财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比增长6.7% [5] - 第四季度归属于HCA Healthcare的净收入增长近31% [5] - 第四季度调整后稀释每股收益增长29% [6] - 第四季度调整后EBITDA增长约11% [6] - 第四季度调整后EBITDA利润率改善80个基点 [11] - 2025年全年调整后EBITDA增长12.1%，利润率改善90个基点 [12] - 2025年全年调整后稀释每股收益增长28.5% [13] - 第四季度资本支出总计15亿美元，全年总计49亿美元 [13] - 第四季度回购股票26亿美元，全年回购100亿美元 [13] - 第四季度支付股息1.62亿美元，全年支付6.79亿美元 [14] - 第四季度运营现金流24亿美元，全年126亿美元，较2024年全年增长20% [14] - 2026年营收指引区间为765亿至800亿美元 [14] - 2026年调整后EBITDA指引区间为155.5亿至164.5亿美元 [14] - 2026年归属于HCA Healthcare的净收入指引区间为65亿至70亿美元 [15] - 2026年稀释每股收益指引区间为29.10至31.50美元 [15] - 2026年资本支出计划从50亿上调至55亿美元 [15] - 2026年运营现金流指引区间为120亿至130亿美元 [17] - 2026年全年利润率预计略高于20%，与2025年一致 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度同店入院人数增长2.4%，等效入院人数增长2.5% [10] - 第四季度住院手术量持平，门诊手术量略有下降 [10] - 第四季度急诊就诊量增长50个基点 [10] - 第四季度同店等效入院净收入增长2.9% [11] - 2025年全年同店等效入院人数增长2.4%，同店等效入院净收入增长4.1% [12] - 第四季度门诊收入增长速度快于住院收入 [76] - 第四季度同店门诊手术病例同比下降约50个基点，其中医院基本持平，独立手术中心下降约1.5% [77] - 2025年公司网络内患者就诊次数约为4700万次，创下纪录 [7] - 公司计划到本年代末实现每家医院对应18-20家门诊设施的目标 [80] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度同店商业等效入院总数增长1.1%，其中交易所计划增长2.5%，非交易所商业计划增长约1% [10] - 第四季度医疗保险等效入院增长3.5%，医疗补助增长2.2% [10] - 2025年交易所计划入院量约占入院总量的8%，收入约占10% [28] - 飓风影响市场在第四季度为调整后EBITDA贡献了约1.5亿美元的增长 [11] - 飓风影响市场在2025年全年为调整后EBITDA增长贡献了约1.25亿美元 [12] - 2026年指引假设交易所计划对调整后EBITDA产生6亿至9亿美元的负面影响 [15] - 2026年指引假设州补充支付计划的净收益将减少2.5亿至4.5亿美元 [16] - 德克萨斯州ATLIS计划暂停约占上述补充支付净收益减少额的三分之一 [102] - 弗吉尼亚州的追溯支付和田纳西州计划从2025年的六个季度收益变为2026年的四个季度收益，各占剩余减少额的三分之一 [103] - 公司约15%的医院位于农村地区 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过“HCA之道”结合高质量本地医疗服务网络与全国性医疗系统的能力、人才和规模来创造持续价值 [9] - 2025年公司在三个关键领域加强了“韧性计划”：组织能力、竞争定位和财务管理 [8] - 竞争定位方面，公司增加了医院容量、临床服务项目和门诊设施，以改善患者就医渠道 [8] - 公司持续投资于网络扩张、员工发展和临床能力 [7] - 公司计划继续投资于技术和数字创新战略，预计将带来长期价值 [17] - 