报告行业投资评级 - 丙烯、聚丙烯、塑料、纯苯、苯乙烯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、尿素、烧碱评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PVC、纯碱评级为一颗星，代表偏多/空，有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 化工市场各品类受需求端拖累，业者心态偏空，各品类因自身供需和成本情况表现各异，部分有止跌或震荡机会，也有部分面临累库和价格承压问题 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内窄幅整理，需求端拖累市场，滨州 PDH 装置检修利好或推动丙烯止跌 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌，聚乙烯国产供应增加、需求弱化，聚丙烯供应压力预期增加、需求难以持续释放 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价震荡，华东现货小幅上涨，港口累库，纯苯近端压力不明显，中期有进口量偏高及需求回落利空 [3] - 苯乙烯期货主力合约偏弱整理，成本端支撑不足、供需面改善有限，高库存令价格承压 [3] 聚酯 - PX 和 PTA 价格震荡，供应增长有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路 [5] - 乙二醇供应压力显现，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主 [5] - 短纤现货格局较好，11 月中下旬有累库预期，瓶片需求转淡，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇盘面大幅下跌，港口库存或累积，下游需求弱势压制行情，需等待供应端收缩和需求端改善 [6] - 尿素盘面窄幅震荡，下游需求采购增加，库存下降，农业刚需利好但供过于求，行情预计延续低位震荡 [6] 氯碱 - PVC 低位运行，成本支撑减弱，供高需弱，库存压力大，供应预计增加，出口观望 [7] - 烧碱偏强运行，行业累库，供应增加，下游需求一般，预计期价低位运行，关注液氯价格走势 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价下行，供应增加、库存高压，需求有减弱风险，关注多玻璃空纯碱策略 [8] - 玻璃日内收涨，预计延续去库态势，成本抬升、利润收窄，关注后续产能冷修和中下游补库情况 [8]

每经AI快讯，11月3日，国内期货主力合约涨跌互现，菜粕涨超1%，纸浆涨近1%。跌幅方面，苯乙 烯、甲醇跌超2%，乙二醇、丁二烯橡胶、液化石油气（LPG）、纯碱、玻璃跌超1%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

原油基本面逻辑兑现不畅， 短期地缘风险或再临 行情综述： 此前精简提炼的表格形式观点汇总因故暂时取消，具体技术结构 与策略仍在下方具体品种阐述中。 近期能化与原油盘面再度分化，背后仍是基本面逻辑主导，8 月 来提及的核心品种合成胶与苯乙烯不断新低流畅下行（进场后至今下 跌均超 13%），符合反复阐述的基本面逻辑驱动，非核心策略的甲醇 也超预期走出趋势下行新低行情（进场后至今下跌超 14%）。而原油 在 10 月上半月交易基本面预期快速回落后，近期受地缘扰动与短期 尚可的供需影响出现反弹，当下原油基本面逻辑兑现不流畅，且近期 观察下委内瑞拉局势升级风险不低，随着近期拉美美军部署与动作加 速，近期美对委内瑞拉进行一次海空行动概率较大（对盘面影响参考 7 月对美对伊朗轰炸影响，暂建议视作短期情绪因素。），短期地缘 风险或再度降临，但由于此类军事行动时间点具有不确定性与难以预 测，油化工相关品种建议做主动止盈动作，等待事件发生后再寻空单 回补机会。 （一）原油： 逻辑：原油此前美对俄制裁影响消化，中期逻辑仍是基本面供需 过剩逐渐兑现带来的中期下行驱动，但近期供需逻辑兑现不畅，并且 从近期拉美局势发展来看，美短期内对委 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种进行趋势研判和逻辑分析，多数品种为震荡趋势，部分品种有看跌或看涨预期，需综合考虑宏观、产业等多方面因素把握投资机会和风险 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融板块 - 股指短期进入震荡阶段，为下一轮上行积蓄动能，下方有较强支撑 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金短期区间震荡，逐步企稳 [1] - 白银多空因素交织，维持震荡 [1] 有色金属板块 - 铜宏观利好情绪消化后回调，但下行空间有限 [1] - 铝近期产业面驱动有限，宏观利好消化，震荡运行 [1] - 氧化铝产能持续释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑 [1] - 锌整体宏观利好情绪消化，基本面LME锌挤仓扰动降温但仍存隐患，短期沪锌维持高位震荡 [1] - 镍短期受宏观主导震荡运行，高库存压制仍存，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间低多 [1] - 不锈钢宏观情绪反复，短期震荡运行，操作建议短线为主，等待逢高卖套机会 [1] - 锡原料端未修复且新质需求预期好，中长期关注逢低做多机会 [1] - 工业硅西北产能复产，西南开工弱于往年，枯水期影响削弱 [1] - 多晶硅11月排产证降，受多晶硅偏多外溢影响 [1] - 碳酸锂新能源车旺季将至、储能需求旺盛，但套保压力大 [1] 黑色金属板块 - 螺纹钢产业需求淡季有转弱担忧，宏观情绪兑现后关注上行压力，可参与虚值累沽策略 [1] - 双焦产业淡季效应不明显，但产业结构宽松，关注宏观情绪兑现后价格上行压力 [1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 锦年直接需求好、成本支撑，但供给高、库存累积，板块承压，价格反弹空间有限 [1] - 玻璃供需有支撑、估值偏低，但短期情绪主导价格波动走强 [1] - 241位置跟随玻璃，但供需一般，价格向上阻力大 [1] - 焦煤挑战前高，但黑色板块品种间供需不共振，期货突破不确定性大，暂时观望 [1] - 焦炭盘面升水，产业客户可抓住冲高机会对部分现货做卖出套保 [1] 农产品板块 - 棕榈油短期面临增产与出口疲软压力，11月进入减产周期，出口改善或触发反弹 [1] - 豆油中美谈判协定采购大豆或带来宽松预期，反弹动能不足，观察实质性影响 [1] - 菜籽中加缓和预期及加拿大菜籽丰收使盘面承压 [1] - 棉花新疆产能扩张与纺纱利润降低矛盾，新年度用棉需求不确定，盘面下方空间有限但新作承压 [1] - 白糖国庆台风影响甘蔗收割和产量，短期糖价季节性偏强，新糖上市后反弹空间有限 [1] - 豆粕内盘估值低，跟随美盘反弹修复榨利，但近端现货供应宽松和远端全球供应宽松限制反弹高度 [1] - 纸浆11合约交易老仓单，下游需求疲弱盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪近半月现货上涨使产能后移，11月出栏有压力，期货跟随现货企稳转弱 [1] 能源化工板块 - 燃料油OPEC + 增产、地缘局势炒作降温、贸易关税政策暂缓，市场情绪缓和 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶原料成本支撑强、中游库存下降、商品市场氛围偏多 [1] - BR橡胶原油转弱成本支撑下滑，合成胶供给宽松，主流供价下调 [1] - PTA行业推进“反内卷”政策、海外装置故障、国内装置轮检使价格拉升，产量回落 [1] - 乙二醇原油价格下跌，煤炭价格上涨成本支撑走强，聚酯需求未明显下滑 [1] - 短纤PTA价格回升使基差走强，价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯亚洲苯价疲软，装置开工率下降，套利窗口关闭，利润下跌，装置检修增加 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品原油价格下调、检修力度减弱、下游需求提升，价格震荡偏强 [1] - 某产品检修支撑有限、下游改善不及预期，盘面回归基本面震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面，检修减少供应压力大，近月仓单多，震荡偏弱 [1] - 烧碱广西氧化铝计划投产多、后续检修集中度下降、仓单消化不畅，高浓度碱价格倒挂 [1] - LPG国际油气基本面宽松，CP/FEI价格走弱，盘面估值修复但C3/C4现货承压 [1] - 集运欧线价格跌至低位有反弹可能，进入换月节奏，运价接近成本线预期止跌企稳 [1]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【纯苯&苯乙烯周报】 基本面与情绪共振，纯苯苯乙烯下行 国贸期货 能源化工研究中心 2025-11-03 国贸期货研究院 能源化工研究中心：陈胜 从业资格证号：F3066728 投资咨询证号：Z0017251 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 苯乙烯：基本面表现弱势，纯苯苯乙烯价格下行 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | 关于苯乙烯的经济性，苯乙烯与石脑油价差缩窄至约249美元，苯乙烯与苯的价差小幅扩大至132美元，非一体化的生产利润依然是负的。 | | 需求 | 偏空 | 港口小幅去化，但市场的预期较差。