恩捷股份作为A股锂电池隔膜龙头企业，布局了高纯硫化锂、硫化物等固态电解质和硫化物固态电解质膜产品。 10月30日，A股硫化锂板块表现强势。消息面上，清华大学深圳国际研究生院康飞宇、贺艳兵团队联合天津大学杨全红团队，在《自然》期刊发表的研究 成果破解了固态电池的"快充"难题。 截至10月30日收盘，恩捷股份股价报44.11元/股，涨幅达2.39%，总市值为427.1亿元。 【导读】固态电池技术快速发展，恩捷股份业绩说明会回应商业化问题 中国基金报记者 邱德坤 "固态电池虽然技术发展迅速，但全面商业化仍需要一定的时间。"恩捷股份董事长李晓明在10月30日举行的2025年三季度业绩说明会上表示。 回应固态电池商业化进程 在恩捷股份2025年三季度业绩说明会上，投资者重点关注恩捷股份在固态电池领域是否有新技术落地。 恩捷股份董事会秘书白云飞表示，目前市场认为固态电池包括半固态电池和全固态电池，但半固态电池的结构与液态电池一样，仍需正极、负极、电解液 和隔膜，是走向全固态电池的过渡性产品。 在半固态电池隔膜业务布局方面，恩捷股份控股子公司江苏三合电池材料科技有限公司具备半固态电池隔膜量产供应能力，正在积极开拓市场。 在 ...

海外产能布局 - 公司是中国锂电产业链最早出海布局产能的企业之一 [2] - 匈牙利一期项目已投产出货，产能为4亿平方米 [2] - 美国工厂项目于2024年1月公告，建设7亿平方米涂覆膜产能，项目正常推进中 [2] 固态电池研发进展 - 控股子公司江苏三合具备半固态电池隔膜量产供应能力，正在积极开拓市场 [3] - 控股子公司湖南恩捷专注高纯硫化锂、硫化物固态电解质及电解质膜产品研发 [3] - 高纯硫化锂产品中试线已搭建完成，固态电解质10吨级产线已投产并具备出货能力 [3] 产品结构与市场地位 - 湿法基膜产品目前以7微米和9微米为主 [4] - 公司产能利用率一直处于行业领先态势，市场地位稳固，市场占有率不断提升 [4] - 近期下游需求走强，公司目前产能利用率较高 [4] 行业趋势与公司策略 - 隔膜行业前期供过于求，整体产能利用率不高，但头部企业情况较好 [4] - 行业新增产能节奏明显放缓，今年新增产能更少 [4] - 隔膜产能释放需经历建设、客户验证、产能爬坡等较长周期，将有益于未来行业供需格局改善 [4] - 公司致力于通过提升产品性能、改善产品结构、提供优质服务来提升毛利率 [3] - 公司坚持高技术、高质量、高效率与长期主义，通过提供高附加值产品取得竞争优势 [5] - 公司愿与行业上下游协同创新，推动行业高质量发展 [5] 财务状况与价格策略 - 第三季度毛利率略有改善，主要得益于出货量增加导致的折旧影响减少 [3] - 产品价格受供需及产品性能决定，公司将根据市场情形与客户沟通前期降价幅度较大的产品 [3]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入达21701亿元，创历史同期新高，同比增长2909% [1][3] - 2025年前三季度归母净利润为1480亿元，同比增长14324%，扣非净利润为1197亿元，同比增长26972%，结束了此前连续三年的下降趋势 [1][3] - 分季度看，第三季度营业收入8369亿元，同比增长3347%，归母净利润481亿元，同比增长23484%，单季度均保持高速增长 [4] - 2025年前三季度综合毛利率和净利率分别为1968%和802%，较上年同期上升187个百分点和35个百分点 [5] - 经营现金流净额达3621亿元，同比增长9120%，主要得益于销售收入增长和应收账款管理加强 [2][5] 业务驱动因素 - 玻璃纤维产品价格同比上升，其中上半年产品均价同比增长14% [1][4] - 风电叶片产品销量同比增长，上半年风电类产品销售同比增长44% [4] - 子公司泰山玻纤销售玻璃纤维及制品673万吨，实现销售收入435亿元，同比增长13% [4] - 高端产品如LFT纱、高模短纤、扁平纤维销量同比均实现增长，助推结构优化和利润提升 [4] 研发与技术创新 - 2025年前三季度研发投入为999亿元，同比增长1603% [2][7] - 在特种纤维技术领域实现全链路自主研发，低膨胀纤维布产品打破国外垄断，成为国内唯一、全球第二家规模化生产商 [7] - 子公司中材叶片拥有完全独立自主设计研发能力，在国内拥有14个生产基地及1个海外基地，合计年产能超30GW [7] 战略发展与产能布局 - 公司聚焦特种纤维、复合材料、新能源材料三大赛道，秉持"做优玻纤、做强叶片、做大锂膜"的产业发展思路 [6] - 正在筹划定增募资4481亿元，以发力高端产能建设，顺应AI时代爆发式增长的市场需求 [2] - 国际化布局推进，中材叶片巴西基地全部投产，中亚项目落地，中材锂膜匈牙利基地落地，子公司苏州有限已建立3个气瓶海外营销机构 [7] 市场表现与投资者关注 - 2025年初以来公司股价区间涨幅达14倍 [2] - 第三季度，陆股通、阿布达比投资局、摩根士丹利等外资纷纷加仓 [2]

