰胺厂内周度库存、纯苯下游需求各自占比、纯苯月度进口量等情况 [84] 供给端 - 苯乙烯产量高位震荡，报告展示了苯乙烯日度产量、周度开工、进口量、出口量等数据的变化情况 [93][95][100] 需求端 - EPS和PS利润同期低位，报告展示了EPS开工、EPS生产利润、PS开工、PS生产利润等数据的变化情况 [103][107][109] - ABS开工随利润在底部震荡，报告展示了ABS利润、ABS开工、PS周度厂内库存、EPS周度厂内库存、ABS生产企业周度权益库存、苯乙烯下游需求占比等情况 [112][114][120] - 报告还展示了家用冰箱月度销量、冰箱产量、冰箱库存当月、中国冰箱产量当月同比、中国洗衣机内销量、洗衣机月度产量、中国洗衣机月度库存、中国洗衣机产量当月同比等数据的变化情况 [122][126][132]

| ///◆ 国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2026年05月08日 | | 尿素 | なな☆ | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯菜 | なな女 | 苯乙烯 | 女女女 | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | なな女 | 塑料 | ☆☆☆ | | | PVC | なな女 | 烧碱 | な☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | PX | 女女女 | PTA | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | 女女女 | 短纤 | な女女 | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | ななな | 纯碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 瓶片 | ななな | 丙烯 | ☆☆☆ | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 Z0023574 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 丙 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至5月7日收盘国内期货主力合约跌多涨少，多晶硅、对二甲苯等品种下跌，集运欧线、沪银等品种上涨；各期货品种受自身基本面、国际局势等因素影响呈现不同走势，部分品种建议暂时观望并关注中东局势进展[6][7] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截至5月7日收盘国内期货主力合约跌多涨少，多晶硅、对二甲苯、纯苯跌超4%，乙二醇等跌超3%；集运欧线、沪银涨超3%，国际铜等涨超1%；沪深300等股指期货有涨有跌，国债期货多数上涨[6] - 截至5月8日15:27，沪铜2606、沪深2606、氧化铝2609资金流入，碳酸锂2609、沪金2606、棉花2609资金流出[7] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜盘面高开高走午后拉涨；印尼格拉斯伯格铜矿全面重启时间推迟，海外湿炼法缺原料，TC/RC费用下行，硫酸副产品收益上升，冶炼厂综合利润改善；二季度为国内冶炼厂检修高峰期，硫酸价格有上涨预期，预计精炼铜产量下滑；金三银四旺季铜需求进入季节性旺季，美元下挫支撑有色金属涨幅，铜价预计保持震荡偏强[9] 碳酸锂 - 碳酸锂高开低走日内偏弱；受宜春锂矿紧缺影响刺激资金因素盘面上行，后续宜春停产后整体产量预计继续环比走弱，若宁德时代枧下窝复产或改善产量情况；上周国内碳酸锂社会库存环比增加，整体低库存支撑行情向上；储能电池及动力电池快速发展，新能源汽车市场韧性足，基本面强势下碳酸锂高位震荡为主[11] 原油 - 阿联酋4月28日宣布退出OPEC及OPEC+机制，未来将逐步提高产量，但目前美以伊战争下其产量下降，退出影响有限；7个OPEC+产油国宣布6月增产，但在霍尔木兹海峡封锁下影响有限；EIA数据显示美国原油库存减少不及预期，整体油品库存继续减少；美伊谈判有进展但存在不确定性，原油大幅波动风险仍在[12][14] 沥青 - 本周沥青开工率环比增加但处于近年最低水平附近，5月计划排产环比和同比均大幅减少；五一假期下游开工率多数下跌，全国出货量环比回落，厂库库存率环比小幅回升；市场担忧国内炼厂原料短缺；下周开工率或略有减少，终端需求平淡；美伊谈判未敲定，沥青供应端压力未缓解，建议暂时观望[15][17] PP - 截至5月8日当周PP下游开工率环比回落，需求下降，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例下跌；五一假期石化库存增加后持平，处于近年同期中性水平；成本端原油价格跌后反弹；建议暂时观望，关注中东PP及原料出口情况[18] 塑料 - 5月8日塑料开工率维持在偏低水平，PE下游开工率环比回落，农膜订单继续回落；五一假期石化库存增加后持平，处于近年同期中性水平；新增产能已投产，近期无新增产能计划；建议暂时观望，关注中东聚乙烯及原料出口情况[19][20] PVC - 上游西北地区电石价格上涨，PVC开工率环比减少，下游平均开工率回落；3月出口数据较好；五一假期下游开工下降，社会库存小幅增加；房地产仍在调整阶段；下周部分装置开工提升，供应小幅增加，需求逐步恢复；预计PVC下跌空间有限，关注中东局势进展[21] 焦煤 - 焦煤低开低走尾盘下挫，蒙煤进口数量假期后回升，港口焦煤库存及供应处于高位，国内矿山开工同比处于高位；假期后下游复工快，焦企钢厂库存大幅去化，三轮提涨预计有机会落地，五月终端旺季双焦需求有韧性，动力煤价格受支撑推动焦煤价格涨势；美伊谈判窗口期能化板块易波动，谨慎参与[23] 尿素 - 尿素日内高开低走下跌超2%，现货市场稳中略降，内需维持弱稳；埃及对氮肥出口征收关税；五月初日产位于22万吨以上，4月产量高于往年同期，目前复产与停车并行；农业需求窗口期下月启动，目前内需走弱，工厂出现小幅累库；五月以来价格连续下行，本月基本面宽松，预计下月有边际改善，关注市场出口预期情况[24][25]