截至2025年10月27日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：8.5万吨，较上期库存9.9万吨去库1.4万吨，环比下降14.14%； | | | | 较去年同期库存9.5万吨去库1.0万吨，同比下降10.53%。由于利润收缩，供给端检修传闻有所增加，海外由于衍生品的低开工率，需求仍在下 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种数据总结 黑色系 - 硅铁（SF601）：现货价格5500，期货价格2658，历史分位数73.00% [1] - 硅锰（SM601）：现货价格3199%（此处数据可能有误），期货价格3230，历史分位数54.10% [1] - 螺纹钢（RB2601）：现货参考HRB400 20mm上海，未提及现货与期货价格，历史分位数未提及 [1] - 热卷（HC2601）：现货参考Q235B: 4.75mm上海，期货价格800，历史分位数8.03% [1] - 铁矿石（I2601）：现货参考折算价62.5%巴混粉(BRBF):淡水河合:日照港，现货价格864，期货价格未提及，历史分位数51.00% [1] - 焦炭（J2601）：现货参考折算价准一级冶金焦A13 S0.7,CSR60,MT7:日照港，现货价格1777，期货价格1721，历史分位数35.17% [1] - 焦煤（JM2601）：现货参考折算价: S13 G75主焦(蒙5) 沙河驿，现货价格1286，期货价格未提及，历史分位数49.70% [1] 有色系 - 铜（CU2512）：现货价格87570，期货价格87010，历史分位数89.37% [1] - 铝（AL2512）：现货价格21300，期货价格21280，历史分位数51.66% [1] - 氧化铝（AO2601）：现货参考SMM氧化铝指数均价，期货价格2872，历史分位数49.55% [1] - 锌（ZN2512）：现货价格22210，期货价格22210，历史分位数23.12% [1] - 锡（未明确合约）：现货参考SMM 1锡均价，现货价格283910，期货价格284400，历史分位数65.41% [1] - 进口镖（未明确合约）：现货参考SMM 1进口镖均价，现货价格120590，期货价格121150，历史分位数83.75% [1] - 不锈钢（SS2512）：现货参考304/2B:2*1240*C:无锡宏旺(含切边费)，现货价格13070，期货价格未提及，历史分位数80.68% [1] - 碳酸锂（LC2601）：现货价格80780，期货价格80550，历史分位数54.84% [1] - 工业硅（212601）：现货参考SMM花生通氧212530均价，现货价格9100，期货价格未提及，历史分位数26.20% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2512）：现货参考上金所黄金现货AU (T+D)，现货价格6126，期货价格921.0，历史分位数75.10% [1] - 白银（AG2512）：现货参考上金所日银现货AG (T+D)，现货价格11410.0，期货价格11441.0，历史分位数28.20% [1] 农产品系 - 豆粕（M2601）：现货参考江苏·张家港出厂价，普通生豆粕，现货价格3021.0，期货价格2960，历史分位数28.00% [1] - 豆油（Y2601）：现货参考江苏张家港出厂价2级豆油，现货价格8280，期货价格8128.0，历史分位数31.80% [1] - 棕榈油（P2601）：现货参考交货价棕榈油黄埔港，现货价格8650，期货价格8764.0，历史分位数未提及 [1] - 菜籽粕（RM601）：现货参考广东湛江出厂价:普通菜籽粕，现货价格2530，期货价格未提及，历史分位数72.50% [1] - 菜油（OI601）：现货参考江苏:南通:出厂价 四级菜油，现货价格9780，期货价格9422.0，历史分位数84.30% [1] - 玉米（C2601）：现货参考平舱价:玉米锡州港，现货价格2130，期货价格2130.0，历史分位数41.30% [1] - 玉米淀粉（CS2601）：现货参考吉林长春出厂价:玉米淀粉，现货价格2550，期货价格2440.0，历史分位数54.10% [1] - 生猪（LH2601）：现货参考河南出场价 生猪(外三元)，现货价格12500，期货价格11815.0，历史分位数62.90% [1] - 鸡蛋（JD2512）：现货参考河北石家庄平均价鸡蛋，现货价格3146.0，期货价格2960，历史分位数19.00% [1] - 棉花（CF601）：现货参考新疆到厂价:棉花:3128B，现货价格14674，期货价格13595.0，历史分位数69.20% [1] - 白糖（SR601）：现货参考现货价:日砂糖 柳州站台，现货价格5760，期货价格未提及，历史分位数45.80% [1] - 苹果（AP601）：现货参考苹果:交割理论价格(日/钢联)，现货价格8840，期货价格9238.0，历史分位数61.90% [1] - 红枣（CJ601）：现货参考灰枣 一级 