星源材质 20251026 摘要 2025 年三季度锂电池隔膜总出货量约为 12 亿平方米，环比提升，全年 目标 50 亿平方米。行业产能利用率超 70%，头部企业接近满产，但下 游成本压力导致价格体系承压，供过于求局面逐步改善，预计 2026 年 全行业产能利用率有望达 80%以上。 新元材质干法隔膜月出货量稳定在 1.3-1.4 亿平方米，未满产，行业平 均产能利用率 50%-60%；湿法隔膜自 2025 年初满产，三季度出货量 约 8 亿平方米。三季度国内客户价格有所下降，海外高端产品需求增加 但影响生产效率，9 月起出现涨价信号，干法隔膜价格看年底招标结果。 预计 2026 年全行业需求增长超 20%，产能利用率提升至 80%以上， 头部厂商保持高产能或将迎来价格拐点。已与下游企业探讨明年定价策 略，9 月起市场好转，对未来持谨慎乐观态度。 干法隔膜市场结构较好，2023 年后无新增产能，供需平衡，玩家数量 少，易达成均衡。三季度干法隔膜毛利率约 20%，湿法隔膜接近 20%，综合毛利率约 18%。预计四季度出货量环比提升，毛利率改善。 海外客户占比提升，9 月两家客户采用新开发高性能产品，拉低产能潜 ...

货币政策工具支持计划 - 人民银行重庆市分行安排1000亿元低成本资金，创设五个百亿级货币政策工具支持计划，聚焦科技创新、绿色金融、提振消费、稳定外贸及民营小微五大领域[1] - 政策实施以来，落地支持计划专用额度995亿元，支持经营主体11万余户，其中科创和民营领域超200亿元，绿色领域超100亿元[1] - 单列支农支小再贷款、再贴现专用额度850亿元，并争取总行专项再贷款资金，共同形成1000亿元规模低成本资金[2] 信贷投放成效 - 截至8月末，重庆市科技型企业贷款余额同比增长22.9%，绿色贷款余额突破1万亿元，普惠小微贷款余额同比增长8.1%，养老产业贷款余额同比增长70%[2] - 民营企业贷款余额同比增长11%，通道领域融资余额同比增长20%[2] 政策宣贯与融资对接 - 依托"首贷续贷中心+金融服务港湾+普惠金融到村基地+长江渝融通"线上线下融合服务矩阵，常态化开展政策宣介，扫除政策触达盲区[3] - 通过"长江渝融通"大数据平台向银行累计推送重点领域企业8.1万余户，推动金融机构运用科技手段优化线上信贷流程[4] - 建立效果评估机制，对成效较好的金融机构提供质押比例优惠、绿色通道等激励手段，推动金融产品创新[6] 企业融资案例 - 某艺术教育培训公司通过"渝消融"政策获得重庆银行270万元贷款，暑期为1385人次提供培训服务，创收585万元，同比增长9.3%[3] - 重庆友强高分子材料股份有限公司在"渝科融"政策支持下，以2.8%优惠利率获得250万元贷款，审批时间从20个工作日缩短至5个工作日[4] - 重庆恩捷新材料科技有限公司运用"渝通融"政策办理3000万元票据贴现，贴现利率较常规低23个基点，节省融资成本近7万元[6] - 南川区华鑫水利发电有限公司通过"渝绿融"政策获得400万元"取水贷"，以取水权质押破解融资担保难题[6] 未来计划 - 人民银行重庆市分行将继续深入推动"五个百亿级"货币政策工具支持计划，聚政策合力定向支持五大领域[7]