公司正在与主要支付方进行数字整合合作，专注于电子数据交换和行政简化 [46] - 公司正在推进向新电子健康记录系统的过渡，以标准化数据 [106] - 公司的技术议程分为三个领域：行政管理、运营和临床 [107][108][109] - 公司认为人工智能与人类智能结合在质量、效率和管理有效性方面具有巨大价值潜力 [111] - 公司预计2026年将通过旨在提高组织效率的韧性计划，抵消约4亿美元的交易所计划不利影响 [16] - 韧性计划专注于四个关键领域：收入完整性、可变和固定成本效率以及容量管理 [25] - 韧性计划利用内部和外部基准分析、数字转型与人工智能自动化以及共享服务平台 [25] - 韧性计划是一项多年期计划，2026年目标节省4亿美元 [41] - 公司董事会授权了一项新的100亿美元股票回购计划 [17] - 董事会将季度股息从每股0.72美元提高至0.78美元 [18] - 公司目前拥有约2700家门诊设施，并计划通过新建和收购继续增长 [80] - 公司有近70亿美元的已批准资本项目，将在2026年、2027年及2028年初上线 [90] - 公司各业务线收入占比均衡，没有单一服务线贡献超过总收入的15% [94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计长期等效入院人数增长在2%-3%的范围内 [7] - 公司对核心业务保持强劲有信心，能够有效应对政策动态变化 [8] - 公司认为已为2026年的发展做好了充分准备 [9] - 第四季度呼吸道相关数量对同比数量没有实质性影响 [10] - 医疗补助补充支付计划复杂，时间不一，且不能完全覆盖治疗医疗补助患者的成本 [11] - 2026年指引不包括任何因祖父级申请额外批准可能带来的潜在影响 [16] - 公司预计2026年飓风影响市场不会对调整后EBITDA带来较前一年的显著增长 [16] - 公司对2026年实现4亿美元增量成本节约目标有信心 [27] - 公司正在密切关注交易所注册数据，以判断影响的时间 [28] - 公司对2026年的业绩表现和势头感到满意 [34] - 韧性计划为公司进入本世纪后半叶提供了良好支持 [42] - 公司认为农村医疗转型基金是一个潜在机会，但由于不确定性未纳入指引 [58] - 公司正在监测前总统特朗普上周宣布的医疗计划，该计划旨在提高可负担性，可能涉及向健康储蓄账户注入资金，但目前评估影响为时过早 [65][66] - 公司预计2026年交易所计划数量将下降15%-20% [28][71] - 在交易所计划数量下降的部分中，预计约15%-20%将转向雇主赞助保险，其余将变为无保险 [28][71] - 对于转为无保险的人群，预计其医疗服务利用率将下降约30% [71] - 交易所计划人群使用急诊室的比例高于传统管理式医疗或商业保险人群 [72] - 公司预计2026年整体数量增长在2%-3%范围内，但已包含交易所计划的影响 [70] - 公司预计2026年无保险患者将增加，这将立即转化为无偿医疗 [115] - 公司预计从白银级转向青铜级保险的患者可能欠费更多，但基于过去经验，患者余额的收账率影响相对较小 [116][117] - 公司对长期计划内的表现感到满意 [122] 其他重要信息 - 政策环境方面，公司正在关注过期的增强保费税收抵免、医疗补助补充支付计划的进展以及农村医疗转型计划 [7] - 第四季度来自弗吉尼亚州的追溯支付使补充支付净影响与去年同期大致持平 [11] - 2025年全年补充支付净收益增加了4.2亿美元 [12] - 债务与调整后EBITDA的杠杆率保持在目标区间的低端 [14] - 合同劳动力占薪金、工资和福利的比例在第四季度约为4.2%，预计这将是2026年的运行率 [22] - 公司预计2026年医生成本压力将持续，增长率可能达到高个位数 [21] - 公司预计2026年利润率将保持稳定 [21] - 公司正在评估潜在的收购机会，特别是在门诊领域，目前管道比往年更活跃 [88] - 公司医院入住率在73%-74%之间 [89] - 近期冬季风暴可能对运营造成干扰，但影响程度尚不确定 [98] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年费用项目的假设和利润率改善机会 [21] - 公司预计2026年利润率将保持稳定，与2025年一致 [21] - 预计运营成本趋势基本稳定，与过去几年一致 [21] - 预计医生成本压力将持续，2026年增长率可能达到高个位数 [21] 问题: 关于合同劳动力和一般劳动力的假设 [22] - 合同劳动力占薪金、工资和福利的比例在第四季度约为4.2%，预计这将是2026年的运行率 [22] - 韧性计划已反映在指引中，旨在帮助抵消交易所计划不利影响 [22] 问题: 关于《平价医疗法案》补贴的净负面影响以及韧性计划的细节和执行时间 [25] - 韧性计划旨在减轻健康保险交易所的不利影响，专注于四个领域：收入完整性、可变和固定成本效率、容量管理 [25] - 利用内部/外部基准分析、数字转型与AI自动化、共享服务平台 [25] - 2026年计划包括在企业、共享服务平台和医院运营中推动更好的容量管理和成本效率 [26] - 公司对在2026年实现4亿美元增量成本节约有信心 [27] - 交易所计划对EBITDA的负面影响估计在6亿至9亿美元之间，包括《一个美丽大法案》行政改革和增强保费税收抵免到期的影响 [28] - 模型假设2026年交易所计划数量下降15%-20% [28] - 假设下降的数量将转向雇主赞助保险或无保险，其中约15%-20%转向雇主保险 [28] - 影响时间取决于人们支付和维持保费的能力，以及是否发生从白银级到青铜级的层级转移 [29] 问题: 关于2026年指引中是否包含一次性项目，以及核心增长是否高于长期指引 [32] - 重申关键变动因素：交易所不利影响6-9亿美元，补充支付净收益减少2.5-4.5亿美元，韧性计划目标抵消4亿美元 [33] - 考虑到这些变动因素，公司对2026年的实力和势头感到满意 [34] 问题: 关于如果所有（补充支付）申请都获批，可能为2026年增加多少收益 [36] - 在获得CMS实际批准并了解其审查过程中的任何变更之前，暂不估算潜在批准带来的收益规模 [36] 问题: 关于韧性计划中AI贡献的比例以及2026年之后的进一步机会 [40] - 韧性计划是一项多年期计划，基于对实施状况的评估，有信心在2026年指引中包含4亿美元节约 [41] - 该计划为公司进入本世纪后半叶提供了良好支持 [42] 问题: 关于与支付方的数字合作及其对收入周期的影响 [44] - 公司与主要支付方启动了专注于数字整合的合作，包括电子数据交换和行政简化 [46] - 这些合作改善了与支付方的关系，并有助于解决纠纷 [47] - 目标是数字化整个工作流程，为患者和支付方成员创造更好体验 [48] - 这些努力，特别是数据共享，促进了第四季度应收账款净天数的减少和现金流的改善 [49][50] - 韧性计划是公司文化的一部分，专注于成本效益和利用规模优势，并非一次性事件 [51][52] 问题: 关于《一个美丽大法案》中的农村医疗福利以及第一季度需注意的事项 [55] - 农村医疗转型计划由各州主导，细节尚未公布，公司尚未知悉时间、结构或规模，因此未反映在指引中 [56] - 公司正积极与州和联邦合作伙伴接触，以确保在有意义的情况下参与 [57] - 第四季度业绩强劲，唯一与第三季度更新预期不同的是，由于弗吉尼亚州追溯支付，州补充支付净收益全年达到4.2亿美元，高于预期的3亿美元 [58][59] - 公司约15%的医院位于农村地区，并通过远程医疗、转运系统、卫星诊所等项目服务农村社区 [60] - 公司认为其农村业务有资格获得相关计划资助 [61] 问题: 关于转向健康储蓄账户结构对评估增强保费税收抵免到期不利影响的影响，以及对无偿医疗的潜在影响 [64] - 前总统特朗普的医疗计划旨在提高可负担性，可能涉及向健康储蓄账户注入资金，但目前评估影响为时过早 [65] - 公司正在密切关注，待了解更多信息后将进行更新 [66][67] 问题: 关于交易所改革和补贴到期对数量展望的影响，以及无保险人群利用率下降的假设 [69] - 公司整体数量增长在2%-3%范围内，但已包含交易所计划的影响 [70] - 模型假设交易所计划数量下降15%-20%，其中约15%-20%转向雇主保险，其余变为无保险 [71] - 对于转为无保险的人群，预计其医疗服务利用率将下降约30% [71] - 交易所计划人群更倾向于使用急诊室，转为无保险后也几乎全部使用急诊室 [72] 问题: 关于门诊手术量同比下降的原因以及是否有特定支付方类别导致压力 [74] - 第四季度门诊收入整体增长快于住院收入 [76] - 同店门诊手术病例下降约50个基点，主要受独立手术中心下降1.5%驱动 [77] - 支付方结构保持稳定，同比下降主要受医疗补助驱动，且低强度病例（如耳鼻喉科）有所减少 [77] - 公司持续大力投资门诊设施开发，2025年增加了约100个门诊业务单元，并计划通过新建和收购继续增长 [78] - 门诊收入占总收入比例同比上升，公司目标是到本世纪末实现每家医院对应18-20家门诊设施 [79][80] 问题: 关于支付方结构表现与内部预期的对比，特别是医疗补助在2025年首次产生积极影响是否会持续 [82] - 第四季度交易所计划增长2.5%，但较第三季度略有下降，医疗补助增长2.2% [83] - 这反映了去年医疗补助重新确定资格过程的时间安排影响 [83] - 医疗补助2.2%的增长率现在似乎回到了更正常的增长水平，与公司整体数量增长率更为一致 [84] - 医疗保险增长3.5%，总等效入院人数增长2.5%，反映了强劲的需求 [84] 问题: 关于并购机会和2026年资本预算优先事项 [86] - 门诊领域的收购管道比往年更活跃，主要是补充现有网络的市内交易 [88] - 在医院，特别是免税医院方面，尚未出现有财务意义的重大机会 [88] - 公司资产负债表状况良好，作为规模化企业有能力整合医院，但目前机会有限 [89] - 公司在现有市场进行有机投资的机会具有吸引力，资本支出计划已上调至50-55亿美元 [90] 问题: 关于2026年专科和手术增长的预期 [92] - 公司业务在地理和服务线上均呈现多元化，没有单一服务线贡献超过收入的15% [94] - 心脏服务需求稳定，其中电生理学受技术驱动，预计此趋势将持续至2026年 [94] - 急诊室服务是社区健康和公司网络的重要组成部分，公司正在持续投资 [95] - 病例组合指数持续增长，由患者 acuity 水平提高驱动，需要更重症的医疗护理 [95] 问题: 关于近期冬季风暴造成的运营中断以及对第一季度和年度指引的考虑 [98] - 冬季风暴（如纳什维尔地区）的影响目前尚不确定，公司过去曾成功应对类似风暴 [98] - 预计在一月底对影响有初步判断，并有机会恢复部分损失 [98] 问题: 关于德克萨斯州医疗补助补充支付暂停的细节、恢复条件及对同比影响 [100] - 暂停的计划名为ATLIS，前任专员发出了终止通知，新任专员同意审查，目前处于暂停状态 [102] - 恢复时间表尚不确定，公司对可能恢复感到鼓舞 [102] - 该暂停约占2026年州补充支付净收益预计减少额（2.5-4.5亿美元）的三分之一 [102] - 另外三分之二的减少来自弗吉尼亚州的追溯支付（2025年第四季度收到）和田纳西州计划收益从6个季度变为4个季度 [103] 问题: 关于技术议程和AI在降低行政成本及增加收入方面的最大机会 [105] - 技术议程分为三个领域：行政管理、运营和临床 [106] - 行政管理领域专注于收入周期、人力资源、IT、供应链等，正在实施AI以提高效率，预计2026年将开始显现价值 [107] - 运营领域专注于医院运营，利用AI改善吞吐量、资产生产率、排班和手术室管理 [108] - 临床领域被视为“圣杯”，旨在利用公司专有数据库和AI为医生提供决策支持，改善患者护理，并为护士提供工具以提高安全性和效率 [109][110] - 公司全力投入AI与人类智能的结合，预计将在质量、效率和管理有效性方面创造巨大价值 [111] 问题: 关于2026年指引对总坏账和无偿医疗的假设，以及与2025年的对比，以及州级无偿医疗池等外部抵消措施 [114] - 指引已包含失去交易所保险覆盖的人群转向无保险的假设，这将导致无保险患者增加，并立即转化为无偿医疗 [115] - 另一个潜在影响是患者从白银级转向青铜级保险后可能欠费更多，但基于过去经验，患者余额的收账率影响相对较小 [116][117] - 这些建模假设包含大量判断，将在2026年初根据实际经验进行测试 [117] 问题: 关于青铜级与白银级保险的收账率，以及HCA能否将20%以上的利润率作为可持续水平 [120] - 鉴于交易所和补充支付的不利影响，以及韧性计划的抵消作用，公司对2026年利润率指引与2025年基本一致感到满意 [121] - 关于未来利润率，公司指出，考虑到市场需求、韧性计划和数字转型，有信心长期保持在计划轨道上 [122]

财务数据和关键指标变化 - 二季度摊薄后每股收益经调整后为6.84美元，同比增长24% [5] - 收入增长6.4%，略高于长期4% - 6%指引的上限 [5][12] - 调整后EBITDA利润率较上年同期提高30个基点，调整后EBITDA同比增长8.4% [12] - 薪资和福利以及其他运营费用占收入的百分比均较上年有所改善，同一设施的合同劳动力较上年同期改善1%，占2025年总劳动力成本的4.3% [12][13] - 供应费用占收入的百分比略有增加，主要因心脏相关设备支出增加 [13] - 二季度运营现金流为42亿美元，2025年资本配置为资本支出12亿美元、股票回购25亿美元、股息1.71亿美元 [14][15] - 债务与调整后EBITDA的杠杆率仍处于既定指引范围的下半部分 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度等效入院人数增长1.7%，年初至今管理式医疗等效入院人数（包括交易所）增长4%，医疗保险增长3%，医疗补助略有下降，自付费用略有上升 [11] - 门诊手术病例数本季度下降0.6%，收入增长约7.5% - 8%，总门诊收入增长近8%；住院手术在同一设施基础上相对持平，主要受医疗补助病例下降影响 [94][95] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗保健交易所截至6月年初至今的等效入院人数增长15.8%，商业管理式医疗业务（不包括交易所）较上年增长近1个百分点 [44] - 公司约60%的医疗补助业务量和收入来自非扩张州 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将高质量的本地医疗网络与全国性系统的能力相结合，通过技术创新、提高效率等方式强化竞争地位，以应对市场动态和满足患者需求 [6] - 持续部署平衡的资本配置战略，用于长期价值创造，目前约有55亿美元的资本正在投入，将增加门诊和住院设施的容量 [58] - 致力于提高网络的完整性，将患者留在系统内，并持续开发和执行弹性计划，以应对政策变化带来的不利影响 [59][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为《One Big Beautiful Bill Act》中医疗补助部分在未来几年的不利影响可控，交易所条款可能导致部分人失去保险覆盖，但财务弹性计划应能抵消这些影响 [7][8] - 不确定增强保费税收抵免到期后的结果，正在努力制定弹性计划以应对可能的不利影响 [8] - 对公司未来持乐观态度，认为公司资产负债表强劲，团队经验丰富、能力出众且纪律严明 [10] 其他重要信息 - 田纳西州定向支付计划于6月底获批，公司将在收到现金时记录收益 [14] - 因美国国税局为田纳西州纳税人提供税收减免，公司能够将约8.5亿美元的税款支付推迟到第四季度 [15] - 公司更新了2025年全年指引，预计收入在740 - 760亿美元之间，净利润在61.1 - 64.8亿美元之间，调整后EBITDA在147 - 153亿美元之间，摊薄后每股收益在25.5 - 27美元之间，资本支出约为50亿美元，等效入院人数增长在2 - 3%之间，补充支付全年净收益预计与去年持平或有利1亿美元 [17][18] - 受飓风影响的设施恢复情况好于预期，但有几个市场表现低于预期，部分抵消了飓风影响市场的较好表现 