报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场情绪明显提振，纯苯苯乙烯震荡运行，预计偏多为主，单边交易建议观望 [4] 各部分内容总结 PART ONE主要观点及策略概述 - 苯乙烯供给偏空，亚洲生产商因价差虽有回升但整体仍处于亏损状态 [4] - 需求偏空，截至2025年12月22日江苏纯苯港口样本商业库存环比增5%、同比升68.52%，12月15 - 21日到货约3.3万吨、提货约2万吨 [4] - 库存中性，截至2025年12月22日江苏苯乙烯港口样本库存总量较上周期增3.41%，商品量库存增2.73% [4] - 基差偏多，苯乙烯基差略有走强，海外调油料走弱且处于换月中 [4] - 利润中性，苯乙烯 - 苯价差回升至157美元、苯乙烯 - 石脑油价差达273美元，利润扩张 [4] - 估值中性，纯苯苯乙烯价格处于历史低位，重整装置集中检修推动价格上涨，市场关注基差和月差走强 [4] - 宏观政策偏多，全国工业和信息化工作会议强调多项政策举措，包括编制规划、整治竞争、强化协同等 [4] PART TWO纯苯&苯乙烯基本面概述 - 原油方面汽油裂差收缩，跨区域流通受限 [6] - 苯乙烯非一体化装置利润不佳，利润继续扩张 [15][26] - 纯苯衍生品需求拖累，库存高企 [37] PART THREE聚合物需求概述 - ABS方面主流价格、产量、产能利用率、生产毛利率等有相关数据展示，价格和生产受多种因素影响 [54][61] - 苯乙烯下游PS生产毛利弱势，库存和产能利用率有相关表现 [65][72] - EPS库存继续累积，价格、产能利用率、产量等有相关数据 [76] - 纯苯苯胺产量下滑毛利一般，产能利用率和生产毛利有相关表现 [84] - 海外苯乙烯市场略有转暖，市场结构由期货溢价转为现货溢价，但生产商缺乏提负动力，美欧套利窗口基本关闭 [92] - 苯酚产能利用率、检修损失量、价格，港口库存、PC毛利、环氧树脂生产毛利等有相关表现 [97][98] - 己二酸生产毛利、产能利用率，鞋底原液相关数据，己二酸、PA66价格和产量有相关表现 [104][108] - 己内酰胺负荷下滑库存去化，PA6产能利用率、产量、库存，己内酰胺库存、产量、价格有相关表现 [115][120] - 家电出口需求较弱，冰箱冷柜、家用空调排产有相关数据 [124] - 亚洲苯乙烯价格短暂反弹但基本面依然疲弱，商品市场情绪回暖对期货价格有提振作用 [129]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 黑色系 - 硅铁（SF603）现货价5672，较前值-44，-0.78%，历史分位数50.60%，折算价为72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单 [1] - 硅锰（SM603）现货价5860，较前值20，0.34%，历史分位数28.60%，折算价为6517硅锰内蒙 - 湖北仓单 [1] - 螺纹钢（RB2605）现货价3290，较前值172，5.52%，历史分位数67.60%，为HRB400 20mm上海 [1] - 热卷（HC2605）现货价3283，较前值-13，-0.40%，历史分位数12.70%，为Q235B 4.75mm上海 [1] - 铁矿石（I2605）现货价850，较前值67，8.59%，历史分位数52.30%，折算价为62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港 [1] - 焦炭（J2605）现货价1723，较前值3，0.20%，历史分位数66.56%，折算价为准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港 [1] - 焦煤（JM2605）现货价1156，较前值41，3.63%，历史分位数37.00%，折算价为S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿 [1] 有色系 - 铜（CU2602）现货价97740，期货价98720，基差 - 980，-0.9%，历史分位数3.33%，为5MM 电脑轴内仪，SMM开贴水 - 340 [1] - 铝（AL2602）现货价22020，期货价22405，基差 - 382，-1.72%，历史分位数0.41%，SMM A00铝均价，SMM开贴水 - 190 [1] - 氧化铝（AO2605）现货价2708，期货价2793，基差 - 82，-3.06%，历史分位数12.77%，SMM氢化铝模数均价 [1] - 锌（ZN2602）现货价23130，期货价23170，基差 - 40，-0.17%，历史分位数55.41%，SMM 1锌锭均价，SMM开贴水82 [1] - 锡（SN2602）现货价334750，期货价338550，基差 - 3800，-1.11%，历史分位数4.37%，SMM 1锡均价，SMM开贴水500 [1] - 镍（NI2602）现货价126600，期货价126750，基差 - 150，-0.12%，历史分位数42.70%，SMM1进口镍均价，SMM开贴水400 [1] - 不锈钢（SS2602）现货价13220，期货价12955，基差265，2.05%，历史分位数49.14%，为304/2B 2*1240*C无锡宏旺（含切边费） [1] - 碳酸锂（LC2605）现货价111900，期货价130520，基差 - 18620，-14.27%，历史分位数0.88%，SMM电池级碳酸锂均价 [1] - 工业硅（SI2602）现货价9250，期货价8880，基差370，4.17%，历史分位数21.56%，SMM花年通量215530均价 [1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）现货价1016.3，期货价1008.8，基差7.5，0.74%，历史分位数0.30%，上金所黄金现货AU（T + D） [1] - 白银（AG2602）现货价18469.0，期货价18319.0，基差150.0，0.82%，历史分位数99.50%，上金所白银现货AG（T + D） [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）现货价3050，期货价2790.0，基差260.0，9.32%，历史分位数66.30%，江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕 [1] - 豆油（Y2605）现货价8280，期货价7836.0，基差444.0，5.67%，历史分位数76.20%，江苏张家港出厂价四级豆油 [1] - 棕榈油（P2605）现货价8560，期货价8568.0，基差 - 8.0，-0.09%，历史分位数24.30%，交货价棕榈油黄埔港 [1] - 菜粕（RM2605）现货价2570，期货价2391.0，基差179.0，7.49%，历史分位数81.10%，广东湛江出厂价普通菜籽粕 [1] - 菜油（OI2605）现货价9690，期货价9046.0，基差644.0，7.12%，历史分位数93.60%，江苏南通出厂价四级菜油 [1] - 玉米（C2603）现货价2300，期货价2222.0，基差78.0，3.51%，历史分位数80.70%，平舱价玉米锡州港 [1] - 玉米淀粉（CS2603）现货价2620，期货价2514.0，基差106.0，4.22%，历史分位数51.20%，吉林长春出厂价玉米淀粉 [1] - 生猪（LH2603）现货价12050，期货价11645.0，基差405.0，3.48%，历史分位数57.90%，河南出场价生猪（外三元） [1] - 鸡蛋（JD2602）现货价2820，期货价2957.0，基差 - 137.0，-4.63%，历史分位数26.90%，河北石家庄平均价鸡蛋 [1] - 棉花（CF2605）现货价15118，期货价14535.0，基差583.0，4.01%，历史分位数19.60%，新疆到厂价棉花3128B [1] - 白糖（SR2605）现货价5440，期货价5285.0，基差155.0，2.93%，历史分位数26.20%，现货价白砂糖柳州站台 [1] - 苹果（AP2605）现货价9200，期货价9247.0，基差 - 47.0，-0.5%，历史分位数21.50%，苹果交割理论价格（日/钢联） [1] - 红枣（CJ2605）现货价8400，期货价8980.0，基差 - 580.0，-6.46%，历史分位数66.20%，灰枣一级批发价格河北（钢联） [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）现货价7424.0，期货价7556.0，基差 - 132.0，-1.75%，历史分位数7.00%，中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币 [1] - PTA（TA605）现货价5280.0，期货价5160.0，基差 - 120.0，-2.27%，历史分位数13.80%，市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区 [1] - 乙二醇（EG2605）现货价3675.0，期货价3846.0，基差 - 171.0，-4.45%，历史分位数3.90%，市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区 [1] - 涤纶短纤（PF2602）现货价6570.0，期货价6666.0，基差 - 96.0，-1.44%，历史分位数20.50%，市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场 [1] - 苯乙烯（EB2602）现货价6865.0，期货价6787.0，基差78.0，1.15%，历史分位数46.30%，中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯 [1] - 甲醇（MA605）现货价2135.0，期货价2161.0，基差 - 26.0，-1.20%，历史分位数22.20%，中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇 [1] - 尿素（UR605）现货价1730.0，期货价1735.0，基差 - 5.0，-0.29%，历史分位数14.50%，市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区 [1] - LLDPE（L2605）现货价6290.0，期货价6465.0，基差 - 175.0，-2.71%，历史分位数0.70%，完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东 [1] - PVC（V2605）现货价4500.0，期货价4832.0，基差 - 332.0，-6.87%，历史分位数4.10%，中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5） [1] - 烧碱（SH603）现货价2219.0，期货价2268.0，基差 - 49.0，-2.1%，历史分位数35.00%，市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百 [1] - LPG（PG2602）现货价4528.0，期货价4080.0，基差448.0，10.98%，历史分位数63.90%，市场价液化气广州地区 [1] - 沥青（BU2602）现货价2920.0，期货价2995.0，基差 - 75.0，-2.50%，历史分位数35.40%，市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区 [1] - 丁二烯橡胶（BR2602）现货价11100.0，期货价11635.0，基差 - 535.0，-4.60%，历史分位数2.50%，中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东 [1] - 