值得一提的是，食品饮料ETF天弘(159736)再获资金逆市布局，截至收盘，该基金全天净申购份额达1200 万份。 | | 食品饮料ETF天弘 159736 | ਐ | | --- | --- | --- | | | 通 融 △ ○ 甲 | | | 实时申购赎回信息 | 申购 | 赎回 | | 笔数 | 6 | 0 | | 金额 | 0 | O | | 份额 | 1200万 | O | 截至11月4日，食品饮料ETF天弘(159736)最新份额达79.40亿份，创近1年新高。 截至2025年11月4日收盘，食品饮料ETF天弘(159736)成交2834.77万元。跟踪指数成分股方面涨跌互现，福 成股份(600965)领涨2.34%，泉阳泉(600189)上涨2.19%，欢乐家(300997)上涨2.17%。 食品饮料ETF天弘(159736)，配置场外联接基金（A:001631；C:001632）。 【热点事件】 1、贵州推动白酒产业升级，制定出口三年行动计划 近日，贵州省商务厅就相关指导意见公开征求意见，提出构建白酒产业发展新体系。其中明确将制定白酒 出口三年行动计划和目录指引，创新"黔酒全球行"活动形式开 ...

同时，该工作人员表示，现场绝对没有登记领证环节。 整理 ｜晨曦 点击上方【36氪随声听】，一键收听大公司热门新闻。听完音频记得添加进入 【我的小程序】 中哟！ 上海民政局回应夜店登记结婚争议：现场绝对没有登记领证环节 据报道，黄浦区民政局与INS新乐园联手，于11月14日至11月22日每周五周六，推出夜间结婚颁证体验项目，颁证服务在INS新 乐园举行，引发舆论关注。就此事联系上海市黄浦区民政局婚姻登记处，一位工作人员介绍，新人必须在黄浦区民政局领证， 不是在INS新乐园领的，先领证然后自愿选择是否去INS新乐园。同时，该工作人员表示，现场绝对没有登记领证环节。（大象 新闻） 2026年放假安排公布：春节连放9天，为史上最长 诺基亚计划申请从巴黎证券交易所退市 韩国高校招生新政，拒收"校园霸凌生" 影石刘靖康回应"大疆价格战" "民营船王"重整杉杉集团计划草案，最后关头被否 苹果中国区严禁线下经销商线上销售产品 用学生跳楼出题，作业帮回应 近日，有网友反映，作业帮APP上出现调侃学生跳楼自杀的题目。截图题目显示，"生命可以轮回，高考只有一次。在内卷的大 背景下，有不少学生受地球引力影响而不慎做自由落体运动。现有 ...

今日热点导览 TOP3大新闻 上海民政局回应夜店登记结婚争议：现场绝对没有登记领证环节 据报道，黄浦区民政局与INS新乐园联手，于11月14日至11月22日每周五周六，推出夜间结婚颁证体验 项目，颁证服务在INS新乐园举行，引发舆论关注。就此事联系上海市黄浦区民政局婚姻登记处，一位 工作人员介绍，新人必须在黄浦区民政局领证，不是在INS新乐园领的，先领证然后自愿选择是否去 INS新乐园。同时，该工作人员表示，现场绝对没有登记领证环节。（大象新闻） 用学生跳楼出题，作业帮回应 近日，有网友反映，作业帮APP上出现调侃学生跳楼自杀的题目。截图题目显示，"生命可以轮回，高 考只有一次。在内卷的大背景下，有不少学生受地球引力影响而不慎做自由落体运动。现有一质量为 60kg的普通高中生从11层自由而下，不计空气阻力，求该学生下落的平均速度"，表述引发强烈不适。 11月4日，中国新闻周刊致电作业帮官方客服核实上述情况，工作人员表示该题目此前确实存在，目前 已做下架处理。至于该题目具体由谁设计，暂时还不清楚，相关情况正在核查。（中国新闻周刊） 江西通报"多地办电话卡需工作证明、无犯罪证明" 11月4日，针对媒体报道的"多地 ...