批发价格:河北 (钢联)，现货价格10145.0，期货价格未提及，历史分位数未提及 [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX601）：现货参考中国主港:现货价(CFR):对二甲苯折人民币，现货价格6731.0，期货价格6618.0，历史分位数12.10% [1] - PTA（TA601）：现货参考市场价(中间价)精对苯二甲酸(PTA)华东地区，现货价格4510.0，期货价格4586.0，历史分位数20.00% [1] - 乙二醇（EG2601）：现货参考市场价(中间价):乙二醇(MEG):华东地区，现货价格4105.0，期货价格4018.0，历史分位数75.00% [1] - 苯乙烯（EB2512）：现货参考中国华东市场价(现货基准价)苯乙烯，现货价格6471.0，期货价格6460.0，历史分位数75.30% [1] - 甲醇（MA601）：现货参考中国:江苏太仓:市场价(现货基准价)甲醇，现货价格2180.0，期货价格2157.0，历史分位数54.30% [1] - 尿素（UR601）：现货参考市场价(主流价) 尿素(小颗粒) 山东地区，现货价格1590.0，期货价格1625.0，历史分位数57.40% [1] - LLDPE（L2601）：现货参考完税自提价(中间价)线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):山东，现货价格7010.0，期货价格未提及，历史分位数未提及 [1] - PP（PP2601）：现货参考完税自提价(中间价)聚丙烯PP(拉丝级,熔指2 - 4).浙江，现货价格6590.0，期货价格6605.0，历史分位数48.70% [1] - PVC（V2601）：现货参考中国常州市场市场价(主流价)聚氯乙烯(SG - 5)，现货价格4610.0，期货价格未提及，历史分位数33.20% [1] - 烧碱（SH601）：现货参考市场价(主流价)烧碱(32%离子膜碱)山东市场 折白，现货价格2310.0，期货价格2500.0，历史分位数70.50% [1] - LPG（PG2512）：现货参考市场价:液化气广州地区，现货价格4293.0，期货价格4398.0，历史分位数48.10% [1] - 沥青（BU2601）：现货参考市场价(主流价)沥青(重交沥青):山东地区，现货价格3244.0，期货价格未提及，历史分位数11.10% [1] - 顺丁橡胶（BR2512）：现货参考中国经销价 顺丁橡胶(大庆,BR9000)中油华东，现货价格10585.0，期货价格11000.0，历史分位数62.00% [1] - 玻璃（FG601）：现货参考学法玻璃5mm大板. 市场价:沙河 沙河长城玻璃(日)，现货价格1044.0，期货价格1083.0，历史分位数63.86% [1] - 纯碱（SA601）：现货参考纯碱:重质:市场价:沙河(日)，现货价格1225.0，期货价格1175.0，历史分位数21.21% [1] - 天然橡胶（RU2601）：现货参考上海市场价天然橡胶(云南国营全乳胶)，现货价格14800.0，期货价格15400.0，历史分位数64.69% [1] 金融期货系 - IF2512：现货价格4640.7，期货价格4631.4，历史分位数38.60% [1] - IH2512：现货价格3015.2，期货价格3011.6，历史分位数77.90% [1] - IC2512：现货价格7331.0，期货价格7242.4，历史分位数4.90% [1] - IM2512：现货价格7506.7，期货价格7368.2，历史分位数47.30% [1] - 2年期债（TS2512）：现货价格102.54，期货价格100.09，历史分位数14.40% [1] - 5年期债（TF2512）：现货价格99.70，期货价格106.07，历史分位数20.40% [1] - 10年期债（T2512）：现货价格108.67，期货价格106.15，历史分位数31.10% [5] - 30年期债（TL2512）：现货价格116.64，期货价格131.75，历史分位数39.20% [5]

2025年11月3日 Z0003135 张晓珍 | 聚酯产业链日报 | 投资资询业务资格: 亚监许可 【2011】1292号 | 2025年11月3日 | Z0003135 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 下游聚酯产品价格及现金流 | 上游价格 | 品种 | 品种 | 10月30日 | 車位 | 10月31日 | 10月30日 | 10月31日 | 涨跌 | 旅鉄幅 | 涨跌 | 旅跌幅 | 电位 | | | | | | | | | | 布伦特原油(12月) | 65.07 | 65.00 | 0.1% | POY150/48价格 | 6415 | 6415 | 0.07 | 0 | 0.0% | 美元/桶 | WTI原油(12月) | 60.98 | 60.57 | 0.41 | 0.7% | F ...