产能建设进展 - 匈牙利一期4条产线已达产 [1] - 当前产能处于爬坡阶段 [1]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 产业资本真的不香了？ 作者丨 王满华 来源丨 投中网 前段时间有篇文章短暂刷屏了我的朋友圈，文章开头提到一家正在融资路演的企业，创始人明确提出"本轮融资，绝对不要产 业方的钱"。 说实话，这一态度的确颠覆了我的认知，因为过往无论是从公开投融信息，还是与投资人的交流中，产业投资都是高频词，有 LP 甚至表示过只愿意投资产业资本。 于是，我顺着这条线索继续打听，发现上述表达并非个例，甚至可以说已经在创业圈达成了某种"共识"。比如医疗健康领域 FA 文忆告诉我，她目前负责的项目中，就有创始人表示"不要产业资本的钱， CVC 也不想见"。 另有几位硬科技创业者也直 言："非必要不考虑产业资本"。 有意思的是，就在我写稿过程中，一位创始人发给我了一份 BP ，我随口问到：你更倾向的机构类型是什么？他回了我两个 字："财投"。 难道说，产业资本真的不香了？ "非必要不考虑产业资本" 陈瑞是一家硬科技企业的创始人，其公司业务属于人形机器人产业链上的一环，是目前一级市场最火热的赛道之一。因此，主 动找上门来的机构不在少数。 作为掌握话语权的一方，陈瑞心中对潜在的合作伙伴进行了优先 ...

固态电池布局与进展 - 电解质预计2025年实现吨级出货 开发高强度耐热型复合骨架膜 高孔隙率型骨架膜和高耐热型大孔骨架膜等产品 可用于生产刚柔并济型聚合物全固态电池 有机-无机复合型全固态电池和硫化物全固态电池 提升能量密度和本征安全性 优化装配效率与机械热安全性 相关产品已向头部电池企业送样 将加大研发投入与市场开发 [1] 业务拓展与订单情况 - 积极海内外扩产提升市场占有率 凭借先进技术 优异性能和快速响应服务能力获多家头部客户认可 去年四季度与多家头部电池厂商签署战略合作协议 协议履行对经营业绩产生积极影响 反映订单饱满 [2] 锂电池隔膜安全性能优势 - 纳米纤维涂覆隔膜 聚酰亚胺涂覆隔膜和芳纶涂覆隔膜具备耐高温 高强度和快浸润特点 有效延缓热蔓延 为锂电池安全提供关键支撑 其中纳米纤维涂覆隔膜已有上亿平方米出货 新一代高安全性动力锂电池隔膜产能加速释放 有望在市场竞争中占据有利地位 [3] 行业供求与价格趋势看法 - 隔膜价格受供求关系和产品结构影响 反对价格内卷 认为干法隔膜价格有望进一步上涨 利润修复推动相关公司加大研发投入 湿法隔膜行业需求旺盛尤其储能领域 整体产能利用率较高 当前供需情况利于优化客户结构与提升利润 公司将通过提高高价值客户供货比例 对低利润或负利润客户提价等方式提升经营利润 保障股东回报 [4]

