报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期原油围绕地缘驱动波动，交易难度大缺乏机会，PX - PTA或阶段性见顶回调，中期化工面临结构性分化行情 [2] 各品种总结 原油 - 逻辑：地缘是短期主要驱动，美扣押委油轮、俄乌和平计划受阻、中东地缘有再现可能，但不确定性大交易难 [3] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期震荡，日内震荡，短期结构不清晰，小时周期观望 [4] 沥青 - 逻辑：基本面供需双弱，美 - 委局势升级但原料断供风险盘面定价不明显，可提前布局 [8] - 技术追踪：小时短期上涨，今日创短期新高但量能欠缺未突破，支撑上移2965一线，小时级别多单节前止盈半仓，剩余半仓参考2965止盈 [8] 苯乙烯 - 逻辑：港口库存累库，产业链总库存高位，供需驱动弱，一二月有胀库压力 [10] - 技术追踪：小时短期上涨，今日创短期新高突破不明显且量能不足，支撑6700一线，小时多单剩余半仓止盈离场 [10][12] 橡胶 - 逻辑：泰国杯胶挺价和宏观情绪推动盘面，但下游轮胎库存积压，自身库存超季节性累库，短期上行后有压力 [13] - 技术追踪：日线中期震荡，小时短期上涨但震荡看待，日内震荡，支撑15520一线，小时周期观望 [13] 合成橡胶 - 逻辑：原料丁二烯去库挺价和宏观情绪推动盘面，但后续有高供应压力 [16] - 技术追踪：日线中期上涨，小时短期上涨，日内震荡未改结构，支撑11200一线，小时级别多单持有，止盈参考11200 [16] PX - 逻辑：PX - PTA基本面现实与预期双强，资金涌入提前交易，但短期涨幅大、基差扩大、现货跟涨不及、下游接受度不高，面临修正行情 [20] - 技术追踪：小时短期上涨，日内震荡，大减仓或阶段性见顶需确认，支撑7260一线，剩余半仓持有，小时线破位止盈离场 [20][23] PTA - 逻辑：同PX，面临修正行情 [24] - 技术追踪：小时短期上涨，日内震荡，大减仓或阶段性见顶需确认，支撑5070一线，小时级别多单剩余半仓持有，小时线破位止盈离场 [24] PP - 逻辑：PP - 塑料所属烯烃产业链基本面弱势，新产能投放和需求淡季，供需驱动向下，主力换月后不宜追空，关注预期交易和反内卷政策 [26] - 技术追踪：小时短期上涨，增仓上行站上压力6315一线，结构转多，支撑6255一线，小时周期观望 [26] 甲醇 - 逻辑：港口去库但下游MTO检修，库存压力改善但需求预期偏弱，基本面驱动不强，关注预期交易和反内卷政策 [29] - 技术追踪：日线中期下跌，短期上涨，日内增仓放量突破，支撑2120一线，小时周期观望 [29] PVC - 逻辑：总库存同比最高，但开工与产量回落，进入供需双弱格局且库存去库，供应压力减轻，春季检修和反内卷情绪或推动上行 [33] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期上涨，减仓上行量能不足未确认回调结束，支撑4670 - 4680一线，小时周期多单持有，止盈参考该区间 [33] 乙二醇 - 逻辑：装置亏损扩大检修增多，供应压力有望减缓，但港口库存累库，台湾装置停车有好转预期 [34] - 技术追踪：日线中期下跌，小时上涨，减仓上行，小时线新高突破不明显且量能不足，支撑3775一线，小时周期观望 [36] 塑料 - 逻辑：同PP，基本面弱势，供需驱动向下，主力换月后不宜追空，关注预期交易和反内卷政策 [38] - 技术追踪：日线中期下跌，小时下跌，日内震荡，结构未反转，压力6545一线，小时周期观望 [38] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局未改，库存累库，中期供需过剩，但单边空头持有性价比降低，适合空头配置 [41] - 技术追踪：小时上涨，减仓上行维持结构，支撑上移1170一线，小时周期多单昨日止盈后观望 [41] 烧碱 - 逻辑：高供应、高库存、弱需求格局未改，供需驱动向下未反转，盘面缺少追空空间，主力换月后关注预期交易和反内卷政策 [44] - 技术追踪：小时上涨，减仓上行延续结构，支撑2190一线，小时周期多单持有，止盈参考2190 [44]

报告行业投资评级 - 丙烯★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 聚丙烯★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 纯苯★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 苯乙烯★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - PX★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - PTA★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 乙二醇★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 短纤★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 瓶片★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 甲醇★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 尿素★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - PVC★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 烧碱★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 纯碱★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 玻璃★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯需求恢复有限，塑料和聚丙烯需求面支撑力度偏弱，供需基本面支撑减弱，市场弱势难改[2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯短期底部震荡，中线可考虑逢低介入月差正套；苯乙烯供需预计双增，但后市有累库预期，对价格难有提振作用[3] - 聚酯方面，PX短期有调整预期，中线强预期不变但需下游需求配合；PTA主要驱动在原料；乙二醇二季度供需或阶段性改善，长线承压；短纤和瓶片根据需求节奏配置，瓶片产能过剩是长线压力[5] - 煤化工方面，甲醇中期行情或偏强运行，关注5 - 9月差正套；尿素短期行情或小幅回落[6] - 氯碱方面，PVC基本面供高需弱，但政策利好，或震荡区间运行；烧碱供给压力大，下游需求增量有限，上行幅度受限[7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱短期去库明显，长期面临供需过剩压力，可反弹高空；玻璃长期去产能，预计日熔降至15万吨有望迎来新平衡[8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡整理，下游聚丙烯成本压力略有缓解，但部分装置停工，需求恢复有限，下游工厂择低入市采购，需求改善力度有限[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅整理，聚乙烯进口货源到港，供应有增加预期，下游开工多数维持，备货积极性不高；聚丙烯存量检修装置计划减少，产量预计小幅增加，下游新单跟进不足，采购意愿欠佳，需求偏弱[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯日内价格震荡，华东现货小幅调整，山东地炼出货顺畅，港口库存回升，高于往年同期，后市有装置检修及下游提负预期，但甲苯歧化效益好转，装置重启带来供应回升，短期底部震荡，波动多来自苯乙烯，中线考虑逢低介入月差正套[3] - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅整理，成本端无明显利好驱动，供需预计双增，但后市有累库预期，对价格难有提振作用[3] 