LyondellBasell Industries (LYB) Q2 2025 Earnings Call August 01, 2025 11:00 AM ET Speaker0Hello, and welcome to the LyondellBasell Teleconference. At the request of LyondellBasell, this conference is being recorded for instant replay purposes. Following today's presentation, we will conduct a question and answer session. I would now like to turn the conference over to Mr. David Kinney, Head of Investor Relations.Please go ahead, sir.Speaker1Thank you, operator, and welcome everyone to today's call. Before w ...

【纯苯-苯乙烯】 继续受油价止涨及外围情绪回落带动,纯苯期货小幅回落。华东现货价格小幅回落,山东买气一般。纯苯周度 供应回升，港口小幅累库，供需偏弱。短期多空交织，价格震荡；三季度中后期有季节性供需好转的预期，四 季度再度承压，建议月差波段操作。 | Million | > 图技期货 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年08月01日 | | 尿素 | ななな | 甲醇 | ☆☆☆ | 庞春艳 首席分析师 | | 纯苯 | 女女女 | 苯乙烯 | ☆☆☆ | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | ☆☆☆ | 塑料 | ☆☆☆ | | | PVC | ☆☆☆ | 烧碱 | ★★★ | 牛卉 高级分析师 | | РХ | 女女女 | PTA | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | ★☆☆ | 短纤 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | なな☆ | 纯碱 | ★★★ | F03089068 Z0016691 | | 瓶片 | 文文文 丙烯 | | ☆☆☆ | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PTA后续维持累库状态但绝对库存不高，现货加工费偏低，聚酯开工预计走稳且有向上弹性，关注阶段性逢低正套机会，PX整体去库趋势未扭转，估值下限有保障[2] - MEG短期累库压力不大港口库存预计偏低维持，远月在海外装置重启和煤制负荷抬升下有累库预期，估值受成本端影响大，偏宽幅震荡，关注卫星重启进度[2] - 短纤库存压力尚可下标品供应无明显增减量，内需疲软出口增速高，加工费进入偏低区间但无明显向上驱动，关注后续涤纱开工状态[2] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望[2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：7月25 - 31日原油从68.4涨至72.5，石脑油从581涨至611，PX CFR台湾从874降至859，PTA内盘现货维持6760，POY 150D/48F从6710涨至6760等[2] - 装置变化：逸盛新材料720万吨降负至8 - 9成，台化150万吨检修[2] - 周度情况：近端TA开工持稳，聚酯负荷回升，库存累积，基差走弱，现货加工费走低；PX国内开工下行，海外负荷持稳，PXN走强，美亚芳烃价差收缩[2] MEG - 价格数据：7月25 - 31日东北亚乙烯维持820，MEG外盘价格从538降至524，MEG内盘价格从4582降至4503等[2] - 装置变化：内蒙通辽30万吨停车[2] - 周度情况：近端国内煤制提负开工回升，海外沙特装置重启，港口库存预计累积，下游备货水平回升，基差环比维持，效益比价走扩[2] 涤纶短纤 - 价格数据：7月25 - 31日1.4D棉型从6705降至6650，低熔点短纤维持7370等[2] - 