公司业务定位 - 公司为集祖代和父母代蛋种鸡饲养、蛋鸡养殖工程技术研发、种蛋孵化、雏鸡销售、食品销售、技术服务于一体的"引、繁、推"一体化科技型蛋鸡制种企业 [2] 主营业务范围 - 主营业务包括祖代蛋种鸡、父母代蛋种鸡养殖，父母代雏鸡、商品代雏鸡（蛋）及其副产品销售，商品代育成鸡养殖及销售 [2] - 主要产品涵盖父母代雏鸡、商品代雏鸡及其副产品、商品代育成鸡 [2] 产品与库存构成 - 在产品主要为尚未入孵的种蛋及入孵后尚未孵化出的种蛋 [2] - 库存商品主要包括部分尚未销售的鲜蛋及部分预制、即食食品 [2]

鸡蛋期货及现货价格表现 - 2025年8月19日鸡蛋期货主力合约2510价格盘中最低报3070元/500千克 创2016年10月以来新低 [1] - 2025年鸡蛋价格较2024年10月阶段高点下跌30% 主产区现货均价3.26元/斤 主销区均价3.13元/斤突破2020年低点 创近十年新低 [2] - 2025年春节后蛋价从1月1日4.59元/斤跌至最低2.61元/斤 跌幅达43.14% [2] 行业供需状况分析 - 7月全国在产蛋鸡存栏量约13亿只 处于近五年均值高位 供大于求情况严重 [2] - 淘汰鸡收购价格创年内新高 小型屠宰厂在5元/斤时停止收购 大厂开工率降至20%以下 [2] - 当前处于鸡蛋传统旺季 但现货均价低至2.98元/斤 鸡蛋产量充足而需求疲软 [3] 头部企业业绩表现 - 晓鸣股份2025年上半年营业收入7.51亿元 同比增长93.65% 净利润1.85亿元 同比增长733.34% [3] - 鸡产品平均销售价格同比上涨约1.23元/羽 涨幅40.33% 销售毛利率显著上升 [3] - 商品代雏鸡补栏热度高 种鸡供种能力增强 饲料成本回调 形成独立于整体鸡蛋行情的走势 [3] 未来市场展望 - 2025年下半年在产蛋鸡存栏增速放缓但供应仍宽松 需求先强后弱 蛋价预计先涨后跌 [4] - 中秋前后传统集中淘鸡预期可能改善供需结构 但蛋价上涨空间有限 [4] - 中秋及学校开学备货形成阶段性利好 但供应主导走势 替代品蔬菜及生猪价格处于历史低位抑制蛋价超预期表现 [4]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.52亿元 同比增长93.65% [1] - 归母净利润1.85亿元 较上年同期增加2.14亿元 创同期历史新高 [1] - 毛利率升至33.99% 净利率达24.57% 加权平均净资产收益率21.27% 同比提升25.31个百分点 [1] - 商品代雏鸡价格涨至4.44元/羽 同比上涨45% [1] - 经营活动现金净流入2.24亿元 同比上涨272.39% [1] - 资产负债率45.35% 较去年同期减少10个百分点 [1] 历史业绩对比 - 2023年净亏损1.55亿元 受饲料成本高企 下游补栏低迷及禽流感疫情冲击 [1] - 2024年净利润4481万元 同比扭亏 毛利率跃升至16.46% [1] 股东结构变动 - 股东厦门辰途创业投资及一致行动人减持185.66万股（占总股本0.99%）套现约3700万元 [2] - 该股东计划减持不超过557万股（占总股本2.97%）潜在套现规模达1.1亿元 [2] - 减持后持股比例降至4.8% 退出5%以上大股东行列 [2] - 摩根士丹利国际 瑞银集团 高盛公司等外资机构退出十大流通股东名单 [2] - 国泰中证畜牧养殖ETF新进持股107.56万股 巴克莱银行和自然人投资者逄杰成为新晋前十大股东 [2] 行业周期特征 - 公司业绩呈现典型农业周期图谱 从亏损寒冬到复苏拐点再到暴利盛夏 [2] - 产业股东在业绩巅峰期加速减持 外资机构获利了结 国内指数基金进场接棒 反映对行业周期见顶的分歧 [2]

