报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储及欧英等多国央行货币政策转鹰预期或抑制铜价；中国铜精矿进口指数为负预示供给预期偏紧，国内电解铜社会库存量连续下降，但货币政策转鹰或使沪铜价格调整，建议投资者暂时观望；关注沪铜、伦铜、美铜的支撑位和压力位 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪铜基差为正且处相对高位，月差为正/负且基本处于合理区间，建议投资者前期沪铜基差和月差谨慎持有或逢高止盈 [10] - LME铜(0 - 3)和(3 - 15)合约价差为负且处于相对低位，沪伦铜价比值持平近五年50%分位数，建议投资者暂时观望LME铜(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [13] - COMEX铜近远月合约价差为负且基本处于合理区间；COMEX铜与LME铜、沪铜价差为负且基本处于合理区间，LME铜与沪铜价差为负且处于相对低位，后续需关注特朗普政府是否会对进口铜征收关税 [14] - 沪铜和COMEX铜近远月合约收盘价呈现Contango结构 [18] - 中国保税区电解铜库存量、社会库存量、COMEX铜库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加，国内外电解铜总库存量较上周减少；COMEX铜非商业多头与空头持仓量比值环比下降 [22][25] 第二部分 中上游供给情况 - 中国港口铜精矿库存量较上周减少，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，世界（中国）港口铜精矿出港(入港)量较上周增加 [30][32] - 广东等地区废铜票点较上周持平，广东与宁波及山东废铜社会总库存系数较上周升高，国内废铜3月生产量或环比增加 [33][35] - 国内精废价差为负或削弱废铜经济性，废铜进口窗口打开，国内废铜3月进口量或环比增加但难改供给预期偏紧 [36][38] - 中国北方(南方)粗铜周度加工费环比下降，国内粗铜3月生产量（进口量）或环比增加（减少） [39] - 中国阳极板加工费较上周下降，中国废产阳极板产能开工率较上周下降 [44] - 国内3月电解铜生产量、进口量或环比增加 [45] 第三部分 下游的需求情况 - 中国精(再生)铜杆产能开工率较上周升高，华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费较上周升高，国内铜材企业3月产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比升高 [50][52] - 中国精铜杆、再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少） [54][57] - 中国铜电线电缆产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存量较上周增加（减少） [66] - 中国铜漆包线接单量和产能开工率较上周增加、升高，企业原料（成品）库存天数较上周增加（减少） [68][70] - 铜电线电缆、铜漆包线3月产能开工率或环比升高 [72] - 中国黄铜板带周度加工费、锂电(THE和RTF)铜箔加工费较上周升高 [73][74] - 中国铜板带产能开工率（生产量）较上周升高（增加），企业原料（成品）库存天数较上周增加（减少）；铜板带(箔)3月产能开工率或环比升高 [78][80] - 中国铜管、黄铜棒样本企业产能开工率较上周升高，铜管企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少），黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周增加（增加）；铜管、黄铜棒3月产能开工率环比升高 [81][84][85]