装置情况：四川吉兴重启，时代中空减产，开工提升至90.6%，产销好转，库存微去[2] - 需求端情况：涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存累积，效益走低[2] 天然橡胶&20号胶 - 价格数据：7月25 - 31日美金泰标现货从1865降至1740，美金泰混现货从1865降至1745等[2] - 价差数据：7月25 - 31日混合 - RU主力从 - 525升至 - 360，美金泰标 - NR主力从51升至253等[2] - 主要矛盾：全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶[2] 苯乙烯 - 价格数据：7月25 - 31日乙烯（CFR东北亚）维持820，纯苯（CFR中国）从765降至767等[5] - 利润数据：7月25 - 31日苯乙烯国产利润从24降至 - 162，EPS国产利润从65升至290等[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场受贸易战、关税政策、地缘政治、行业供需等多因素影响，不同行业表现各异，部分行业短期震荡，部分行业有下行或上行趋势，投资者需关注各行业具体情况及相关政策变化以把握投资机会和风险 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，贸易战压制市场情绪，但制裁油有支撑，油价短期震荡偏强，可关注原油虚值看涨期权避险价值 [2] - 贵金属：隔夜美国经济数据使避险情绪降温，贵金属震荡调整或延续，聚焦今晚美国非农就业指引 [3] - 铜：隔夜铜价跌破MA60日均线，特朗普关税令实货进口套利预期反转，建议空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝阴跌，本周铝锭社库累库，淡季消费降，持仓回落，短期或承压震荡 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝回调，废铝货源紧、利润负，短期承压，中期有韧性，盘面价差扩大可多AD空AL [6] - 氧化铝：行业利润修复，产能新高、库存增，过剩状态下跟随题材波动大，背靠3500元偏空参与 [7] - 锌：宏观情绪消退，锌回归基本面，现货成交改善，社库下降，但供增需弱格局下反弹空配，警惕宏观反复 [8] - 碳酸锂：低开后震荡，强于其他反内卷品种，库存攀升，贸易商抄底，期价回归合理，短线可轻仓多头尝试 [12] - 多晶硅：期货减仓回调，现货价格调涨企稳，主力合约区间宽幅震荡，需做好仓位控制 [13] - 工业硅：期货限仓后减仓回调，现货价格波动，或回归基本面驱动，短期震荡 [14] - 燃料油&低硫燃料油：FU、LU裂解价差偏弱，因市场基本面疲软及原油获支撑 [22] - 沥青：8月排产量降，需求恢复慢，库存去库乏力，供应增产中性，需求弱但有修复预期，价格跟随原油 [23] - 液化石油气：中东CP下调，供应宽松，进口成本降，化工毛利好，国内市场承压，盘面低位运行 [23] - 尿素：期货大跌创阶段新低，农业需求淡季，复合肥提振有限，日产降但仍充裕，短期偏弱震荡 [24] - 甲醇：浙江烯烃装置检修，港口累库，企业复产，下游刚需采购，库存低，关注宏观政策影响 [25] - 纯苯：期货走势偏弱，周度供应回升，港口累库，短期震荡，三季度中后期或好转，四季度承压，建议月差波段操作 [26] - 苯乙烯：成本端油价支撑强，但供需疲弱，供应高开工、库存积累，下游需求平稳难提振 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯下游装置重启提升需求，但市场消化有限，聚烯烃期货区间整理；聚乙烯供应压力大、库存累积，下游需求回暖；聚丙烯需求端疲软，交投平淡 [28] - PVC&烧碱：情绪降温，PVC基本面弱、库存增加，期价震荡偏弱；烧碱偏弱运行，液碱库存回升，期价高位承压 [29] - PX&PTA：价格减仓回落，PX海外装置停车增加、下游PTA负荷下降，聚酯产能增、终端弱，PTA累库，中期加工差有修复驱动 [30] - 乙二醇：价格下行，下游需求平稳，港口库存因台风下降，国内供应回升 [31] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需弱、产量降、库存累积，热卷需求和产量升、库存累积，内需弱，盘面短期承压 