投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 7 月 23 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 上涨 | 震荡 偏强 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 原料强势提振，钢价震荡走高 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 双焦强势提振市场情绪，钢价延续强势上行态势，但螺纹钢供需格局并未好转，螺纹产量环比 下降，供应持续收缩，但品种吨钢利润较好，且部分品种转产回流，后续将再度回升，利好效应不 强。与此同时，螺纹需求延续弱稳运行，周度表需环比下降，而投机需求刺激下高频成交有所放 量，但两者仍 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期上涨、中期震荡偏强、日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑为乐观情绪未退，钢价震荡走高 [2] - 螺纹钢基本面延续季节性弱势，淡季钢价易承压，但产业矛盾不大，政策利好预期发酵提振市场情绪，叠加原料强势带来成本支撑，钢价延续震荡上行态势，需关注政策变化情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期上涨、中期震荡偏强、日内震荡偏弱，建议关注MA5一线支撑，核心逻辑是乐观情绪未退，钢价震荡走高 [2] 行情驱动逻辑 - 乐观情绪未退，钢价强势上行，螺纹钢供需格局弱稳运行，供应收缩但利好效应不强，需求走弱，基本面延续季节性弱势，淡季钢价易承压，但产业矛盾不大，政策利好预期发酵提振市场情绪，叠加原料强势带来成本支撑，钢价延续震荡上行态势，需关注政策变化情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢方面，受季节性影响，短期产量或降、需求下降且库存开始累库，技术面周线震荡偏弱、日线企稳反弹，预计短期钢价反弹压力大，需关注钢厂减产及中美贸易战影响 [5][9] - 铁矿石方面，发运量或降、到港量后期将增使港口库存承压，需求端铁水量和日耗回升、钢厂去库明显，技术面周线震荡偏弱、日线企稳反弹，短期高铁水和钢厂低库存支撑强，需关注终端需求对铁水的影响 [12] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 期货 - 本周螺纹 10 合约在空头主力减仓驱动下延续反弹，周五收于 3147 元/吨，环比涨 14 元，周涨幅 0.45% [5] 现货 - 本周螺纹主流地区价格普遍上调，整体成交小幅转好，全国平均报价上调 24 元至 3319 元/吨 [5] 基本面 - 供给：全国 247 家钢厂高炉开工率 83.46%，环比增 0.31%，同比增 0.83%；高炉炼铁产能利用率 90.89%，环比增 0.99%，同比增 1.27%；87 家电炉钢厂平均开工率 65.08%，环比升 1.49%，同比降 0.29%；电炉平均产能利用率 51.79%，环比升 1.43%，同比升 6.81%；螺纹周产量环比减 7.6 万吨至 209.06 万吨，处低位 [5] - 短流程钢厂：华东地区电炉测算成本 3147 元，环比增 175 元，电炉利润亏损 227 元，亏损幅度收缩 13 元；本周全国电炉开工率和产能利用率小幅上升，多座电弧炉复产 [5] - 长流程钢厂：华东地区粗钢测算成本 2729 元，环比增 73 元，高炉利润盈利 191 元，环比收缩 43 元；高炉开工率和产能利用率增加，但因焦炭提涨和原料价格涨幅大，利润收缩多 [5] 需求 - 本周建材成交量和螺纹表观消费量继续小幅减少，5 日平均成交量环比减 0.33 万吨至 9.50 万吨，螺纹表需环比减 15.33 万吨至 206.17 万吨，维持同期低位 [9] 库存 - 本周五大钢材品种库存小幅去库，螺纹库存开始小幅累库，总库存环比增 2.89 万吨至 543.26 万吨，社库环比增 10.67 万吨至 370.16 万吨，厂库环比减 7.78 万吨至 173.1 万吨，均处同期低位 [9] 基差 - 周五上海地区螺纹最低仓单报价 3250 