报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息和扩表预期、海外多个铜矿存生产扰动，加上国内财政与货币政策宽松预期，或使沪铜价格谨慎偏强 [3] - 交易策略上，逢价格回落布局多单为主，关注沪铜85000 - 90000附近支撑位及97000 - 107000附近压力位，伦铜在10600 - 11000附近支撑位及12300 - 13500附近压力位，美铜在5.0 - 5.2附近支撑位及5.6 - 6.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年12月3日，沪铜期货活跃合约收盘价92210，较昨日变动360；成交量138584手，较昨日变动 - 7482手；持仓量190380手，较昨日变动 - 9993手；库存31461吨，较昨日变动2530吨；沪铜基差455，较昨日变动605 [3] - 2025年12月3日，SMM 1电解铜平均价92665，较昨日变动965；SMM + 水铜开贴水一半均价 - 25，较昨日变动 - 15；SMM升水铜开贴水一半均价45，较昨日变动 - 35 [3] - 2025年12月3日，SMM混法铜开贴水平均价 - 75，较昨日变动 - 25；SMM贵溪铜升贴水平均价65，较昨日变动 - 35.001；EQ铜开贴水均价 - 280，较昨日变动 - 15 [3] - 2025年12月3日，SMM人民币洋山铜溢价平均价314.24，较昨日变动 - 0.62；SMM洋山铜溢价（仓单）平均价41，较昨日变动0；SMM洋山铜溢价（提单）平均价48，较昨日变动0 [3] - 2025年12月3日，沪铜近月 - 沪铜连一为 - 30，较昨日变动40；沪铜连一 - 沪铜连二为 - 100，较昨日变动 - 30；沪铜连二 - 沪铜连三为20，较昨日变动10 [3] 伦敦铜情况 - 2025年12月3日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）11833.5，较昨日变动274；LME铜期货0 - 3个月合约价差0，较昨日变动 - 11.69；LME铜期货3 - 15个月合约价差0，较昨日变动 - 243.5 [3] - 2025年12月3日，沪伦铜价比值7.7923，较昨日变动 - 0.15 [3] COMEX铜情况 - 2025年12月3日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.488，较昨日变动0.16；总库存重447298，较昨日变动4251 [3] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，使中国铜精矿进口指数持续为负，引导国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给有所增加，国内粗铜或阳极板加工费有所升高，铜冶炼厂12月检修产能环比减少 [3] - 需求端，精铜制杆、再生铜制杆产能开工率较上周下降，铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高，高位铜价使下游刚需采购 [3] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [3]