核心观点 - 飞天茅台批发价格在春节旺季前全线上涨，25年飞天散瓶批价重回1600元关口，主要受公司主动控量稳价政策与季节性需求叠加影响 [1][4] - 生肖马茅台（马茅）因前期包装“错版”事件引发市场炒作，价格连续大涨且终端出现缺货，与飞天茅台共同成为近期市场焦点 [2][3] - 尽管产品批价上涨且i茅台平台销售火爆，但公司股价近期表现低迷，与基本面出现背离，市场关注行业动销与价格体系的后续表现 [7][8] 产品价格动态 - **飞天茅台批价全线上涨**：1月28日，26年飞天原箱批价报1590元/瓶，日涨35元；26年飞天散瓶报1570元/瓶，日涨20元；25年飞天原箱报1600元/瓶，日涨35元；25年飞天散瓶报1580元/瓶，日涨20元 [1][2] - **其他年份飞天亦上涨**：24年飞天原箱报1750元/瓶，日涨50元；23年飞天原箱报1820元/瓶，日涨30元 [2] - **非标产品价格分化**：生肖马经典版散瓶批价报2650元/瓶，日涨120元，且已连续三日上涨累计400元；精品茅台报2320元/瓶，“茅台15年”报4100元/瓶，价格持平 [2][3] - **终端零售价同步上行**：飞天茅台终端零售价维持在1700元/瓶左右，经销商反映出货量大，仓库库存紧张 [3] 市场供需与经销商反馈 - **春节旺季需求旺盛**：经销商表示因过节礼赠需求，飞天茅台出货量非常大，每天达几十箱甚至上百箱，25年散飞库存已不多 [3] - **价格预期继续走强**：经销商认为，受春节需求及物流可能停运影响，过年前价格可能还会上涨，建议刚需客户尽早购买 [3] - **马茅供需紧张**：马茅终端出现缺货现象，零售价格基本在2500元以上，经销商建议若非急用可等待后续大量到货 [3] 公司策略与行业评论 - **价格上涨动因分析**：行业评论认为此次价格上涨更多是由于茅台主动控量稳价的政策干预，叠加春节旺季的季节性需求因素，而非纯粹的市场需求反弹 [4] - **公司控盘动作**：贵州茅台通过暂停发货、削减非标产品等控盘动作来短期稳定市场情绪 [4] - **价格走势预测**：评论预测复供后批价或在1700元上下震荡，当前1600多元的价格属于阶段性企稳，回到了2个月前的水平 [5] i茅台平台运营 - **销售持续火爆**：1499元飞天在i茅台上线第28天，新飞天、次新飞天、精品茅台、马茅等多款产品在开抢后迅速售罄 [5] - **投放策略动态调整**：i茅台采用动态放量策略，根据市场情况调整投放节奏，以平衡消费者需求与价格稳定 [6] - **物流压力显现**：近期有消费者反映下单近10日未收到货且无物流信息，平台为此新增南京与北京两大发货仓以就近发货 [6] 资本市场表现 - **股价与基本面背离**：尽管产品批价上涨，贵州茅台股价近期持续低迷，在1月13日至23日罕见出现“9连跌”，累计跌幅逾6%，市值蒸发超1000亿元 [7] - **近期股价数据**：截至1月28日收盘，贵州茅台报1323.69元/股，当日跌1.44%，今年以来累计下跌3.88% [8] 行业后市展望 - **券商观点：无需过度悲观**：中信证券研报判断，考虑到动销逐步平稳、2026年春节假期多一天等因素，2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，看好行业底部配置机会 [7] - **关注价格与动销**：国泰海通研报指出，茅台市场化转型催生了需求增量，线下普飞批价小幅回升，需关注后续2月及节后价格表现，预计酒企将通过以价换量或控量维持厂商关系 [7]