评级结论 - 维持公司主体长期信用等级为A，评级展望为稳定 [1] - 维持"晓鸣转债"信用等级为A [1] 经营表现 - 2024年销售商品代雏鸡2.28亿羽，全国市场占有率超过20% [3][5] - 2024年实现营业总收入9.71亿元，同比增长16.83% [5][11] - 2025年1－3月营业总收入同比增长1.25倍至3.94亿元，利润总额增至0.99亿元 [5][11] - 2024年利润总额0.45亿元，实现扭亏为盈 [3][11] 行业地位 - 中国首家以蛋种鸡为主业的A股上市公司 [3] - 商品代雏鸡销售规模较大的企业之一，经营规模、产品质量和疫病防治方面保持竞争优势 [3] - 采用"集中养殖，分散孵化"和"全网面高床平养"生产模式，有效防控疫病并提升产品质量 [5][22] 财务指标 - 截至2024年底资产总额16.87亿元，所有者权益7.82亿元 [11][15] - 非流动资产占比80.36%，固定资产占资产总额65.76%，资产流动性较弱 [5] - 资产受限比例23.09%，受限比例较高 [5] - 全部债务7.18亿元，以长期债务为主，债务负担一般 [11][42] - 2024年营业利润率16.10%，同比大幅提升 [11] - 经营性净现金流3.06亿元，同比大幅改善 [11] 行业环境 - 蛋鸡养殖行业集中度持续上升，但仍以中小规模养殖企业为主 [17] - 2024年饲料价格下跌幅度超过鸡蛋价格下跌幅度，行业利润空间回升 [17] - 父母代在产蛋鸡存栏同比下降11.62%，后备父母代蛋鸡存栏同比下降16.06% [18] - 行业头部三家企业合计市场占有率约60% [19] 发展前景 - 继续优化蛋种鸡产业规模，开拓产业链延伸业务 [4] - 非笼养蛋鸡养殖为行业发展及出口提供增长空间 [21] - 行业向自动化、数智化、品牌化方向发展 [21]