聚酯 - PX强预期推动价格上行后震荡，短期有装置重启供应增长及下游需求回落拖累，有调整预期，中线强预期不变需下游需求配合；PTA预期维持低负荷去库状态，加工差略有修复，波动主要来自原料PX[5] - 乙二醇周度产量下调，港口库存回升，春节前后下游聚酯有降负预期，基本面趋弱，但到港量和装置负荷下降缓和累库压力，价格低位震荡，二季度供需或阶段性改善，长线依旧承压[5] - 短纤企业库存低位，但需求淡季，价差和加工差偏弱，绝对价格随原料波动，新年度投产量偏低，长线供需格局较好；瓶片需求转淡，盘面跟随原料波动，企业库存下降，短期有新投，后市有检修，产能过剩是长线压力[5] 煤化工 - 甲醇主力合约大幅增仓上涨，进口到港量预计缩减，沿海MTO装置重启临近，中长期港口库存或去库，短期沿海卸货集中累库，内地和港口行情分化，中期行情或偏强，关注5 - 9月差正套[6] - 尿素盘面持续偏强震荡，供应阶段性收紧，日产下降，企业大幅去库，农业采购放缓，工业刚需采购为主，本周部分装置预期恢复，供应或提升，下游采购放缓，短期行情或小幅回落[6] 氯碱 - PVC震荡偏强，本周检修规模减弱，供应或环比回升，下游开工下滑，逢低补货，出口维持刚需，需求低迷，华东华南库存环比回升，库存压力大，节假日有累库压力，基本面供高需弱，但政策利好，或震荡区间运行[7] - 烧碱日内偏强运行，宏观层面整治内卷式竞争情绪偏暖，下游刚需补库，库存环比下降但压力仍高，开工高位，供给压力大，氧化铝开工高位但行业普遍亏损，后续减产情况需跟踪，非铝刚需采购为主，预计行业压缩利润，上行幅度受限[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱市场再提反内卷，去库明显，日内偏强，山东海化提负，本周产量小幅增加，后续有新产量释放，供给压力大，行业继续去库，库存压力缓解，浮法和光伏玻璃后续有去产能需求，重碱刚需小幅下滑，短期观察去库持续性，长期面临供需过剩压力，可反弹高空，供应增加，下游有减产风险，低位关注多玻璃空纯碱05策略[8] - 玻璃传闻湖北有环保压力且继续去产能，日内强势运行，行业小幅累库，压力大，沙河现货出货尚可，今日增加两条产线冷修，产能继续压缩，加工订单低迷，需求不足，南方订单好于北方，长期去产能，预计日熔降至15万吨有望迎来新平衡[8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 该报告为国贸期货的商品期权数据日报，展示多种商品期权相关数据，包括历史波动率、主力价格、涨跌幅、当天波动、隐含波动率、主力平值IV及主力平值IV分位值等信息，还呈现部分商品主力平值隐波、主力收盘价及HV60的历史走势 [2][4][5] 根据相关目录分别总结 商品期权历史波动率及主力价格等数据 - 沪铝主力价格22570，涨跌幅23%，当天波动12%，HV20为0.83% [5] - PVC主力价格4777，涨跌幅32%，当天波动20%，HV20为62.96%，HV40为10%，HV60为0.34%，HV120为29.89% [5] - 沪铜主力价格98860，涨跌幅75.74%，当天波动16%，HV20为27.64%，HV40为18%，HV60为0.76%，HV120为20% [5] - 甲醇主力价格2161，涨跌幅16%，当天波动17%，HV20为0.70%，HV40为16%，HV60为19%，HV120为19% [5] - 沪锌主力价格23255，涨跌幅32.70%，当天波动12%，HV20为1.02%，HV40为16%，HV60为0.54%，HV120为13% [5] - 塑料主力价格6453，涨跌幅12%，当天波动15%，HV20为11%，HV40为16.66%，HV60为12%，HV120为11% [5] - 沪金主力价格1007.18 [5] - 铁矿石主力价格796.5，涨跌幅28.63%，当天波动42.97%，HV20为 - 0.91%，HV40为14%，HV60为16%，HV120为2.58% [5] - 橡胶主力价格 - 1.94%，当天波动18%，HV20为23%，HV40为17% [5] - 原油主力价格15665，涨跌幅26.68%，当天波动19%，HV20为14%，HV40为14%，HV60为20%，HV120为 - 0.54% [5] - 豆一主力价格26.84%，当天波动12%，HV20为10%，HV40为9%，HV60为13%，HV120为12% [5] - 白糖主力价格5253，涨跌幅 - 0.47%，当天波动0.75%，HV20为12%，HV40为17.15%，HV60为8%，HV120为11% [5] - 玉米主力价格2249，涨跌幅23.82%，当天波动11%，HV20为0.00%，HV40为23%，HV60为18%，HV120为12% [5] - 菜粕主力价格3483，涨跌幅1.86%，当天波动11%，HV20为16.11%，HV40为30%，HV60为11%，HV120为20% [5] - 豆油主力价格2387，涨跌幅20.17%，当天波动21%，HV20为12%，HV40为13% [5] - 豆粕主力价格20.81%，当天波动21%，HV20为27%，HV40为19%，HV60为15%，HV120为 - 0.29% [5] - 菜油主力价格2774，涨跌幅11.71%，当天波动16%，HV20为15%，HV40为19%，HV60为17% [5] - 棕榈油主力价格7942，涨跌幅20.69%，当天波动15%，HV20为14%，HV40为 - 0.33%，HV60为16.55%，HV120为7% [5] - 花生主力价格8512，涨跌幅 - 0.61%，当天波动17%，HV20为16%，HV40为13%，HV60为11% [5] - 郑棉主力价格3130，当天波动17.46%，HV20为7%，HV40为9%，HV60为14435，HV120为18.35% [5] - 螺纹钢主力价格0.71%，当天波动15%，HV20为8%，HV40为 - 0.41%，HV60为9%，HV120为12% [5] - 聚丙烯主力价格18205，涨跌幅0.51%，当天波动31%，HV20为13%，HV40为12%，HV60为228.39%，HV120为15% [5] - 沪银主力价格6274，涨跌幅31%，当天波动12%，HV20为0.45%，HV40为16.37%，HV60为10%，HV120为42% [5] - 工业硅主力价格8715，涨跌幅25% [5] - LPG主力价格4046，涨跌幅22%，当天波动27%，HV20为51.58%，HV40为34%，HV60为24% [5] - PTA主力价格55.59%，涨跌幅 - 2.25%，当天波动23%，HV20为19%，HV40为16% [5] - 乙二醇主力价格3817，涨跌幅 - 0.08%，当天波动22%，HV20为17%，HV40为5122，HV60为18%，HV120为22.29% [5] - 苯乙烯主力价格当天波动18%，HV20为17%，HV40为0.84%，HV60为25.10%，HV120为14% [5] - 尿素主力价格6737，涨跌幅27.45%，当天波动0.00%，HV20为17%，HV40为17%，HV60为16%，HV120为17% [5] - 苹果主力价格2232，当天波动29.80%，HV20为23%，HV40为22%，HV60为 - 0.80%，HV120为19% [5] - 烧碱主力价格9163，涨跌幅20%，当天波动19%，HV20为 - 0.45%，HV40为18%，HV60为34.45% [5] - 锰硅主力价格5862，当天波动33%，HV20为1181，HV40为27%，HV60为23%，HV120为0.58% [5] - 纯碱主力价格33%，当天波动27%，HV20为33.05%，HV40为 - 0.59%，HV60为10%，HV120为36.73% [5] - 