行情走势 - 5月8日，纯苯2606主力合约收于8032元/吨，下跌4.06%，日内最高8256元/吨，最低7998元/吨 [3] - 全天成交量15957手，较前一交易日减少3827手；持仓量16539手，较前一交易日减少766手，呈现“缩量减仓”结构 [4] - 价跌、量缩、仓减表明下跌主要由多头资金主动离场导致，而非新的空头打压，买盘承接力量不足 [4] 核心驱动因素 - 美伊和谈预期引发市场对成本坍塌的担忧，原油价格率先暴跌，直接拉低了纯苯的定价中枢 [7] - 美韩纯苯价差升至高位，套利窗口打开，预计5月纯苯进口量将出现较大幅度下降，可能对冲部分成本端利空 [7] - 需求端负反馈加强，下游酚酮行业亏损严重，部分工厂降负或停车，PS、ABS行业生产毛利被严重压缩，企业被迫降低开工或推迟采购 [8] - 原油暴跌冲击市场情绪，叠加多头资金离场，放大了纯苯价格的跌幅 [9] 基本面情况：供应与库存 - 供应端收缩方向明确，国内多套石油苯装置检修计划逐步兑现，截至4月30日当周，石油苯周产量降至40.08万吨（减少1.06万吨），开工率回落至67.69%（下降1.79%） [8][12] - 霍尔木兹海峡通航受阻，亚洲部分炼厂因原料受限已减产10%至40%不等，石油苯计划外减产量已超过8万吨 [8][12] - 截至5月6日，江苏纯苯港口样本商业库存总量为17.3万吨，较上一期去库3.7万吨，环比降幅17.62% [8][13] - 港口库存较去年同期的12万吨累库5.3万吨，同比高出44.17%，去库方向明确但绝对库存水平仍高，压制估值反弹空间 [13] 基本面情况：需求与价差 - 下游开工率普遍下滑，截至4月30日当周，苯乙烯开工率71.79%（下降0.15%），苯酚开工率84.5%，己内酰胺开工率74.59%（下降0.32%），苯胺开工率也出现下滑 [8] - 现货市场反应偏弱，5月7日江苏港口现货报价8550元/吨，5月下报8590元/吨，6月下报8450元/吨，7月下报8280元/吨，现货升水结构维持但绝对价格逐月走弱 [14] - 苯乙烯与纯苯价差收窄至1100元/吨以内，苯乙烯非一体化装置利润已降至-558元/吨左右，下游利润承压 [15] 机构观点 - 市场普遍共识是国产和进口纯苯供应均有收缩预期，港口库存持续去化，供需基本面确有改善 [17] - 但美伊和谈的不确定性导致油价剧烈波动，纯苯短期定价权已暂时让位给宏观情绪 [17] - 核心变量是霍尔木兹海峡通行状态及美方提案能否在伊朗获得实质性回应 [17] 后市展望 - 短期判断：纯苯2606主力合约预计在7500-8100元/吨区间运行，下方支撑7500元/吨，上方压力8100元/吨 [18] - 若美伊谈判出现实质性突破，纯苯仍有继续下探的空间 [18] - 当前现货华东报价约8550元/吨，期货贴水幅度超过500元，反映市场对后市整体不悲观但偏谨慎 [18] - 中期走向取决于三个变量的博弈：霍尔木兹海峡实质性恢复进度、下游利润修复节奏、以及成本端（原油价格）的联动 [19][20][21]