销售数据 - 2025年7月销售鸡产品1992.76万羽，环比下降13.60%，同比增长18.93% [1] - 2025年7月销售收入7514.05万元，环比下降22.35%，同比增长54.11% [1] - 2024年全年销售鸡产品22992.09万羽，平均每月1916.01万羽 [2] - 2024年8月至2025年7月12个月内销售鸡产品29325.48万羽，平均每月2443.79万羽，呈上升趋势 [2] 行业背景 - 7月为蛋鸡行业传统淡季，上半年行业处于亏损状态 [1] - 种鸡行业延续2024年下半年补栏热度 [1] - 立秋后气温回落、中秋备货启动、旅游旺季及学校开学集中采购需求增加，市场需求有望迎来季节性增长 [1] 公司业务 - 主营业务为祖代蛋种鸡、父母代蛋种鸡养殖，父母代雏鸡、商品代雏鸡(蛋)及其副产品销售，商品代育成鸡养殖及销售 [1] - 主要产品包括父母代雏鸡、商品代雏鸡及其副产品、商品代育成鸡 [1] - 商品代雏鸡产品国内市场占有率超过20% [1] - 国内一体化蛋鸡制种产业龙头企业，坚持戈壁滩养鸡，市场销售区域分散孵化雏鸡，生产成本及生物安全优势明显 [2] 发展战略 - 上半年积极构建产业上下游发展新生态，深化价值链协同与服务升级，提升客户黏性 [2] - 产业生态共建聚焦强化市场服务体系建设，通过CRM系统建立客户信息反馈处理机制 [3] - 技术服务人员定期实训与实地走访，提供定制化技术指导，对战略客户实施承诺式服务 [3] - 开展青年鸡业务长期战略合作，对中小养殖户实施赋能 [3] - 未来发展战略包括优化蛋种鸡产业规模、柔性品种和产品结构、提高产品品质 [3] - 持续推进青年鸡合作、非笼养蛋销售、预混料生产等产业链延伸业务 [3]

评级结论 - 维持公司主体长期信用等级为A，评级展望为稳定 [1] - 维持"晓鸣转债"信用等级为A [1] 经营表现 - 2024年销售商品代雏鸡2.28亿羽，全国市场占有率超过20% [3][5] - 2024年实现营业总收入9.71亿元，同比增长16.83% [5][11] - 2025年1－3月营业总收入同比增长1.25倍至3.94亿元，利润总额增至0.99亿元 [5][11] - 2024年利润总额0.45亿元，实现扭亏为盈 [3][11] 行业地位 - 中国首家以蛋种鸡为主业的A股上市公司 [3] - 商品代雏鸡销售规模较大的企业之一，经营规模、产品质量和疫病防治方面保持竞争优势 [3] - 采用"集中养殖，分散孵化"和"全网面高床平养"生产模式，有效防控疫病并提升产品质量 [5][22] 财务指标 - 截至2024年底资产总额16.87亿元，所有者权益7.82亿元 [11][15] - 非流动资产占比80.36%，固定资产占资产总额65.76%，资产流动性较弱 [5] - 资产受限比例23.09%，受限比例较高 [5] - 全部债务7.18亿元，以长期债务为主，债务负担一般 [11][42] - 2024年营业利润率16.10%，同比大幅提升 [11] - 经营性净现金流3.06亿元，同比大幅改善 [11] 行业环境 - 蛋鸡养殖行业集中度持续上升，但仍以中小规模养殖企业为主 [17] - 2024年饲料价格下跌幅度超过鸡蛋价格下跌幅度，行业利润空间回升 [17] - 父母代在产蛋鸡存栏同比下降11.62%，后备父母代蛋鸡存栏同比下降16.06% [18] - 行业头部三家企业合计市场占有率约60% [19] 发展前景 - 继续优化蛋种鸡产业规模，开拓产业链延伸业务 [4] - 非笼养蛋鸡养殖为行业发展及出口提供增长空间 [21] - 行业向自动化、数智化、品牌化方向发展 [21]

