| 沪铜日评20251013:中美贸易冲突能否缓和扰动铜价上涨节奏 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 变量名称 2025-10-10 | 2025-10-09 | 2025-09-24 | 较昨日变动 | 近期走势 | | 收盘价 85910 沪铜朗赏活跃合约 | 86750 | 79960 | -840.00 | | | 成交量(手) 212468 | 137816 | 51727 | 74, 652. 00 | | | 持仓量(手) 216115 | 221715 | 172444 | -5, 600. 00 | | | 库存(吨) 29964 | 29703 | 27419 | 261.00 | | | 沪铜县差 770 | -1010 | 85 | 1, 780. 00 | | | SMM 1#电解铜-平均价 86680 | 85740 | 80045 | 940. 00 | | | SMM 平水铜开贴水一平均价 -5 | -5 | 15 | 0. 00 | | | SMM开水铜开贴水一平均价 80 | 80 | 95 | 0. 00 | | | ...

核心观点 - 报告期内市场波动较大，指数表现分化，A股中科创50和创业板50表现亮眼，而北证50持续回调 [4][8] - 大宗商品表现强劲，黄金、原油及铜价周内均录得显著上涨，市场交易活跃，ETF成交额维持高位，南向资金持续大幅净流入 [6][12] - 公募基金市场持续扩张，资产净值规模约35.06万亿元，新发基金以被动指数型和混合债券型二级基金为主 [7][13] 主要指数表现 - 年初至今，股票型基金和混合型基金表现最佳，收益率分别达到29.09%和30.40%，远超上证指数的15.84% [3] - 过去60日，股票基金和混合基金涨幅均超过17%，而债券基金和货币基金表现相对平稳 [3] 上周市场行情回顾 - A股市场内部分化显著：科创50指数周内上涨6.47%，创业板50指数上涨2.50%，而北证50指数下跌3.11% [4][8] - H股市场表现疲软：恒生指数和恒生科技指数周内分别下跌1.57%和1.58% [4][8] - 海外市场涨跌互现：德国DAX、法国CAC40、日经225指数小幅上涨，而标普500、纳斯达克100及印度、韩国主要指数下跌 [4][8] - 行业层面，电力设备、电子、有色金属周内涨幅居前，均超过3.4%，而社会服务、综合等行业跌幅较大 [8] 债券市场利率变动 - 中债收益率曲线呈现陡峭化：30年期国债收益率上行1.74个基点至2.2170%，而10年期和1年期收益率分别下行0.21和0.75个基点 [5][9] - 美债收益率全线上行：30年期、10年期、1年期国债收益率分别上行2、6、7个基点 [5][9] 大宗商品价格跟踪 - 黄金价格强势上涨：COMEX黄金期货周内上涨2.54%至3779.5美元/盎司，上海金现货上涨3.26%至852.9元/克 [6][10] - 原油价格大幅提升：WTI现货价周内上涨4.85%至65.72美元/桶，布伦特原油期货上涨5.17%至70.13美元/桶 [6][12] - 铜价同步走高：LME铜现货结算价周内上涨2.24%至10125.5美元/吨 [6][12] 市场资金流向 - ETF市场交易活跃：周内两市ETF日均成交额约为4761.5亿元，宽基指数品种如A500、科创50、沪深300呈现资金净流入态势 [6][12] - 黄金类ETF受到追捧：周内区间净流入额约29亿元 [6][12] - 南向资金持续流入：上周净买入额约439.59亿港元，年初以来累计净买入额高达11536.89亿港元 [6][12] 新发基金概况 - 公募基金市场规模：全市场共有基金13295只，合计资产净值约35.06万亿元 [7][13] - 本周新发基金特点：两个交易日新发10只基金，其中5只为被动指数型基金，4只为混合债券型二级基金，1只为增强指数型基金 [7][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外多个铜矿生产扰动引导供需偏紧预期，但美联储未来降息路径偏鹰，高位铜价抑制下游采购意愿，或使沪铜价格保持震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货活跃合约情况 - 9月26日收盘价82710，较9月25日的79620变动 -240 [2] - 9月26日成交量174625手，较9月25日的334893手有变动 [2] - 9月26日持仓量23853手，较9月25日的127860手变动 -9473手 [2] - 9月26日库存27662吨，较9月25日的32469吨变动 -1105吨 [2] 沪铜其他指标情况 - 9月26日沪铜基差或现货升贴水等多个指标较9月25日有不同程度变动，如沪铜基差较9月25日变动220 [2] 其他铜期货情况 - LME3个月铜期货9月26日收盘价（电子盘）10205，较9月25日的10275.5变动 -70.5 [2] - COMEX铜期货活跃合约9月26日收盘价4.8275，较9月24日的4.6变动 -0.06 [2] 库存情况 - 中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加4055吨 [2] 交易策略 - 等待价格回落后布局多单为主，关注沪铜78000 - 81000附近支撑位及83000 - 86000附近压力位，伦铜在9800 - 10000附近支撑位及10500 - 10800附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储未来降息路径偏鹰，国庆节前备货和高位铜价扰动下游采购意愿，或使沪铜价格高位震荡 ，建议等待价格回落后布局多单为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货数据 - 2025年9月19日，沪铜期货活跃合约收盘价79910，较昨日变动290；成交量48845手，较昨日减少41669手；持仓量116552手，较昨日减少11308手；库存31838吨，较昨日减少631吨；沪铜基差80，较昨日减少290 [3] 现货数据 - 2025年9月19日，SMM 1电解铜平均价79990，SMM半水铜开贴水一半均价30，SMM升水铜开贴水平均价115，SMM混法铜开贴水平均价 -30，SMM贵溪铜开贴水一半均价130，EQ铜开贴水均价 -75，SMM人民币洋山铜溢价平均价408.99，SMM洋山铜溢价（仓单）平均价57，SMM洋山铜溢价（提单）平均价59 [3] 价差数据 - 2025年9月19日，沪铜近月 - 沪铜连一价差60，较昨日变动20；沪铜连一 - 沪铜连二价差 -30，较昨日变动40；沪铜连二 - 沪铜连一价差20，较昨日变动 -50；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -64.9，较昨日变动6.19；LME铜期货3 - 15个月合约价差 -153.2，较昨日变动7.081；沪伦铜价比值7.9938，较昨日变动 -0.01 [3] 其他市场数据 - 2025年9月19日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9996.5，较昨日变动50.5；COMEX铜期货活跃合约收盘价4.6305，较昨日变动0.01；COMEX铜总库存量316774，较昨日增加3932 [3] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供需预期偏紧使国内粗铜或阳极板加工费趋降，铜冶炼厂9 - 10月检修产能环比增加；需求端，传统消费旺季预期引导部分铜加工行业需求回暖；库存端，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [3] 交易策略 - 等待价格回落后布局多单为主，关注77000 - 79000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9600 - 9900附近支撑位及10200 - 10500附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美联储未来降息路径偏鹰，但铜价回落刺激下游采购情绪回暖，或使沪铜价格先弱后强 [2] 各部分总结 价格数据 - 2025年9月18日，沪铜期货活跃合约收盘价79790元，较昨日变动 -940元；成交量88158手，较昨日变动20402手；持仓量171912手，较昨日变动 -19604手；库存19126吨，较昨日变动 -822吨 [2] - 2025年9月18日，SMM 1电解铜一半均价79745元，较昨日变动 -610元 [2] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产有扰动，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，废铜供应紧张而减产，赞比亚政府计划限制对刚果金出口硫酸，国内粗铜或阳极板加工费趋降，铜冶炼厂9月检修产能环比增加，刚果金部分中小型冶炼厂9月因水电供给问题受影响 [2] - 需求端，传统消费旺季预期引导部分铜加工行业需求回暖，铜价回落刺激下游采购情绪回暖 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 等待价格回落布局多单，关注77000 - 79000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9600 - 9900附近支撑位及10200 - 10500附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [2]

| | 变重名称 | 2025-09-16 | 2025-09-15 | 2025-09-08 | 较昨日变动 | 近期走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜期货活跃合约 | 收盘价 成交量(手) | 808808 | 80940 | 79650 | -60.00 | | | | | 88548 | 68871 | 90850 | 19.677.00 | | | | 持仓量(手) | 165216 | 179256 | 178303 | -14.040.00 | | | | 库存(吨) | 33692 | 30643 | 18926 | 3, 049. 00 | | | 沪铜基差或现货升贴水 | 沪铜县差 | 240 | 0 | 220 | 240. 00 | | | | SMM 1#电解铜一半均价 | 81120 | 80940 | 79870 | 180. 00 | | | | SMM + 水铜开贴水 -- 切价 | 50 | 50 | 60 | 0. 