报告行业投资评级 - 纯苯行业投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 消息面影响国际油价剧烈波动，供应端石油苯产量小幅提升、加氢苯产量稳定、进口量下降，需求端外热内冷，基本面维持去库，市场情绪受原油带动，短期纯苯震荡偏弱，建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日夜盘主力合约期货BZ2606价格下跌239元至8133元/吨，华东主流地区现货价格8565元/吨（环比-270），山东地区现货价格8571元/吨（环比-75） [2] - 持仓方面，多头减少120手至1.72万手，空头增加155手至1.74万手 [2] 重要资讯 - 4月国内石油苯产量171.8万吨，同比上升2.3% [2] - 截至2026年4月27日，江苏纯苯港口样本商业库存总量21万吨，较上期库存22.14万吨去库1.14万吨，环比下降0.9%；较去年同期库存12万吨累库9万吨，同比上升75% [2] - 4月20日 - 4月26日，不完全统计到货约0.6万吨，提货约1.74万吨，周期内，所统计库区中，3个库区下降，4个库区持稳 [2] - 4月30日报道，中石化华东、华南、华中各炼厂纯苯价格上调150元/吨，执行8850元/吨 [2] - 苯乙烯开工率71.7%，环比-0.1%；苯酚开工率84.5%，环比+0.5%；己内酰胺开工率74.5%，环比-0.3%；苯胺开工率86.3%，环比-1.2%；己二酸开工率72.5%，环比-3.4% [2] - 美伊和谈继续推进，供应风险忧虑减弱，国际油价下跌。NYMEX原油期货06合约94.81跌0.27美元/桶，环比-0.28%；ICE布油期货07合约100.06跌1.21美元/桶，环比-1.19%。中国INE原油期货2606合约跌32.6至634.7元/桶，夜盘跌5.6至629.1元/桶 [2] 市场逻辑 - 消息面影响，国际油价剧烈波动。供应端，石油苯产量小幅提升、加氢苯产量稳定，进口量下降。需求端外热内冷，基本面维持去库，市场情绪受原油带动，短期纯苯震荡偏弱 [2] 交易策略 - 建议观望 [2]

(原油) 夜盘油价收出长下影线。当地时间5月7日，一名美国高级官员表示，美军刚刚对伊朗的格什姆港和 阿巴斯港实施打击;随后特朗普在电话采访中称停火依然有效。另有报道称,美国正考虑最早于本 周重启护航行动。然而，伊朗方面表示，美军对伊朗船只的打击违反了停火协议。OPEC+中的7国决 定6月增产18.8万桶/日。自美伊开战以来，中东地区油田因遭袭停产及预防性停产，累计原油产量 削减已超过千万桶/日。美伊之间脆弱的信任关系及双方诉求的严重分歧，使得海峡航运恢复畅通的 关键难点迟迟无法解除,石油供应的恢复亦需更多时间。油价虽有大幅回撤,但并未跌破4月17日停 火消息利空影响下的前低。美伊局势反复，油价双向波动风险较大。 【责金属】 隔夜贵金属震荡。特朗普称对与伊朗达成框架协议持乐观态度，市场对于战争缓和前景同样乐观， 但霍尔木兹海峡依然封闭，美伊发生小规模交火，局势仍不稳定，责金属测试4月中旬反弹高点阻 力。数据方面关注今晚美国非农就业数据指引。 (铜) 隔夜铜价高位震荡，阴线调整，但仍有均线组合支撑。美伊短暂交火，影响油价；美股半导体板块 略有调整。晚间市场等待美国非农就业数据。国内SMM现铜沪粤延续升水状态，节中 ...

知识图强,求实奉献,客户至上,合作共赢 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料,但广发期货对这些信息的准确性及完 整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发期货或其附属机构的 立场。在任何情况下,报告内容仅供参考。报告中的信息或所表达的意见并不构成所达品种买卖的出价或润 价,投资者据此投资,风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士,版权归广发期货所 有,未经广发期货书面摄权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明后成感日 | 纯苯-苯乙烯日报 | | | | ■ 反期页 | GF FUTURES | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026年5月8日 | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 | | 张晓珍 | Z0003135 | | 上游价格及价差 | | | | | | | 品种 | 5月7日 | 2468 | 张跌 | 涨跌幅 | 单位 | | CFR日本石脑油 | 916 | 972 | -56 | -5.8% | | | C ...

| 纯苯-苯乙烯日报 | | | | ■ 反期页 | GF FUTURES | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026年5月8日 | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 | | 张晓珍 | Z0003135 | | 上游价格及价差 | | | | | | | 品种 | 5月7日 | 2468 | 张跌 | 涨跌幅 | 单位 | | CFR日本石脑油 | 916 | 972 | -56 | -5.8% | | | CFR东北亚乙烯 | 1250 | 1280 | -30 | -2.3% | | | CFR中国纯本 | 1067 | 1113 | -46 | -4.1% | 美元/吨 | | 纯本-石脑油 | 151 | 141 | 10 | 7.1% | | | 乙烯-石脑油 | 334 | 308 | 26 | 8.4% | | | 纯苯(中石化华东挂牌价 8850 | | 8850 | 0 | 0.0% | | | 纯苯华东现货 | 8550 | 8865 | -315 | -3.6% | | | BZ期货2606 | 8270 | 8 ...