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运强、到港量弱，库存去化，需求端钢材表需弱、铁水高位回落，预计走势震荡 [16] - 焦炭：夜盘价格震荡，焦化提涨、日产抬升，库存下降，贸易商采购意愿好，走势受钢材价格影响大 [17] - 焦煤：价格偏弱震荡，总库存环比增、产端库存降，“反内卷”和查超产有推动，盘面贴水，下行空间有限 [18] - 锰硅：价格冲高回落，龙头企业政策改善锰矿库存预期，锰矿报价抬升增加成本，价格底部抬升，关注5800一线支撑 [19] - 硅铁：价格冲高回落，铁水产量、出口需求、金属镁产量有变化，供应回升，成交一般，库存下行，跟随硅锰走势，电力成本或降 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：美联储维持利率，中美暂停关税互加，美豆产区天气好、优良率70%，国内豆粕累库，行情先震荡 [36] - 豆油&棕榈油：美盘豆油回调、油粕比调整，需谨慎其生物柴油支持下的上行风险；马盘棕榈油回调；国内油脂减仓调整，维持逢低多配思路 [37] - 莱粕&菜油：隔夜加拿大菜籽下挫，新季菜籽受天气影响，中加经贸影响进口及供给，菜系短期观望 [38] - 豆一：国产大豆震荡回调，政策有双向购销溢价成交，关注东北降水和美国大豆天气及政策 [39] - 玉米：期货震荡偏弱，中储粮拍卖进口玉米，山东现货上量，美国玉米优良率73%，大连玉米或底部偏弱震荡 [40] - 生猪：反内卷情绪降温，生猪期货大跌，中期供应足，期货或见顶回落，产业可逢高套期保值 [41] - 鸡蛋：期货大跌，产能施压，近月和淡季合约下行，若下半年去产能，明年蛋价或上行，短期关注天气和政策 [42] - 棉花：美棉和郑棉下跌，资金离场移仓，库存消化慢、需求弱，新年度新疆增产预期强，操作观望或日内操作 [43] - 白糖：美糖震荡、趋势向下，国内广西降雨或减少，25/26榨季产量不确定增加，郑糖短期震荡，操作观望 [44] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市、价格同比增加，市场关注新季度估产，产量预估有分歧，操作观望 [45] - 木材：期价震荡，淡季港口出库好、库存低，旺季将去库，现货价格或反弹，期货价格预计上涨，操作偏多 [46] - 纸浆：期货下跌，港口库存同比高、供给宽松、需求弱，反内卷情绪降温后基本面弱势，价格或低位震荡，操作观望 [47] 金融 - 股指：昨日大盘下探，期指主力合约收跌，IH升水，外盘多数收跌，国内权益市场资金情绪有波动，中期向好，可增配科技成长板块、关注低位消费板块 [48] - 国债：期货全线走强，利率债收益率下行，资金面短端品种多数下行，国债期货或修复，收益率曲线陡峭化概率增加 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯方面，港口库存继续盘整，下游需求短期尚可，但下游有成品库存压力，港口库存和韩国发中国压力大，加工费进一步上涨空间有限 [3] - 苯乙烯方面，港口库存上升，国内开工维持高位，等待生产利润压缩减产再平衡，PS及ABS开工偏低拖累需求，基本面相对纯苯弱 [3] - 策略上，纯苯和苯乙烯单边观望；基差及跨期方面，近月BZ纸货 - 远端BZ2603期货逢高做反套，EB2509 - 2510跨期反套；跨品种方面，EB - BZ价差逢高做缩 [4] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -204元/吨（+23），华东纯苯现货 - M2价差 -75元/吨（-5元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差43元/吨（+15元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费159美元/吨（-10美元/吨），纯苯FOB韩国加工费146美元/吨（-10美元/吨），纯苯美韩价差83.9美元/吨（-12.