◎记者 王彭 对于全球铜矿供给紧张等问题，黄道立表示，在足够短的时间周期内，无论是资本开支不足还是政策约 束带来的供给限制，都具备刚性。然而从长期看，若供给刚性导致价格持续上涨，将引发市场自我调 节。 当前，市场普遍将"全球流动性宽松预期"视为本轮行情的核心引擎。对此，黄道立认为，美联储降息周 期对有色商品的影响并非一成不变。在宽松周期前期，全球经济复苏情况尚不明朗，降息可能更利好黄 金，而工业金属或仍承压。随着宽松政策持续、全球经济复苏确认，持续的降息将对工业金属价格形成 更强支撑。 黄道立表示，从长期维度来看，商品价格的周期趋势主要由经济增长核心驱动力的演变所主导。以近一 个5年周期为例，随着传统行业在经济结构中的占比逐步下降，而新能源相关产业的地位不断提升，以 传统经济需求为主的黑色系商品的价格表现，整体弱于与新能源等新经济关联更紧密的非黑色金属。 "我们始终认为，绿色能源革命与科技创新浪潮是当前全球经济增长转型的两大核心动力。与这两大趋 势紧密相关的上游原材料品种，在未来有望获得更坚实、更可持续的供需结构支撑。"黄道立称。 "本轮美联储货币政策受到美国经济强弱反复、债务高压、通胀中枢上移等多重制约，态 ...

【导读】本周打新沐曦股份的投资者赚翻了，最高一签盈利近40万元；下周3只新股可申购，沪深北各一只 A股打新投资者注意啦！ 根据目前发行安排，下周有3只新股可申购。 12月22日可申购上交所主板新股陕西旅游、深交所创业板新股新广益，12月23日可申购北交所新股蘅东光。 陕西旅游主业依托华清宫和华山景区 陕西旅游的申购代码是732402，发行价为80.44元/股，发行市盈率为12.37倍，参考行业市盈率为26.90倍。 陕西旅游此次总发行数量为1933万股，均实施网上发行。投资者参与网上申购陕西旅游，申购数量上限为1.90万股，顶格申购需配沪市市值19万 元。 陕西旅游从事以旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮为核心的旅游产业运营，主业所处的华清宫和华山均是国家5A级旅游景区，在国内具有广泛的知 名度。 以华山为例，其作为"五岳"之一的山岳型景区，近年来旅游人数稳步增长。除外部特定不利因素期间外，2018年以来常态化接待游客稳定突破 300万人次/年。 | 项目 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025.1-6 | | --- | --- ...

【导读】本周打新沐曦股份的投资者赚翻了，最高一签盈利近40万元；下周3只新股可申购，沪深北各一只 中国基金报记者 闻言 A股打新投资者注意啦！ 根据目前发行安排，下周有3只新股可申购。 12月22日可申购上交所主板新股陕西旅游、深交所创业板新股新广益，12月23日可申购北交所新股蘅东光。 陕西旅游主业依托华清宫和华山景区 陕西旅游的申购代码是732402，发行价为80.44元/股，发行市盈率为12.37倍，参考行业市盈率为26.90倍。 陕西旅游此次总发行数量为1933万股，均实施网上发行。投资者参与网上申购陕西旅游，申购数量上限为1.90万股，顶格申购需配沪市市 值19万元。 陕西旅游从事以旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮为核心的旅游产业运营，主业所处的华清宫和华山均 是国家5A级旅游景区 ，在国内具有 广泛的知名度。 以华山为例，其作为"五岳"之一的山岳型景区，近年来旅游人数稳步增长。除外部特定不利因素期间外，2018年以来常态化接待游客稳定 突破300万人次 /年 。 | 项目 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025.1- ...

