文｜施嘉翔 编辑｜刘旌 2022年，张俊杰在一个私下场合预判，国内战役会在3到4年里完成，之后就将瞄准海外市场。现在，故 事的一切都朝着预演的方向走。 北美时间4月17日，中国原叶鲜奶茶第一股霸王茶姬登陆纳斯达克，首日最高涨幅超48%，收涨超 15%，股价达32美金。 在IPO前，这家企业提交了一份亮眼财务数据：2024年全年营收约124亿元，是上一年的1.5倍，净利润 约25亿元，相比前一年翻倍。 我们曾用《当幸福来敲门》来比喻张俊杰的人生经历。在市值突破60亿美金的今天，我们将故事倒回四 年前，从那笔逆天改命的融资说起。对投资人来说，霸王茶姬的得到与错过，本质的分歧还是对人的判 断："谁能想到他会进化到今天这个程度。" 最大赢家XVC：狙击手的果决与放权 作为一家成立于2016年的早期VC，XVC创始人胡博予不止一次表达过对狙击手风格的专注，要在早期 下重注。霸王茶姬就是这一理念下的那条"鲸鱼"。 暗涌Waves曾听多位投资人提及过XVC投资是如何投进霸王的故事，我们截取其中重合的部分： 最早见到霸王茶姬的是XVC的一位投资经理，当时他刚毕业，加入XVC一年半。 这位投资经理从餐饮赛道起步，从快餐、卤味、 ...

行业概览 - 中国新式茶饮市场规模预计2028年突破4000亿元，呈现小幅稳定增长态势 [1] - 2025年行业资本化加速，蜜雪冰城港股上市首日涨幅81%，市值逼近百胜中国 [3][4] - 行业马太效应加剧，头部品牌通过上市融资扩张，中腰部品牌面临被吞并风险 [4] 霸王茶姬IPO动态 - 2025年3月中国证监会披露公司赴美IPO备案，计划发行不超过6473万股普通股，拟登陆纳斯达克或纽交所 [7] - 若成功上市，将成为首个登陆美股的中国新茶饮品牌，也是行业第五家上市公司 [3][7] - 2023年市场传言募资2-3亿美元，2025年备案落地标志上市进入倒计时 [7] 公司经营数据 - 2023年GMV达108亿元，位列行业第四，次于蜜雪冰城、古茗和茶百道 [4] - 2024年爆款单品"伯牙绝弦"全年销量超3亿杯，累计突破6亿杯 [7] - 截至2025年3月全球门店达6306家，海外门店超百家，覆盖马来西亚、泰国、新加坡 [8] 产品与供应链策略 - 定位"东方茶"，主打"原叶鲜奶茶"，坚持"大单品+以茶为友"差异化策略 [7] - 采购原叶茶近1.3万吨，覆盖云南、福建核心产区，自动化设备使单杯出餐时间压缩至8秒 [7] - 2025年计划进军美国市场，首批门店选址加州尔湾市和洛杉矶市 [8] 行业竞争格局 - 腰部品牌竞争白热化，奈雪的茶、茶百道、蜜雪冰城等已先后上市 [3] - 价格战与质价比之争激烈，蜜雪冰城主攻下沉市场，喜茶、奈雪降价争夺中端用户 [11] - 瑞幸、库迪等咖啡品牌跨界进军轻乳茶市场，与茶饮品牌展开"贴身肉搏" [11] 挑战与转型尝试 - 2025年初"冰勃朗"事件引发添加剂焦虑，冲击"健康茶饮"定位 [10] - 推出子品牌"第二杯茶"试水现制纯茶市场，定价10-20元 [11] - "超级茶仓"店型尝试复制星巴克"第三空间"逻辑，但重资产模式可能加剧资金压力 [11]