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -222元/吨（-56元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存17.00万吨（-0.10万吨），开工率相关未提及 [1] - 苯乙烯华东港口库存164000吨（+13300吨），华东商业库存67500吨（+11300吨），开工率78.9%（+0.1%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润249元/吨（+40元/吨），开工率54.25%（-0.95%） [2] - PS生产利润 -71元/吨（+20元/吨），开工率53.30%（+1.70%） [2] - ABS生产利润320元/吨（+32元/吨），开工率65.90%（-0.92%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1615元/吨（+150），开工率90.21%（-0.69%） [1] - 酚酮生产利润 -610元/吨（+0），苯酚开工率73.00%（-5.00%） [1] - 苯胺生产利润 -160元/吨（-47），开工率73.94%（+0.28%） [1] - 己二酸生产利润 -1381元/吨（-9），开工率64.80%（+0.00%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者可根据各品种具体情况采取相应操作策略，如观望、做多、做空、区间操作等 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议政策论调与此前一致，市场出现预期差面临调整压力，指数震荡下挫，TMT仍强势，建议暂时观望为主 [2] 国债 - 昨日PMI指数边际下滑，叠加风险资产下跌，期债市场延续全线走强，央行对资金面维持呵护，跨月后资金面预计转松，期债回升态势有望延续，单边策略上建议短期适当多配，博弈期债波段修复行情，关注高频经济数据情况 [2] 贵金属 - 美国宏观政策等利空或超预期使金价承压并测试下方100日均线（3250美元）支撑，可逢低阶段做多把握连跌后修复；短期白银受商品市场情绪扰动，价格承压下探在36 - 37美元区间波动（8700 - 9000元） [2] 集运指数（欧线） - 预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约 [2] 钢材 - 市场预期降温影响价格回落，回调偏多尝试 [2] 铁矿 - 铁水微降港存略增，跟随钢材价格波动，谨慎做多 [2] 焦煤 - 交易所限仓干预，期货大幅波动，现货竞拍补涨为主，蒙煤下跌，观望 [2] 焦炭 - 主流焦化厂第五轮提涨，焦化利润微薄，仍有提涨预期，观望 [2] 铜 - 美铜关税预期落空，铜价承压，主力参考77000 - 79000 [2] 氧化铝 - 仓单历史低位，警惕挤仓风险，主力参考3100 - 3500 [2] 铝 - 铝价窄幅震荡，淡季累库预期依旧偏强，主力参考20200 - 21000 [2] 铝合金 - 淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] 锌 - 中美谈判展期，美联储表态偏鹰，主力参考22000 - 23000 [2] 钢材相关（未分类） - 盘面震荡走弱，市场情绪波动需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [3] 不锈钢 - 宏观情绪走弱盘面下挫，产业过剩仍有制约，主力参考118000 - 126000 [3] 化工 - 各化工品种受宏观情绪、供需、库存等因素影响，价格有不同表现，如PX走势承压、PTA随原料震荡、乙二醇短期受宏观影响较大等，投资者可根据各品种特点进行操作，如高空、反套、区间操作等 [2] 农产品 - 各农产品品种受丰产预期、进口担忧、出口数据、库存等因素影响，价格有不同表现，如粕类震荡偏弱、生猪谨慎备空、玉米区间震荡等，投资者可根据各品种特点进行操作，如反弹偏空、区间操作等 [2] 特殊商品 - 各特殊商品品种受市场情绪、现货走货等因素影响，价格有不同表现，如玻璃、纯碱盘面大幅走弱，橡胶空单继续持有等，投资者可根据各品种特点进行操作，如逢高短空、买入看涨期权等 [2] 新能源 - 多晶硅多头增仓带动多合约涨停，可买入跨式/看跌期权；碳酸锂盘面弱势运行，近期交易核心转向矿端，谨慎观望为主 [2]