男生普通话版 下载mp3 女声普通话版 下载mp3 粤语版 下载mp3 西南方言版 下载mp3 东北话版 下载mp3 上海话版 下载mp3 今日优选 美媒：特朗普政府考虑控制委内瑞拉油田 美政府停摆僵局持续35天纪录即将被打破 布鲁塞尔机场发现无人机，比利时空域关闭 英国财政大臣拒绝把加税排除在新的财政预算之外 2026年放假安排公布，春节假期共9天 国务院副总理何立峰会见美国高盛集团董事长兼首席执行官苏德巍 央行10月恢复公开市场国债买卖，净投放200亿元 苹果中国区收紧渠道：严禁线下经销商线上售产品，防止打乱价格体系 市场盘点 周二，因美联储内部分歧引发了对今年再次降息前景的怀疑，美元指数延续涨势，并上破100大关，创三个月来的新高，最终收涨0.33%，报100.18。基准的 10年期美债收益率最终收报4.090%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.586%。 因美元走强，现货黄金持续下跌，并在美盘时段加速跌势，一度跌破3930美元关口，最终收跌1.71%，收报3932.11美元/盎司；现货白银最终收跌1.9%，报 47.15美元/盎司。 因制造业数据疲弱和美元走强打压需求，原油有所下跌，WT ...

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅 因向高校捐赠市值1500万元茅台股份的举动，有着"中国巴菲特"之称的段永平近日再度被推至聚光灯 下。 据悉，此次段永平向江西省江西水利电力大学教育发展基金会无偿捐赠1万股贵州茅台股票。他还表 示，每年花分红就好，市值只是暂时的。 据天眼查信息，20多年来，贵州茅台几乎每年都会分红。若以去年的分红情况估算，此次段永平捐赠的 1万股贵州茅台股份可获得分红51.56万元。 事实上，段永平长期热衷于高校捐赠事业。雷达财经梳理发现，近20年来，他已累计向浙江大学、中国 人民大学等高校捐款超十亿元。 而从步步高隐退后，段永平近年来将重心转向投资领域，自早年投资网易一战成名后，他便开启了"股 神"生涯。 据江西水利电力大学公众号11月1日消息，10月31日，段永平以父母名义设立"段锡明夫妇教育专项基 金"，向江西省江西水利电力大学教育发展基金会无偿捐赠其持有的贵州茅台酒股份有限公司股票1万股 （市值人民币1500万元）。 在雪球平台上，段永平本人透露，"其实只是1万股茅台，他们每年花分红就好。市值只是暂时的。"他 还表示，按照协议要求，校方20年内不可出售这部分股票。 据同花顺iFinD数 ...

研究报告 Research Report 4 Nov 2025 中国必需消费 China (A-share) Staples 中国必选消费 11 月投资策略：机会在哪里？拥抱高股息 Where is the opportunity? Embrace high dividends [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | 贵州茅台 | Outperform 青岛啤酒 | | Outperform | | 贵州茅台 | Outperform 古井贡酒 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 今世缘 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 迎驾贡酒 | | Outperform | | 山西汾酒 | Outperform 安琪酵母 | | Outperform | | 海天味业 | Outperform 燕京啤酒 | | Outperform | | 海天味业 | Ou ...

