报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内传海关控大豆进口，利多近月和正套，需关注海关政策动态；美豆出口疲软，南美天气暂无明显炒作驱动，巴西贴水后续预期承压，M05预期相对偏弱，整体预期近强远弱 [8] 根据相关目录总结 现货基差数据 - 12月26日，大连43%豆粕现货基差390，涨跌为10；日照43%豆粕现货基差330，涨跌为10；天津43%豆粕现货基差350，涨跌为10；张家港43%豆粕现货基差340，涨跌为 -500；东莞43%豆粕现货基差290，涨跌为 -10；湛江43%豆粕现货基差310，涨跌为 -30；防城43%豆粕现货基差310，涨跌为 -10；广东菜粕现货基差76，涨跌为 -32 [4] 价差数据 - 12月26日，豆粕 - 菜粕现货价差（厂乐）为300，豆粕 - 菜粕盘面价差（主力）为399，涨跌为 -9；RM1 - 5价差为1.500，涨跌为 -16；M1 - RM1价差未提及涨跌，为316 [4][5] 升贴水与榨利数据 - 2025年巴西产地美元兑人民币汇率为6.9815，涨跌为0，盘面榨利为150元/吨；2025年大豆CNF升贴水走势图显示不同月份有不同升贴水情况 [5] 库存数据 - 中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存大数、全国主要油厂豆粕库存等在不同年份有不同表现，且国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，预期12 - 1月加速去库，本周饲料企业豆粕库存天数增加 [5][6][8] 开机和压榨情况 - 全国主要油厂大豆压榨量和开机率在不同年份有不同表现 [6] 供给情况 - 根据CONAB数据，预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨；截至12月5日，巴西大豆播种率为90.3%，上周为86%，去年同期为94.1%，五年均值为89.8%；根据BAGE，截至12月3日，阿根廷大豆播种进度4.7%，上周值36%，去年同期50%；12 - 1月国内大豆、豆粕预购季节性去库，传海关延迟放行25天，增加国内对明年一季度豆粕供应的担忧，国内进口大豆开始拍卖，成交溢价高 [7] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比有所降低，近期豆粕下游成交正常，提货表现良好 [7][8]