沪铜日评20250808: 国内铜冶炼厂8月检修产能或环碱,国内电解铜社会库存量环比减少 | 2 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 变量名称 | 2025-08-07 | 2025-08-06 | 2025-07-30 | 较昨日变动 | 近期定势 | | 沪铜期货活跃合约 | 收盘价 | 78460 | 78280 | 78930 | 180.00 | | | | 成交量(手) | 42710 | 26388 | 55888 | -13.679.00 | | | | 持仓量(手) | 157601 | 158574 | 171689 | -973.00 | | | | 库存(吨) | 20145 | 20346 | 19973 | -201.00 | | | 沪铜基差或现货升贴水 | SMM 1#电解铜平均价 | 78500 | 78350 | 79285 | 150.00 | | | | 沪铜县差 | 40 | 70 | 355 | -30.00 - | | | (现货与期货) | 广州电解铜现货升贴水 | -45 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，但国内传统消费淡季抑制下游需求，国内外电解铜总库存量震荡趋升，沪铜价格仍存下跌空间，建议投资者前期空单谨慎持有，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜3300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位[2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 沪铜期货活跃合约8月1日收盘价78400，较昨日涨360；成交量80943手，较昨日减28068手；持仓量167671手，较昨日减8522手；库存20349吨，较昨日增727吨；SMM 1电解铜平均价78330，较昨日降235 [2] - 沪铜基差或现货升贴水方面，8月1日沪铜现差 - 70，较昨日降595；广州电解铜现货升贴水 - 15，较昨日升5；华北电解铜现货升贴水 - 120，较昨日降10；华东电解铜现货升贴水35，较昨日持平；沪铜近月 - 沪铜连一 - 10，较昨日降70；沪铜连一 - 沪铜连二10，较昨日升20；沪铜连二 - 沪铜连三60，较昨日升20 [2] - 伦敦铜方面，8月1日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9633，较昨日涨26；注册与注销仓单总库存量0，较昨日减141750；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 49.25，较昨日升1.51；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 142.93，较昨日降15.18；沪伦铜价比值8.1387，较昨日升0.02 [2] - COMEX铜方面，8月1日铜期货活跃合约收盘价4.443，较昨日降0.19；总库存重259681，较昨日增3733 [2] 资讯 - 因7月30日美国政府对钢232调查结果落定，对进口电解铜器免关税，COMEX铜对LME铜价差崩塌，大量原本交付至COMEX仓库的电解铜转向入库至新奥尔良的LME交割库，近两日LME新奥尔良仓库仓储空间已全部预定 [2] - Codelco 2022年计划投资57亿美元对El Teniente进行扩建，扩建三个新矿层，旨在将该矿使用寿命延长50年，截至2025年3月31日，Andes Norte项目已完成73%，即将完成临时矿石运输系统；Andesita项目已完成70%，2025年2月开始运营；Diamante项目已完成43%，扩建项目2025年为Codelco贡献2 - 3万吨铜产量增量，满产后达15万吨，2024年El Teniente产量35.64万吨，预计全部投产后年产量将达50万吨 [2] - 智利地震导致Codelco旗下El Teniente铜矿发生人员伤亡事故，有6人死亡，事故地区附近活动停止并开始调查原因 [2] 重要资讯 - 美联储1月维持联邦基金利率不变，进口关税推升商品价格致美国6月消费端通胀CPI和核心PCE年率升高，因美国6 - 7月新增非农就业人数或大幅下修或远不及预期，美国经济呈现“滞胀”特征，使美联储9/10/12月降息预期升温 [2] - 国内8月铜精矿生产（进口）量环比增加，中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周减少；欧洲高品质废钢被限制出口使中国进口商仅能采购铜米或黄铜，中美关税谈判不确定性使贸易商对美国废铜直接进口低迷而通过日韩泰等国中转供给，国内电解铜与光亮及老化废钢价差为负或削弱废铜经济性，废铜进口窗口关闭，国内废铜8月生产（进口）量环比减少，供需预期偏紧，原料供给紧张使持货商惜售 [2] - 嘉能可位于菲律宾有20万吨铜冶炼产能的PASAR铜冶炼厂已停产，中矿资源旗下纳米比亚Tsuneb铜冶炼厂因铜精矿供给紧张而暂停生产（年处理24万吨铜精矿），嘉能可位于智利阿尔托诺特冶炼厂35万吨阳极铜产能因冶炼熔炉出问题而暂停生产至5月，刚果金属Moa - Kakula铜冶炼厂或于25年6月建成投产，年产50万吨阳极铜，凉山矿业15万吨阳极铜改造项目正在加紧开展前期工作，滇中有色再生铜资源循环利用基地的火法系统第二台回转式阳极炉月初顺利产出阳极铜，中国北方（南方）粗铜周度加工费环比持平（升高），国内冶炼厂8月粗炼检修产能或环比减少，国内粗铜8月生产量（进口量）环比增加 [2]

钛媒体App 8月2日消息，周五（8月1日）纽约尾盘，现货黄金涨2.20%，报3362.15美元/盎司，守住美 国非农就业报告发布以来的涨幅，本周累计上涨0.74%，7月30日美联储主席鲍威尔新闻发布会结束后 曾跌至3268.18美元。COMEX黄金期货10月合约涨2%，报3415.70美元/盎司，本周累涨0.69%。现货白 银涨0.88%，报37.0355美元/盎司，本周累跌2.95%。COMEX白银期货涨1.03%，报37.090美元/盎司，本 周累跌3.30%。COMEX铜期货涨0.46%，报4.4435美元/磅，本周累跌23.19%，整体呈现出Z形走势，7月 28-30日持续高位窄幅震荡，7月30日纽约中午瞬间崩跌，后续持续低位震荡。（广角观察） ...