文章核心观点 - 中国白酒行业当前正经历深度调整，远未触底，预计见底周期将延续至2027年前后 [5][18][31] - 行业面临库存高企、价格倒挂、需求疲软等多重压力，呈现“强者愈强、弱者愈弱”的极端分化格局 [7][11][13] - 通过对比历史危机与国际烈酒行业经验，行业复苏需满足库存去化、价格修复、需求转型等多重条件共振 [27][34][48] 财报的寒意 - 头部酒企增速放缓但韧性凸显，贵州茅台前三季度营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%，但第三季度营收同比微增0.56%，增长动能明显减弱 [8] - 第二梯队高端酒企承压显著，五粮液前三季度营业总收入同比下降10.26%，归母净利润同比下降13.72%，核心产品普五批价长期低于出厂价 [9] - 次高端及区域酒企集体沦陷，洋河股份前三季度营业收入同比下降34.26%，Q3出现3.69亿元净利润亏损；全国规模以上白酒企业累计产量265.5万千升，同比下降9.9% [10] - 行业健康度持续恶化，现金流收紧，五粮液前三季度经营活动现金净流入同比下降5.19%；行业平均存货周转天数攀升至900天，同比增加10%；多数酒企毛利率同比下降 [11] 恶化的动态 - 价格体系全线崩塌，53度飞天茅台散瓶批价跌至1640元/瓶，较年初跌幅超28%；五粮液普五批价低于出厂价，价格倒挂幅度超10%；次高端及区域酒企价格战全面升级 [14] - 库存水平分化加剧，高端酒企呈现“小商清库、大商压库”的两极分化；次高端及区域酒企库存压力失控，部分中小酒企库存消化周期需1-2年 [15] - 需求端持续疲软，双节期间白酒动销同比下滑约20%，传统核心场景占比从2019年的45%降至不足20%；Z世代白酒消费占比仅12%；渠道端信心崩溃，预收款占营收比重行业平均仅12% [16] 迟到的见底 - 库存去化距离目标差距悬殊，行业整体库存周转天数需降至300天以下，但当前高达900天；头部酒企库存压力缓解需至2026年中，腰部及以下酒企则需1-2年 [19] - 价格修复的企稳信号完全缺失，高端酒批价需站稳关键关口（飞天2000元），但当前仅1640元；价格企稳通常比库存去化滞后3-6个月 [20] - 需求转型的新场景尚未形成有效支撑，家庭自饮与社区团购占比仅35%，Z世代消费占比12%，低度酒占比18%，均未达到目标值 [22] - 竞争格局集中度CR5约35%，距离全球烈酒稳定期水平（CR5≥50%）仍有差距；政策与流动性支持力度不足，M1增速仅4.3%；估值底已现但基本面底尚未确认 [23][24][25] 历史的回望 - 第一次危机（1998-2004年）成因于亚洲金融危机、假酒案及消费税改革，行业产量腰斩，淘汰30%低端产能；见底特征为产能去化彻底、价格体系触底企稳、消费结构转型 [28] - 第二次危机（2012-2015年）成因于“八项规定”限制三公消费及塑化剂事件，飞天茅台零售价从2200元跌至800元；见底特征为供需再平衡、大众消费承接、行业出清加速 [29] - 两次危机见底均以价格企稳、库存去化、消费承接为核心信号；本轮调整是宏观经济疲软、消费代际更替与结构性产能过剩的“慢性病”，调整深度和复杂性远超以往 [30][31] 国际的镜鉴 - 苏格兰威士忌通过主动控产、分级消化库存及开拓新兴市场实现复苏，出口额占比突破70%；见底信号为库存周转降至400天及单一麦芽占比提升至50% [36][37][38] - 日本清酒通过产品低度化、场景多元化及文化绑定实现逆袭，低度产品占比升至40%，家庭自饮占比提升至60%；见底标志为CR5提升至55%及海外收入占比15% [39][40][42] - 法国干邑通过场景转移至大众消费及行业协同的价格管控实现转型，自饮消费占比从20%提升至45%；白酒需借鉴其协会牵头与利益绑定的模式 [43][44][45] - 国际烈酒行业复苏的共性规律是去库彻底、需求替代、格局优化；白酒见底需满足库存周转≤300天、低度酒占比≥30%、CR5≥50%等条件 [46][48] 春来的啼声 - 白酒行业渡过危机后，将迎来品牌化、全球化、健康化的新时代，彻底告别野蛮生长的过去 [54] - 行业需加速产品低度化、渠道数字化、文化年轻化转型，警惕重规模、轻价值的复苏误区 [49][50]

