投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告看好公司小核酸管线研发布局带来的长期竞争力，维持"买入"评级[4] - 公司补体治疗管线研发进程稳步推进，重点关注FB7011头对头数据[5] 财务表现与预测 - 2025年Q1-Q3公司实现营业收入1.03亿元，同比增长12.80%[4] - 2025年Q1-Q3归母净利润为-1.60亿元，同比收窄17.39%[4] - 2025年Q1-Q3毛利率为34.84%，同比提升1.35个百分点[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-1.76亿元、-1.71亿元、-1.64亿元[4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为-0.47元、-0.46元、-0.44元[4] 研发管线进展（FB7011） - FB7011（MASP-2/CFB双靶点）在食蟹猴中单次皮下注射给药（6 mg/kg）可同时强效抑制MASP-2和CFB，最大抑制效率均达到95%以上，抑制效果可持续13周以上[5] - 在食蟹猴IgA肾病模型中，相较于阳性对照药伊普可泮，FB7011 6mg/kg组在关键疗效指标上改善更显著：uPCR降幅提升约16%，uTP降幅提升约18%，eGFR改善幅度提升约10%[5] - FB7011在体外脱靶风险和免疫毒性很低，在大鼠预毒理实验中表现出良好安全性[5] 近期催化剂 - 公司将在2025年11月5-9日于美国举行的2025 ASN Kidney Week上，以口头报告和壁报形式发布FB7011及FB7013在食蟹猴IgA肾病模型中的最新临床前药效数据[6] 公司基本信息 - 截至2025年10月30日，公司当前股价为14.51元，总市值为54.35亿元[1] - 公司总股本为3.75亿股，近3个月换手率为315.57%[1]