固定收益研究 - 3月信用债发行指导利率多数下行，整体变化幅度为-4 BP至2 BP [5] - 3月信用债发行规模环比大幅增长，处于历史较高水平，企业债保持零发行，其余品种发行金额均环比增加 [5] - 3月信用债净融资额环比增加，企业债、短期融资券净融资额环比减少，其余品种净融资额环比增加，仅企业债净融资额为负 [5] - 3月信用债成交规模环比增长，并处于历史较高水平，各品种成交金额均增加 [5] - 3月债市继续走强，各品种收益率月度均值保持环比下行，但信用利差多数环比走阔，多数品种利差处于历史低位 [5] - 核心观点：相对旺盛的配置需求将推动信用债延续走强行情，全面走熊条件不充分，长远来看收益率仍在下行通道，逢调整增配思路可行 [5] - 策略建议：4月策略可围绕短债与长债进行差异化布局，配置以票息策略为核心，交易可博弈长债波段机会，择券关注利率债趋势及个券票息价值 [5] - 地产债方面，销售复苏进程将影响债券估值，可考虑提前布局销售回暖表现突出的企业，配置重点为历史估值稳定的央企、国企及有强力担保的优质民企债券 [6] - 城投债方面，违约可能性很低，仍可作为信用债重点配置品种，可关注“实体类”融资平台改革转型的机会 [7] 基金研究 - 上周（2026年3月30日至4月3日）权益市场主要指数全部下跌，创业板指跌幅最大，达4.44% [8] - 31个申万一级行业中仅4个上涨，分别为通信、医药生物、食品饮料、银行；跌幅前五为公用事业、电气设备、房地产、煤炭和环保 [8] - 公募基金去年（2025年）盈利2.61万亿元，创历史新高 [8] - 上周各类基金表现：量化基金平均下跌1.62%，正收益占比8.69%；固收+基金平均下跌0.18%，正收益占比37.24%；纯债基金平均上涨0.10%，正收益占比98.71%；养老目标FOF平均上涨0.32%，正收益占比87.44%；QDII基金平均上涨1.31%，正收益占比70.95% [8] - 主动权益基金行业仓位测算显示，上周加仓靠前的是通信、家用电器和钢铁；减仓靠前的是电力设备、汽车和建筑装饰 [9] - 主动权益基金整体仓位截至2026/4/3为79.12%，较上期上升2.04个百分点 [9] - 上周ETF市场整体资金净流出76.03亿元，其中股票型ETF净流出234.96亿元 [9] - 上周ETF市场日均成交额达4,907.97亿元，日均成交量1,844.57亿份，日均换手率8.39% [9] - 上周指数资金流向分化：上证城投债指数、恒生科技、中证AAA科技创新公司债及中证短融等指数获资金净流入；中证A500指数净流出超90亿元，沪深300指数净流出超40亿元 [9] - 上周新发行基金37只，较前期增加12只；新成立基金18只，较前期减少33只；新基金募集51.24亿元，较前期减少210.25亿元 [10] 金融工程研究 - 3月A股主要指数全部下跌：创业板指跌3.79%，科创50跌15.57%，上证综指跌6.51%，深证成指跌7.02%，沪深300跌5.53%，上证50跌7.02%，中证500跌12.02% [11][12] - 截至3月31日，沪深两市两融余额为26,005.18亿元，较上月末减少600.70亿元；其中融资余额为25,823.38亿元，减少609.17亿元；融券余额为181.80亿元，增加8.47亿元 [12] - 市场ETF融资余额为1,094.80亿元，较上月末减少24.79亿元；融券余额为82.07亿元，增加1.66亿元 [12] - 户均融资融券余额为1,336,658元，较上月末减少72,770元；有融资融券负债的投资者占比为24.01%，较上月末增长0.50个百分点 [12] - 3月每日平均参与融资融券交易的投资者数量为430,386名，较上月减少5.02% [12] - 3月基础化工、石油石化和公用事业行业融资净买入额较多；计算机、电子和国防军工行业融资净买入额较少 [13] - 3月融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和电子；较低的行业为纺织服饰、轻工制造和综合 [13] - 3月电力设备、电子和机械设备行业融券净卖出额较多；综合、食品饮料和商贸零售行业融券净卖出额较少 [13] - 3月个股融资净买入额前五为宝丰能源、佰维存储、德明利、比亚迪、华工科技 [13] - 3月个股融券净卖出额前五为中联重科、赤峰黄金、格力电器、立讯精密、美的集团 [13] 行业研究（轻工制造与纺织服饰） - 1-2月社会消费品零售总额中，服装、鞋帽、针纺织品类为2,831.40亿元，同比增长10.40% [14] - 1-2月社会消费品零售总额家具类为275.50亿元，同比增长8.80% [16] - 3月2日至3月31日，SW轻工制造指数下跌8.73%，跑输沪深300指数（-5.53%）3.20个百分点；SW纺织服饰指数下跌7.23%，跑输沪深300指数1.70个百分点 [15] - 智能眼镜行业高景气：2025年全球智能眼镜出货量同比增长44.2%，其中中国市场同比增长87.1% [17] - 2026年1-2月，智能眼镜网络零售额同比增长183.5% [17] - 国家层面首次将智能眼镜纳入国补，北京市提出到2030年产业规模突破400亿元的目标 [17] - 家具行业出现出清迹象：2026年1-2月，规模以上家具制造业利润总额同比下降40%，规模以上企业数量较去年同期减少469家 [18] - 房地产政策优化有望带动地产后周期产业链估值修复 [18] - 报告维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、乖宝宠物、中宠股份、探路者、森马服饰“增持”评级 [19]