文章核心观点 - 在存款利率持续下行的背景下，居民和企业资金正从银行存款向多元化理财市场转移，这一“存款搬家”现象反映了中国财富管理在新的利率环境下的资产再配置趋势 [1] 居民存款与非银存款变化 - 中国人民银行8月金融数据显示，新增居民存款为1100亿元，同比大幅下降6000亿元，且连续两个月同比负增长 [1] - 同期新增非银存款为11800亿元，同比多增5500亿元，居民存款与非银存款之间呈现明显的“跷跷板”效应 [1] 上市公司理财规模整体趋势 - 截至9月26日，今年以来共有1095家上市公司合计持有理财产品12395个，认购总金额为7790.10亿元，较去年同期下降13.04% [2] - 上市公司认购理财产品的金额呈现逐年下降趋势，2023年为12954.88亿元，2024年为12166.58亿元 [2] 上市公司理财结构变化：存款类产品下滑 - 上市公司认购结构性存款的金额为4749.27亿元，较去年同期减少近千亿元，降幅达16.78% [2] - 上市公司认购定期存款金额为255.87亿元，较去年同期减少超150亿元，降幅达37.29% [2] - 存款类产品占比下降的原因包括：对资金空转的严控导致银行结构性存款额度受限；真结构性存款若期权方向偏离，最终兑付收益可能趋近于0，吸引力减弱；存款降息及手工补息整改的影响 [3] - 上市公司日益重视市值管理，通过分红、回购等方式消耗现金，也是理财规模下滑的原因之一 [3] 上市公司理财结构变化：多元化配置兴起 - 尽管整体规模下降，但理财结构向多元化发展，涵盖债券、权益、混合等多类底层资产的理财产品逐渐受到青睐 [1][4] - 今年以来，上市公司认购证券公司理财产品的规模为520.17亿元，同比增长7.74% [4] - 认购投资公司理财、逆回购、基金等理财产品的合计规模为420.36亿元，同比增长7.21% [4] - 从占比看，现金类理财规模占比不断下滑，而银行理财、券商资管及其他理财方式的占比明显提升 [5] 资产配置转变的驱动因素 - 存款利率处于低位，难以满足企业资金保值增值需求，而理财产品收益普遍高于同期限存款，有助于缓解资金贬值压力 [8] - 随着2024年权益市场回暖，股票等权益类资产吸引力提升，部分上市公司为追求更高收益，增加了对权益类理财产品的配置 [8] - 在实体经济投资机会有限的背景下，上市公司为提高资金使用效率，更倾向于选择稳健型理财 [8] - 理财产品门槛降低、金融机构积极拓展对公业务，也助推了资金从存款转向理财的趋势 [8] - 低效率的存款模式受利率下行影响，难以覆盖资金时间成本与隐性通胀压力，而市场化理财凭借多元策略与灵活收益机制，能匹配不同风险偏好和流动性需求，成为资源优化的核心去向 [7] 直接证券投资趋势 - 随着2024年9月24日以来A股市场回暖，证券投资成为上市公司理财的重要选择方向 [9] - 据不完全统计，今年以来已有70多家上市公司发布公告，拟使用闲置资金进行证券投资，目的是提升资金使用效率及收益水平 [9] - 例如，利欧股份在8月公告，同意使用最高额度不超过30亿元的自有资金进行证券投资 [9]