固态电池布局与进展 - 参股公司新源邦拥有氧化物电解质百吨级产能和十吨级出货量 [2] - 硫化物电解质预计2025年实现吨级出货 [2] - 开发三类刚性骨架膜（高强度耐热型/高孔隙率型/高耐热型大孔）用于全固态电池 [2] - 产品可提升能量密度、安全性和装配效率 已向头部电池企业送样 [2] 业务拓展与订单情况 - 海内外扩产提升市场占有率 [3] - 凭借技术优势获多家头部客户认可 [3] - 2024年四季度与多家头部电池厂商签署战略合作协议 [3] 锂电池隔膜安全技术 - 纳米纤维涂覆隔膜已实现上亿平方米出货量 [4] - 三类涂覆隔膜（纳米纤维/聚酰亚胺/芳纶）具备耐高温、高强度和快浸润特性 [4] - 产品可延缓热蔓延、提高充电效率并降低热失控风险 [4] 行业供需与价格趋势 - 干法隔膜2024年底实现近30%价格涨幅 [5][6] - 2025年8月行业探讨反内卷 干法隔膜价格有望继续上涨 [6] - 湿法隔膜行业产能利用率较高 需求旺盛（尤其储能领域） [6] - 公司通过优化客户结构和提价策略提升利润 [6]

市场拐点与价格趋势 - 中国锂电池隔膜市场迎来拐点 隔膜价格自8月起明显回升 由市场需求驱动并传导至资本市场[4] - 干法隔膜8月初完成月内第二次提价 涨幅约10% 年内累计涨幅超过30%[4] - 湿法隔膜价格同步上涨5%-10% 湿法基膜价格回升至0.5-0.55元/平方米 涂覆隔膜价格达0.7-0.8元/平方米[5] 资本市场表现 - 9月10日A股隔膜板块表现强劲 恩捷股份股价涨停 中材科技上涨超8% 星源材质涨幅超6%[5] - 二级市场表现反映投资者对行业基本面改善的乐观情绪[5] 需求驱动因素 - 需求增长主要来自汽车与储能两大领域 国内汽车市场进入"金九银十"销售旺季[5] - 9月第一周新能源汽车渗透率突破60%[5] - 储能市场因电池产能向500Ah以上技术切换 导致主流314Ah电芯出现供给缺口[5] - 大容量储能电芯更多采用湿法隔膜技术 缺口直接拉动湿法隔膜需求[6] - 9月全球主要电池企业合计排产计划超过150GWh 同比增长近40%[6] - 腰部电池企业产量增幅超过头部厂商 订单从产能饱和龙头企业溢出[6] - 多氟多动力电池订单自9月起激增 排产计划已安排至12月[6] 供给端状况 - 头部两家湿法隔膜企业产能利用率接近满负荷 供需处于紧平衡状态[6] - 上半年湿法隔膜行业产能利用率超过70%[6] - 尾部企业因隔膜业务持续亏损 短期内释放新供给能力有限[6] - 隔膜行业于8月召开座谈会达成自律共识 约定将价格稳定在成本线以上[7] - 企业参考供需比60%合理区间释放产能 暂缓新扩产计划 未来两年以消化存量产能为主[7] 技术布局与业务发展 - 头部隔膜企业在固态电池等前沿技术领域布局 提供长远想象空间[8] - 恩捷股份建成百吨级硫化锂和十吨级硫化物固态电解质产线 已开始出货半固态电池隔膜[8] - 星源材质在固态电解质骨架膜方向进行产品开发[8] - 新业务价值需要与核心业务健康经营形成共振才能转化为市场利好[8] 行业特性分析 - 隔膜成本受原材料波动影响较小 本轮回暖可视为锂电池终端需求复苏的直接信号[3][5] - 上半年多家隔膜企业湿法产品单价和利润降至相对低位 为价格反弹创造条件[5]