玻璃（FG2605）现货价1057.0，期货价920.0，基差137.0，14.89%，历史分位数14.49%，浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日） [1] - 纯碱（SA2605）现货价1141.0，期货价1200.0，基差 - 59.0，-5.17%，历史分位数18.69%，纯碱重质市场价沙河（日） [1] - PP（PP2605）现货价6235.0，期货价6292.0，基差 - 57.0，-0.91%，历史分位数11.90%，完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江 [1] 金融系 - IF2603.CFF现货价4657.2，期货价4638.4，基差 - 18.8，-0.41%，历史分位数25.00% [1] - IH2603.CFF现货价3045.4，期货价3051.4，基差6.0，0.20%，历史分位数87.10% [1] - IC2603.CFF现货价7458.8，期货价7388.0，基差 - 70.8，-0.95%，历史分位数9.10% [1] - IM2603.CFF现货价7605.5，期货价7472.4，基差 - 133.1，-1.78%，历史分位数10.90% [1] - 天然橡胶（RU2605）现货价15780.0，期货价15300.0，基差480.0，3.14%，历史分位数65.91%，上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶） [1] - 2年期债（TS2603）现货价102.55，期货价100.16，基差 - 0.07，-0.07%，历史分位数10.30%，转换因子0.9774 [1] - 5年期债（TF2603）现货价106.03，期货价99.74，基差 - 0.06，-0.05%，历史分位数19.70%，转换因子0.9412 [1] - 30年期债（TL2603）现货价127.56，期货价112.85，基差0.46，0.41%，历史分位数68.50%，转换因子1.1263 [1]

瑞达期货研究院于2025年12月26日发布纯苯周度市场分析报告。报告显示，截至统计周期末，纯苯期货 价格呈现震荡偏强走势。 作者：观察君 库存方面，由于前期延误的进口资源陆续到港，本周华东港口纯苯库存环比增加5%，总量达到27.3万 吨，处于历史同期较高水平。利润方面，本周石油苯生产利润环比修复38元/吨，达到201元/吨。 对于后续市场，报告指出，下周国内供应预计将小幅增加。东北地区一套年产能21万吨的石油苯装置计 划重启，西北和西南地区各有一套加氢苯装置也计划恢复生产。下游需求方面，苯乙烯大型装置负荷预 计保持稳定，开工率变化有限；己内酰胺行业"减产保价"行动持续，后续有少量装置计划恢复；苯酚、 苯胺及己二酸装置开工率预计将有所提升。 市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 本文源自：市场资讯 在供应方面，根据报告数据，本周国内石油苯装置开工率为74.89%，环比前一周微降0.05个百分点；加 氢苯开工率则环比上升2.94个百分点至59.83%，带动国内纯苯总体产量窄幅上升。 需求端表现普遍回暖。本周纯苯下游主要产品开工率均有所上涨。其中，苯乙烯开工率环比提升 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年12月29日 (贵金属) 周五国际金价延续突破后的温和上行,白银铂把则加速上涨,涨幅超过10%。美联储宽松前景以及地 缘风险支撑贵金属强势，现货短缺预期令银铂把更加受到资金青睐，金银比已大幅回落至均值以 下。交易所限制措施频出并警示风险，市场波动率极高，谨慎参与。 【铜】 上周五铜价随贵金属延续强势冲高，沪铜加权最高10.27万,预计伦铜开盘1.27-1.28万美元。年底 市场以极快速度已经兑现海外大部分机构2026年看涨目标位。关注沪铜仓量及关联市场变动。 上周 国内现货信号已现背离。目前以美盘铜6美元/磅上调铜市目标位,伦铜约1.31万美元，沪铜约10.4 万。观望或尝试执行价10.4万卖看涨与9.8万买看跌期权组合。 (铝) 周五夜盘有色和责金属延续强势,铝市基本面中性,表观需求和现货反馈不佳,沪铝跟涨为主,波 动相对温和，多头背靠40日线持有。 (铸造铝合金) 周五保太ADC12现货报价21700元。铸造铝行业库存和交易所仓单窄幅波动，税务调整令部分地区成 本面临上调。宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年，价差扩 ...

2025年12月29日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：高位震荡市 | 2 | | --- | --- | | PTA：高位震荡市 | 2 | | MEG：上方空间有限，中期仍有压力 | 2 | | 橡胶：震荡偏强20251229 | 4 | | 合成橡胶：中枢上移 | 6 | | 沥青：现货暂稳 | 8 | | LLDPE：基差偏弱，现货成交集中在中游 | 10 | | PP：1月多套PDH计划检修，盘面企稳震荡 | 11 | | 烧碱：短期反弹高度有限，关注1月交割压力 | 12 | | 纸浆：震荡运行20251229 | 13 | | 甲醇：震荡运行 | 15 | | 尿素：短期震荡运行 | 17 | | 苯乙烯：短期震荡 | 19 | | LPG：短期供应偏紧，关注下行驱动兑现 | 21 | | 丙烯：现货供需收紧，存止跌反弹预期 | 21 | | PVC：短期反弹高度受限 | 24 | | 燃料油：夜盘调整走势为主，短期或维持强势 | 25 | | 低硫燃料油：窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳 | 25 | | 短纤：高位震荡20251229 | 26 | | 瓶片 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种基差情况总结 黑色系 - 