公募基金2025年四季度配置全景分析 - 2025年四季度公募基金整体业绩亮眼，但资金流向出现分化：主动偏股基金规模下降，被动基金规模显著回升 [1] - 各类型基金整体仓位阶段性回落，显示机构资金操作保持克制，未激进加仓 [1] - 主动偏股基金持股集中度继续回升，在仓位回落背景下资金更加聚焦少数确定性方向 [1] 主动偏股基金申赎与仓位动向 - 主动老基金净赎回规模继续收窄，但依然为净流出 [1] - 被动老基金呈现更为确定的净申购，且规模进一步扩大 [1] 主动基金加仓的三大核心主线 - 主线一：系统性加仓顺周期板块，包括有色金属、化工、石油石化、钢铁、建材等，其中有色金属仓位占比环比提升尤为突出 [2][3] - 主线二：持续加仓AI产业链，重点围绕算力、电力方向布局，通信设备、电子产业链获明显加仓 [2][4] - 主线三：加仓非银金融，尤其是保险板块，受益于负债端利率环境与产品结构变化及资产端投资收益改善 [2][5] 顺周期板块加仓逻辑 - 全球资源品处于“计价重估”阶段：供给端受长期资本开支不足约束，新需求如AI数据中心、新能源加速成型 [3] - 美元长期信用扩张与“去美元化”趋势推动资源品定价逻辑深层变化 [3] - 2026年为五年规划开局之年，历史经验显示与PPI和商品价格高度相关的顺周期板块易获资金关注 [3] AI产业链加仓细节 - 全球AI竞争升温，高性能芯片需求爆发，带动先进封装、PCB到服务器等硬件环节景气 [4] - AI数据中心对电力需求呈指数级增长，电网设备、电力基础设施相关板块进入基金配置视野 [4] 被动基金配置变化 - 被动基金配置比例显著提升的行业：通信、有色金属、银行 [7] - 被动基金配置比例下降的行业：电子、电力设备、医药生物 [7] - 板块结构上，主板权重提升，创业板和科创板占比回落 [7] 被动基金风格偏好 - 国证价值、大盘价值、中证红利等指数重仓占比环比提升靠前 [7] - 大盘成长、创业板指等指数配置占比出现回落 [7] - 被动资金对周期与价值属性的认可度正在上升 [6][8] 主动基金行业超配对比 - 相较主动基金，被动基金在银行、传媒、通信等行业的超配比例进一步提升，其中银行超配幅度最为明显 [7] 主动基金对港股配置调整 - 截至四季度末，主动基金港股重仓总规模约3121亿元，在全部重仓股市值中占比从三季度的19.26%下降至16.23%，单季回落超过3个百分点 [8] - 重仓港股数量及前10、前50、前100大重仓股中港股占比均出现不同程度下降，港股战略地位阶段性下调 [8]