宝城期货螺纹钢早报（2026 年 1 月 21 日） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2605 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线压力 | 现实矛盾累积，钢价偏弱震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 螺纹钢供需格局表现弱稳，建筑钢厂生产趋稳，螺纹产量再度收缩，但品种吨钢利润较好，供 应减量预计难持续，利好效应不强。与此同时，螺纹钢需求有所好转，周度表需环比增加，但高频 每日成交表现依然低迷，两者均是近年来同期低位，且下游行业也未好转，需求季节性弱势未变， 仍 ...

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 螺纹钢供需格局走弱，库存大幅增加；周产量环比增加，供应延续回升且有增量空间，低供应格局改变，压力增加；需求延续季节性走弱，周度表需环比下降，高频成交回升受假期因素扰动，两者处于近年同期低位，下游行业疲弱，需求弱势未变，继续承压钢价；虽价格低位回升，但基本面矛盾累积，淡季钢价继续承压，成本支撑是利好，预计后续走势延续低位震荡，需关注钢厂生产情况 [12] 相关目录总结 供给 - 本周螺纹钢周度产量为191.04万吨，环比增加2.82万吨，上月末值188.22万吨，本月增加2.82万吨，同期值218.73万吨，同比减少27.69万吨；高炉产能利用率为86.04%，环比增加0.78%，上月末值85.26%，本月增加0.78%，同期值86.13%，同比减少0.09% [3] 需求 - 本周螺纹钢表观需求量为174.96万吨，环比减少25.48万吨，上月末值200.44万吨，本月减少25.48万吨，同期值238.68万吨，同比减少63.72万吨；钢联建材成交周均值为9.81，环比增加0.19，上月末值9.62，本月增加0.19，同期值10.85，同比减少1.04 [3] 库存 - 本周螺纹钢总库存为438.11万吨，环比增加16.08万吨，上月末值422.03万吨，本月增加16.08万吨，同期值403.02万吨，同比增加35.09万吨；厂内库存为147.93万吨，环比增加8.56万吨，上月末值139.37万吨，本月增加8.56万吨，同期值120.28万吨，同比增加27.65万吨；社会库存为290.18万吨，环比增加7.52万吨，上月末值282.66万吨，本月增加7.52万吨，同期值282.74万吨，同比增加7.44万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体呈低位震荡态势，因供需格局弱稳，钢价延续震荡 [2] - 螺纹钢供应回升、需求偏弱，基本面季节性走弱，淡季钢价承压，政策预期相对利好，预计钢价延续震荡，需关注钢厂生产情况 [3] 相关目录总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为低位震荡，核心逻辑是供需格局弱稳，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 假期钢材现货持稳，螺纹钢供需格局弱稳，建筑钢厂复产使螺纹产量持续回升，低供应格局改变，利好效应趋弱 [3] - 螺纹钢需求表现偏弱，高频需求指标回落且处同期低位，下游行业未好转，需求呈季节性弱势，承压钢价 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期、日内分别为震荡、震荡、震荡偏弱，整体处于低位震荡，供需格局弱稳，钢价震荡运行 [1] - 螺纹钢供应低位回升而需求走弱，基本面表现偏弱，淡季钢价承压运行，后续走势延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期、日内走势分别为震荡、震荡、震荡偏弱，观点参考为低位震荡，核心逻辑是供需格局弱稳，钢价震荡运行 [1] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局弱稳，供应持续回升但增幅有限且处相对低位，给予钢价支撑，但有回升预期；需求偏弱，高频需求指标回落且处近年同期低位，下游行业未好转，需求季节性走弱，承压钢价 [2] - 螺纹钢基本面偏弱，淡季钢价承压，政策预期与成本支撑相对利好，后续延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [2]

螺纹钢价格近期走势 - 12月以来，螺纹钢期现价格呈现低位震荡态势，主力合约在3030~3180元/吨区间波动，近期重回区间上沿 [1] - 现货价格同步跟随，但受下游需求进入淡季影响，跟涨力度有限 [1] 短期价格支撑因素 - 政策预期再度升温，“反内卷”交易逻辑持续强化，提振商品市场整体情绪，带动黑色金属板块低位回升 [2] - 原料价格趋于稳定，其中铁矿石价格表现尤为强劲，从成本端助力钢价走势 [2] - 低供应背景下，库存压力明显缓解 [2] - 螺纹钢产量持续回落，最新周产量为181.68万吨，稳居近年来同期低位，较去年同期下降20.27% [2] 供应端潜在变化 - 短流程钢厂利润改善显著，据钢联统计，77家建材独立电弧炉钢厂中，亏损企业占比仅14.05% [2] - 即期成本核算下，部分地区平电生产已实现盈利，利润改善叠加厂库压力不大，短流程钢厂生产积极性提升，有望贡献供应增量 [2] - 前期制约螺纹钢供应释放的核心因素——产能指标限制，将在新年后消退，为螺纹钢产量恢复创造了条件 [2] 需求端表现疲软 - 最新周度表观需求为208.64万吨，环比虽增加5.55万吨，但仍处于近年来同期最低水平，较去年同期下降7.42% [3] - 高频每日成交、水泥出库量等需求指标亦处于近5年同期低位，印证建筑相关需求表现疲软 [3] - 下游行业景气度未见好转，预计螺纹钢需求仍将呈现季节性走弱趋势 [3] 成本支撑分析 - 当前铁矿石价格虽维持高位，对钢材成本形成一定支撑，但自身供需格局偏弱，价格易承压回落 [4] - 