报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[7] 报告核心观点 - 展望下周，随着美联储加息预期降温，市场进入中报业绩验证期，在极致分化表现之后，短期再平衡或带动价值与防御的增配需求 [1] 【周观察·动向】总结 - **监管动态**：2026年7月3日，四部门联合起草了《金融业网络安全管理办法（征求意见稿）》[2][17]；同日，国家金融监督管理总局对武汉众邦银行实施接管，接管期限一年[2][17] - **行业动态**：江苏银行和北京银行发布了2025年年度权益分派实施公告[2][13]，其中江苏银行每股派发现金红利0.2332元（含税），总派发金额为42.8亿元[14]；北京银行每股派发现金红利0.278元（含税），总计派发现金红利58.78亿元[14] - **市场动态**：本周（截至2026年7月3日），万得全A指数下跌1.40%，申万银行板块上涨0.2%，其中大行下跌1.87%[1][15] 【周综述·数据】总结 - **公开市场操作**：本周公开市场操作净回笼1.59万亿元[3][19]；下周共有6785亿元7天逆回购到期，以及8000亿元买断式逆回购到期[3][19] - **资金利率**：银行间回购利率下行，DR001和DR007分别较上期下行0.9BP和7.5BP[3][21]；Shibor曲线各期限均现小幅下行[3][21]；AAA级同业存单收益率整体下行[3][21]；国债收益率出现调整，1年期上行1.0BP，超长期限（30Y）上行5.1BP[3][22] - **银行资产负债跟踪**： - **利率债**：利率债净融资65850亿元，较上年同期（91751亿元）明显少增[30]；政府债净融资68133亿元，是主要支撑[30]；本期末1Y、5Y、10Y、30Y国债到期收益率分别为1.14%、1.45%、1.75%、2.27%[35] - **票据贴现**：在信贷偏弱背景下，票据融资继续发挥支撑作用[3]；截至7月2日，国有行、股份行、城商行、农商行票据转贴现累计净买入规模分别为201亿元、-195亿元、-70亿元、85亿元[38]；本期末1M、3M和半年票据利率分别为0.58%、0.74%、0.5%[41] - **负债端**：国有行活期存款挂牌利率为0.05%，3M、6M、1Y定期挂牌利率分别为0.65%、0.85%、0.96%[48] - **同业存单**：本周发行总额为2709亿元，净融资额为469亿元，较上周（发行总额10501亿元，净融资额3786亿元）规模下降[51]；二级市场收益率整体下行，1Y期限AAA等级存单收益率下行1.8BP至1.46%[51] 【周评论·热点】总结 - 美联储主席沃什披露了货币政策框架改革新进展，除了强调缓步缩表，还宣布了在市场沟通、财政货币协调与金融稳定等方面的人事任命[4][54] - 在6月FOMC会议后，沃什成立了五个专项工作组，分别研究市场沟通机制、资产负债表管理、经济数据来源与使用、生产率与就业以及通胀框架议题[4][54] - 对于市场沟通机制，在6月FOMC会议拒绝提交点阵图意见后，沃什已实质上削弱了点阵图的前瞻性指引作用[4][54] - 沃什任命前英格兰银行行长默文·金担任新成立的市场沟通工作组的联合主席[4][54] - 沃什增聘美国财政部长首席副幕僚长萨曼莎·施瓦布担任顾问，以强化财政部和美联储之间的协调[5][55] - 沃什近期任命的顾问还包括美联储研究与统计部副主任丹尼尔·科维茨，其主要研究方向为金融稳定评估[5][55] 行业规模与指数表现 - **行业规模**：申万银行板块包含42只股票，总市值为9.86万亿元，流通市值为9.27万亿元[7] - **指数表现**：行业指数近1个月绝对表现下跌6.3%，近6个月下跌5.5%，近12个月下跌12.0%[8]；相对表现（自2025年7月、2025年10月、2026年2月、2026年6月）分别为-4.3%、-10.1%、-34.1%[8]