短纤主力价格13%，当天波动24%，HV20为6540，HV40为15%，HV60为0.18%，HV120为30.07% [5] - 硅铁主力价格5676，涨跌幅 - 1.18%，当天波动42.56%，HV20为15%，HV40为14%，HV60为17%，HV120为13% [5] - 合成橡胶主力价格118820，涨跌幅233.05%，当天波动23%，HV20为20%，HV40为22%，HV60为60%，HV120为40.31% [5] - 碳酸锂主力价格11600，涨跌幅23%，当天波动20%，HV20为22%，HV40为62%，HV60为51%，HV120为50% [5] - 玻璃主力价格7270，涨跌幅59.29%，当天波动0.57%，HV20为1051，HV40为27.56%，HV60为39%，HV120为43% [5] - 对三甲苯主力价格当天波动25%，HV20为21%，HV40为20%，HV60为17%，HV120为31% [5] - 红枣主力价格8970，涨跌幅0.06%，当天波动21.44%，HV20为23%，HV40为23%，HV60为21.10%，HV120为16% [5] 商品期权隐含波动率等数据 - 鸡蛋主力平值IV为35%，主力平值IV分位值为66% [6] - 多晶硅主力平值IV为93%，主力平值IV分位值为16% [6] - 丙烯主力平值IV为19%，主力平值IV分位值为21% [6] - 尿素主力平值IV为16%，主力平值IV分位值为89% [6] - 短纤主力平值IV为17%，主力平值IV分位值为44% [6] - 锰硅主力平值IV为17%，主力平值IV分位值为56% [6] - 硅铁主力平值IV为17%，主力平值IV分位值为28% [6] - 纯碱主力平值IV为25%，主力平值IV分位值为94% [6] - 苹果主力平值IV为21%，主力平值IV分位值为52% [6] - 红枣主力平值IV为21%，主力平值IV分位值为95% [6] - 氧化铝主力平值IV为27%，主力平值IV分位值为97% [6] - 对二甲苯主力平值IV为31%，主力平值IV分位值为88% [6] - 烧碱主力平值IV为29%，主力平值IV分位值为91% [6] - 丁二烯橡胶主力平值IV为51%，主力平值IV分位值为98% [6] - 碳酸锂主力平值IV为34%，主力平值IV分位值为84% [6] - 玻璃主力平值IV为18%，主力平值IV分位值为95% [6] - 乙二醇主力平值IV为22%，主力平值IV分位值为87% [6] - 苯乙烯主力平值IV为26%，主力平值IV分位值为63% [6] - 工业硅主力平值IV为100%，主力平值IV分位值为85% [6] - 沪银主力平值IV为28%，主力平值IV分位值为62% [6] - 螺纹钢主力平值IV为12%，主力平值IV分位值为13% [6] - 花生主力平值IV为16%，主力平值IV分位值为9% [6] - 菜油主力平值IV为11%，主力平值IV分位值为66% [6] - 豆油主力平值IV为18%，主力平值IV分位值为12% [6] - 棕榈油主力平值IV为19%，主力平值IV分位值为50% [6] - 铁矿石主力平值IV为95%，主力平值IV分位值为27% [6] - PVC主力平值IV为19%，主力平值IV分位值为23% [6] - PTA主力平值IV为20%，主力平值IV分位值为69% [6] - LPG主力平值IV为15%，主力平值IV分位值为99% [6] - 聚丙烯主力平值IV为13%，主力平值IV分位值为91% [6] - 郑棉主力平值IV为27%，主力平值IV分位值为42% [6] - 原油主力平值IV为67%，主力平值IV分位值未提及 [6] - 玉米主力平值IV为11%，主力平值IV分位值为21% [6] - 橡胶主力平值IV为16%，主力平值IV分位值为99% [6] - 塑料主力平值IV为20%，主力平值IV分位值为93% [6] 部分商品历史走势数据 - 展示了工业硅、豆油、菜油、橡胶、原油主力平值隐波、主力收盘价及HV60从2024 - 12到2025 - 11期间的历史走势 [8]

1. 报告行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级相关内容 2. 报告的核心观点 - 报告对多个行业板块进行分析，认为短期股指将保持偏强运行，国债震荡，有色金属多数品种偏强震荡，贵金属延续偏强但白银需警惕波动风险，黑色金属部分品种有企稳迹象，农产品各品种表现不一，能源化工品种受多种因素影响走势各异 [1] 3. 根据相关目录分别总结 股指 - 昨日股指进一步上行，市场成交量放大，情绪和流动性维持良好，短期突破前期震荡区间，预计仍将偏强运行 [1] 国债 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期需关注日本央行利率决策，走势震荡 [1] 有色金属 - 铜：产业面偏弱但宏观情绪向好，铜价维持偏强 [1] - 铝：国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观情绪向好，铝价震荡偏强 [1] - 氧化铝：国家强化管理、优化布局，氧化铝超跌反弹，关注政策持续性，走势震荡 [1] - 锌：基本面好转，成本中枢上移，利空因素基本兑现，随市场风险偏好好转，锌价震荡偏强 [1] - 镍：宏观情绪转暖，印尼12月镍矿升水持稳，26年RKAB镍矿石产量计划下调且计价伴生矿物，全球镍库存高位，沪镍近期大幅反弹，持仓量增加，短期镍价或偏强运行，关注印尼政策和宏观情绪，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格企稳，社会库存小幅去化，钢厂12月减产增加，关注实际生产情况，期货短期偏强震荡，建议短线低多，关注做多基差和逢高卖套机会 [1] - 锡：有色锡业分会倡议引导价格，短期锡价受影响震荡，刚果金局势紧张且市场风险偏好走强，建议关注低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金白银：市场情绪高涨，白银加速上行，黄金涨势稳健，金银比价回落至2013年以来低位，短期贵金属价格偏强运行，但白银出现“轧空”迹象，需警惕波动风险 [1] - 铂、钯：上周五外盘铂、钯现货和期货价格大幅上涨，带动国内价格偏强运行，但国内期货价格大幅升水现货且溢价外盘，波动剧烈，建议理性参与 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能收储平台公司成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高，走势震荡 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨，期现正套头寸可滚动止盈，基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：期现正套头寸可滚动止盈，基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会，走势震荡 [1] - 锰硅：直接需求走弱，供给偏高，下游承压，价格承压，走势震荡 [1] - 硅铁：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导，价格波动走强，走势震荡 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 煤焦：国内重大会议定调及现实淡季、出口政策收紧影响，黑色板块共振下跌，盘面煤焦低点计价6轮提降预期，上周五夜盘钢材出口许可制度公布后低开反弹，出现企稳迹象，关注本周现货及下游冬储补库情况 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据好转但难改产地宽松预期，建议反弹做空 [1] - 豆油：短期跟随其他油脂走势，建议观望，等待1月USDA报告 [1] - 菜油：贸易商接货及澳将进口受阻消息带来反弹，但难改后续宽松基本面，预计情绪回落，宽幅震荡，建议观望 