元/吨，升水螺纹 10 合约 103 元，环比走扩 16 元，基差处于均值附近，后期走扩概率大 [9] 铁矿石 期货 - 本周铁矿 09 合约在多头主力增仓驱动下延续反弹，周五收于 785 元/吨，环比涨 21 元/吨，周涨幅 2.75% [9] 现货 - 本周进口矿主流品种价格继续小幅上调，国产铁精粉价格稳中有涨，整体成交一般 [9] 基本面 - 供给：截止 14 日，澳巴铁矿发运总量 2558.8 万吨，环比增 93.8 万吨；45 港到港总量 2662.1 万吨，环比增 178.2 万吨，均处同期中高位 [12] - 需求：45 港日均疏港量 322.74 万吨，环比增 3.23 万吨；铁矿石港口现货周均成交量 102.85 万吨，环比增 10.05 万吨；247 家钢厂日均铁水产量 242.44 万吨，环比增 2.63 万吨；247 家钢厂进口矿日耗 301.25 万吨，环比增 2.77 万吨，均处同期高位或均值水平 [12] 库存 - 截止 18 日，45 港铁矿石库存开始小幅累库，为 13785.21 万吨，环比增 19.32 万吨；247 家钢厂进口铁矿石库存 8822.16 万吨，环比减 157.48 万吨，分别处同期中高位和相对低位 [12] 基差 - 周五青岛港纽曼粉为最优交割品 805 元/吨，升水连铁 10 合约 20 元，环比走扩 3 元，基差低于均值水平，后期走扩概率大 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期上涨、中期震荡偏强、日内震荡偏弱 关注MA5一线支撑 核心逻辑为市场情绪偏强 钢价震荡上行 [2] - 螺纹钢供需双弱格局未变 基本面延续季节性弱势 钢价仍易承压 但库存低位 现实矛盾不大 叠加政策利好预期与原料强势带来成本支撑 预计钢价延续震荡企稳态势 关注政策执行情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期上涨、中期震荡偏强、日内震荡偏弱 观点参考关注MA5一线支撑 核心逻辑是市场情绪偏强 钢价震荡上行 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需两端延续走弱态势 产量因检修和转产持续下降 供应收缩至低位 但吨钢利润较好 减产持续性待跟踪 [3] - 螺纹需求延续季节性走弱 高频需求指标弱势下行 处于近年来同期低位 淡季需求特征明显 继续承压钢价 [3] - 螺纹钢供需双弱格局未变 基本面季节性弱势 钢价易承压 不过库存低位 现实矛盾不大 叠加政策利好预期与原料强势带来成本支撑 预计钢价震荡企稳 关注政策执行情况 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 成材短期观望，待上涨后逢高试空；原材料短期观望或反弹试空对待 [2] 各部分总结 成材 - 7月上旬重点钢企粗钢平均日产209.7万吨，环比下降1.5%；钢材库存量1507万吨，环比上一旬下降2.4%，比上月同旬下降4.6% [2] - 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2775元/吨，周环比上调16元/吨，与7月16日普方坯出厂价2950元/吨相比，钢厂平均盈利175元/吨 [2] - 成材昨日延续回调整理，钢价连续反弹后近两个交易日走势趋缓出现调整，最新地产数据偏弱抑制价格，宏观层面国内近期有重要会议，情绪端带动的反弹未结束 [2] 原材料 - 观点为短期观望或反弹试空对待 [2] 后期关注 - 关注宏观政策、供给侧减产情况、下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 短期观望或反弹试空对待，关注宏观政策、供给侧减产情况和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 - 2025年6月中国粗钢产量8318万吨，同比下降9.2% [2] - 7月15日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3287元/吨，日环比持平，平均利润亏损93元/吨，谷电利润为10元/吨 [2] - 2025年6月当月销售各类叉车137570台，同比增长23.1%；1-6月共销售叉车739334台，同比增长11.7% [2] 