行业失衡情况 - 2023 年制造业就业人数较潜在水平偏高 0.2 亿，营收占 GDP 比重超潜在水平 5.8%，就业人数占比上行 6.2%；服务业就业人数较潜在水平缺口 -0.4 亿，就业人数占比回落至 -3.8%[15] - 2022 年后制造业投资增速高位但营收走低，产能利用率下行；服务业投资与增加值匹配的潜在缺口约 1.5 万亿[17] - 2024 年人均商品消费较潜在水平缺口 458 元（2.9pct），可选商品消费缺口 450 元（6.2pct），全国商品和可选商品消费潜在缺口约 6412、6299 亿元；人均服务消费缺口 2093 元，全国服务消费潜在缺口近 3 万亿元[2][19] 破局长期方向 - 人均 GDP1 - 3 万美元、城镇化率达 70%时，服务消费占总消费比重年均提升约 0.6pct[28] - 服务需求提升后，美国服务业投资与增加值占比变化一致；日本 20 世纪 60 - 90 年代服务业营收和固定资产占比分别上行 7.3pct、19.5pct；韩国服务业增加值占比抬升时教育等服务业资产规模上行[54] - 过去十年劳动密集型就业占比下滑 4.7pct，生活性服务业就业占比提高 4pct，但服务业就业仍不足[4][60] 政策积极引导 - 2025 年法定休假天数延长 2 天，10 余省市鼓励 2.5 天休假，28 省市延长婚假，五一假期社零增速 6.3%[5] - 两会支持加大服务业投资，1 - 6 月教育、文体娱民间投资增速 4%以上，5 月生活性服务业投资增速 15.3%[5] - 2024 年入境游拉动 GDP 同比 0.1%，2025 年一季度旅行出口恢复至 2019 年同期 138%，未来有 10 多倍增长空间[6][76] 生产高频跟踪 - 本周（07 月 20 日至 07 月 26 日）高炉开工率同比+0.3pct 至 1.2%，表观消费同比较前周+2.5pct 至 -0.8%，钢材社会库存回升[82] - 本周中游纺织链、汽车链开工回落，PTA 开工同比 -1.2pct 至 -1.0%，涤纶长丝开工同比 -0.7pct 至 5.3%，汽车半钢胎开工率同比 -0.2pct 至 -3.3%[88] - 本周水泥产需回落，全国粉磨开工率同比 -3.9pct 至 -6.2%，水泥出货率同比 -2.6pct 至 -3.0%，库容比同比+1pct 至 0.3%，均价下行；玻璃产量回落，表观消费同比+2.7pct 至 13.7%，产量同比 -0.6pct 至 -7.9%；沥青开工率同比+1.7pct 至 5.5%[93][100] 需求高频跟踪 - 本周 30 大中城市商品房日均成交面积同比+20pct 至 -6.1%，二线、三线同比分别+30.9pct 至 -3.1%、+29.3pct 至 11.9%，一线城市同比 -2.4pct 至 -22.7%[102] - 本周铁路、公路货运量同比分别+0.1pct 至 6.9%、+1.6pct 至 3.6%，港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别+5.2pct 至 13.3%、+6.3pct 至 11.5%[108] - 本周全国迁徙规模指数同比+0.4pct 至 17.8%，国内、国际执行航班架次同比分别+0.7pct 至 2.5%、 -1.3pct 至 11.3%；观影人次、票房收入同比分别+49.3pct 至 0.7%、+42.3pct 至 -10.1%；乘用车零售、批发量同比分别+2.2pct 至 9.5%、 -17.8pct 至 -5.5%[112][114] 物价高频跟踪 - 本周猪肉、水果价格环比分别 -0.2%、 -2.3%，蔬菜、鸡蛋价格环比分别+0.3%、+4.9%[126] - 本周南华工业品价格指数环比+4.2%，能化价格指数环比+4%，金属价格指数环比+4.1%[131] 风险提示 - 经济转型面临短期约束，内需修复慢、通胀水平低[138] - 政策落地效果不及预期，“反内卷”政策落地慢[138] - 居民收入增长不及预期，消费倾向回落[138]