2025年11月03日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：关注美国银行风险 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡反弹 | 3 | | 铜：缺乏明确驱动，价格震荡 | 5 | | 锌：区间震荡 | 7 | | 铅：海外库存持续减少，支撑价格 | 9 | | 锡：关注宏观影响 | 10 | | 铝：重心上移 | 12 | | 氧化铝：锚定供给减量 | 12 | | 铸造铝合金：偏强运行 | 12 | | 镍：冶炼端累库压制，矿端不确定性支撑 | 14 | | 不锈钢：钢价低位窄幅震荡运行 | 14 | | 碳酸锂：复产预期制约上方空间，区间震荡 | 16 | | 工业硅：仓单去化，底部有支撑 | 18 | | 多晶硅：情绪提振，盘面上涨 | 18 | | 铁矿石：偏强震荡 | 20 | | 螺纹钢：板块情绪扰动，宽幅震荡 | 21 | | 热轧卷板：板块情绪扰动，宽幅震荡 | 21 | | 硅铁：板块情绪与供需扰动，弱势震荡 | 23 | | 锰硅：板块情绪与供需扰动，弱势震荡 | 23 | | 焦炭：偏强震荡 | 25 | | 焦煤：宏观与板块主题共振，偏强震荡 | 25 | | ...

2025年11月03日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 橡胶：震荡运行 | 2 | | --- | --- | | 合成橡胶：弱势运行 | 4 | | 沥青：跟随原油震荡运行 | 6 | | LLDPE：计划外检修增加，关注进口压力 | 8 | | PP：中期震荡 | 9 | | 烧碱：成本支撑，盘面或估值修复 | 10 | | 纸浆：震荡运行 | 11 | | 玻璃：原片价格平稳 | 13 | | 甲醇：震荡承压 | 14 | | 尿素：弱势运行 | 16 | | 苯乙烯：短期震荡为主 | 18 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 19 | | LPG：需求改善有限，盘面估值偏高 | 20 | | 丙烯：供应预期收缩，宽松格局有所改善 | 20 | | PVC：低位震荡 | 23 | | 燃料油：偏强震荡，波动继续放大 | 24 | | 低硫燃料油：夜盘继续走强，外盘现货高低硫价差来到年内高点 | 24 | | 集运指数（欧线）：震荡整理 | 25 | | 短纤：回归基本面，短期震荡，多PF空PR | 28 | | 瓶片：回归基本面，短期震荡，多PF空PR | 28 | | 胶版印刷纸： ...

期货市场交易指引 2025 年 11 月 03 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 中长期看好，逢低做多 | | ◆国债： | 保持观望 | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： | 区间交易 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 卖出看涨 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 多单高位离场或区间短线交易 | | ◆铝： | 建议待回落后逢低布局多单 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡运行 | | ◆烧碱： | 震荡运行 | | ◆纯碱： | 01 合约空头思路 | | ◆苯乙烯： | 震荡运行 | | ◆橡胶： | 震荡运行 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆聚烯烃： | 宽幅震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡偏强 | | ◆PTA： | 震荡运行 | | ◆苹果： | 震荡偏强 | | ◆红枣： | 震荡运行 | | | 农业畜牧 | | ...