报告核心观点 - 行业"反内卷"有望改善名义经济增速偏弱局面，市场风格切换仍有待观察 [2][6][7] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3473.13，涨幅0.02%；深证成指收盘价10435.51，跌幅0.70%；沪深300收盘价3965.17，跌幅0.43%；中小100收盘价6533.62，跌幅0.86%；创业板指收盘价2130.19，跌幅1.21% [3][5] 行业表现（申万一级） - 综合、公用事业、房地产、轻工制造、环保涨幅分别为2.57%、1.87%、1.68%、1.52%、1.10% [4] - 煤炭、医药生物、通信、家用电器、电子跌幅分别为2.04%、0.97%、0.77%、0.70%、0.67% [4] 7月金股组合 - 包括滨江集团、顺丰控股、极兔速递 - W、卫星化学、安集科技、海优新材、合锻智能、黄山旅游、胜宏科技、南亚新材 [5] 行业"反内卷"分析 - 2025年7月1日中央财经委会议指出研究纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争；《求是》杂志文章指出需整治行业"内卷式"竞争 [6] - 今年以来价格偏弱拖累名义经济增速，二季度以来工业企业营收及库存增速转弱，6月PMI价格分项低于季节性均值，自2022年10月以来PPI同比连续32个月低于零轴，类似情形曾在2012 - 2016年出现，2016年供给侧改革带动PPI走出弱价格区间，当前行业"反内卷"有望从供给端提振价格，改善名义经济增速 [6] - 光伏、汽车行业多家企业发起"反内卷"行动，有望带来相关内需板块短期利多因素，当前市场资金充裕，周期股估值长期低位，月末政治局会议前市场对政策预期升温，短期周期股或演绎预期交易行情 [7] - 当前基本面环境与2013 - 2015年类似，供给侧手段和下半年基数效应下，下半年PPI止跌企稳但难形成强上行趋势，周期行情多为预期交易，基本面修复有待观察，复盘显示PPI上行持续至少1年、同比增速修复至少4.6个百分点才有超额收益行情，本轮补库周期接近中周期，年末或面临去库拐点，幅度需观察政策落地效果，风格切换持续性有待观察 [7]