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于指引更新，田纳西州DPP计划是否反映在更新后的展望中，以及对入院人数和潜在需求的看法 - 指引中点增加的3亿美元约一半来自州补充支付计划，包括田纳西州计划的批准，另一半来自公司整体投资组合的运营改善，包括飓风影响市场的好转和其他市场的超预期表现 [24][25] - 第三季度盈利增长可能略低，第四季度可能略高，与补充支付计划付款时间和去年第四季度一次性付款不可重复有关 [27] - 年初至今的入院人数增长低于原指引，主要因医疗补助下降1.2%和自付慈善业务量仅增长1.5%，以及医疗保险增长略低于预期 [29][30] - 尽管总体入院人数增长指标为1.7%，但公司15个国内部门中有14个部门的调整后入院人数增长，心脏、产科和新生儿等手术量也有所增加，公司已连续16个季度实现业务量增长 [31][32][33] 问题2: 请提供更多关于弹性计划的细节，以及能在2026年抵消多少不利影响，是否已包含在2025年指引中 - 公司认为财务弹性计划应能在短期内抵消法案中交易所条款的影响，长期来看，通过延迟启动和分阶段实施的政策以及补充支付申请的潜在批准，公司能够管理这些影响，而不会对长期指引产生重大影响 [38] - 对于增强保费税收抵免（EPTCs），公司正在制定弹性计划以抵消可能的不利影响，但目前不确定结果，将在2026年指引中提供更多信息 [39] - 弹性计划包括对公司部门和共享服务组织进行基准测试、运营改进、自动化和数字化转型以及劳动力和供应相关的计划 [39] 问题3: 请评论商业业务量情况，以及对第四季度商业业务的预期 - 截至6月年初至今，管理式医疗和Hicks等效入院人数较上年增长4%，符合预期，医疗保健交易所表现好于预期，商业管理式医疗业务（不包括交易所）略低于原指引 [44] - 公司认为医疗保健需求具有一定的弹性，难以将消费者信心作为业务活动的驱动因素，且当前市场仍有良好的商业增长，部分业务下降与政府或无支付方赞助的业务以及设施供应调整有关 [45][46][48] - 与去年相比，今年上半年存在闰年影响和医疗补助重新确定计划的影响，去年的业务量增长较为强劲 [49] 问题4: 如何看待当地市场的市场份额，以及公司的应对措施 - 公司市场份额持续增长，不包括行为健康业务的市场份额超过28%，各市场表现有所差异，但公司能够灵活应对市场动态 [56][57] - 公司约有55亿美元的资本正在投入，将增加门诊和住院设施的容量，以满足需求并实现市场份额增长 [58] - 公司注重提高网络的完整性，将患者留在系统内，并通过各部门的评估和执行来实现业务增长和为患者创造价值 [59] 问题5: 关于补充支付的年度指引调整，以及有多少Hicks患者选择Hicks是因为成本较低 - 指引中点增加的1.5亿美元来自州补充支付计划，包括田纳西州计划的批准，上半年补充支付净收益为1.8亿美元，预计下半年净收益较2024年下降1.3亿美元，主要在第四季度 [63][64] - 目前无法确定如果EPTCs到期，有多少人会回到雇主赞助的保险，但公司认为在就业增长的情况下会有一部分人选择回归 [65] 问题6: 医疗保险优势（MA）行为拒付情况是否有变化，以及在文档或收入周期方面的投资情况 - 医疗保险优势目前占公司总医疗保险入院人数的58%，2024年“两个午夜规则”已全面实施，目前未看到观察期转住院的额外变化 [68] - 公司未看到拒付活动对业绩产生重大影响，这得益于过去几年在收入周期管理方面的大量工作，包括与主要管理式医疗支付方合作伙伴开展的数字集成、行政简化和争议管理等合作活动 [68][69] 问题7: 请提供ACA收入和入院人数的最新数据，以及飓风影响市场的情况和北卡罗来纳州市场与飓风前的比较 - 交易所等效入院人数占总入院人数的8%，净收入占比略超10% [74] - 飓风影响市场去年第三和第四季度的2.5亿美元影响中，约40%为收入损失，60%为额外费用，公司原预计飓风市场全年与去年持平，目前来看全年将比去年好1亿美元 [74][75][77] - 