电商平台价格动态 - 拼多多平台“百亿补贴”后飞天茅台单瓶售价跌破1600元，下探至1590元/瓶 [1] - 拼多多平台飞天茅台双瓶装补贴后价格为3150元，约合1575元/瓶 [5] - 其他电商平台售价较高，如“淘系”平台个别商家双瓶售价报3559元，京东自营店价格维持在1899元/瓶 [5] 市场价格与渠道分析 - 当前53度飞天茅台酒经销商报价在1750元/瓶左右 [8] - 飞天茅台散瓶批发价已跌破1700元/瓶，创下年内新低 [8] - 2025年飞天茅台散瓶酒商调货价为1640元/瓶 [8] - 平台利用低价飞天茅台进行引流或保证GMV，超低价策略旨在争夺高净值用户 [8] 行业趋势与公司表现 - 贵州茅台第三季度营业收入微增0.56%，归母净利润同比增长0.48%，增速明显放缓 [9] - 多家酒企如贵州习酒、五粮液、水井坊近期出手整顿渠道乱象，发布官方声明及授权渠道名单 [9] - 五粮液首次发布“非授权店铺名单”，明确点名某平台上的多家店铺 [9] 专家观点解读 - 飞天茅台价格下跌反映白酒消费回归理性，有助于挤压价格泡沫和投机水分 [9] - 价格变化促使茅台从“投资属性”向“饮用属性”回归，有利于品牌与真实消费者建立稳固联系 [9] - 价格调整是市场供需关系的自然反馈，能加速行业库存优化与渠道效率提升 [9]

【导读】飞天茅台在个别电商平台上售价跌破1600元 中国基金报记者 夏天 "双十一"大促期间，飞天茅台在电商平台的实际售价成为市场关注焦点。 11月4日，中国基金报记者注意到，在拼多多平台上，"百亿补贴"后飞天茅台的价格已跌破1600元/瓶，下探至1590元/瓶。 除了市场成交价，飞天茅台的批发价也在持续走低，日前散瓶批价已跌破1700元 /瓶 ，创下年内新低。 酱酒平台"不二酱"数据显示，11月4日，2025年飞天茅台散瓶的行情价（酒商调货价，实际市场价高于行情价）为1640元 /瓶 。 | | | 茅台酒"行情价"总览 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 行情价每日有浮动,敬请持续 | | | 湘飘 | 3 日行情价 | 4 日行情价 | 涨/跌 | | 2025 年飞天原箱 | 1680 | 1680 | 0 | | 2025 年飞天散瓶 | 1640 | 1640 | 0 | | 2024 年飞天原箱 | 1750 | 1700 | -50 | | 2024年飞天散瓶 | 1720 | 1680 | -40 | | 2023 年飞天原箱 | 1950 | 1930 ...

行业整体表现 - 25年第三季度白酒行业收入为787亿元，同比下降18.4%，归母净利润为280亿元，同比下降22.2%，现金回款为839亿元，同比下降26.7% [2] - 单季度收入下滑幅度超过2012至2015年调整期的任一季度，行业进入“企业煎熬期”的中程阶段 [1][2] - 剔除茅台后，25年第三季度行业收入为389亿元，同比下降31.5%，归母净利润为88亿元，同比下降48.0%，现金回款为402亿元，同比下降44.1%，非茅台企业下滑加速 [2] 分公司经营表现 - 高端酒受政策冲击明显，批价承压，茅台凭借强势品牌实现收入微增，五粮液大幅出清释放积极信号，老窖因调整较早下滑幅度可控 [3] - 次高端需求承压，公司表现分化，汾酒通过底盘产品发力及省外扩张实现收入增长，而水井坊、舍得、酒鬼酒仍处于调整阶段 [3] - 地产酒报表侧延续出清，古井贡酒、老白干酒等前期强势公司开启出清，洋河股份、今世缘报表延续下滑，迎驾贡酒因出清较早展现出一定韧性 [3] 渠道与盈利能力 - 渠道杠杆收缩，合同负债同比及环比均改善，企业积累余粮，应收票据/承兑延续收缩态势，大部分企业同比下降明显 [3] - 调整阶段毛利率承压下降，费用刚性导致费用率上行，酒企需投入大量费用解决批价下行等问题，盈利能力普遍下降进入失真状态，仅茅台相对稳定 [3] 持仓分析 - 25年第三季度白酒板块重仓占比环比下滑1.0个百分点至4.0%，本轮调整从高点已回落10个百分点，调整幅度超过2018年 [4] - 25年第三季度白酒板块超配比例仅为1.0%，已低于2013年第一、二季度水平，若剔除重点白酒赛道基金经理持仓，六大白酒重仓比例仅为1.9%，接近2013年水位 [4] - 25年第三季度茅台、五粮液持仓集中度上升，汾酒、老窖、古井贡酒、洋河股份持仓集中度下降，部分基金有选择性加仓 [4]