文章核心观点 - 2025年前8个月广义财政收支增速明显回落，预算完成度低于历史平均水平，显示财政对经济的支持力度可能正在减弱 [1][9] - 财政支出增速下滑的主要原因是政府债务融资（如特别国债、专项债）的大规模支持阶段已接近尾声 [1][14] - 面对后续经济增长可能承压的局面，财政政策“工具箱”中仍备有无需预算调整的“准财政”工具和需审批的新增债务限额等对冲手段 [2][23] 2025年前8月财政收支总体情况 - 1-8月全国一般公共预算收入148,198亿元，同比增长0.3%；全国一般公共预算支出179,324亿元，同比增长3.1% [1][8] - 2025年8月广义财政收入同比增长0.3%，较7月下降3.3个百分点；广义财政支出同比增长6%，较7月下降6.1个百分点 [1][9] - 前8月广义财政收入预算完成度为61.9%，略低于过去五年62.7%的平均水平；广义财政支出预算完成度为57.3%，略低于过去五年58.8%的平均水平 [1][9] 财政支出增速下滑原因分析 - 截至8月底，国债净融资、新增一般债和新增专项债累计发行8.5万亿元（含特别国债），发行进度达72%，较2024年同期快近4个百分点 [1][14] - 特别国债资金支持的注资商业银行、“两重”项目、设备更新等领域已基本下达完毕，意味着政府债务资金对财政支出的大规模支持接近尾声 [1][14] - 前8月新增专项债发行进度为74%，同比超2024年同期8个百分点 [14] 后续经济支持与财政对冲手段 - 随着政府债务发行接近尾声，后续广义财政支出或难以维持高增速，同时“以旧换新”等政策带来的需求前置效应减弱，后续经济增长可能承压 [2][18] - 财政对冲工具可分为两类：一类是无需预算调整的政策，如发挥政策性银行的“准财政”作用，具有落地快、杠杆效应强的特点 [2][23] - 另一类是新增政府债务限额，政策空间较大但需经全国人大常委会审批，从审批到项目落地至少需两个月，例如2023年10月调增的万亿元国债主要在次年发行使用 [2][23] 广义财政收入分项表现 - 2025年8月广义财政收入增速下滑主要受政府性基金收入拖累，其同比下跌5.7%，而一般财政收入同比增长2% [2][23] - 2025年8月广义财政收入预算完成度为5.6%，略高于2024年同期的5.3%，但低于过去五年平均的6.4% [23] - 政府性基金收入下滑主因土地出让收入走弱，8月地方国有土地出让收入同比下跌26%，较7月增速下降6个百分点 [28] 广义财政支出分项表现 - 2025年8月广义财政支出增速下滑主要受政府性基金支出回落影响，其同比增长19.8%，但较7月增速下滑超22个百分点 [3][40] - 一般财政支出同比增长0.8%，较7月下降2.2个百分点；2025年8月广义财政支出预算完成度为6.4%，低于过去五年平均的7.4% [3][40] - 一般财政支出分项中，节能环保、交通运输及社保就业等民生及服务业相关支出增速较高，分别为29.8%、18.1%和10.9% [44]

文章核心观点 - 广义财政支出增速继续放缓，主要原因是政府债务融资的大规模支持阶段已接近尾声 [2][15] - 后续既有财政资金对经济的支持力度可能减弱，经济增长或面临压力，但财政“工具箱”中仍有多种手段可对冲下行压力 [2][3][24] 财政收支总体情况 - 2025年1-8月，全国一般公共预算收入148,198亿元，同比增长0.3%；全国一般公共预算支出179,324亿元，同比增长3.1% [1][9] - 2025年8月，广义财政收入同比增长0.3%，较7月下降3.3个百分点；广义财政支出同比增长6%，较7月下降6.1个百分点 [2][10] - 前8月广义财政收入预算完成61.9%，略低于过去五年62.7%的平均水平；广义财政支出预算完成57.3%，略低于过去五年平均58.8% [2][10] 广义财政支出放缓原因分析 - 截至8月底，国债净融资、新增一般债、新增专项债累计发行8.5万亿元（含特别国债），发行进度达72%，较2024年同期快近4个百分点 [2][15] - 特别国债支持的注资商业银行、“两重”项目、设备更新等领域资金已基本下达完毕，标志着政府债务资金对支出的大规模支持接近尾声 [2][15][18] 后续经济支持与财政工具 - 新增政府债务发行接近尾声，后续广义财政支出或难以维持高增速，同时“以旧换新”等政策导致需求前置，相关商品零售和设备购置投资增速回落 [3][19] - 财政对冲工具可分为两类：一类是无需预算调整的政策，如发挥政策性银行的“准财政”作用；另一类是新增政府债务限额，但审批和落地流程较长 [3][24] 政府性基金收支情况 - 2025年8月政府性基金收入同比下降5.7%，拖累广义财政收入增速，其中地方国有土地出让收入同比下降26% [3][29] - 2025年8月政府性基金支出同比增长19.8%，较7月增速下滑超22个百分点，部分缘于土地出让收入下滑及政府债支持接近尾声 [4][41][48][50] 一般公共预算收支细节 - 2025年8月一般财政收入同比增长2%，税收收入增速放缓至3.4%，非税收入降幅收窄至-3.8% [3][32] - 2025年8月一般财政支出同比增长0.8%，节能环保、交通运输及社保就业等民生及服务业相关支出增速较高，分别为29.8%、18.1%、10.9% [41][45]