硅铁（SF603）现货价格5672，期货价格较前值 -44，跌幅0.78%，基差率50.60%，折算价对应内蒙 - 天津仓单 [1] - 硅锰（SM603）现货价格5860，期货价格较前值涨20，涨幅0.34%，基差率28.60%，折算价对应内蒙 - 湖北仓单 [1] - 螺纹钢（RB2605）现货价格3290，期货价格较前值涨172，涨幅5.52%，基差率67.60%，对应上海HRB400 20mm [1] - 热卷（HC2605）现货价格3283，期货价格较前值 -13，跌幅0.40%，基差率12.70%，对应上海Q235B 4.75mm [1] - 铁矿石（I2605）现货价格850，期货价格较前值涨67，涨幅8.59%，基差率52.30%，折算价对应62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港 [1] - 焦炭（J2605）现货价格1723，期货价格较前值涨3，涨幅0.20%，基差率66.56%，折算价对应准一级冶金焦A13,S0.7,CSR60,MT7日照港 [1] - 焦煤（JM2605）现货价格1156，期货价格较前值涨41，涨幅3.63%，基差率37.00%，折算价对应S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿 [1] 有色系 - 铜（CU2602）现货价格97740，期货价格98720，基差 -980，基差率 -0.9%，历史分位数3.33%，对应5MM 电脑轴内仪SMM开贴水 -340 [1] - 铝（AL2602）现货价格22020，期货价格22405，基差 -382，基差率0.41%，对应SMM A00铝均价SMM开贴水 -190 [1] - 氧化铝（AO2605）现货价格2708，期货价格2793，基差 -82，基差率 -3.06%，历史分位数12.77%，对应SMM氢化铝模数均价 [1] - 锌（ZN2602）现货价格23130，期货价格23170，基差 -40，基差率 -0.17%，历史分位数55.41%，对应SMM 1锌锭均价SMM开贴水82 [1] - 锡（SN2602）现货价格334750，期货价格338550，基差 -3800，基差率 -1.11%，历史分位数4.37%，对应SMM 1锡均价SMM开贴水500 [1] - 镍（NI2602）现货价格126600，期货价格126750，基差 -150，基差率 -0.12%，历史分位数42.70%，对应SMM1进口镍均价SMM开贴水400 [1] - 不锈钢（SS2602）现货价格13220，期货价格12955，基差率2.05%，历史分位数49.14%，对应304/2B 2*1240*C无锡宏旺（含切边费） [1] - 碳酸锂（LC2605）现货价格111900，期货价格130520，基差 -18620，基差率 -14.27%，历史分位数0.88%，对应SMM电池级碳酸锂均价 [1] - 工业硅（SI2602）现货价格9250，期货价格8880，基差370，基差率4.17%，历史分位数21.56%，对应SMM花年通量215530均价 [1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）现货价格1016.3，期货价格1008.8，基差 -7.5，基差率 -0.74%，历史分位数0.30%，对应上金所黄金现货AU（T + D） [1] - 白银（AG2602）现货价格18469.0，期货价格18319.0，基差150.0，基差率0.82%，历史分位数99.50%，对应上金所白银现货AG（T + D） [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）现货价格3050，期货价格2790.0，基差260.0，基差率9.32%，历史分位数66.30%，对应江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕 [1] - 豆油（Y2605）现货价格8280，期货价格7836.0，基差444.0，基差率5.67%，历史分位数76.20%，对应江苏张家港出厂价四级豆油 [1] - 棕榈油（P2605）现货价格8560，期货价格8568.0，基差 -8.0，基差率 -0.09%，历史分位数24.30%，对应黄埔港棕榈油交货价 [1] - 菜粕（RM605）现货价格2570，期货价格2391.0，基差179.0，基差率7.49%，历史分位数81.10%，对应广东湛江出厂价普通菜籽粕 [1] - 菜油（OI605）现货价格9690，期货价格9046.0，基差644.0，基差率7.12%，历史分位数93.60%，对应江苏南通出厂价四级菜油 [1] - 玉米（C2603）现货价格2300，期货价格2222.0，基差78.0，基差率3.51%，历史分位数80.70%，对应锦州港玉米平舱价 [1] - 玉米淀粉（CS2603）现货价格2620，期货价格2514.0，基差106.0，基差率4.22%，历史分位数51.20%，对应吉林长春出厂价玉米淀粉 [1] - 生猪（H2603）现货价格12050，期货价格11645.0，基差405.0，基差率3.48%，历史分位数57.90%，对应河南出场价生猪（外三元） [1] - 鸡蛋（JD2602）现货价格2820，期货价格2957.0，基差 -137.0，基差率 -4.63%，历史分位数26.90%，对应河北石家庄平均价鸡蛋 [1] - 棉花（CF605）现货价格15118，期货价格14535.0，基差583.0，基差率4.01%，历史分位数19.60%，对应新疆到厂价棉花3128B [1] - 白糖（SR605）现货价格5440，期货价格5285.0，基差155.0，基差率2.93%，历史分位数26.20%，对应柳州站台白砂糖现货价 [1] - 苹果（AP605）现货价格9200，期货价格9247.0，基差 -47.0，基差率 -0.5%，历史分位数21.50%，对应苹果交割理论价格（日/钢联） [1] - 红枣（CJ605）现货价格8400，期货价格8980.0，基差 -580.0，基差率 -6.46%，历史分位数66.20%，对应河北一级灰枣批发价格（钢联） [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）现货价格7424.0，期货价格7556.0，基差 -132.0，基差率 -1.75%，历史分位数7.00%，对应中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币 [1] - PTA（TA605）现货价格5280.0，期货价格5160.0，基差 -120.0，基差率 -2.27%，历史分位数13.80%，对应华东地区精对苯二甲酸（PTA）市场价（中间价） [1] - 乙二醇（EG2605）现货价格3675.0，期货价格3846.0，基差 -171.0，基差率 -4.45%，历史分位数3.90%，对应华东地区乙二醇（MEG）市场价（中间价） [1] - 涤纶短纤（PF602）现货价格6570.0，期货价格6666.0，基差 -96.0，基差率 -1.44%，历史分位数20.50%，对应华东市场涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））市场价（主流价） [1] - 苯乙烯（EB2602）现货价格6865.0，期货价格6787.0，基差78.0，基差率1.15%，历史分位数46.30%，对应中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯 [1] - 甲醇（MA605）现货价格2135.0，期货价格2161.0，基差 -26.0，基差率 -1.20%，历史分位数22.20%，对应中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇 [1] - 尿素（UR605）现货价格1730.0，期货价格1735.0，基差 -5.0，基差率 -0.29%，历史分位数14.50%，对应山东地区尿素（小颗粒）市场价（主流价） [1] - LLDPE（L2605）现货价格6290.0，期货价格6465.0，基差 -175.0，基差率 -2.71%，历史分位数0.70%，对应山东完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级） [1] - PVC（V2605）现货价格4500.0，期货价格4832.0，基差 -332.0，基差率 -6.87%，历史分位数4.10%，对应中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5） [1] - 烧碱（SH603）现货价格2219.0，期货价格2268.0，基差 -49.0，基差率 -2.1%，历史分位数35.00%，对应山东市场烧碱（32%离子膜碱）市场价（主流价）折百 [1] - LPG（PG2602）现货价格4528.0，期货价格4080.0，基差448.0，基差率10.98%，历史分位数63.90%，对应广州地区液化气市场价 [1] - 沥青（BU2602）现货价格2920.0，期货价格2995.0，基差 -75.0，基差率 -2.50%，历史分位数35.40%，对应山东地区沥青（重交沥青）市场价（主流价） [1] - 丁二烯橡胶（BR2602）现货价格11100.0，期货价格11635.0，基差 -535.0，基差率 -4.60%，历史分位数2.50%，对应中国中油华东顺丁橡胶（大庆，BR9000）经销价 [1] - 玻璃（FG605）现货价格920.0，期货价格1057.0，基差 -137.0，基差率 -14.89%，历史分位数14.49%，对应沙河沙河长城玻璃（日）浮法玻璃5mm大板市场价 [1] - 纯碱（SA605）现货价格1141.0，期货价格1200.0，基差 -59.0，基差率 -5.17%，历史分位数18.69%，对应沙河（日）纯碱重质市场价 [1] - PP（PP2605）现货价格6235.0，期货价格6292.0，基差 -57.0，基差率 -0.91%，历史分位数11.90%，对应浙江完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4） [1] 金融系 - IF2603.CFF现货价格4657.2，期货价格4638.4，基差 -18.8，基差率 -0.41%，历史分位数25.00% [1] - IH2603.CFE现货价格3045.4，期货价格3051.4，基差6.0，基差率0.20%，历史分位数87.10% [1] - IC2603.CFE现货价格7458.8，期货价格7388.0，基差 -70.8，基差率 -0.95%，历史分位数9.10% [1] - IM2603.CFE现货价格7605.5，期货价格7472.4，基差 -133.1，基差率 -1.78%，历史分位数10.90% [1] - 天胶（RU2605）现货价格15300.0，期货价格15780.0，基差 -480.0，基差率 -3.14%，历史分位数65.91%，对应上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶） [1] - 2年期债（TS2603）现货价格100.16，期货价格102.55，基差 -0.07，基差率 -0.07%，历史分位数10.30%，转换因子0.9774 [1] - 5年期债（TF2603）现货价格99.74，期货价格106.03，基差 -0.06，基差率 -0.05%，历史分位数19.70%，转换因子0.9412 [1] - 30年期债（TL2603）现货价格127.56，期货价格112.85，基差0.46，基差率0.41%，历史分位数68.50%，转换因子1.1263 [1]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] 黑色建材 - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃震荡偏强 [1][5] 有色金属 - 铜谨慎持多，轻仓过节；铝建议加强观望；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银区间交易；碳酸锂区间震荡 [1][10] 能源化工 - PVC区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡 [1][17] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强；苹果震荡运行；红枣震荡运行 [1][26] 农业畜牧 - 生猪近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨；鸡蛋02合约养殖企业可等待逢高套保；玉米短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕近月逢低偏强对待，远月价格偏弱对待；油脂前期多单建议逐步平仓，谨慎追涨 [1][29] 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议并分析行情，涉及宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等行业，综合考虑宏观政策、供需基本面、成本利润、库存等因素，判断各品种走势并提示投资策略和关注要点 [1][5] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指受财政政策、工业利润、汇率防范等影响或震荡运行，中长期看好 [5] - 国债前期驱动预期消退，缺乏重磅利好，年底前震荡格局或延续 [5] 黑色建材 - 焦煤市场多空博弈，操作上区间右侧交易为主 [7] - 螺纹钢期货价格窄幅震荡，短期供需矛盾不大，区间交易 [7] - 玻璃元旦前后或因产线停产和补库存在炒作机会，短期震荡偏强 [9] 有色金属 - 铜价创新高后高位震荡，中长期看好但需警惕回调，谨慎持多 [10] - 铝基本面偏弱，价格预计高位震荡，建议加强观望 [12] - 镍中长期过剩，建议观望或逢高持空 [14] - 锡供应偏紧，消费电子和光伏消费偏弱，预计偏强震荡，区间交易 [14] - 白银和黄金受美国经济数据等影响中期价格中枢上移，分别建议多单持有和区间交易 [15][16] - 碳酸锂供需博弈，预计价格延续震荡 [16] 能源化工 - PVC内需弱势、库存偏高、供应压力大，预计低位震荡，关注多方面因素 [17] - 烧碱“高供高库弱需求”，近月或降价去库，远月待供应收缩验证，暂时观望 [19] - 苯乙烯短期区间震荡，中长期关注成本和供需格局改善 [19] - 橡胶市场多空分歧，预计区间震荡，关注库存、产能利用率等 [21] - 尿素供需双减，价格宽幅震荡，参考区间1650 - 1750 [22] - 甲醇内地供应恢复、需求疲软、库存增加，预计偏弱震荡 [24] - 聚烯烃供强需弱，预计PE主力合约偏弱震荡，PP主力合约区间震荡 [24] - 纯碱供给过剩，下方成本支撑较强，建议暂时离场观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花棉纱受全球供需和政策预期影响，价格维持震荡偏强 [26] - 苹果和红枣行情稳定，分别以客商发货和产区收购为主，震荡运行 [28] 农业畜牧 - 生猪短期震荡整理，近月逢高滚动空，远月谨慎看涨，关注产能去化 [30] - 鸡蛋短期供需平衡，02合约养殖企业可逢高套保，关注外生变量 [33] - 玉米短期有卖压，中长期需求释放但涨幅受限，关注政策天气 [35] - 豆粕区间操作，近月逢低偏强，远月价格偏弱 [35] - 油脂短期止跌反弹，前期空单逐步平仓，谨慎追涨 [36]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对各品种期货给出趋势判断和投资建议，如黄金通胀温和回落、铜海外现货走强支撑价格上涨等 [2] - 对不同品种的基本面进行跟踪分析，包括价格、成交量、持仓量、库存等数据变化 [6][9][12] - 结合宏观及行业新闻，分析各品种期货市场的影响因素，如政策、供需关系、季节性因素等 [8][9][13] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金通胀温和回落，白银高位调整，黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [2][6][8] - 铂多头情绪饱满，钯震荡上行，趋势强度均为1 [2][23][25] 有色金属 - 铜海外现货走强，支撑价格上涨，趋势强度为1 [2][9][11] - 锌震荡偏强，趋势强度为0 [2][12][14] - 铅需求偏弱，限制价格上涨，趋势强度为0 [2][15][16] - 锡供应再出扰动，趋势强度为1 [2][18][20] - 铝跟涨铜，氧化铝“发内卷”政策导向，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为1 [2][21][22] - 镍资金与产业力量博弈，关注结构机会；不锈钢基本面约束弹性，关注印尼政策风险，趋势强度均为0 [2][27][31] 能源化工 - 碳酸锂现实与预期差加大多空分歧，高位震荡，趋势强度为0 [2][32][34] - 工业硅关注情绪面提振盘面，趋势强度为1；多晶硅区间震荡，波动较大，趋势强度为0 [2][36][38] - 铁矿石高位反复，趋势强度为0 [2][39][40] - 螺纹钢、热轧卷板低位震荡，趋势强度均为0 [2][41][43][44] - 硅铁、锰硅市场信息扰动，宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][46][48] - 焦炭四轮提降预期仍存，震荡反复；焦煤年底减产扰动，震荡反复，趋势强度均为0 [2][50][51][54] - 原木低位震荡，趋势强度为0 [2][55][58] - 对二甲苯、PTA高位震荡市，MEG上方空间有限，中期仍有压力，趋势强度均为1 [2][59][63][64][65][66] - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1 [2][67][68][70] - 合成橡胶中枢上移，趋势强度为0 [2][71][73] - 沥青现货暂稳，趋势强度为0 [2][74][82] - LLDPE基差偏弱，现货成交集中在中游，趋势强度为0 [2][86][88] - PP1月多套PDH计划检修，盘面企稳震荡，趋势强度为0 [2][89][91] - 烧碱短期反弹高度有限，关注1月交割压力，趋势强度为0 [2][92][94] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [2][96][98][101] - 甲醇震荡运行，趋势强度为0 [2][102][106] - 尿素短期震荡运行，趋势强度为0 [2][107][110] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度为0 [2][111] - LPG短期供应偏紧，关注下行驱动兑现；丙烯现货供需收紧，存止跌反弹预期，趋势强度均为0 [2][115][119] - PVC短期反弹高度受限，趋势强度为0 [2][123][126] - 燃料油夜盘调整走势为主，短期或维持强势；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳，趋势强度均为0 [2][128] 农产品 - 棕榈油短期节奏反弹，高度有限；豆油美豆驱动不大，区间操作为主，趋势强度均为0 [2][5][141][146] - 豆粕隔夜美豆收跌，连粕或调整；豆一震荡，趋势强度均为0 [2][5][147][149] - 玉米关注现货，趋势强度为0 [2][150][153] - 白糖市场氛围偏强，趋势强度为0 [2][154][157] - 棉花面积预期暂无定论，期价回调，趋势强度为0 [2][159][164] - 鸡蛋震荡调整，趋势强度为0 [2][166] - 生猪矛盾继续积累，短期偏强，趋势强度为1 [2][168][172] - 花生关注油厂收购，趋势强度为0 [2][174][176]

| 天然橡胶产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 2011】1292号 2025年12月29日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品种 | 12月26日 | 12月25日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营全到胶(SCRWF):上海 | 15300 | 15200 | 100 | 0.66% | | | 全乳基差 | -480 | -530 | 50 | 9.43% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 14800 | 14800 | 0 | 0.00% | | | 非标价差 | -980 | -930 | -50 | -5.38% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 51.00 | 50.85 | 0.15 | 0.29% | | | 胶水:国际市场:FOB中间价 | 54.20 | 54.70 | -0.50 | -0.91% | 泰铢/公斤 | | 原料:市场主流价:海南 | 13100 | 13000 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [5] - 尿素供需改善，下方空间有限，低估值下预计震荡筑底，低价可逢低多配 [9] - 橡胶目前中性偏多思路，建议短线操作，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [15] - PVC基本面较差，短期情绪带动反弹，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [17] - 截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [20] - 聚乙烯可逢低做多LL5 - 9价差 [23] - 聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面有支撑 [25] - PX短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会 [28] - PTA短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会，把握节奏 [30] - 乙二醇供需格局需加大减产改善，中期需压缩估值 [32] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌1.20元/桶，跌幅0.27%，报441.80元/桶；高硫燃料油收涨18.00元/吨，涨幅0.73%，报2491.00元/吨；低硫燃料油收涨5.00元/吨，涨幅0.17%，报3017.00元/吨。新加坡汽油、柴油累库，燃料油、总成品油去库 [2] - 策略观点：虽地缘溢价消散，OPEC增产但量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏变动 - 25元/吨等；主力合约变动 - 1元/吨，报2161元/吨，MTO利润报40元 [4] - 策略观点：利多兑现后盘面盘整，港口库存去化但后续压力仍在，供应高位，基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [5] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东变动10元/吨等，总体基差报 - 30元/吨；主力合约变动5元/吨，报1740元/吨 [7] - 策略观点：盘面震荡走高，储备需求和复合肥开工带动需求好转，企业预收走高，出口集港慢，港口库存走高，供应季节性回落，供需改善，下方有支撑，低估值下预计震荡筑底，低价可逢低多配 [9] 橡胶 - 行情资讯：商品普涨，胶价较大上涨，冬储买盘需求是利多。