2025年08月01日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：商品市场整体走弱，月差回落 | 2 | | --- | --- | | PTA：趋势偏弱，月差关注正套 | 2 | | MEG：单边趋势仍偏弱，月差反套 | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 5 | | 合成橡胶：短期偏弱，但下方空间收窄 | 7 | | 沥青：高位震荡，警惕原油再度上扬 | 9 | | LLDPE：趋势仍有压力 | 11 | | PP：现货下跌，成交清淡 | 12 | | 烧碱：旺季需求仍有期待 | 13 | | 纸浆：震荡偏弱 | 14 | | 玻璃：原片价格平稳 | 16 | | 甲醇：震荡承压 | 17 | | 尿素：压力缓步增加 | 19 | | 苯乙烯：压缩利润 | 21 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 22 | | PVC：短期偏弱震荡 | 23 | | 燃料油：夜盘转弱，短期转入震荡 | 25 | | 低硫燃料油：盘整走势延续，外盘现货高低硫价差暂时平稳 | 25 | | 集运指数（欧线）：空单酌情持有，或延续弱势 | 26 | | 短纤：短期震荡市 | 29 | | 瓶片：短期震荡市 | ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2025-08-01 地缘决定原油⾛势，国内化⼯受到焦煤 能源化⼯组研究团队 研究员： 下跌拖累 受全球地缘政治紧张局势以及美国的关税提案影响，石油市场陷入停 滞，原油交易商纷纷退至场外观望。原油交易员表示，围绕关税及相关美 国政策"存在大量焦虑情绪"，更有甚者将当前的市场状况描述为"围绕 推文的波动不具可交易性"，这反映出原油实货交易员在应对潜在供应风 险和经济风险时面临的困境。印度政府已要求国有炼油企业准备相关计 划，以便在来自俄罗斯的原油供应中断时能够采购其他来源的原油。假设 此种状况发生，原油市场也将再有巨变。 板块逻辑： 伴随着"反内卷"交易的退潮，国内商品几乎全线调整。国家统计局 7月31日公布的数据显示，官方制造业采购经理人指数为49.3，6月为49. 7。中国7月制造业活动意外恶化至三个月低点。早期迹象显示出口正在放 缓，而国内需求依旧疲软，这对国内商品和能化也有明显的拖累作用。 周度数据公布，芳烃下游的开工周度增减不一，化工本身开工率亦增减不 一，国内商品做多情绪的回落将继续施压于化工。 原油：地缘支撑延续，关注 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个期货品种进行分析 认为各品种受宏观政策、供需关系、库存变化等因素影响 走势分化 投资者需根据不同品种特点制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周四早盘主要指数低开震荡下挫 四大期指主力合约全部随指数下跌 基差大部分贴水 国内7月官方制造业PMI等数据回落 海外特朗普宣布多项关税政策 市场面临调整压力 建议暂时观望 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘全线上涨 资金面跨月后预计转松 7月官方PMI数据下滑 期债市场延续走强 单边策略上建议短期适当多配 博弈期债波段修复行情 [5][6] 贵金属 - 美国关税对通胀影响持续显露 美元强势 黄金冲高回落 8月1日前或有更多国家和美国达成贸易协议 美国经济整体乐观且美联储7月不降息 后期市场将回归美国经济基本面影响逻辑 可逢低阶段做多黄金 白银受商品市场情绪扰动价格承压 但ETF资金流向驱动价格中枢上移 [7][9][10] 集运欧线 - 集运期货主力合约价格下跌 现货报价继续走低 预计10合约可能重回1400点以下 预计偏弱震荡 可逢高做空08、10合约 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：美铜关税预期落空 铜价承压 短期多项宏观事件落地 基本面呈现阶段性供需双弱 但矿端偏紧、需求端韧性提供价格支撑 主力参考77000 - 79000 短期震荡偏弱 [13][17] - 氧化铝：仓单历史低位 警惕挤仓风险 几内亚铝土矿供应趋紧预期升温 但产能过剩 市场维持小幅过剩 主力运行区间3000 - 3400 短期观望 中期逢高布局空单 [17][19] - 铝：铝价回落 淡季累库预期依旧偏强 宏观面政策组合拳凸显稳增长决心 海外美联储维持利率不变 对基本金属价格形成压制 供应端运行产能稳定 需求端走弱 主力参考20200 - 21000 宽幅震荡 [19][22] - 铝合金：淡季终端消费疲软 主流消费地社库接近胀库 海外废铝进口趋严 需求端受传统淡季压制 终端市场成交清淡 主力参考19600 - 20400 宽幅震荡 [23][24] - 锌：中美谈判展期 美联储表态偏鹰 矿端供应宽松预期不变 精炼锌供应改善滞后 需求端受抑制 国内社会库存或步入累库周期 主力参考22000 - 23000 震荡偏弱 [25][28] - 锡：市场情绪转弱 锡价高位回落 供应端锡矿紧张 缅甸地区复产预计8月底出货 需求端光伏和电子消费淡季 需求预期偏弱 建议观望 宽幅震荡 [28][31] - 镍：宏观情绪走弱盘面下挫 产业过剩仍有制约 宏观方面中美贸易谈判展期 美联储维持利率不变 产业层面镍矿供应偏宽松 不锈钢需求偏弱 主力参考118000 - 126000 区间震荡 [31][33] - 不锈钢：盘面震荡走弱 市场情绪波动需求仍有拖累 宏观方面中美贸易谈判展期 国内政治局会议调整市场解读 镍矿和镍铁供应偏宽松 不锈钢厂检修但供应压力难减 终端需求疲软 主力参考12600 - 13200 区间运行 [34][36] - 碳酸锂：盘面弱势运行 近期交易核心转向矿端 供应端矿权审批结果未明确 短期供应不确定性增加 基本面供需紧平衡 主力价格中枢预计围绕6.5 - 7万宽幅震荡 谨慎观望为主 [37][41] 黑色金属 - 钢材：市场预期降温 钢材转为震荡 现货跌幅明显 基差走强 成本上升 钢厂利润走高 供应端铁水高位持稳 需求端五大材表需高位持稳 库存低位走平 预计钢价深跌压力不大 回调偏多操作 [41][42] - 铁矿石：铁水港存疏港下降 铁矿跟随钢材价格波动 全球发运环比回升 到港量下降 需求端铁水产量高位略降 库存方面港口库存小幅去库 钢厂权益矿库存环比上升 单边建议谨慎做多 套利建议多铁矿空热卷 [44][45] - 焦煤：交易所限仓干预 期货大幅波动 现货竞拍补涨为主 蒙煤下跌 供应端煤矿开工环比下滑 需求端焦化开工持稳 下游高炉铁水产量高位小幅回落 库存低位回升 投机建议暂时观望 套利建议焦煤9 - 1反套 [46][49] - 焦炭：主流焦化厂第四轮提涨落地 焦化利润微薄 仍有提涨预期 期货震荡下跌 现货工厂提涨 港口贸易价格下跌 供应端煤矿复产不及预期 需求端高炉铁水高位小幅回落 库存中等水平 投机建议暂时观望 套利建议焦炭9 - 1反套 [50][53] 农产品 - 粕类：丰产预期压制美豆 进口担忧下豆粕现货存支撑 美豆偏弱 新作丰产预期强 国内大豆和豆粕库存回升 10月之后大豆到港连续性存疑 豆粕单边跟随美豆下跌 但受巴西升贴水提振 短期建议观望 [55][57] - 生猪：现货低位震荡 前期政策利好持续消化 现货价格企稳反弹 供需双弱 预计现货维持底部震荡格局 近月09合约上方压制较强 远月受政策影响较大 不建议盲目做空 [58][59] - 玉米：市场多空交织 盘面保持震荡 进口玉米拍卖影响减弱 供应端贸易商库存偏紧 需求端深加工开机率低 饲料企业库存充足 替代端小麦价格支撑强 进口玉米投放加剧观望心态 短期盘面维持区间震荡 中长期关注政策拍卖和新季涨势 [61][62] - 白糖：原糖价格震荡磨底 国内价格底部震荡 国际市场暂无新驱动 国内市场需求清淡 低库存支撑广西现货 加工糖报价松动 预计国内白糖维持高位窄幅震荡 维持反弹偏空思路 [63] - 棉花：美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 供应端压力边际增加 需求端弱化力度边际转弱 短期国内棉价区间震荡 远期新棉上市后相对承压 [65] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱 关注后市库存需求情况 在产蛋鸡存栏量维持高位 但高温影响产蛋率 需求旺季需求先减后增 预计部分地区蛋价有下滑风险 但现货仍有上行空间 期货上行空间有限 维持反弹偏空思路 [67] - 油脂：受出口数据影响 棕榈油高位调整 连豆油小幅下跌 受美国大豆丰产和豆油相关因素影响 棕榈油受出口数据利空打压 国内关注马棕基本面数据和8800元支撑 豆油四季度出口前景不乐观 但成本支撑行情 库存预计先增后减 基差报价短期波动不大后震荡上涨 [68][70] - 红枣：现货价格小幅波动 河北销区好货价格偏强 下游客商按需补货 预计现货价格暂稳 新季红枣产量正常但旧作库存高企 价格上方承压 