第三季度可能仍有轻微负面影响，第四季度预计实现同比复苏，北卡罗来纳州市场需求高于预期，但劳动力市场趋紧，需要更多合同劳动力 [76][78] 问题8: 能否以19 - 20%的利润率为框架来考虑未来几年的情况 - 公司目前无法给出利润率范围和收入影响，需要在下半年了解保费税收抵免的最终结果后，才能制定相应的成本计划并进行评估 [84][85] - 公司有应对不同运营环境的经验，有信心实现财务、增长、资本回报和质量等目标 [85] 问题9: 请说明表现欠佳市场的驱动因素和改善措施 - 公司16个地理部门（包括英国）中，每年通常有一两个部门表现未达预期，原因包括业务量未达预期、竞争对手行动、医生业务动态等 [88][89] - 目前有两个部门表现欠佳，一个受竞争动态影响，另一个受服务组合变化影响，公司正在采取适当措施应对，预计下半年将恢复 [90][91] 问题10: 请提供手术量（ inpatient和outpatient）的更多细节，以及手术地点趋势的变化 - 门诊手术病例数本季度下降0.6%，好于近期趋势，主要受医疗补助和自付费用以及低 acuity病例下降影响，但收入增长约7.5 - 8%，总门诊收入增长近8% [94][95] - 住院手术在同一设施基础上相对持平，主要受医疗补助病例下降影响 [95] 问题11: 请比较商业、交易所和自付费用在费用表和收入回收率方面的历史情况，以及如何提高自付费用的收入回收率 - 商业合同下患者欠款的平均年度增长多年来为中个位数，近期受医疗保健交易所影响略有上升 [98] - 传统商业人群的患者欠款回收率保持在历史水平，医疗保健交易所人群的回收率略低，但总体患者应收账款回收率未受重大影响 [99] - 真正的未参保人群产生的收入很少，大多数未参保患者符合慈善计划或公司的患者保护政策，可享受大幅减免 [101] 问题12: 请更新未来几年商业合同的谈判情况，以及在竞争对手谨慎对待资本支出的情况下，公司是否会增加资本支出以获取市场份额 - 2025年的管理式医疗合同基本完成，2026年约80%已签约，2027年约完成三分之一，均达到既定目标 [106] - 公司将继续与支付方合作，创造价值、简化行政流程，为患者、会员和医生提供更好的体验 [107] - 公司目前住院设施的入住率约为73 - 74%，有55亿美元的资本正在投入，将在今明两年及2027年上线，公司将继续寻找增加设施的机会，但目前没有计划大幅加速资本支出 [107][108][109] 问题13: 请提醒2019年交易所收入占总收入的百分比，以及是否会降至该水平，是否有历史数据显示交易所增长时商业业务的转移情况 - 公司目前无法提供这些详细数据，将在第四季度财报电话会议上，在对EPTCs结果和人群反应有更清晰了解后，再进行解答，目前交易所业务量占比为8%，收入占比略超10% [113] 问题14: 公司是否认为在法案和补贴到期的情况下，长期仍能实现EBITDA 4 - 6%的增长 - 短期内，公司认为财务弹性计划应能抵消法案中交易所条款的影响，长期来看，通过延迟启动和分阶段实施的政策以及补充支付申请的潜在批准，公司能够管理这些影响，而不会对长期指引产生重大影响 [114] - 对于EPTCs，公司正在制定弹性计划以抵消可能的不利影响，将在2026年指引中综合考虑这些因素 [115] 问题15: 请说明公司在五年内实现6 - 8亿美元目标节省的进展情况，以及是否发现了额外的机会来加强财务弹性计划 - 公司自2023年底投资者日会议以来，一直在努力制定弹性计划，主要包括对公司和共享服务职能进行基准测试、自动化和数字化转型以及更好地利用共享服务平台 [120] - 过去12 - 18个月，公司加速和加强了这些努力，将在第四季度财报电话会议上提供更全面的更新 [121] 问题16: 请谈谈薪酬比率、劳动力供应情况，以及对下半年合同和工资通胀的预期 - 公司目前劳动力环境相对稳定，合同劳动力占总劳动力成本的4.3%，较疫情前有所改善，但仍有提升空间，公司正在努力提高员工保留率和招聘效率 [125][126] - 专业费用较上年增长约10%，仍面临高于通胀水平的成本压力，但整体劳动力状况良好 [127]