全球宏观与政策环境 - 全球主要经济体同步转向更为积极的财政与货币政策，进入“财政主动扩张时代” [3] - 美联储已于12月启动降息，并开启技术性扩表，计划每月购买400亿美元短期国债 [3] - 德国推出9000亿欧元投资计划，美国通过“大漂亮”法案大幅提高债务上限，日本及英国也相继推出大规模经济刺激方案 [3] - 全球宽松政策为经济增长注入动力，并推升了长期通胀与实物资产保值的预期 [3] 铜市场供应端分析 - 2025年初铜矿生产预期增量超100万吨，但因大型矿山突发自然灾害未能兑现 [4] - 近15年来发现的新增铜矿数量极其有限，铜矿勘探投入资金未见明显增长 [4] - 矿产开发是资金密集型产业，海外资金利率高且部分资源国经济政治格局不稳定，长期资本性开支不足限制了长期供应增速的提升 [4] - 预计2026年至2028年全球铜矿总量分别为48万吨、67万吨、50万吨 [4] - 预计2026年至2028年全球精炼铜产量分别为2797万吨、2894万吨、2884万吨，同比增长1.6%、1.7%、1.4%，平均增速在2%以内 [4] 铜市场需求端分析 - 绿色能源、绿色经济的发展带来了对高性价比导电金属铜的强劲需求 [4] - 终端电气自动化水平提升、AI数据中心崛起、前端电源侧绿色能源革新深化、电网扩网需求与日俱增 [4] - 全球对铜需求增速中枢在2.5%左右 [5] - 预计2026年至2028年全球精炼铜需求量分别为2813万吨、2880万吨、2945万吨，同比增长2.9%、2.4%、2.3% [5] 铜市场供需平衡与缺口 - 预计2026年至2028年全球精炼铜持续缺口分别为16万吨、36万吨、61万吨，且远期缺口呈现扩大趋势 [5] - 2026年全球精炼铜供给增速预计缓慢向矿端供应收敛，增速大概在1.9%到2.0%左右 [7] 库存与资本开支现状 - 非美地区库存水平处于极低位置 [5] - 从全球63家铜企的经营性现金流与资本开支比值来看，到2025年三季度该比值仅为52%，低于00年以来60%的平均中枢，也低于上一轮资本周期开支高点超过100%的水平 [5] 产能与项目挑战 - 在铜矿资本开支不足的情况下，行业对新建绿地项目的投资趋于保守，更倾向于在已有矿产周边进行扩产 [6] - 现存项目面临开采难度增加、品位下降、安全风险上升带来的资本密度和运营成本攀升等问题 [6] - 根据国际铜研究小组ICS年度未来展望，在2028年之前，全球年产量超过10万吨的大型绿地项目只有一家 [6] - 新投大型项目愈发稀缺，现存项目存在干扰上升、品位下降、设施老化等隐忧，尤其是在中东和南美地区 [6] 冶炼环节状况 - 2025年平衡表存在过剩格局，主要原因是冶炼环节的超产，精炼铜超过了铜精矿的供给 [6] - 2026年处于全球冶炼厂投产高峰，大概有150万吨的预投产计划 [6] - 矿端与冶炼端增速的错配将体现在矿石库存消耗和冶炼收益恶化上 [6] - 在较低的冶炼费用情况下，2026年硫酸可能无法维持目前约900元/吨的高价，铜矿冶炼企业的亏损预计扩大 [6] 区域供需平衡与价格展望 - 2025年美国精炼铜供给有约81万吨过剩，全球其他地区约有40万吨短缺 [8] - 预计2026年美国精炼铜平衡过剩仍有约62万吨，但全球非美地区的精炼铜平衡缺口可能进一步扩大到约54万吨 [8] - 预计2026年上半年非美地区尤其是交易所的交割品将更加紧张 [8] - 叠加美国的宏观利好对精炼产能的消化，预计2026上半年开始铜价将进入新的上行周期 [8] - 在铜的长期缺口下，当前铜价高位下行后将进入底部甜蜜区间 [8]