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机低位但纱厂库存不高，有刚性补库需求，纺纱产能增长、用棉需求韧性强，短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，但短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：基层售粮进度偏快，港口和下游库存偏低，贸易商未开启战略性建库，中下游补库需求下，盘面震荡偏强 [1] - 豆粕：国内传海关控大豆进口，利多近月和正套，美豆出口疲软，南美天气无炒作驱动，巴西贴水后续预期承压，M05预期偏弱，整体近强远弱 [1] - 纸浆：期货受“弱需求”现实和“强供给”预期拉扯，波动大，单边建议观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木：期货受外盘报价和现货价格下跌利空，01合约临近交割月压力大，预计震荡偏弱运行 [1] - 生猪：现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油：OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定，美国制裁委内瑞拉原油出口，走势震荡 [1] - 燃料油：受原油影响，短期供需矛盾不突出 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差低位，中游库存或走向累库趋势 [1] - BR橡胶：丁二烯成交好转，成本端价格上移，民营出厂价成交上涨，主营挂牌价上调，顺丁开工率维持高位，传韩国YNCC工厂计划关闭，市场心态偏强 [1] - PTA：PX价格强势，浮动价差走强，装置高负荷运行，PX消费稳定，聚酯节前备货产销转好，新装置投产推动聚酯负荷高位，消费量维持高位，短纤价格跟随成本波动 [1] - 乙二醇：中国台湾两套装置计划下月停车，乙二醇受供给端消息刺激反弹，聚酯下游开工率高，需求超预期，产销整体偏高 [1] - 苯乙烯：亚洲价格连续数月下跌后反弹，受供应端收缩推动，多家装置减产或关停，聚合物下游需求疲软，商品市场情绪回暖提振价格 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本端支撑，检修减少，开工负荷高位，远洋到港供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，2026年投产偏多，供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯：检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，成本支撑较强，2026年投产较多，需求增幅有限，市场预期偏弱 [1] - PVC：2026年全球投产较少，未来预期周期性见底，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前开始送货，部分氧化铝厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高，检修少，山东烧碱累库，有降价压力 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP/FEI近期上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月价格受天然气影响拉涨及远月月差回落 [1] 集运欧线 - 12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松，走势震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外成品油裂差仍偏弱，调油逻辑对芳烃支撑有限，纯苯美韩价差或逐步见顶；国内纯苯到港有所回升，下游提货淡季进一步走弱，港口库存继续加快累积至高位；苯乙烯、苯胺开工底部略有回升，CPL开工仍维持同期低位，苯酚、己二酸开工尚可；纯苯加工费维持低位背景下，国内纯苯开工仍低 [3] - 周初苯乙烯港口库存仍变化不大，原累库周期继续往后延，一方面是渤化短期检修，另一方面是前期苯乙烯出口签单提振；下游提货淡季仍一般，下游开工小幅反弹，淡季EPS开工有所小幅反弹，PS库存下降后的开工再度回升，ABS库存压力持续而开工延续低位 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -109 元/吨（+56），华东纯苯现货 - M2 价差 -150 元/吨（-5 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 73 元/吨（+85 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 133 美元/吨（+5 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 127 美元/吨（+6 美元/吨），纯苯美韩价差 179.9 美元/吨（-2.0 美元/吨） [1] - 己内酰胺生产利润 -410 元/吨（-60），酚酮生产利润 -902 元/吨（+0），苯胺生产利润 857 元/吨（+68），己二酸生产利润 -874 元/吨（+18） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 19 元/吨（+5 元/吨），预期逐步压缩 [1] - EPS 生产利润 108 元/吨（+115 元/吨），PS 生产利润 -192 元/吨（-35 元/吨），ABS 生产利润 -1157 元/吨（-65 元/吨） [2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 30.00 万吨（+2.70 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 138800 吨（-500 吨），苯乙烯华东商业库存 83300 吨（-1250 吨），处于库存回建阶段 [1] - 己内酰胺开工率 74.04%（-0.12%），苯酚开工率 78.50%（+2.50%），苯胺开工率 62.98%（+1.63%），己二酸开工率 63.60%（+4.00%） [1] - 苯乙烯开工率 70.7%（+1.6%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 开工率 52.56%（+0.76%），PS 开工率 59.40%（+4.90%），ABS 开工率 69.40%（-0.70%） [2] - EPS 生产利润 108 元/吨（+115 元/吨），PS 生产利润 -192 元/吨（-35 元/吨），ABS 生产利润 -1157 元/吨（-65 元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率 74.04%（-0.12%），苯酚开工率 78.50%（+2.50%），苯胺开工率 62.98%（+1.63%），己二酸开工率 63.60%（+4.00%） [1] - 己内酰胺生产利润 -410 元/吨（-60），酚酮生产利润 -902 元/吨（+0），苯胺生产利润 857 元/吨（+68），己二酸生产利润 -874 元/吨（+18） [1] 策略 - 单边：无 [4] - 基差及跨期：BZ2603 - BZ2605 逢高做反套 [4] - 跨品种：空 BZ2603 多 EB2602，空 BZ2603 多 PX2605 [4]