年末钢厂生产趋弱，铁矿石终端消耗持续下行，钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗已连续5周回落，均降至相对低位 [4] - 长流程钢厂盈利改善有限，盈利企业占比仅35.93%，铁矿石需求弱势格局难以改变 [4] - 国内港口到货量及矿商发运量均处于年内高位，从全年数据看，铁矿石发运累计量同比增加超4500万吨，而国内47港到货量同期仅增加1912万吨 [4] 后市展望 - 短期利多因素推动螺纹钢期价重回震荡区间上沿，但供需双弱格局未改，淡季背景下，钢价上行驱动力不足 [4] - 后续螺纹钢大概率延续低位震荡运行态势，需重点关注建筑钢厂生产恢复情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡偏弱，核心逻辑为供需格局弱稳，钢价低位震荡 [2] - 螺纹钢供应降至低位给价格支撑，但需求走弱，供需双弱局面基本面无实质性改善，上行驱动存疑，因估值偏低预计走势延续震荡运行态势，需关注钢厂生产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是供需格局弱稳，钢价低位震荡 [2] - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度；跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势；震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [2] 行情驱动逻辑 - 周末现货价格小幅下跌，成交偏弱，螺纹钢供需格局弱稳运行，产量大幅下降，供应降至低位支撑钢价，但短流程钢厂利润改善，减产持续性待跟踪 [3] - 螺纹钢需求表现偏弱，高频指标低位弱势运行，下游行业未见好转，需求延续季节性走弱，承压钢价 [3] - 螺纹钢供需双弱，基本面无实质性改善，上行驱动存疑，利好是估值偏低，预计走势延续震荡，需关注钢厂生产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线支撑，因旺季成色不足，钢价延续震荡 [2] - 节前螺纹供需格局改善但下游表现低迷，需求隐忧未退，基本面改善力度存疑，钢价上行驱动不强，预计节前钢价延续震荡，重点关注持仓变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2601短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏弱，观点参考为关注MA20一线支撑，核心逻辑是旺季成色不足，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局边际改善，周产量环比微增且位于年内低位，但库存相对偏高，利好效应不强 [3] - 螺纹钢需求高频指标回升，节前需求改善但为近年来同期低位，下游行业未好转，旺季成色不足 [3] - 节前螺纹供需格局改善但下游低迷，需求隐忧未退，基本面改善力度存疑，钢价上行驱动不强，相对利好是成本支撑，预计节前钢价延续震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，供需格局迎改善，钢价震荡企稳 [2] - 供弱需增局面下螺纹钢基本面边际改善，但下游未见好转，需求担忧未退，改善力度待跟踪，多空因素博弈下预计钢价维持震荡企稳态势，关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2601短期、中期为震荡走势，日内震荡偏弱，需关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需格局迎改善，钢价震荡企稳 [2] 行情驱动逻辑 - 期价走强提振市场，周末钢材现货价格小幅上涨，成交一般，螺纹钢供需格局改善，产量持续回落但减产力度待跟踪，库存为同期高位，供应收缩利好效应不强 [3] - 旺季螺纹钢需求改善，高频指标低位回升，但下游行业未改善，旺季成色存疑 [3] - 供弱需增使螺纹钢基本面边际改善，但下游未好转，需求担忧未退，改善力度待跟踪，成本抬升是相对利好，多空因素博弈下钢价预计维持震荡企稳态势，需关注需求表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2601 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注 MA20 一线支撑，基本面迎改善，钢价延续震荡 [2] - 螺纹钢供需格局有所改善但下游未见好转，需求担忧未退，成本抬升，多空因素博弈下预计钢价延续震荡，关注需求表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [2] - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0 - 1%为震荡偏弱，涨幅 0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局有所改善，周产量延续回落，库存低位显著回升，供应利好效应不强 [3] - 螺纹钢需求迎来改善，高频需求指标低位回升，但下游行业未好转，旺季需求成色不足 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱 关注MA5一线压力 基本面未改善 钢价承压运行 [2] - 供需双增局面下螺纹钢基本面表现疲弱 产业矛盾持续累积 低库存格局已变 钢价仍易承压 预计延续震荡寻底态势 关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱 观点参考为关注MA5一线压力 核心逻辑是基本面未改善 钢价承压运行 [2] 行情驱动逻辑 - 市场情绪回暖 夜盘钢材期价震荡企稳 但螺纹钢供需格局未好转 产量回升至年内高位 供应压力增加 [3] - 螺纹钢高频需求指标虽低位回升 但仍处近年来同期低位 且下游行业未见改善 需求改善持续性不强 [3] - 供需双增下基本面疲弱 产业矛盾累积 低库存格局改变 钢价承压 成本抬升与旺季预期相对利好 [3]