在锂电材料价格持续高企的背景下，又有企业选择了"锁单"！ 当前碳酸锂价格持续上行，期货价格已突破10万元/吨关口。若以当前价格估算，此次协议金额规模预计将超过200亿元。 盛新锂能在公告中表示，随着全球新能源汽车和储能行业快速发展，锂产品市场需求持续增长，为公司提供了巨大的市场 空间及发展机会。此次与中创新航签署合作框架协议，有利于公司锂盐业务的拓展，强化公司与优质客户之间长期稳定的 战略合作伙伴关系，有利于提升公司未来经营的稳定性和可持续性，增强市场竞争力，符合公司的经营发展战略。预计将 会对公司未来的经营业绩产生积极影响。 此前，盛新锂能已获得大额订单。11月18日晚，公司发布公告，其与华友控股集团签署合作框架协议，约定2026年至2030 年的5年，盛新锂能将向对方供应锂盐产品22.14万吨。 盛新锂能频签大单 12月19日晚间，盛新锂能（002240）公告称，公司与中创新航就锂盐产品业务合作拟签署《2026—2030年合作框架协 议》。根据协议约定，中创新航在2026年至2030年期间向公司采购锂盐产品20万吨。具体年度采购量将在双方签订的子订 单中进行约定。 在产能布局方面，盛新锂能此前表示，公司金 ...

公司融资计划 - AI数据中心公司Hyperscale Data宣布启动最高5,000万美元的普通股ATM发行计划 [1] - 募集资金大部分将用于购买比特币及推进其密歇根数据中心建设 [1] - 少部分资金将用于营运资金及一般公司用途 [1] - 股票发行将通过Spartan Capital Securities作为销售代理进行 [1]

监管政策动向 - 美国联邦监管机构已指示美国最大的电力市场之一PJM制定新规则 [1][2] - 新规则旨在允许大型电力用户直接从发电厂获取电力 [1][2] 对行业的影响 - 此项监管举措可能加快人工智能数据中心接入电网的进程 [1][2] - 此前曾发生一起涉及亚马逊旗下AWS与宾夕法尼亚州一座核电站的争议 [1][2]

（来源：吴说） 据 FT，Tether 旗下 AI 数据中心公司 Northern Data 将其比特币挖矿业务 Peak Mining 以最高 2 亿美元价 格出售给由 Tether 创始人 Giancarlo Devasini 及 CEO Paolo Ardoino 控制的公司（Highland Group Mining、2750418 Alberta ULC 等）。该交易宣布数日后，Tether 持股近 50% 的保守派社交平台 Rumble 同意以约 7.67 亿美元收购 Northern Data。Northern Data 今年曾遭欧盟突击调查，被指涉嫌大规模税务 欺诈，公司否认并称在配合调查。 ...

公司技术布局与合作 - 公司在SOFC领域持续深耕，已全面掌握电池、电堆、系统、电站的核心技术 [1] - 2025年11月公司与希锂斯在电池电堆层面签订了技术许可协议 [1] - 公司聚焦AI数据中心、工业园区等核心场景，推出了新一代大功率金属支撑商业化产品 [1] 产品性能与市场进展 - 新一代产品在发电效率、体积功率密度、可启停次数及启动速度等方面有显著提升 [1] - 公司已与国内外多家头部企业达成意向合作，为规模化商用奠定基础 [1]

证券日报网讯12月18日，未来电器（301386）在互动平台回答投资者提问时表示，AI数据中心与传统 数据中心有许多相似之处，运营中都需要考虑安全性、可靠性和能源效率等问题。公司主营低压断路器 附件产品，涵盖框架断路器附件、塑壳断路器附件、智能终端电器三大品类，通过与断路器进行组合， 赋能断路器新增状态诊断、信号传感、多元控制保护等功能，能够广泛应用于数据中心配用电保护场 景，为配电系统提供全面保护、智能控制以及实时监测服务。 ...