报告投资评级 - 评级：买入 (由之前的“增持”评级上调) [1][4] 报告核心观点 - 平安银行2026年第一季度营收和利润恢复双增长，盈利能力在复杂宏观环境下保持稳健，负债成本优化与非息收入高增是主要亮点，因此上调评级至“买入” [1][4] 财务业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入352.77亿元，同比增长4.7% [4] - 2026年第一季度实现归母净利润145.23亿元，同比增长3.0% [4] - 2026年第一季度净息差为1.79%，同比下降4个基点，但较2025年全年微升1个基点 [4] 负债与息差分析 - 2026年第一季度集团计息负债平均付息率为1.45%，同比大幅下降39个基点 [4] - 吸收存款平均付息率为1.41%，同比下降40个基点 [4] - 企业存款和个人存款付息率分别同比下降41个基点和40个基点，负债结构优化效果显著 [4] 非息收入与轻资本业务 - 2026年第一季度非利息净收入占比达到37.41%，同比大幅上升5.01个百分点 [4] - 手续费及佣金净收入为73.62亿元，同比增长11.7% [4] - 财富管理手续费收入达到18.74亿元，同比大增55.1%，其中代理个人保险收入与代理个人基金收入分别同比劲增98.5%和47.3% [4] - 资金同业业务方面，一季度境内外机构销售的现券交易量同比增长113.9% [4] 资产质量 - 2026年第一季度末，公司不良贷款率为1.05%，与上年末持平 [4] - 拨备覆盖率为219.59%，风险抵补能力充足 [4] - 对公房地产贷款不良率为2.13%，较上年末下降0.09个百分点，风险可控 [4] 市场数据与估值 - 当前股价为11.46元，总市值为2223.92亿元 [3] - 预测2026-2028年归母净利润同比增速分别为3.18%、5.17%、4.72% [4] - 预测2026-2028年每股收益(EPS)分别为2.10元、2.21元、2.33元 [4][6] - 预测2026-2028年市盈率(P/E)分别为5.46倍、5.18倍、4.93倍 [4][6] - 预测2026-2028年市净率(P/B)分别为0.46倍、0.43倍、0.40倍 [4][6] 盈利预测与关键驱动因素 - 预测2026-2028年营业收入同比增速分别为0.40%、3.15%、4.00% [4] - 预测2026-2028年贷款增长率均为3.00% [7] - 预测2026-2028年存款增长率均为5.00% [7] - 预测2026-2028年净息差分别为1.51%、1.52%、1.51% [7] - 预测2026-2028年成本收入比均为28.00% [7] - 预测2026-2028年资本充足率分别为14.97%、15.27%、15.54% [7]