南华期货 苯乙烯不建议高位追多 新湖期货 苯乙烯单边价格暂以宽幅震荡 南华期货：苯乙烯不建议高位追多 12月30日盘中，苯乙烯期货主力合约延续震荡走势，最高上探至6843.00元。截止发稿，苯乙烯主力合 约报6809.00元，涨幅0.80%。 苯乙烯期货主力涨近1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 新湖期货：苯乙烯单边价格暂以宽幅震荡 苯乙烯方面，天津渤化45万吨苯乙烯装置计划外停车，近端供应有所收缩；需求方面近期苯乙烯出口商 谈较多，供需两端均有利多消息，提振市场情绪。盘面的反弹除了有基本面的利多也有资金配置转变的 助推。近期化工板块整体情绪好转，资金开始低位布多，最为明显的是明年预期较好的PX、PTA,PX、 PTA短时间拉涨明显，同为芳烃品种纯苯、苯乙烯亦跟随上涨。需要注意的是基本面虽有好转但当前仍 处于需求淡季，短期盘面迅速拉涨主力而基差是走弱的，并不建议高位追多。后续重点关注苯乙烯出口 增量的持续性以及宏观层面"反内卷"进一步动向。 江苏苯乙烯市场收盘价格在6790-6840元/吨，较上一工作日涨50元/吨。市场继续消化计划外供应减量、 出口成交增多等利好，日内暂未有新消息面 ...

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、双焦、螺纹钢、镍、锡、白银、黄金、尿素、甲醇、苹果、红枣震荡运行，分别建议震荡运行、短线交易、区间交易、观望或逢高做空、区间交易、多单持有新开仓谨慎、区间交易、区间交易、区间交易、关注供应复产和下游需求、关注供应复产和下游需求、关注供应复产和下游需求；玻璃、棉花棉纱震荡偏强；铜迭创新高，建议谨慎持多、轻仓过节；铝反弹，建议加强观望；碳酸锂、PVC、苯乙烯、橡胶区间震荡；烧碱、纯碱暂时观望；聚烯烃偏弱震荡；生猪震荡筑底，近月逢高滚动空，远月谨慎看涨；鸡蛋区间波动，02合约养殖企业可等待逢高套保；玉米偏弱震荡，短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕区间震荡，近月03合约逢低偏强对待、远月05合约价格偏弱对待；油脂反弹受限，谨慎追涨 [1][5][7][9][10][11][13][14][15][16][17][19][21][22][23][24][26][28][29][31][33][34][35][36][37][38][39][44] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需基本面、成本、库存、下游需求等多因素影响，呈现不同走势；投资者需根据各品种特点和市场情况，采取相应投资策略，并关注相关因素变化 [1][5][7][9][10][11][13][14][15][16][17][19][21][22][23][24][26][28][29][31][33][34][35][36][37][38][39][44] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，后续走势需关注量能变化；国债震荡运行，新趋势行情需重磅利好推动，年底前震荡格局或延续 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，焦煤市场多空博弈，操作上区间右侧交易为主；螺纹钢震荡运行，区间交易，短期供需矛盾不大 [7] - 玻璃震荡偏强，月底多条产线冷修，供给缩减预期推涨盘面，元旦前后或短期震荡偏强 [8][9] 有色金属 - 铜迭创新高，高位震荡，中长期看好但需警惕回调，建议谨慎持多、轻仓过节 [10] - 铝反弹，基本面偏弱，预计高位震荡，建议加强观望 [11][12] - 镍震荡运行，中长期过剩持续，建议观望或逢高持空 [13][14] - 锡震荡运行，供应偏紧，下游消费偏弱，预计偏强震荡，建议关注供应和需求情况 [14] - 白银、黄金震荡运行，中期价格中枢上移，分别建议多单持有新开仓谨慎、区间交易追高谨慎 [15][16] - 碳酸锂区间震荡，供应有补充，需求有变化，价格预计延续震荡 [16] 能源化工 - PVC低位震荡，内需弱势、库存偏高、供应压力大，预计继续低位震荡，关注多方面因素 [17] - 烧碱低位震荡，“高供高库弱需求”压制，近月或降价去库，远月涨势待验证，建议暂时观望 [18][19] - 苯乙烯震荡运行，短期区间震荡，中长期关注成本和供需改善情况 [19] - 橡胶震荡运行，海外局势缓解，原料上涨驱动不足，库存累库，胶价或回调 [20][21] - 尿素震荡运行，供需双减，价格宽幅震荡，参考区间1650 - 1750 [22] - 甲醇震荡运行，内地供应恢复，下游需求有变化，预计偏弱震荡 [23][24] - 聚烯烃偏弱震荡，下游淡季，供强需弱，PE主力合约关注6300支撑，PP主力合约关注6200支撑，LP价差预计走缩 [24][25] - 纯碱暂时观望，供给过剩，成本上升，碱厂挺价，下方成本支撑强 [26] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强，新棉上市后期消费稳健，叠加政策预期，价格维持震荡偏强 [26][28] - 苹果震荡运行，库内晚富士行情稳定，各产区交易有差异 [28] - 红枣震荡运行，新疆产区灰枣收购扫尾，各产区剩余货源不多 [28] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，近月反弹承压，远月谨慎看涨，产业可逢高套保滚动操作 [29][30] - 鸡蛋区间波动，02合约养殖企业可逢高套保，中长期供应压力仍存，关注外生变量 [31][33][34] - 玉米偏弱震荡，短期谨慎追高，持粮主体可逢高套保，中长期需求释放但涨幅受限，关注政策和天气 [34][35][36] - 豆粕区间震荡，近月03合约逢低偏强对待、远月05合约价格偏弱对待 [36] - 油脂反弹受限，短期低位震荡，中长期或筑底走强，建议谨慎追涨 [37][38][39][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乌克兰停火协议短期难达成，中国加大原油进口，油价延续震荡整理，化工供需偏弱但预期较好，期价延续震荡[1] - 化工整体震荡，液体化工库存多数攀升，聚烯烃产量同比维持高位，宏观利好使化工企稳，主力05合约受现货供需影响小，中国原油进口高、成品油利润好，炼厂高开工是化工隐忧[2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点：俄乌及委内地缘持续扰动，油价延续震荡 - 市场要闻：美国至12月19日当周EIA商业原油、汽油、精炼油库存增加，精炼厂设备利用率略降；12月29日特朗普称美军在委内瑞拉行动摧毁“大型设施”；拉夫罗夫表示西方须接受乌克兰新领土现实，乌需举行选举，解决关键在于停止北约驻军并确保乌中立不结盟[6] - 主要逻辑：EIA数据显示美国原油及汽柴油累库，近两周全球原油库存压力减弱但后续累库预期强，俄乌及委内瑞拉地缘主导供应预期，地缘溢价支撑已兑现，俄与委发运降量不明显，多空驱动缺乏 - 展望：供应过剩，未来一季度下行压力大，短期地缘扰动，以震荡看待[6] 沥青 - 观点：沥青期价跟随原油走高 - 主要逻辑：欧佩克+12月增产，美对委围而不打，原料断供预期使期价震荡走高，关注美委局势；海南产量高增，华南现货贴水山东，期货定价重回华南，高估值下修，供需双弱、库存积累、需求淡季，累库压力大；大涨后较燃油估值高估，较原油等仍高[8] - 展望：沥青绝对价格偏高估 高硫燃油 - 观点：高硫燃油期价跟随原油回落 - 主要逻辑：欧佩克+增产，美委局势紧张，重油溢价和替代预期影响高硫燃油，但俄乌近端冲突、远端协议有望达成，亚太浮仓和中东能源替代构成中长期利空，地炼开工低位，美国瓦斯油替代渣油进料[8] - 展望：供需偏弱 低硫燃油 - 观点：低硫燃油震荡走弱 - 主要逻辑：面临航运需求回落、绿色能源和高硫替代等利空，估值偏低，跟随原油变动；出口退税率有优势，减油增化使供应增加、需求回落[10] - 展望：受绿色燃料和高硫替代影响，需求空间不足，估值低，跟随原油波动 PX - 观点：月差先一步价格走弱，短期价格回调整理 - 主要逻辑：国际油价整理，石脑油回落，PX盘面偏弱，节前多头资金止盈、市场炒作增产、装置提负使供应增加，淡季深入供需转弱[11] - 展望：短期价格回调整理，关注7000 - 7100支撑，效益短期内可维持 PTA - 观点：短期内跟随成本回调整理 - 