市场表现 - 成材昨日震荡，午后回落；钢价在反内卷下反弹，但地产数据偏差，弱需求仍是拖累价格主因，短期内需求难启动 [2] 投资建议 - 建议短期观望，待上涨后逢高试空 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五大钢库存微降至1339.58万吨，连续小幅下降，社会库存微降，钢厂库存小增0.42% [2][56] - 五大材环比回落12.4万吨，仅中厚板产量环增，螺纹及线材产量均环降逾2%，限产政策效果显现 [2][56] - 库存涨跌不一，五大材表观需求均环比下降，线材和冷轧降幅居前 [2][56] - 淡季钢价易承压，但库存低位，现实矛盾不大，近期政策利好，钢厂减产力度加大，产业基本面好转，叠加原料强势带来成本支撑，预计钢价短期偏强运行，前期低点或成历史，但高度需观察，重点关注政策情况 [2][56] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾及价格表现 期现走势回顾 - 期货市场：螺纹主力RB2510合约收于3132元/吨，周环比+47元/吨，持仓223万手，持仓-0.72万手；热卷主力HC2510合约收于3262元/吨，周环比+54元/吨，持仓159.71万手，持仓+0.18万手 [5] - 现货市场：截止7月11，北京地区HRB400E 20MM螺纹钢现货价格与上周相比-10元/吨至3150元/吨；天津地区本钢5.75*1500*C:Q235B热卷现货价格与上周比+50元/吨至3180元/吨 [6] 价差变动 - 期现价差：螺纹主力RB2510合约较上海地区HRB400E 20MM现货基差67元/吨，较前一周变动-31元/吨；热卷主力HC2510合约较上海地区5.5*1500*C:Q235B:鞍钢现货基差18元/吨，较前一周变动-31元/吨 [10] - 月间价差：RB2601 - RB2510价差为28元/吨，较前一周变动+7元/吨；HC2601 - HC2510价差为10元/吨，较前一周变动+1元/吨 [11] - 螺卷价差：HC2510 - RB2510价差为139元/吨，较前一周变动+10元/吨，HC2601 - RB2601价差为121元/吨，较前一周变动+4元/吨 [12] 供需情况分析 供应 - 247家钢厂高炉开工率83.15%，环比上周减少0.31个百分点，同比去年增加0.65个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加22.94个百分点；日均铁水产量239.81万吨，环比上周减少1.04万吨，同比去年增加1.52万吨 [19] - 五大材周度产量合计为872.72万吨，环比-12.44万吨，限产政策效果显现，仅中厚板产量环增，螺纹及线材产量均环降逾2% [19] 需求 - 美国将从8月1日起对14国进口产品征25% - 40%关税，中国关税维持前期状态，抢出口背景下热卷需求强于螺纹，建材季节性淡季来临，此格局预计延续 [28] - 中美贸易摩擦有缓和迹象，未来美联储降息预期，后续淡季逻辑兑现路径流畅度预计较差，需求保持一定韧性 [28] 库存 - 全国主要城市钢材社会库存为914.01万吨，环比-2.12万吨；全国钢厂分品种库存为425.57万吨，环比+1.77万吨；社会+钢厂库存合计1339.58万吨，环比-0.35吨，整体库存处于同期低位，延续去库趋势 [2][33] 利润 - 247家钢厂盈利率微增至59.74%，电弧炉钢厂成本小幅涨15元/吨至3262元/吨，钢材价格偏强，多地区螺纹涨幅大于废钢，利润回升，钢厂平均利润-107元/吨，谷电利润为-4元/吨，周环比增加14元/吨 [2][44] 原料价格 - 本周主要原料价格普遍企稳回升，唐山钢坯+24元/吨至2983元/吨，61.5%PB粉+23元/吨至748元/吨 [53] 总结及投资建议 - 本周五大钢库存微降，产量回落，库存涨跌不一，表观需求下降，淡季钢价易承压，但库存低位，政策利好，钢厂减产，产业基本面好转，原料支撑，预计钢价短期偏强运行，关注政策情况 [2][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期和日内震荡偏强，中期震荡，关注MA5一线支撑，核心逻辑是利好预期发酵，钢价震荡上行 [2] - 