A股2025年一季度报告分析 - A股公司2025年一季度报告正处于密集披露阶段 上市公司定期报告仅提供同比数据 但季度环比数据对评估发展趋势和判断拐点具有更高敏感性和及时性 综合考虑同比和环比数据有助于全面准确评估经营状况 [1] 27股净利润环比同比三连增 - 截至4月26日 在已披露2025年一季报的A股公司中 剔除北交所个股和一季度仍亏损个股后 2024年三季度至2025年一季度单季度净利润环比同比均保持增长的个股有27只 [2] - 27股分布于18个申万二级行业 其中半导体行业个股相对较多 [3] 半导体行业个股表现 - 澜起科技、芯朋微、寒武纪-U、恒玄科技4股业绩环比同比三连增 澜起科技获22家机构评级 机构关注度最高 [4] - 澜起科技一季度实现营收12.22亿元 同比增长65.78% 净利润5.25亿元 同比增幅达135.14% 营收和净利润均创单季历史新高 主要受益于DDR5内存接口芯片及高性能运力芯片销售收入占比增加 互连类芯片产品线毛利率提升 [4] - 银河证券表示 AI应用加速落地推动服务器市场扩容 澜起科技作为内存接口芯片龙头将充分受益于行业增长 [4] - 展望2025年全年 澜起科技预计DDR5内存接口芯片需求及渗透率将大幅提升 高性能运力芯片需求呈现良好增长态势 [5] 11股呈现均线多头排列 - 胜宏科技、恒玄科技、万向钱潮等11股股价呈现均线多头排列（"金叉"排列） 30日均线高于60日均线 60日均线高于120日均线 120日均线高于250日均线 [6] - 市场分析人士表示 短期、中期和长期均线多头排列反映出投资者信心较强 股价有进一步上涨的潜力 [7] 低市值个股表现 - 山高环能、晓鸣股份、中毅达等7股市值低于100亿元 山高环能市值最低 [8] - 山高环能一季度实现净利润约2827万元 同比增长222.23% 获2家机构一致预测今年净利润增速达774.39% [8] - 国信证券表示 山高环能一季度业绩略超预期 经营拐点显现 [9] 龙虎榜机构席位大额买入个股 - 晓鸣股份、福达股份、中毅达年内均获龙虎榜机构席位净买入 晓鸣股份、福达股份龙虎榜机构席位大额加仓 年内净买入金额均超2000万元 [10] - 晓鸣股份获龙虎榜机构席位净买入5172.58万元 居首 月K线已连续4连阳 去年也获龙虎榜机构席位净买入646.58万元 [11] - 晓鸣股份一季度实现营收3.94亿元 同比增长125.09% 归母净利润约9903万元 同比增长1102.08% [11] - 华西证券表示 晓鸣股份项目产能释放 主产品产销量有望进一步增加 [11] - 福达股份获龙虎榜机构席位净买入2364.09万元 年内涨幅超100% 一季度实现净利润约6511万元 同比增长106.06% [11] - 中泰证券认为 福达股份乘用车曲轴业务受益于头部混动、增程主机厂放量 持续高增长 新能源电驱齿轮业务进入从0到1的放量阶段 培育机器人业务打造中长期成长空间 [12] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF(515170) 近五日涨跌-1.16% 市盈率20.75倍 最新份额57.2亿份 减少5250.0万份 主力资金净流入94.4万元 估值分位19.62% [14] - 游戏ETF(159869) 近五日涨跌3.05% 市盈率36.30倍 最新份额62.8亿份 增加4600.0万份 主力资金净流出3746.0万元 估值分位57.36% [14] - 科创半导体ETF(588170) 近五日涨跌0.10% 最新份额2.3亿份 增加1400.0万份 主力资金净流出368.9万元 [14] - 云计算50ETF(516630) 近五日涨跌2.58% 市盈率83.37倍 最新份额5.5亿份 增加600.0万份 主力资金净流出513.8万元 估值分位76.69% [15]