红枣在情绪和资金扰动下宽幅震荡 短线操作 关注天气状况 [71] - 苹果：买卖议价成交 行情稍显混乱 苹果处于销售淡季 应季水果分流市场份额 产区库内剩余货源不多 价格涨跌空间不大 预计短期内维持稳定 [72][73] 能源化工 - 原油：供应边际增加预期叠加宏观不确定性 油价短期维持区间震荡格局 隔夜油价下跌 因OPEC可能大幅度增产以及美国关税政策和地缘政治威胁不确定性 市场观望氛围浓厚 建议以波段思路为主 关注各油价支撑位 [74][79] - 尿素：供应弹性缺失叠加宏观情绪不高 短期盘面偏弱震荡为主 国内尿素供应充足 需求端农业和工业需求双弱 出口需求未充分释放 库存累库 外盘价格上涨 国内尿素矛盾在于库存累库、需求淡季和小包装出口受限 建议波段操作 捕捉区间高抛低吸机会 [80][82] - PX：宏观情绪降温以及油价高位回落 短期PX走势承压 整体供应稳定 下游PTA装置检修增加且终端需求无明显好转 预计短期PX走势承压 PX09高空对待 关注支撑位 [84][85] - PTA：宏观情绪降温以及油价高位回落 短期PTA走势承压 负荷维持在8成附近 8月装置检修增加 供需较预期好转 但中期供需预期偏弱 驱动有限 绝对价格随成本端及市场情绪偏弱震荡 TA偏空对待 TA9 - 1滚动反套操作 PTA盘面加工费低位做扩 [86][87] - 短纤：供需预期偏弱 短期无明显驱动 跟随原料震荡走弱 供需维持偏弱格局 绝对价格驱动偏弱 单边同TA PF盘面加工费在区间震荡 [88][89] - 瓶片：瓶片维持减产 加工费上方空间仍待需求开启 PR跟随成本波动 处于软饮料消费旺季 瓶片装置减产 加工费有所修复 但需求跟进一般 库存去化不及预期 加工费上行空间有限 绝对价格跟随成本端波动 PR单边同PTA PR主力盘面加工费关注区间下沿做扩机会 [90][91] - 乙二醇：国内外多套装置重启 供需转向宽松 但MEG短期受宏观影响较大 国内外供应提升 8月供需平衡附近 需求端传统淡季订单偏弱 短期受宏观影响较大 EG09短期在区间震荡 9 - 1反套为主 [92] - 烧碱：盘面情绪走弱 现货暂时维稳存挺价意愿 国内液碱市场成交尚可 多地价格稳定 开工负荷率略有下降 库存有所增加 预计液碱价格趋稳 短期宏观扰动大 建议谨慎注意风险 [94][96] - PVC：盘面走弱 现货价格跟随下跌 现货价格下跌 贸易商基差报盘有优势 下游采购积极性部分提升 基本面供大于求 市场情绪走弱 可考虑逢高短空 [97][98] - 纯苯：供需预期有所好转但高库存下驱动有限 市场价格跟随盘面回落 供需环比改善 三季度供需好转但去库幅度有限 高库存下自身驱动有限 走势随市场整体情绪波动 主力合约单边跟随油价和苯乙烯波动 [99][100] - 苯乙烯：基本面驱动偏弱 苯乙烯价格承压 市场震荡回落 港口库存高位运行 下游需求跟进疲软 供需预期偏弱 港口库存增加 基差走弱 基本面驱动偏弱 价格承压 EB09滚动偏空操作 [101][102] 特殊商品 - 天然橡胶：市场情绪转弱 叠加海外原料价格下跌 空单继续持有 供应端泰国产区天气改善 供应逐渐恢复 需求端国内市场需求疲弱 海外订单下滑 轮胎企业开工维持偏低位 空单继续持有 关注原料上量情况 [108][110] - 多晶硅：反内卷热度消退 多晶硅低开下跌 主力合约低开震荡走低 供需面供增需减 库存方面多晶硅库存下降 硅片库存增长 短期内价格有望回归成本区间 09合约持仓较高 建议注意仓位控制 在波动率较低时买入跨式/看跌期权 [111][113] - 工业硅：工业硅期价跟随市场震荡下行 主力合约跳空低开后震荡走低 现货报价下调 供需面供增需减 但多晶硅产量增长弥补有机硅需求下降缺口 考虑买入小幅虚值看涨期权 关注环保检查影响 [114][115] - 纯碱和玻璃：市场情绪回落 盘面大幅走弱 纯碱盘面走弱 市场情绪回落 供需过剩格局明显 需求无增长预期 可考虑逢高短空 玻璃盘面走弱 现货成交转差 基本面处于淡季 刚需有压力 可考虑逢高短空 [117][118]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡运行，国债震荡走弱[1][6] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡运行，双焦震荡运行[1][8][9] - 