黄金市场表现 - 现货黄金周五上涨2.20%至3362.15美元/盎司，本周累计上涨0.74% [1] - COMEX黄金期货10月合约上涨2%至3415.70美元/盎司，本周累计上涨0.69% [1] - 费城金银指数收涨1.12%至206.50点，但本周累计下跌3.41% [1] 白银市场表现 - 现货白银周五上涨0.88%至37.0355美元/盎司，本周累计下跌2.95% [1] - COMEX白银期货上涨1.03%至37.090美元/盎司，本周累计下跌3.30% [1] 铜市场表现 - COMEX铜期货周五上涨0.46%至4.4435美元/磅，但本周累计下跌23.19% [1] - 铜期货呈现Z形走势，7月28-30日持续高位窄幅震荡，7月30日纽约中午瞬间崩跌后持续低位震荡 [1] 铂族金属市场表现 - 现货铂金周五上涨2.00%至1317.90美元/盎司，本周累计下跌6.34% [1] - 现货钯金周五上涨0.99%至1210.61美元/盎司，本周累计下跌1.22% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国加征半成品铜产品关税对中国铜行业直接影响有限，对沪铜价格有一定利空但整体不大；中国精炼铜产量增长、加工费低位且为负，铜材产量和电网投资增长，终端需求有支撑；沪铜库存降、LME铜库存升、COMEX铜累库明显；综合来看铜价可能震荡运行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 6月沪铜期货主力合约价格震荡偏弱，区间77650 - 80780元/吨；LME期货铜合约价格走势相近，区间9555 - 10020美元/吨 [7] 宏观环境 - 美国自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征50%关税，铜输入材料和废料不受约束，初级铜产品进口价或降；该政策对中国铜行业直接影响有限，2025年1 - 5月我国铜管材净出口量17.9万吨、同比增11.9%，对美出口量占比5.8% [11][14] - 1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额34365.0亿元、同比降1.8%；国有控股企业利润降7.6%，股份制企业降3.1%，外商及港澳台投资企业增2.5%，私营企业增1.7%；部分行业利润有增有降 [15][16] 供应端 - 截止2025年6月，月度精炼铜产量130.2万吨、较上月增4.8万吨、同比升14.2%；7月25日中国铜冶炼厂精炼费 - 4.26美分/磅，粗炼费 - 42.73美元/千吨 [17] - 截止2025年7月31日，上海物贸精炼铜价78535元/吨，广东佛山废铜价72450元/吨，精废价差 - 1160元/吨 [23] 需求端 截止2025年6月，铜材月度产量221.45万吨、同比增6.8%；6月电网建设月度累计投资额2911亿元、同比增14.6% [26] 库存端 截止2025年7月25日，上期所阴极铜库存73423吨、较上周减11133吨；7月30日LME铜库存136850吨、较上日增9225吨，注销仓单占比12.4%；COMEX铜库存255948吨、较上日增2517吨；7月24日上海保税区库存7.16万吨、较上周增0.05万吨，广东地区库存1.85万吨，无锡地区库存1.8万吨 [31] 展望 - 价格走势受中国经济政策、美国政策、供给、需求、库存等因素影响，各因素影响程度和重点提示不同 [34] - 综合各因素，铜价可能以震荡行情为主 [37]

黄金市场表现 - 现货黄金周四上涨0 47%至3290 70美元/盎司 但7月份累计下跌0 39% [1] - COMEX黄金期货下跌0 16%至3290 60美元/盎司 10月合约下跌0 26%至3316 80美元 7月份累计下跌0 59% [1] - 费城金银指数微涨0 07%至204 21点 7月份累计上涨1 69% [1] 白银市场表现 - 现货白银7月份累计上涨1 69%至36 7180美元/盎司 [1] - COMEX白银期货累计上涨1 72%至36 795美元/盎司 呈现M形走势 [1] 铜市场表现 - COMEX铜期货7月份累计下跌13 30%至4 4270美元/磅 [1]

