文章核心观点 - 市场猜测因新规要求基金经理薪酬与业绩挂钩，可能引发公募基金向业绩比较基准调仓，特别是回补低配的金融板块，但记者调查显示公募并未出现明显向基准调仓的迹象 [1][14] - 面对“调仓”或“调基准”的选择，大多数主动权益基金经理更倾向于调整业绩比较基准以适应自身投资风格，而非大幅调整持仓 [2][17][18] 公募基金行业配置偏离现状 - 主动权益基金整体与业绩基准偏离度较高，平均综合行业偏离度为101%，平均综合行业偏离规模为6.66亿元 [5] - 银行（-7.03%）和非银金融（-6.65%）是主动权益基金最显著的低配行业，而电子（+5.15%）、机械设备（+2.20%）和汽车（+1.84%）是前三高配行业 [5] - 公募基金对金融、房地产与基建板块近年来维持低配，非银金融、银行2020年以来分别平均低配7.9%和6.9% [6] - 从规模偏离看，银行和非银板块都有超过千亿元的资金较基准指数低配 [7] 《行动方案》的影响与市场反应 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》规定，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，其绩效薪酬应当明显下降 [3] - 2017年至2025年4月末期间，全市场公募基金3年累计跑输业绩比较基准10%以上的平均占比约为15%，主动权益基金该比例达到26% [4] - 在市场收益不佳的年份中，主动权益基金跑输业绩比较基准10%的比例一度接近65% [4] - 《行动方案》发布后的几个交易日（5月7日-9日），市场一度交易调仓逻辑，低配的银行、公用事业等涨幅明显，但该逻辑未持续太久 [9][10] 近期资金流向与调仓迹象分析 - 近期基金仓位变动与向业绩比较基准调仓的关联性不大，例如上周（2025-5-12至2025-5-16）银行加仓0.51%（流入资金约23.6亿），而非银金融和食品饮料分别减仓0.42%和1.12% [10] - 近20日主力资金流入额靠前的行业是电子、计算机、机械设备等基金重仓行业，而非低配行业，未有根据业绩比较基准调仓的迹象 [10] - 部分基金经理有边际调整动作，如适度关注过去低配的行业，但整体仍以稳健为主，更多是结构优化而非风格转向 [12][13] 基金经理的选择与观点 - 基金经理普遍认为可以调整业绩比较基准，或以增强思路继续欠配，而非必须调仓去适应基准 [15][19] - 基金经理调仓意愿不大，尤其对增配大金融意愿不强，部分原因是银行股大幅上涨后，原本不看好的基金经理更不敢加仓 [16] - 基金业绩比较基准的细则和考核方案尚未完全明确，公募基金目前缺乏足够驱动力立即向指数靠拢 [16] - 有基金公司因自身产品风格（如偏低回撤、低波动）而长期超配银行股，并非因近期调仓预期 [16]