多空观点分歧，多头因天气、季节性、需求预期看多，空头因宏观、需求淡季等因素看跌。山东轮胎企业全钢胎开工负荷64.66%，半钢胎开工负荷72.76%，半钢轮胎库存增加。中国天然橡胶社会库存总量115.2万吨，环比增加2.9万吨。现货价格有变动 [11][12][13] - 策略观点：目前中性偏多思路，建议短线操作，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [15] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨75元，报4832元，基差 - 332元/吨，5 - 9价差 - 130元/吨。成本端部分价格无变动，整体开工率77.2%，环比下降0.2%，下游开工44.5%，环比下降0.9%，厂内库存30.6万吨，社会库存106万吨 [15] - 策略观点：企业综合利润低，供给端产量高，下游内需淡季，出口有淡季压力，成本端电石下跌、烧碱偏弱，基本面差，短期情绪带动反弹，中期逢高空配 [17] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：纯苯现货、期货价格无变动，基差缩小；苯乙烯现货、期货价格上涨，基差走弱。上游开工率70.7%，上涨1.57%，江苏港口库存13.93万吨，累库0.46万吨，需求端三S加权开工率40.60%，下降1.67% [19] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽，苯乙烯开工上行，港口库存累库，需求端开工率下降，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [20] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6465元/吨，上涨75元/吨，基差 - 115元/吨，走弱50元/吨。上游开工82.66%，环比上涨0.05%，生产企业库存45.86万吨，环比去库2.92万吨，贸易商库存3.25万吨，环比去库0.32万吨，下游平均开工率42%，环比下降0.45%，LL5 - 9价差 - 31元/吨，环比扩大2元/吨 [22] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或已筑底，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面，供应端产能少，库存高位去化，需求端季节性淡季，可逢低做多LL5 - 9价差 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6292元/吨，上涨26元/吨，基差 - 42元/吨，走弱26元/吨。上游开工76.92%，环比下降0.32%，生产企业库存53.33万吨，环比去库0.45万吨，贸易商库存18.72万吨，环比去库1.11万吨，港口库存6.87万吨，环比累库0.12万吨，下游平均开工率53.8%，环比下降0.19%，LL - PP价差173元/吨，环比扩大49元/吨 [24] - 策略观点：成本端预计全球石油库存回升，供应过剩扩大，供应端产能压力大，需求端开工率季节性震荡，库存压力高，仓单数量高，待明年一季度成本端格局转变或对盘面有支撑 [25] 聚酯 PX - 行情资讯：PX03合约上涨198元，报7556元，基差 - 103元，3 - 5价差0元。中国负荷88.2%，环比上升0.1%，亚洲负荷79.5%，环比上升0.6%，部分装置有停车、重启情况。PTA负荷72.5%，环比下降0.7%，部分装置有重启、降负等情况。12月中上旬韩国PX出口中国28.3万吨，同比上升0.8万吨，10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨，PXN为361美元，韩国PX - MX为154美元，石脑油裂差87美元 [27] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，预期检修季前小幅累库，估值上升，明年与下游PTA供需偏强，短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨128元，报5280元，基差 - 65元，5 - 9价差130元。PTA负荷72.5%，环比下降0.7%，部分装置有重启、降负等情况，下游负荷90.4%，环比下降0.7%，部分装置有停车、重启、投产等情况，12月19日社会库存210万吨，环比去库5万吨，PTA现货加工费上涨72元，至286元，盘面加工费持平，至325元 [29] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且负荷将下降，瓶片负荷难上升，预期短期去库后春节累库，估值修复，短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会，把握节奏 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨28元，报3846元，基差 - 8元，5 - 9价差 - 73元。供给端负荷73.3%，环比上升1.4%，部分装置有负荷变动、停车、重启等情况，下游负荷90.4%，环比下降0.7%，部分装置有停车、重启、投产等情况，进口到港预报11.8万吨，华东出港12月25日0.9万吨，港口库存71.6万吨，环比累库3万吨，石脑油制利润为 - 969元，国内乙烯制利润 - 1052元，煤制利润123元，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格回落 [31] - 策略观点：国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库延续，中期新装置投产有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善，估值同比中性偏低，短期海外检修带动反弹，中期需压缩估值 [32]