美联储利率决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 5%不变 这是今年连续第五次暂停加息 [1][2] - 相比6月会议声明 本次对经济前景的表述更趋谨慎 指出不确定性"仍处高位" 并提到净出口波动影响数据 上半年经济活动有所放缓 [3] - 美联储强调将继续评估后续数据和经济前景变化 以决定未来利率调整的幅度和时机 同时保持减持国债及抵押贷款支持证券的缩表计划 [3] 货币政策分歧 - 本次利率决议罕见出现两位理事投票反对 这是自1993年以来首次出现多位理事投反对票的情况 [5][6] - 美联储主席鲍威尔表示反对者表达了不同立场 但多数成员认为当前通胀略高于目标 利率处于适度限制水平 [6] - 鲍威尔指出过早降息可能无法完全解决通胀问题 强调仍需观察不确定性因素 [6] 市场反应 - 美股三大指数涨跌不一：道指跌171 71点（0 38%）至44461 28点 纳指涨31 38点（0 15%）至21129 67点 标普500跌7 96点（0 12%）至6362 90点 [8][9] - 板块表现分化：英伟达涨超2% 博通 奈飞 AMD涨超1% 金融股中美国运通 富国银行跌超1% [9] - 大宗商品方面：COMEX黄金期货跌1 72%至3266 90美元/盎司 COMEX铜期货暴跌17 7%至4 6115美元/磅 [9] - 国际油价上涨：WTI原油站上70美元/桶 布伦特原油收报73 24美元/桶 [10] 经济前景评估 - 美联储声明指出劳动力市场保持稳健 失业率维持低位 但通胀率仍略高于2%的长期目标 [3] - 西部证券分析认为 美联储货币政策框架具有连续性 其独立性不受政府财政压力影响 主席更迭主要改变政策实施路径而非框架 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美关税政策调整对沪铜影响有限，COMEX铜将向关税加征前价格靠拢 [3] - 短期COMEX铜与LME、SHFE铜价差有波动，市场需1 - 2个交易日确定合理价差范围，COMEX超高铜库存未必流出，后续在途及四季度美国进口铜数量或受较大影响，沪铜价格仍与LME铜挂钩紧密，走势依赖全球宏观市场政策及预期变化，全球关税政策对需求的影响或给铜价蒙上阴影 [7] 根据相关目录分别进行总结 美关税政策调整情况 - 特朗普宣布自本周五起对铜管、铜管件及其他半成品铜制品征收50%进口关税，扩大至电缆和电气组件等大量使用铜的制成品，但未涵盖电解铜、铜精矿、阳极铜、铜锍及废铜等核心上游产品 [1] - 消息发布前，美铜价因市场预期关税涵盖所有精炼铜进口，一度较伦敦铜期货高出多达28%；本月初特朗普宣布铜关税高达50%，远超市场预计的25%，将美铜价推至历史新高；消息发布后，美国COMEX铜价下跌超17%，和LME铜之间的价差被迅速拉平 [1] 沪铜价格相关情况 - 沪铜价格周三夜盘小幅下跌得益于美元指数上涨，背后原因大部分来自美联储动作，美联储7月利率决议按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%不变，通胀仍略高、就业稳健，上半年经济增长放缓，不确定性较高，沃勒和鲍曼赞成降息，利率决议措辞符合市场预期，对经济活动描述从“继续保持稳健步伐扩张”改为“有所放缓”，鲍威尔表示当前利率水平足以应对关税和通胀带来的持续不确定性，给市场对9月降息的预期泼冷水 [3] COMEX铜价格下跌原因 - 美国取消对精炼铜进口关税，COMEX铜价格回落在意料之中，美国每年精炼铜消费约160万吨，近一半来自进口，因自身冶炼产能不足，铜冶炼产业低附加值、低能耗、高资产、低回报率，与美国大型资本公司追求相悖，也是特朗普鼓励制造业回流的阻碍之一，大型铜冶炼厂建设至少需2年，美国建设时间可能更长 [6] - 从4月开始炒作铜加征关税话题，全球铜库存变化大，COMEX铜库存达25万吨，几乎是LME的两倍，现在关税政策大变，大量铜短期内不能被市场消化，造成COMEX铜较大跌幅 [6]

铜期货市场动态 - COMEX铜期货周三纽约尾盘下跌18.03%至4.6115美元/磅，盘中波动剧烈，最高触及5.83美元后迅速跌破4.80美元，最终刷新日低至4.5030美元 [1] - 美国铜指数ETF单日跌幅达19.31%，铜矿ETF下跌2.9% [1] 铜矿企业股价表现 - 自由港（FCX）股价单日下跌9.46%，近五个交易日累计跌幅扩大至13% [1] - Hudbay矿业股价下跌7%，南方铜业公司股价下跌6.33% [1] 政策影响因素 - 美联储利率决议声明与白宫宣布豁免精炼铜进口关税的政策变动直接引发铜价盘中剧烈波动 [1]

铜期货价格变动 - COMEX铜期货日内暴跌15.9％，现报4.73美元/磅 [1] - 铜期货交易价格为5.074美元/磅，日内下跌0.551美元，跌幅9.79% [2] 政策影响 - 美国总统特朗普签署公告，以应对铜进口对美国国家安全的影响 [1] - 将阴极铜排除在进口关税之外 [1] 市场交易情况 - 铜期货交易中，时间为2025-07-31 02:07:19 (北京时间) [2] - 交易次数为4071次 [2]