00 | | | | SMM开水铜开贴水一平均价 | 125 | 110 | 190 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储未来降息幅度存不确定性，传统消费旺季来临但高位铜价抑制潜在需求，沪铜价格或有调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年9月16日，沪铜期货活跃合约收盘价80880，较昨日变动 -60；成交量88548手，较昨日增加19677手；持仓量165216手，较昨日减少14040手；库存33692吨，较昨日增加3049吨 [2] 沪铜基差及现货升贴水情况 - 2025年9月16日，沪铜县差240，较昨日增加240；SMM 1电解铜一半均价81120，较昨日增加180；SMM + 水铜开贴水 -- 切价50，较昨日无变动；SMM开水铜开贴水一平均价125，较昨日增加15；SMM湿法铜开贴水一平均价 -35，较昨日增加35；SMM贵溪铜开贴水 - 平均价140，较昨日减少20；EQ铜升贴水: 均价 -120，较昨日无变动；SMM人民币洋山铜溢价 - 平均价397.76，较昨日减少7.26；SMM洋山铜溢价(仓单)一平均价55，较昨日无变动；SMM洋山铜溢价(提里)一平均价56，较昨日减少2；沪铜近月 - 沪铜连一10，较昨日减少50；沪铜连一 - 沪铜连二 -20，较昨日减少50；沪铜连二 - 沪铜连三10，较昨日无变动 [2] 伦敦铜情况 - 2025年9月16日，LME3个月铜期货收盘价(电子盘)10117，较昨日减少72；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -59.26，较昨日增加2.67；LME铜期货3 - 15个月合约价差 -140.52，较昨日增加17.63；沪伦铜价比值7.9945，较昨日增加0.05 [2] COMEX铜情况 - 2025年9月16日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.6991，较昨日增加0.05；总库存量312868，较昨日增加2381 [2] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，国内铜精矿和废铜供需预期偏紧，粗铜或阳极板加工费趋降，9月铜冶炼厂检修产能环比增加，刚果金部分中小型冶炼厂9月减产，赞比亚政府计划限制对刚果金出口硫酸 [2] - 需求端，传统消费旺季预期引导部分铜加工行业需求回暖，但高位铜价使下游消耗现有库存为主且仅刚需采购 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周增加，金交所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 - 前期多单逢高止盈或等待价格回落后布局多单，关注77000 - 79000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9600 - 9900附近支撑位及10200 - 10500附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期有所升温，传统消费旺季引导下游需求初现回暖，或使沪铜价格谨慎偏强；交易策略上，逢价格回落后布局多单为主，关注不同市场铜价的支撑位和压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年9月15日，沪铜期货活跃合约收盘价80940元，较昨日降120元；成交量68871手，较昨日降22685手；持仓量179256手，较昨日降7620手；库存30643吨，较昨日增5083吨 [2] - 沪铜基差为0，较昨日增305；SMM 1电解铜 - 半均价80940元，较昨日增185元；SMM平水铜开贴水 - 平均价50，较昨日降15；SMM升水铜升贴水 - 平均价110，较昨日增10；SMM混法铜开贴水 - 半均价 - 70，较昨日降35；SMM贵溪铜开贴水 - 平均价160，较昨日增40；EQ铜升贴水均价 - 120，较昨日降40；SMM人民币注目铜溢价 - 平均价405.02，较昨日降3.34；SMM洋山铜溢价（仓单） - 平均价55，较昨日降1；SMM洋山铜溢价（提单） - 平均价58，较昨日降1；沪铜近月 - 沪铜连一为60，较昨日降240；沪铜连一 - 沪铜连二为30，较昨日增50；沪铜连二 - 沪铜连一为10，较昨日降10 [2] 伦敦铜情况 - 2025年9月15日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10189美元，较昨日增121.5美元；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 61.93，较昨日增11.49；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 158.15，较昨日增9.33；沪伦铜价比值7.9439，较昨日降0.11 [2] COMEX铜情况 - 2025年9月15日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.719美元，较昨日增0.05美元；总库存量较上周增加305345吨 [2] 重要资讯 近期刚果金地区部分中小型冶炼厂因水电供应紧张减产，赞比亚政府计划限制向刚果金出口硫酸，因刚果金铜产量多为混法工艺，供酸紧张为其产量恢复带来挑战 [2] 多空逻辑 - 供给端：国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，国内铜精矿和废铜供需预期偏紧，粗铜或阳极板加工费趋降，9月铜冶炼厂检修产能环比增加，刚果金部分中小型冶炼厂9月因水电供给紧张减产，赞比亚政府计划限制对刚果金出口硫酸 [2] - 需求端：传统消费旺季预期引导部分铜加工行业需求回暖，但高位铜价抑制下游潜在需求 [2] - 