主要逻辑：上游PX回调，PTA走势偏弱，装置变动增多但下游聚酯负荷同步降温，供需格局变化有限，成本让利使利润修复，华东和西北装置重启使供应压力回归[11] - 展望：价格跟随成本回调震荡，加工费区间运行，中线TA05合约逢回调做多，关注5000支撑，5200 - 5300区间短空，TA05 - 09逢低正套 纯苯 - 观点：弱现实仍存压制，盘面震荡运行 - 主要逻辑：华东现货价格稳中略涨，受下游苯乙烯出口和装置停车及美金价格支撑，但现货基本面弱，高库存和苯乙烯检修压制需求，远月03有供需改善预期，部分资金多配，1月进口预计不低，下游部分回归，预计小幅累库[11][14] - 展望：累库压力兑现，预期分歧，交易现实为主，库存和需求制约上方空间，外盘提供下方支撑 苯乙烯 - 观点：短期情绪主导盘面，关注出口成交持续性 - 主要逻辑：纯苯成本无支撑，利好来自出口成交消息、中东装置检修预期、渤化检修和资金配置选择，但中化泉州提前重启，供应增减相抵，盘面拉涨后期货升水加大，关注下游装置负反馈[15][16] - 展望：自身将累库，上游去库难、压力大，上方制约明显，出口成交刺激反弹 乙二醇 - 观点：聚酯减产逐步兑现，乙二醇驱动一般 - 主要逻辑：价格重心窄幅整理，显性库存累积，国内供应装置挤出缓慢，海外装置因利润停车，预计2月进口收缩，3月国内供应缓解，下游聚酯压力上行，需求支撑减弱[17][18] - 展望：短期价格区间整理，远期累库压力大，反弹高度有限，在【3700 - 3900】区间操作 短纤 - 观点：回调力度有限，加工费短期内止跌 - 主要逻辑：上游成本回调，短纤回调力度有限，加工费或修复，但淡季纱厂拿货意愿不足，产销平平，预计跟随原料回调整理[19][20] - 展望：价格跟随上游回调整理，加工费短期内止跌 瓶片 - 观点：跟随上游成本回调整理 - 主要逻辑：上游原料期货下跌，瓶片工厂下调价格，成交气氛偏弱，基本面稳中转弱，驱动有限，预计跟随成本波动[21] - 展望：绝对值跟随原料波动，加工费略承压 甲醇 - 观点：沿海弱现实对偏强预期，内地节前让利出货，甲醇总体震荡看待 - 主要逻辑：12月29日沿海内地分化，内地因节前出货降价让利，下游刚需跟进，交投一般；12月24日港口库存增加，12月下半月外轮卸货加快，预计全月卸货多，1月中东货源发货量低，沿海处于弱现实和偏强预期交织状态[23] - 展望：短期沿海主导，偏震荡看待 尿素 - 观点：暂无新增利好，尿素偏弱整理 - 主要逻辑：12月29日供应端日产偏高，需求端淡储、复合肥和出口无新增利好，出口量或维持低位，下游拿货谨慎，盘面僵持[23][24] - 展望：供应压力大，需求无新增利好，基本面偏弱，现货报价松动，或有下行可能，关注淡储和复合肥开工情况 塑料 - 观点：节前多空谨慎，塑料震荡看待 - 主要逻辑：12月29日主力合约震荡，油价震荡，全球原油库存压力减弱但后续累库预期强，俄乌及委内瑞拉地缘主导供应预期，地缘溢价支撑已兑现，俄与委发运降量不明显；塑料基本面支撑随价格下行提升，油制利润下滑，中游库存去化，但利润承压传导至开工减量需时间；短期下游成交放量，价格反弹刺激点价，但需求淡季，持续性谨慎[25] - 展望：短期震荡 PP - 观点：基差支撑有限，PP震荡看待 - 主要逻辑：12月29日主力震荡，PDH利润承压，气头炼厂有检修预期；油价震荡，原油库存和地缘情况与塑料类似；PP下游淡季，拿货谨慎，检修交易集中于1月预期，现实供给压力大，库存高位，供需格局承压[26] - 展望：短期震荡 PL - 观点：PDH检修预期支撑，PL震荡看待 - 主要逻辑：12月29日主力震荡，PDH检修预期提振，现货企业稳盘出货，下游按需跟进，交投平稳，短期粉料利润修复，下游需求淡季支撑有限[27] - 展望：短期震荡 PVC - 观点：市场情绪转弱，PVC回落 - 主要逻辑：宏观上“反内卷”情绪提振或短期，贵金属多头情绪转弱拖累商品；微观上海外装置退出、国内边际企业负荷不高，供需预期改善，国内边际企业利润修复，部分企业提负，产量略增，海外装置退出合计100万吨，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，外商采购放缓，出口签单一般，电石供增需弱价格承压，烧碱高库存但估值低，现货或稳，PVC静态成本5370元/吨，预计动态成本偏弱[28] - 展望：市场情绪消退，盘面回落，高库存压力仍存，春检预期无法证伪，盘面或以震荡为主 烧碱 - 观点：低估值弱预期，烧碱偏震荡 - 主要逻辑：宏观上贵金属多头情绪转弱拖累商品，“反内卷”情绪提振或短期；微观上短期上游主动降价去库，若氧化铝减产、上游高开工，供需仍过剩，表现为氧化铝边际装置利润差、运行产能可能下降，魏桥烧碱库存高、收货价低、送货量上升，2026Q1广西氧化铝投产提振需求，非铝开工转弱、中下游补库意愿不高，上游开工变化不大、产量持稳，液氯价格震荡，烧碱成本2300元/吨[30] - 展望：市场情绪回落，烧碱盘面偏弱，中期基本面预期偏差但估值低，盘面或偏震荡 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值[32] - 基差和仓单：呈现沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量[33] - 跨品种价差：列出1月PP - 3MA、1月TA - EG等多个跨品种价差及变化值[35] 化工基差及价差监测 - 分别涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但文档未详细给出各品种的具体监测内容[36][48][60] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2339.89，跌0.59%；商品20指数2687.93，跌0.42%；工业品指数2258.87，跌0.70%[279] - 特色指数：未提及具体内容 - 板块指数：能源指数1088.67，12月29日涨跌幅 - 1.40%，近5日涨跌幅 - 0.99%，近1月涨跌幅 - 4.21%，年初至今涨跌幅 - 11.34%[281]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，给出各品种市场状况、趋势强度及投资建议，如对二甲苯、PTA 高位震荡，MEG 上方空间有限等，提醒投资者关注各品种供需、库存及装置变化等因素，做好仓位管理和风险应对 [2][8][9]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯：高位震荡市，节前注意仓位管理，供应端边际宽松，需求端 PTA 装置开工率下降，预计维持高位震荡 [2][8] - PTA：高位震荡市，节前注意仓位管理，供应回升，需求聚酯开工边际下降但力度有限，维持去库 [2][9] - MEG：港口库存再次累积，趋势仍偏弱，虽累库预期边际有所改善，但乙二醇难以改变累库格局，区间操作为主 [2][10] 橡胶 - 宽幅震荡，趋势强度为 0，青岛地区天胶库存增加，部分轮胎企业有短期检修计划 [2][12][14] 合成橡胶 - 跟随商品指数回落，预计短期偏弱震荡，趋势强度为 -1，国内顺丁橡胶库存量增加，丁二烯华东港口库存增加 [2][15][17] LLDPE - 上游库存转移，基差持稳，趋势强度为 0，原料端原油价格反弹，PE 盘面低位反弹，下游暂未追涨补货，中期关注供需压力 [2][18][19] PP - 1 月多套 PDH 计划检修，盘面企稳震荡，趋势强度为 0，成本端原油小幅反弹，丙烷价格偏强，需求偏弱，预计延续弱势，关注 PDH 装置边际变化 [2][21][22] 烧碱 - 关注 1 月交割压力，趋势强度为 -1，烧碱是高产量、高库存格局，需求难有支撑，供应压力较大，厂家不减产反弹空间或有限 [2][24][27] 纸浆 - 震荡偏弱，趋势强度为 -1，12 月进口纸浆市场价格上涨但内部驱动逻辑分化，针叶浆受期货市场资金主导，阔叶浆由产业基本面驱动 [2][30][35] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 0，国内浮法玻璃价格涨跌互现，多数区域出货一般，市场成交灵活度增加 [2][37] 