有色金属：铜区间交易或观望，铝观望为主，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金区间交易，白银区间交易[1][11][15][18] - 能源化工：PVC震荡，纯碱09合约轻仓试空，烧碱震荡，苯乙烯震荡，橡胶震荡，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡[1][22][24][26] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡调整，苹果震荡偏弱，红枣震荡偏弱[1][36][37][38] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强[1][40][42][45] 报告的核心观点 - 宏观层面，国内外政策、经济数据及贸易关系影响市场，如特朗普关税行政令、美联储通胀指标、国内政策等影响股指和国债走势；市场风险偏好抬升制约债市[6] - 各品种基本面供需情况决定其价格走势，如螺纹钢供需相对均衡，铁矿供应过剩但有支撑，铜需求疲弱供应预期回升，PVC供需偏弱势等[8][11][23] - 部分品种受库存、开工率、进出口等因素影响，如铝锭库存压力影响铝价，PVC出口持续性存疑影响供需[13][23] - 投资者需关注各品种的关键因素，如宏观数据、政策、库存、开工率、天气、关税等[23][32][35] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指受特朗普关税行政令、美国通胀数据、日本央行政策、国内政策及中报披露等因素影响，预计震荡运行[6] - 国债在市场风险偏好抬升背景下，可能受制约，震荡走弱，后续能否完全回补调整起始点位有待观察[6] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格大幅下挫，供需相对均衡，预计短期震荡，可观望或短线交易[8] - 铁矿石供应过剩问题持续发酵，但有一定支撑，预计盘面高位震荡调整，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置[8][9] - 双焦方面，焦煤供应扰动、需求谨慎，焦炭供需偏紧有提涨预期，均震荡运行，需关注相关因素变化[9] 有色金属 - 铜受关税政策、需求疲弱和供应预期回升影响，价格或区间震荡，建议区间交易或观望[11] - 铝土矿价格有支撑但上行幅度有限，氧化铝和电解铝产能变化，需求走弱，铝价承压偏弱，建议观望[13][15] - 镍产业中长期供给过剩，消费增量有限，矿端支撑减弱，预计镍价震荡运行，建议逢高适度持空[18] - 锡矿供需缺口趋于改善，需求淡季下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易[19] - 白银和黄金受贸易谈判、关税政策、经济数据及市场避险情绪影响，预计震荡运行，建议区间谨慎交易[20][21] 能源化工 - PVC供需整体偏弱势，出口持续性存疑，预计短期震荡整理，关注相关因素[23] - 烧碱供应高位，需求有刚性支撑但增速放缓，预计震荡，关注利多和利空因素[25] - 苯乙烯基本面利好有限，宏观面偏暖，预计震荡，关注相关因素[27] - 橡胶原料成本支撑仍存，下游需求一般，库存有变化，预计震荡，关注压力位[29] - 尿素供应环比减少，需求有支撑，库存有变化，预计价格先弱后强，关注支撑和压力位[32] - 甲醇供应环比提升，需求有变化，库存去化，供需趋稳，短期震荡运行[33][34] - 聚烯烃受宏观和成本支撑，需求低迷，库存有小幅去化，预计短期回调，关注区间[35] - 纯碱库存转移，价格高估，09合约交割压力大，建议轻仓试空[35] 棉纺产业链 - 棉花棉纱受全球供需和国内产量预期影响，预计震荡调整[37] - 苹果出货缓慢，新果生长正常，价格压力加大，预计震荡偏弱[37] - 红枣产区关注新季异动，销区到货少，预计期货价格震荡偏弱[39] 农业畜牧 - 生猪供应持续增加，需求疲软，期货整体承压，关注套利机会[41][42] - 鸡蛋短期有季节性旺季驱动，但供应压力偏大，四季度供应或缓解，关注相关因素[42] - 玉米现货维稳，短期供需博弈，中长期供需边际收紧，建议区间震荡和关注套利机会[44] - 豆粕短期受天气和进口影响，中长期关注天气和供应缺口，建议短期谨慎布局多单，中长期逢低布局[46] - 油脂短期高位回调风险加剧，但回调幅度有限，建议关注支撑位和套利策略[47][53]