库存端：中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期有所升温，传统消费旺季引导漆包线新增订单初现好转，或使沪铜价格震荡偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货活跃合约数据 - 2025年9月11日收盘价80130元，较昨日变动340元；成交量64849手，较昨日变动 -9691手；持仓量174453手，较昨日变动2541手；库存20028吨，较昨日变动902吨；沪铜基差45，较昨日变动90 [2] 沪铜基差或现货升贴水数据 - 2025年9月11日SMM 1电解铜 - 半均价80175元，较昨日变动430元；SMM半水铜开贴水 - 半均价65，较昨日变动45；SMM升水铜开贴水 - 半切价100，较昨日变动0 [2] 价差数据 - 2025年9月11日沪铜近月 - 沪铜连一为30，较昨日变动40；沪铜连一 - 沪铜连二为30，较昨日变动0；沪铜连二 - 沪铜连三为0，较昨日变动 -20 [2] 伦敦铜数据 - 2025年9月11日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10051.5，较昨日变动38.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -61.54，较昨日变动 -4.93；LME铜期货3 - 15个月合约价差 -171.32，较昨日变动 -10.28 [2] COMEX铜数据 - 2025年9月11日铜期货活跃合约收盘价4.671，较昨日变动0.1；总库存量309834，较昨日变动2138 [2] 重要资讯 - 截至9月11日，SMM全国主流地区铜库存周内环比减0.26万吨至14.43万吨，后续预计进口货源持续到货，需求端延续疲软，铜库存将环比小幅增加 [2] - 2025年国家电网投资延续高景气态势，计划投资总额约8250亿元，为电线电缆行业平稳运行提供保障，对冲下游领域需求偏淡拖累 [2] 多空逻辑 - 供给端，Freeport旗下印尼铜矿事故暂停采矿，国内外多个铜矿生产有扰动，国内铜精矿供需预期偏紧，粗铜或阳极板加工费趋降，9月检修产能环比增加 [2] - 需求端，铜漆包线新增订单初现环比好转，但高位铜价抑制下游采购意愿 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量略减，交割需求促在途库存增加；伦金所电解铜库存量减少，COMEX铜库存量增加 [2] 交易策略 - 逢价格回落后布局多单为主，关注77000 - 78000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9800 - 10000附近支撑位及10200 - 10500附近压力位，美铜在4.0 - 4.3附近支撑位及4.7 - 5.0附近压力位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期升温，传统消费旺季使漆包线新增订单好转，或使沪铜价格震荡偏强 [2] 报告相关目录总结 沪铜期货活跃合约情况 - 2025年9月11日收盘价80130，较昨日变动340；成交量64849手，较昨日变动-20309手；持仓量174453手，较昨日变动2541手；库存20028吨，较昨日变动902吨；沪铜基差45，较昨日变动90 [2] 沪铜基差或现货升贴水情况 - 2025年9月11日SMM 1电解铜半均价80175，较昨日变动430；SMM半水铜开贴水半均价65，较昨日变动45；SMM升水铜开贴水半均价100，较昨日变动0等 [2] 价差情况 - 2025年9月11日沪铜近月 - 沪铜连一为30，较昨日变动40；沪铜连一 - 沪铜连二为30，较昨日变动0；沪铜连二 - 沪铜连三为0，较昨日变动 - 20 [2] 伦敦铜情况 - 2025年9月11日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10051.5，较昨日变动38.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 61.54，较昨日变动 - 4.93；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 171.32，较昨日变动 - 10.28 [2] COMEX铜情况 - 2025年9月11日铜期货活跃合约收盘价4.671，较昨日变动0.1；总库存量309834，较昨日变动2138 [2] 重要资讯 - 截至9月11日，SMM全国主流地区铜库存周内环比减0.26万吨至14.43万吨，后续预计进口货源到货，需求端疲软，铜库存将环比小幅增加 [2] - 2025年国家电网计划投资总额约8250亿元，订单稳定形成需求托底，下半年电网领域冲刺目标加快项目推进，对冲下游需求偏淡拖累 [2] 多空逻辑 - 供给端，Freeport旗下印尼铜矿事故暂停采矿，国内外铜矿生产有扰动，中国铜精矿进口指数为负但升高，国内铜精矿供需预期偏紧，粗铜或阳极板加工费趋降，9月铜冶炼厂检修产能环比增加 [2] - 需求端，铜漆包线新增订单初现好转，但高位铜价抑制下游采购意愿 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量略减，交割需求使在途库存增加；伦金所电解铜库存量减少，COMEX铜库存量增加 [2] 交易策略 - 逢价格回落后布局多单为主，关注77000 - 78000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9800 - 10000附近支撑位及10200 - 10500附近压力位，美铜在4.0 - 4.3附近支撑位及4.7 - 5.0附近压力位 [2]