甲醇 - 震荡有支撑，趋势强度为 0，港口甲醇库存有继续累积预期，甲醇在弱基本面强宏观格局下估值区间内震荡反复，下方估值参考河南地区煤头装置现金流成本线 [2][40][43] 尿素 - 短期震荡运行，趋势强度为 0，驱动中性，对 2026 年农业需求旺季有强预期，05 合约下方有支撑，基本面驱动偏中性，显性库存连续去库支撑价格 [2][44][47] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度为 0，2026 年纯苯市场有望改善但一季度仍承压，苯乙烯加工费有望维持中高水平，但下游成品库存高或带来负反馈 [2][48][51] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 0，国内纯碱市场走势一般，价格弱稳震荡，成交清淡，企业装置开停并存，下游需求不温不火 [2][52] LPG、丙烯 - LPG 短期供应偏紧，关注下行驱动兑现；丙烯现货供需收紧，存止跌反弹预期，两者趋势强度均为 0，1 月 CP 纸货价格下跌，国内有 PDH 和液化气工厂装置检修计划 [2][54][55][60] PVC - 偏弱震荡，趋势强度为 0，国内 PVC 现货市场价格延续上涨趋势但供需改善有限，PVC 估值低位但反弹空间有限，建议看到供应端实质性大规模检修计划再右侧入场 [2][63][66] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘波动放大，短期或维持强势；低硫燃料油偏强震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳，两者趋势强度均为 0 [2][67] 集运指数（欧线） - 关注开舱指引，趋势强度为 0，昨日高位震荡，SCFIS 指数环比上涨，1 月运力绝对值变化不大，关注 2602 合约运价高度、拐点时间、跌价速率，2604 合约逢高空配胜率高，2610 合约关注加沙第二阶段和谈进展，中长期逢高布空 [2][69][80][82] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片均高位震荡，趋势强度均为 0，短纤期货维持弱势盘整，现货报价维稳，成交少，产销大多疲软；瓶片上游原料期货下跌，工厂下调价格，市场成交气氛偏弱 [2][84][85] 胶版印刷纸 - 观望为主，趋势强度为 0，山东和广东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格较上一工作日稳定，市场新单不多，交投氛围一般 [2][87][90] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为 0，截至 12 月 29 日江苏纯苯港口样本商业库存总量上升，山东纯苯市场价格较上一工作日上涨，成交尚可 [2][92][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析 ，涉及外汇、股指、黄金、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等 ，指出各领域受不同因素影响呈现不同走势 ，并给出相应投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - CME 上调黄金白银等多类金属期货履约保证金 ，2026 年 3 月到期白银期货合约初始保证金上调到 2.5 万美元 [11] - 黄金白银大跌 ，逼仓交易暂告段落 ，假期前后流动性不佳、交易所上调保证金加剧抛压 ，国内元旦假期将至预计减仓 ，黄金有回调空间 ，白银有下跌风险 ，节后关注 1 月中旬指数权重调整带来的下跌风险 ，短期贵金属步入弱势阶段 [11] - 投资建议：短期注意下跌风险 ，轻仓过节 [12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普威胁若伊朗研发核武器将打击伊朗 ，还暗示可能解雇鲍威尔 ，特朗普和平计划因乌克兰袭击普京住所遇阻 [13][14] - 俄乌冲突出现新变数 ，美元短期震荡 ，停火协议需调整 ，市场短期波动加剧 [14] - 投资建议：美元短期震荡 [15] 宏观策略（美国股指期货） - 美国 11 月成屋签约销售创 2023 年年初以来新高 ，环比上涨 3.3% ，同比上涨 2.6% ，特朗普考虑起诉鲍威尔 [16][17] - 抵押贷款利率回落使房地产板块回暖 ，美联储面临政治压力 ，未来降息路径不确定 ，美债收益率曲线走陡 ，房地产板块受利率压制 [17] - 投资建议：预计美股震荡偏强运行 ，偏多思路对待 [18] 宏观策略（股指期货） - A 股大小指数分化 ，沪指 9 连阳 ，上证指数收涨 0.04% ，深证成指跌 0.49% ，创业板指跌 0.66% ，全天成交 2.16 万亿 [19] - A 股继续放量 ，盘面涨跌分化大 ，商业航天概念涨幅大 ，创业板跌幅明显 ，流动性扩张是行情主要推动力 ，短期波动不影响躁动底色 [19] - 投资建议：股指多头策略继续持有 ，各股指均衡配置 [20] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 4823 亿元 7 天期逆回购操作 ，单日净投放 4150 亿元 [21] - 市场消息面平静 ，机构行为是市场下跌主因 ，TL 价格快速下跌引导现券震荡上行 ，承接力量上升前债市快速下跌风险难终止 ，短线博弈超跌反弹需谨慎 ，发现大量空开应布局空头套保策略 ，中短端品种风险相对不大 [21][22] - 投资建议：博弈超跌反弹需谨慎 [23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 截至 2025 年 12 月 26 日 ，全国港口大豆库存 825.1 万吨 ，环比减少 40.50 万吨 ，同比增加 50.42 万吨 ，上周油厂大豆库存 654.44 万吨 ，减少 67.92 万吨 ，豆粕库存 116.76 万吨 ，增加 3.05 万吨 [24][25] - 市场关注我国采购美豆情况 ，南美产区天气良好、产量前景乐观 ，国内进口大豆供应充足 ，油厂保持高开机 ，豆粕库存长时间为历史同期最高 [25] - 投资建议：关注国储及海关政策 ，只要南美不异常减产 ，供需面不支持豆粕 5 月合约大幅上行 [25] 黑色金属（动力煤） - 12 月 29 日北港市场动力煤报价暂稳 ，上周煤价下调 28 - 29 元/吨 ，下游需求释放慢 ，终端采购计划未大量释放 ，大面积寒潮来临 ，部分贸易商挺价 ，港口库存高位运行 ，截至 12 月 28 日环渤海八港库存 2886 万吨 ，日环比减少 18 万吨 [26] - 本周动力煤价格加速下跌 ，短期基本面日耗增速负增长 ，供应环比限制不大 ，12 月、1 月暖冬 ，实际日耗难超预期回升 ，1 月煤价继续走弱 ，后期关注煤价触及前低后政策端是否限制供应 [26] - 投资建议：1 月煤价继续走弱 ，关注政策端对供应的限制 [27][28] 黑色金属（铁矿石） - Champion Iron 拟以每股 79 挪威克朗（约 7.4 美元）价格收购 Rana Gruber 全部已发行股份 ，交易总金额约 2.89 亿美元 [29] - 矿价支撑较强 ，临近年末略有反弹 ，短期基本面无大跌风险 ，12 月末铁水基本持平 ，下行风险放缓 ，钢厂原料库存不高 ，下游补库情绪或抬升 ，但市场对年后需求预期谨慎 ，整体高度难强 ，预计维持震荡市 [29] - 投资建议：预计铁矿石维持震荡市 ，支撑尚可 [29] 有色金属（铜） - 高盛指出当前铜价已反映美国精炼铜关税预期 ，预测 2026 年均价 11400 美元/吨 ，2025 年铜价与"美国以外库存"关联度高 ，2026 年海外库存预计降 45 万吨 ，下半年美国可能释放 150 万吨战略囤积库存 ，对价格构成下行压力 ，Khoemacau 铜矿扩建获批 ，预计投产后年产能提升至约 13 万吨 [30][31] - 股票与贵金属市场回调、国内监管趋严打压投机情绪 ，铜价大幅回调 ，中期趋势未变 ，市场情绪需修复 ，国内关注监管政策和经济数据变化 ，国内库存抬升 ，高位铜价抑制下游接货 ，回调或改变接货预期 ，库存累积或缓和 ，若下游接货增强 ，铜价将获支撑 ，现货贴水转升水可能性大 [31][32] - 投资建议：单边短线观望 ，中线逢低布局 ，套利观望 [32] 有色金属（锌） - 2026 年锌产品关税未调整 ，与 2025 年一致 ，贸易成本预计稳定 [33] - 外盘震荡上行未果 ，夜盘宏观情绪回落 ，有色金属震荡下行 ，LME 库存降低 325 吨至 10.65 万吨 ，0 - 3 现金升贴水震荡于 - 28.3 美元/吨 ，伦锌震荡 ，关注累库持续性 ，上期所仓单下降 1091 吨至 4.09 万吨 ，国内社库下降 ，比价修复下 1 月可能累库 ，关注保税区累库幅度 ，一月锌炼厂预计增产 1.5 万吨左右 ，企业复产和减产并存 ，原料库存分化 ，国产 TC 低位 ，开门红预期取决于进口矿签订情况 ，锌需求短期回升 ，主要因华东华北环保管控解除 ，若无意外 ，需求总体维持季节性走弱 ，短期基本面矛盾不强 ，跟随宏观波动 ，中期矿冶可能出现扰动 ，锌价易涨难跌 [33] - 投资建议：单边关注回调买入机会 ，套利方面 ，月差年前 Borrow 空间有限 ，正套观望 ，内外反套 [34] 有色金属（铅） - 12 月天能、超威推出钠离子电池 ，循环寿命达 3000 + 次 ，首发约 1000 元 ，长期使用成本低于铅酸和锂电池 ，2026 年起多国铅酸蓄电池进口关税税率下调 [35] - 外盘因圣诞休市 ，LME 库存去化 4625 吨至 24.4 万吨 ，0 - 3 现金升贴水震荡于 - 37.8 美元/吨 ，伦铅和沪铅冲高回落 ，供需双弱 ，社库边际下降 ，上期所仓单增加 25 吨至 1.16 万吨 ，为年内最低水平 ，再生铅开工环比上升 ，但环保管控有反复可能 ，大厂开工走弱 ，现货市场有逢低采买行为 ，终端需求分化 ，替换需求受新国标影响低迷 ，汽车电池消费旺季效应或不及往年 ，库存持续下降但需求弱 ，铅价上行高度有限 [36][37] - 投资建议：单边和套利均短期观望 [38] 有色金属（镍） - 截止 12 月 26 日 ，中国精炼镍 27 库社会库存减少 263 吨至 56725 吨 ，降幅 0.46% ，仓单库存减少 75 吨至 37527 吨 ，现货库存减少 188 吨至 15228 吨 ，保税区库存持平至 3970 吨 ，镍价上涨 ，下游观望情绪浓 ，成交转淡 ，社会库存稳定 [39] - APNI 透露 2026 年 RKAB 中镍矿产量约 2.5 亿吨 ，低于今年 ，目的是防止镍价下跌 ，但目前是政府计划 ，测算 2026 年 RKAB 应在 3.3 亿湿吨左右满足冶炼端需求 ，低于此会造成平衡表短缺 ，市场对 APNI 发言有怀疑 ，但能矿部表态收缩供应或托底镍价 ，能矿部计划 2026 年初修订镍商品 HPM 计算公式 ，对镍伴生矿物计价收税 ，将显著抬升冶炼成本 ，当前盘面价格卡在 NPI 完全成本上 ，近 2 个月减产 8000 金属吨 ，价格持续高位可能部分复产制约价格上行 ，纯镍盘面上涨可能刺激冶炼厂套保 ，明年初减量或复产 ，明年低成本中间品有 17 万金属吨同比增量 ，理论上可替代今年 RKEF 转产产量 [40][41] - 投资建议：RKAB 配额及钴在矿端计价消息刺激盘面修复估值 ，若配额量级为 2.5 亿吨 ，盘面上方空间大 ，目前预计重回震荡走势 [41] 有色金属（碳酸锂） - 龙蟠科技控股子公司常州锂源磷酸铁锂部分产线自 2026 年 1 月 1 日起减产检修 ，预计一个月 ，减少产量 5000 吨左右 ，不影响 2026 年经营业绩 [42][43] - 盘面触及跌停 ，节前流动性收缩和多头止盈带来回调 ，关注多头集中平仓风险 ，上周 SMM 周度去库 652 吨 ，去库趋势延续但放缓 ，上下游去库 ，贸易环节累库 ，富宝数据显示周度去库超 2000 吨 ，二者有差异 ，供应侧 SMM 周度产量环比增加 116 吨 ，关注 1 月排产 ，预期 1 月部分项目投产叠加部分盐厂检修 ，产量可能环比小幅下滑 ，需求侧下游正极材料厂减产检修 ，联合减产或刺激价格上涨修复利润 ，短期利空一月锂盐侧平衡表 ，测算单月过剩 1.5 万吨 ，中期利好锂电产业链向下游顺价 ，需关注终端订单成色 [43] - 投资建议：短期有回调压力 ，中线关注逢低做多机会 [44] 有色金属（锡） - 2026 年 1 月 1 日起 ，锡矿砂及其精矿出口税率从 50%降至 20% ，镀锡钢铁废碎料出口税率从 40%降至 0% ，未锻轧的铜锡合金（青铜）出口税率从 30%降至 5% ，29 日 ，上期所沪锡期货仓单录得 7905 吨 ，较上一交易日下降 64 吨 ，最近一个月累计增 1642 吨 ，增长幅度 26.22% ，LME 锡库存录得 5145 吨 ，较上一日增加 250 吨 ，最近一个月累计增加 1985 吨 ，增加幅度 62.82% [45] - 锡矿紧张维持 ，国内 TC 低位持平 ，前期供应扰动缓和 ，但矿端供应不确定持续存在 ，资源民族主义带来供给约束和战略溢价 ，印尼 11 月精锡出口大增 ，缅甸佤邦地区复产推进 ，刚果（金）地缘政治局势紧张 ，Bisie 矿山产量有爬产空间 ，新的地缘动乱或带来担忧 ，需求端整体偏弱 ，传统电子、家电等领域订单疲软 ，光伏组件排产环比下降 ，半导体上行周期 ，新兴领域如 AI 算力增加部分锡需求但量级低 ，高价格抑制消费 ，现货市场交投平淡 ，下游订单刚需采买 [46][47] - 投资建议：库存累积对短期期价上行有压力 ，中长期矿端供应不确定持续 ，看好 AI 产业链增长 ，警惕资金热潮褪去价格回落风险 [48][49] 能源化工（原油） - 美国至 12 月 19 日当周 EIA 原油库存 40.5 万桶 ，预期 - 243.2 万桶 ，汽油库存 286.2 万桶 ，预期 111.8 万桶 ，精炼油库存 20.2 万桶 ，预期 44 万桶 ，精炼厂设备利用率 94.6% ，预期 94.8% ，战略石油储备库存 80 万桶 ，前值 24.9 万桶 [50] - 油价反弹 ，俄乌谈判进展可能性降低支撑风险溢价 ，EIA 数据显示商业原油、汽油、精炼油库存上升 ，汽油季节性累库 ，OECD 陆上原油库存上升 ，供需层面因海上高库存和需求淡季 ，全球库存压力大 [50] - 投资建议：油价短期受地缘冲突影响 [51] 能源化工（沥青） - 截至 12 月 29 日 ，国内 54 家沥青样本厂库库存共计 61.2 万吨 ，较 12 月 25 日减少 1.9% ，国内沥青 104 家社会库库存共计 106.8 万吨 ，较 12 月 25 减少 0.3% [52] - 本周期华东地区厂库去库明显 ，因主力炼厂间歇停产、部分炼厂转产渣油 ，以消化库存为主 ，社库方面 ，华东地区去库明显 ，因终端需求支撑和出口资源带动 ，山东地区累库明显 ，因终端需求冷清 ，短期供应端北方炼厂稳定生产 ，南方主营炼厂间歇生产 ，需求端北方下游冬储入库 ，南方下游刚需好转 ，预计元旦假期前市场平稳运行 [52] - 投资建议：沥青价格短期震荡 [53] 能源化工（尿素） - 12 月 29 日尿素企业库存 108.86 万吨（含仓储库存 21.17 万吨） ，较上周四减少 2.42 万吨 ，较上周一减少 5.76 万吨 [54] - 近期尿素价格震荡偏强 ，大宗商品情绪偏强 ，工业品有向上突破趋势 ，尿素受印标利好及出口预期提振 ，供应端开工延续下降趋势 ，部分地区受环保预警影响装置减量生产 ，后续复产企业增多 ，日产有望回升 ，需求端复合肥企业开工下滑 ，采购心态谨慎 ，增量需求来自贸易环节 ，近期企业库存去化使工厂挺价意愿强 ，但部分检修装置回归 ，库存去化斜率可能放缓 [54][55] - 投资建议：对 05 合约低多思路 ，但不建议追涨 ，年后关注春耕备肥需求和出口政策波动 ，相对估值有安全垫后尝试低多 [55] 能源化工（苯乙烯） - 截至 2025 年 12 月 29 日 ，江苏纯苯港口样本商业库存总量 30 万吨 ，较上期库存 27.3 万吨上升 2.7 万吨 ，环比增加 9.89% ，较去年同期库存 19.22 万吨累库 10.