一般公共预算支出执行情况分析 - 2020年起，一般公共预算支出的实际执行情况持续低于预算[2][3] - 2020-2021年财政收入执行高于预算，但支出执行低于预算；2022-2023年收支执行均低于预算且差距相当；2024年收支执行均低于预算，但收入不足量高于支出不足量；2025年收支执行均低于预算，但支出不足量高于收入不足量[4] - 2025年财政支出低于预算的原因包括落实党政机关过紧日子要求、压减非刚性非重点支出以及部分据实结算支出低于年初预计[18] 一般公共预算收入执行情况分析 - 2020年一般公共预算收入预算数较上年下降5.3%，实际执行结果为下降3.9%[8] - 2021年全国一般公共预算收入首次突破20万亿元，比2020年增长10.7%，完成预算并有一定超收[8] - 2022年起，一般公共预算收入执行情况低于预算，主要因税收收入不及预期，非税收入起到弥补作用[8] 财政记账的中国特色与收支关系 - 财政赤字不等于收入和支出直接相减的差额，还包括调入、调出、使用结转结余等[11] - 2023年四季度增发国债10000亿元，当年财政赤字调增10000亿元[17] - 财政收入、支出执行与预算的差距与以下因素相关：收入好于预期时可“留下余量”；经济不及预期时可出台增量财政政策；经济符合预期时财政资源也可适当留存[17] 广义财政资源投入分析 - 为全面分析财政支出力度，需考虑政府性基金在内的广义财政，包括特别国债、特定机构上缴利润、地方政府专项债等不包含在法定赤字内的财政支持[20] - 2020-2026年各类财政支持合计金额分别为：85100亿元、72200亿元、86700亿元、76800亿元、109600亿元、138600亿元、138900亿元[21] - 超长期特别国债资金用于支持“两重”“两新”建设；特别国债用于补充大型国有银行资本金；用于置换存量隐性债务的地方政府再融资专项债券可帮助地方腾出资源[22] 财政支持力度国际比较与更广义赤字 - 从财政收支差额（广义）占GDP比例看，2020-2021年美国财政支持力度较大后回落，中国财政支持力度总体平稳、稳中有进，2023年以来的超长期特别国债及2024年以来的化债支持带动力度提升[23] - 2025年若简单将财政第一、二本账资金支持与名义增长5%的GDP规模计算，财政资金支持规模占GDP比为9.4%，略低于上年的9.9%[25] - 中国还存在“更广义”财政赤字，包括未计入一般预算赤字的城投债净融资、铁道债净融资、PSL净增量等[25] - 2021年是财政政策更加积极的典范，之后三年有所回落，2025年开始再度回升，2026年应超过2025年[27] 财政支出效率与挑战 - 随着基础设施投资边际回报率持续下降，从2008年到2023年，中国增量资本产出率由2.84攀升至9.44，意味着同样的投资规模，产出量缩小了三倍多[27] - 财政支出规模不断增大以政府部门杠杆率上升为代价，当前讨论认为投资于物和投资于人应该并举[27]