螺纹钢供需双弱，基本面未见改善，淡季钢价易承压，但库存低位、政策利好、市场情绪偏暖及原料强势带来成本支撑，预计钢价短期维持偏强运行态势，重点关注政策情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期震荡偏强，中期震荡，日内震荡偏强，观点参考为关注MA5一线支撑，核心逻辑是利好预期发酵，钢价震荡上行 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需两端变化，建筑钢厂转产致产量回落，供应收缩但持续性存疑 [3] - 螺纹需求延续季节性弱势，周度表现环比下降，高频成交缩量，均处近年来同期低位，下游行业未见好转，弱势需求格局未变 [3] - 螺纹钢呈现供需双弱局面，基本面未改善，淡季钢价易承压，利好是库存低位、现实矛盾不大，近期政策利好发酵，市场情绪偏暖，原料强势带来成本支撑，预计钢价短期偏强运行，关注政策情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面全国房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积等数据同比下降，产业数据平稳，产量表需双增，库存下降，建材需求偏弱，热卷下游制造业韧性偏强，多空交织，预计钢价震荡走势，淡季需求深入，钢价震荡承压运行 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价2992元/吨，涨跌23，涨跌幅0.77%，总成交量7142023手，总持仓量3003707手 [2] - SHFE热卷收盘价3116元/吨，涨跌34，涨跌幅1.10%，总成交量2406634手，总持仓量1488632手 [2] - DCE铁矿石收盘价703.0元/吨，涨跌0.0，涨跌幅0.00%，总成交量2099456手，总持仓量678221手 [2] - DCE焦煤收盘价795.0元/吨，涨跌20.5，涨跌幅2.65%，总成交量4896063手，总持仓量685871手 [2] - DCE焦炭收盘价1384.5元/吨，涨跌35.0，涨跌幅2.59%，总成交量142071手，总持仓量54570手 [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡走势，终端数据不佳，供需双弱，成本支撑小幅增加，钢价震荡为主 [4] - 现货市场唐山钢坯价格2920（+20）元/吨，上海螺纹报价3090（0）元/吨，上海热卷3200（+20）元/吨 [4] - 宏观方面1 - 5月份全国房地产开发投资等数据同比下降 [4] - 产业方面上周螺纹和热卷产量、表需、库存有相应变化，建材需求偏弱，热卷表观需求增加 [5] 行业要闻 - 1 - 5月份全国房地产开发投资等数据同比下降 [6][7] - 2025年5月中国粗钢、生铁、钢材产量同比有不同变化，1 - 5月数据也有相应变化 [10] - 美联储将基准利率维持在4.25% - 4.50%不变，预计2025年降息两次，2026年和2027年各降息25个基点 [10] - 2025年5月汽车产量同比增长11.3%，1 - 5月份同比增长11.1% [10] 相关图表 - 包含螺纹钢期货及月差走势、热卷期货及月差走势、螺纹钢基差走势等多种图表，数据来源为iFinD和铜冠金源期货 [9][11]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，现实矛盾有限，钢价震荡企稳 [2] - 螺纹钢供应回升，需求延续季节性弱势，基本面未见好转，钢价继续承压，相对利好是库存偏低，现实矛盾不大，短期走势维持低位震荡运行，关注钢厂生产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期、中期为震荡，日内震荡偏强，观点参考为关注MA5一线支撑，核心逻辑是现实矛盾有限，钢价震荡企稳 [2] 行情驱动逻辑 - 周末钢材现货持稳，螺纹钢供需格局季节性走弱，建筑钢厂提产，周产量环比微增但仍处低位，供应变化不大 [3] - 螺纹需求季节性走弱，周度表需弱稳，高频成交低迷，疲弱需求承压钢价 [3] - 螺纹钢供应回升，需求延续季节性弱势，基本面未见好转，钢价继续承压，利好是库存偏低，现实矛盾不大，短期低位震荡，关注钢厂生产情况 [3]